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本文屬於挖票系列的跟進，屬於第66篇文章中的第1篇，後面還有2篇。
閒言少敘，上圖了。
營收增長39.99%，扣非淨利潤同比減少14.22%，那麼要看一下原因了。
註 1：營業收入較上年同期增加主要系報告期內核心產品銷售增長及新並購企業貢獻所致，剔除 2017 年新並購企業的可比因素等影響後，營業收入較2017年同口徑增長 21.99%；
註 2：歸屬於上市公司股東的淨利潤較上年同期下降，主要受創新研發和業務布局的投入上升、部分參股企業虧損以及利息費用增加等因素影響：
（1）本集團當前處於研發集中投入期，多個單克隆抗體等生物創新藥、生物類似藥及小分子創新藥進入臨床研究階段，仿制藥及一致性評價進一步提速。報告期內，本集團研發費用共計人民幣111,419.42萬元，較 2017年同期增加人民幣 41,402.67萬元，增長 59.13%；其中，2018年第三季度本集團研發費用為人民幣 40,521.22萬元，較上年同期增加人民幣 16,636.49萬元，增長 69.65%。同時，本集團通過設立創新孵化平台等多種方式推動創新研發，報告期內復星領智、復星弘創、Novelstar等創新孵化平台陸續投入經營。
這塊復星明顯在加大投入，繼續保持研發上的優勢和投入是無可厚非的。
（2）控股子公司復宏漢霖實施員工股權激勵計劃，報告期內列支股份支付費用，影響管理費用和研發費用共計人民幣 8,611.31 萬元。
（3）此外，本集團通過組建合資公司等方式引進新技術，設立的復星凱特、直觀復星等聯合營企 業尚處於前期投入階段；參股投資的微醫、Healthy Harmony Holdings, L.P.等項目仍有經營虧損。報告期內，聯營企業國藥產投經營業績增長，但受上述等因素影響，本集團聯合營企業收益 較 2017 年同期減少人民幣 2,835.77 萬元，同比下降 2.80%。
（4）受市場利率上升及帶息債務增加等因素影響，報告期內，本集團利息費用較 2017 年同期增 加人民幣 27,427.67 萬元。
點評：初看扣非淨利潤下滑14.22%，但實際上沒那麼差，復星主要用於加大研發投入，也就是說在不斷加大布局，總體上不算是壞現象。
下面看看股東情況：
從股東上看，證金匯金都在，阿布達比投資局也在。三季報總體還好，沒有想像的那麼差。
下面再來看看復星醫藥當前的估值水平：
1.市值角度看，近乎腰斬
2.市淨率角度看，最低位區間
3. 市盈率角度看，低位區間，最低在18倍，當前20.84倍
總體來說，公司運轉正常，戰略執行一如既往，估值處於三低狀態！擔憂不大！
$復星醫藥(SH600196)$ $藥明康德(SH603259)$ $恒瑞醫藥(SH600276)$
@今日話題
