還剩三天時間：高通收購恩智浦已經心涼了

　　新浪科技 鄭峻發自美國矽谷

　　還有三天時間，高通已經做好了最壞準備，心已經涼了。

　　7月25日是高通收購恩智浦(NXP)半導體的最後期限。實際上，由於一路出現諸多變數，高通已經被迫數次延長這筆交易的最後期限，從最初的2017年2月一路拖延至今。

　　這筆天價交易目前的唯一障礙就是中國監管部門的反壟斷審批。如果不能在本周三獲得中國商務部的正式放行，高通就不得不放棄這筆已經耗時19個月的交易，還要向恩智浦支付20億美元的違約金。

　　看起來高通已經做好了最壞準備。高通CEO莫倫科夫(Steve Mollenkopf)上周公開表示，如果收購恩智浦的交易失敗，高通將回購200億-300億美元的公司股票以提振股價。回購股票通常是上市公司安撫投資者不滿情緒的舉措。

　　莫倫科夫還表示，即便收購失敗，高通也擁有強大的技術路線圖，5G會成為高通未來的核心技術領域，而且高通在車載晶片領域也已獲得了40億美元的訂單。然而，這些話聽起來更像是對交易失敗的自我安慰。

　　為獲放行諸多讓步

　　高通當初宣布收購總部位於荷蘭的恩智浦半導體時，不會料到這筆交易會如此曲折坎坷。這筆交易最初宣布於2016年10月，收購報價為380億美元。如此規模的行業並購，反壟斷審批從來都是頭號障礙，高通也為此做了充分準備。

　　在高通做出系列調整承諾之後，關鍵的歐盟監管機構在今年1月正式批准了這一交易。在交易所需的全球九個主要監管部門中(美國、歐盟、中國、韓國、日本、俄羅斯等)，高通只剩下了中國商務部的綠燈。當時高通公開表示，對交易順利完成持樂觀態度。

　　為了通過反壟斷審批，降低交易可能帶來壟斷的擔憂情緒，高通承諾在未來8年繼續對外授權恩智浦的MIFARE技術，而且授權標準保持不變。此外，高通還放棄收購恩智浦NFC標準必要專利以及部分非標準必要專利，這些專利會轉移給第三方。對於他們獲得恩智浦的非標準必要專利，高通則願意免費提供授權。

　　然而，在高通以為已經勢在必得的時候，恩智浦的股東發起了訴訟抵制交易，他們認為高通報價低估了恩智浦的價值。今年2月，高通不得不上調報價60億美元，總報價達到了440億美元，再次達成了一致。加上承接債務，高通將為這筆交易總計付出470億美元。

　　高通之所以願意上調報價，當時還有一個迫切原因。去年11月，另一晶片巨頭博通突然宣布斥資千億美元收購高通，隨後又加碼到了1400億美元，並威脅進行惡意收購。如果高通可以完成收購恩智浦，就可以加大博通吞並自己的難度，避免自己成為博通的獵物。

　　今年3月12日，美國政府以交易可能威脅國家安全為由，否決了博通收購高通的交易。高通得以擺脫了縈繞半年的收購陰影，繼續推進收購恩智浦的交易。然而，隨後發生的事情，卻令高通始料未及。幫助高通擺脫收購陰影的美國政府，卻成為了他們收購恩智浦的最大障礙。

　　一波三折前景迷茫

　　3月下旬，特朗普政府簽署備忘錄，擬議對中國進口商品征收每年高達600億美元的關稅，同時限制中國企業並購與投資美國企業；從而正式拉開了中美貿易大戰。中國政府也隨即宣布了系列報復性關稅舉措，全球最大兩個經濟體之間的經貿關係隨即陷入冰點。

　　4月16日，美國商務部又宣布，由於中興違反此前的和解協議，將對這家中國電信巨頭實施為期七年的技術禁售令。禁止美國公司為中興提供核心部件，意味著中興的電信設備和智能終端業務都會陷入徹底癱瘓。

　　在這樣的大背景下，高通收購恩智浦的交易也在中國監管部門擱淺。在美國宣布處罰中興之後，中國商務部在4月19日表示，高通提出的並購方案不足以消除交易對市場競爭產生的不利影響，高通已經撤回原先方案並重新申報，商務部正在依法審查，這一交易可能對市場競爭不利。

　　這也意味著，高通和恩智浦已經無法按照原先設定時間(4月25日)完成交易，只能協商推遲到5月25日，隨後延期到7月20日，最後拖到7月25日。柳暗花明，今年6月，在美國政府有條件解除中興禁售令之後，包括彭博與路透的主流外媒一度傳言中國商務部已經同意了高通並購案「投桃報李」。高通一度看到了交易獲批的新希望。

　　然而，高通始料未及的是，中美經貿關係卻進一步惡化，甚至降到了冰點。在中美雙方已經達成初步一致的情況下，美國政府在6月下旬再次單方面發起貿易戰，再次對中國商品強征價值340億美元的關稅，並於7月初正式實施。在中國政府予以同等額度的關稅報復之後，特朗普政府又宣布對中國額外征收價值2000億美元的關稅。

　　與此同時，中國批准高通交易一事再無消息。上周美國國會取消了阻止特朗普政府解禁中興的法案條款，中興以繳納十億美元罰金等條件，至此走出了此次的生存危機。此前美國媒體曾經傳言放行高通是美國解禁中興的交換條件。但留給高通的時間僅剩下三天了。

　　收購意在備戰未來

　　這筆交易對高通有什麼意義？高通極其迫切地希望完成440億美元收購恩智浦的交易，擴大自己的未來晶片業務版圖。這筆交易是高通夢寐以求的，因為兩家晶片公司的業務正好彼此相錯，重合業務不多。高通晶片專注於移動計算與通信領域，而恩智浦晶片側重於智能汽車、物聯網、移動支付和安全領域。

　　近年來，全球半導體行業正處在整合大潮湧動的大背景。安華高連續以370億美元和59億美元收購了博通和博科(Broadcade)，在短短幾年內打造了一個半導體行業排名第四的新巨頭；英特爾同樣連續以167億美元和153億美元收購了FPGA晶片巨頭Altera和自動駕駛晶片巨頭Mobileye，橫向在無人駕駛領域完成了完整布局。

　　對於剛剛擺脫博通千億美元惡意並購案陰影的高通來說，這種危機意識顯得尤為強烈。更何況，智慧型手機市場已經陷入了飽和期，高通更是因為系列反壟斷訴訟而負面纏身，他們迫切需要開拓新的增長市場。而收購恩智浦將確保高通在智慧型手機、移動通信、物聯網、智能汽車和移動支付五大晶片領域占據主導地位，在未來市場競爭中依然占據不敗之地。

　　恩智浦是此前荷蘭科技巨頭飛利浦在2006年分拆出來的晶片業務部門，2015年斥資118億美元收購了飛思卡爾半導體，躋身全球半導體行業的前十強，其主要強項是在汽車晶片、移動支付、家庭娛樂、物聯網等領域。

　　但另一方面，這筆交易也會直接影響到中國市場的未來行業競爭格局。在美國政府連續出台政策限制中國科技行業發展的背景下，在晶片成為中國科技行業最大痛點的情況下，中國監管部門對於一起可能衝擊國內汽車和支付晶片發展前景的美國晶片巨頭交易，報以警惕和謹慎態度，也在情理之中。

　　或許在美國科技巨頭中，沒有哪家比高通更在乎中國市場。這家晶片巨頭上一財年全球營收223億美元，其中來自中國市場的營收接近150億美元，營收貢獻占比三分之二，而且近年來還在不斷提升。失去中國市場是高通萬萬無法接受的結果。這也是高通2015年非常配合地低頭認錯，向中國政府9.75億美元罰金的主要原因。因此，如果中國監管部門拒絕批准，高通只能無奈地選擇放棄收購恩智浦的交易。

　　從高通的角度來說，推進收購恩智浦是一筆著眼未來、完全正確的交易。但他們卻在錯誤的時機撞到了中美貿易戰的槍口上，成為中美兩國經濟和科技角力的背景板。中美經貿關係或許會逐漸解凍回溫，但高通卻已經等不及了。錯過收購恩智浦，意味著高通的多元化戰略遭受重大打擊，錯過了布局未來競爭的最好時機。