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文/袁玥編輯/斯問
自從「性侵」事件後，劉強東缺席了眾多會議，一直沒正式露過面。
昨日（2018年11月19日晚）許久未出現的劉強東，在京東發布第三季度財報後的電話會議上第一次發聲，劉強東說：「現在整個京東集團的管理團隊已經成型且非常穩定，我個人的關注點主要放在戰略、團隊、文化和新業務上。」
然而，自從9月2日掌舵人劉強東被媒體曝出明尼蘇達州事件後至今，京東的股價下跌了32.2%。
截至2018年11月20日18時，京東的市值305.3億美元，僅比拼多多高85.5億美元。
財報電話會上，投資機構直接詢問了管理層明尼蘇達州的案情情況，管理層表示沒有最新進展，但是劉強東本人並未回應。
昨日京東（NASDAQ:JD）發布了2018年第三季度財報，卻再一次驗證了投資者的擔憂。
下面是本次財報的核心數據摘取：
「淨營收1048億元，同比增長25.1%；
按照美國通用會計準則下（GAAP），歸屬於公司普通股股東淨利潤為30億元，同比增長195.8%；非美國通用會計準則下（Non-GAAP），歸屬於公司普通股股東淨利潤為12億元，同比去年的22億元減少45.5%。
淨服務收入109億元，同比增長49.4%；
活躍用戶數為3.052億，同比增長14.6%；
GMV3948億元，同比增長30%；第三方平台GMV同比大幅增長40%；
京東本季度的技術研發投入34.5億元，同比增長了96%。」
第三季度京東營業總收入1,048億元人民幣，位於公司指引區間1,045億元至1,090億元的較低區間，也低於市場預期1,056.9億元。
數據顯示，三季度營業總收入同比上漲25%，為連續9個季度以來首次同比增速低於30%。
淨利潤方面，在美國通用會計準則下（GAAP），歸屬於普通股東的持續經營業務淨利潤為30億元人民幣，同比增長200%。
但在非美國通用會計準則下（Non-GAAP），京東歸屬於普通股東的持續經營業務淨利潤為12億元，去年同期為22億元，同比下降45%。
京東2018Q3雖然單季度利潤創新高，但全部來自投資奢侈品電商Fartech的投資收益，扣除後繼續虧損。
然而，財報的數字背後或許還有另外隱含的內容。
在2018年初中國「互聯網+」數字經濟峰會上，劉強東說：京東的財報中有些數字是虛高的，包括毛利率和成本，因為涉及第三方，不過這些都是財務處理，並不是做假帳。
作為一家電商平台公司，有兩個核心數據值得關注：一個是GMV、一個是活躍用戶。
1
GMV
上圖是京東從2016年第一季度到2018第三季度的GMV增長曲線。
雖然京東2018Q3季度GMV為3948億元人民幣，同比增長30%，但是，環比卻減少了10%，而且，近5個季度GMV同比增速穩定在30%附近，所以京東Q3季度的GMV增長放緩。
具體分析，其中的自營業務GMV是1407億元，占比36%，同比增長16%；而第三方GMV為2541億元，占比64%，同比增長40%。
雖然在第三方GMV方面，同比增速相對較快，但是可以看出京東自營的部分，增速已經開創了近年的新低。
與此同時，根據此前的數據，針對第三方GMV的貨幣化率也出現了近7個季度首次下滑。
2
活躍用戶數
上圖可以看出，京東活躍用戶數增長幅度，整體趨勢持續下滑。
財報數據截至三季度末，京東過去12個月活躍用戶數3.052億，同比增長14%，
但截至到2018年6月30日的數據，第二季度年活躍用戶3.138億，環比減少了860萬個活躍用戶。
有分析師指出，京東的活躍買家增速正在陷入停滯。
對於一家電商為基礎的公司來說，京東正在失去活躍買家這個增長動力，且向低線城市的滲透似乎並沒有達到預期的效果，當單個買家貢獻GMV增速放緩時，京東未來的GMV增長或許會面臨急速下滑的風險。
然而，京東管理層在回答投資者提問回應，用戶數方面，在總體經濟放緩和目前京東已有的龐大用戶基數來看，京東目前更注重有質量的增長。
對比阿里巴巴公布的2019財年第二季度（2018.7.1-2018.9.30）財報，當季阿里巴巴GMV同比增長54%，其中核心電商GMV同比增長56%。
而阿里整個零售平台年度活躍消費者突破了6億，移動月度活躍用戶達6.66億。
可見，縱使在經濟下滑的趨勢下，依舊可以有大象跳舞。
今天對京東投資人來講，既要面對宏觀經濟風險、電商領域競爭加劇等客觀風險，又要面對劉強東的明尼蘇達州事件的非客觀風險。
不到一年，京東的部分投資人財富縮水已經達到了50%以上，還沒有人他們說一聲道歉。
