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遊族網路（002174）
控股股東完成增持，2019 年再揚帆
控股股東完成增持，為公司長期投資價值加碼
投控股股東基於對公司未來發展前景信心，2017 年11 月20日至2018 年11 月19 日控股股東通過集中競價、大宗交易等方式增持公司無限售流通股共計500.087 萬股，占公司目前總股本的0.56%，增持計劃後控股股東合計持股3.095 億股，占目前公司總股本的34.84%，同時本次增持完畢後的6 個月內及法律法規規定的期限內不轉讓其所持有的公司股份。
控股股東自2017 年11 月21 日發布增持計劃後已如約完成。在完成增持同時，2018 年1 月-10 月公司已完成約兩千多萬股回購，回購價格約15-24元之間，回購疊加增持凸顯對公司長期價值的認可。
2018 年經歷風雨後，2019 年有望再揚帆
2018 年自遊戲版號斷供後，中國大中小型遊戲公司均迎接了一次成人禮。據GPC、CNG 數據顯示2018 年上半年中國遊戲市場實際銷售收入1050 億元，同比增加5.2%，進入個位數增長。其中，移動遊戲市場實際銷售收入634 億元，同比增加12.9%（為歷年來最低增速），第三季度借助暑假因素，增速略有回升。
2018 年外部版號因素一方面帶來投資者對遊戲行業整體可持續性盈利預期的下滑，另一方面，通過外部壓力測試，鍛煉了公司抗壓能力。
整體看，2018 年中國遊戲市場規模約194 億美元，占全球30.8%，位列冠軍。中國遊戲企業在保持本土移動遊戲市場優勢同時，在海外的競爭力逐步提升。
海外市場
遊族網路通過內部原創及外部獲取IP 雙軌經營，疊加加強全球發行能力，公司的產品與業績在2018 年的仍保持穩定增長。2016 年9 月上線的《狂暴之翼》通過app store、google play 觸達全球150 多個國家，上線首月全球流水超2 億元，2018 年海外流水預計超3 億元；2015-2016 年《少年三國志》分別在日本、韓國、美國、東南亞上線，預計2018 年海外流水達到2 億元
同時，公司產品矩陣豐富，在已有《女神聯盟2》《三十六計》《大皇帝》《一代宗師》遊戲基礎上，即將推出的《山海鏡花》《聖杯之魂》《少年三國志2》《女神聯盟：起源》等，同時2019 年第一季度《權力的遊戲》的頁遊預計在全球上線，由騰訊獨代的該手遊版本已於2018 年11 月初進行測試。
維持買入評級
公司用可持續的內生產品能力以及海外獲取頭部IP 產品的能力帶來了公司穩定現金流。
看好公司IP 產品儲備能力以及精準化的全球發行能力，據GPC、CNG 數據顯示《天使紀元》《女神聯盟2》《三十六計》等在2018 年預計帶來14 億元全球流水，2019 年漸近，若遊戲版號審批恢復有望帶來公司產品端的全面發力。
我們預計2018-2020 年公司歸母淨利潤分別為9.2/11.3/13.6 億元，對應的ESP 分別為1.03/1.27/1.53 元，以11 月22 日收盤價對應的PE 分別為16.3/13.3/11.1 倍，看好公司踐行的「大IP」「精品化」「全球化」的戰略，用少年三國系、女神聯盟系、天使紀元系產品不斷證明其產品經營能力以及2019 年權力的遊戲大IP 的對業績的助力可期，維持公司買入評級。
風險提示
遊戲研發經營不及預期；海外公司整合運作項目進展不及預期風險；行業發展不及預期；遊戲版號進展不及預期的風險。
內容摘於《國海晨會紀要》，發布時間：2018年11月26日
分析師：譚倩 S0350512090002
（本圖片來自於國海主推APP國海金探號手機炒股軟件）
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