5天暴漲超1000點!人民幣升值之旅開啟?

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中美貿易談判取得積極進展,美聯儲12月會議紀要釋放鴿派加息聲音,在這兩大因素共振下,人民幣匯率再度掀起一輪凌厲漲勢。

1月11日,離岸人民幣升值逼近6.74關口,日內升值逾400點;在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.7482,較上一交易日上漲343個基點,盤中觸及6.74關口,刷新去年7月以來新高,本周大漲1163個基點,創2005年匯改以來最大周漲幅。

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此輪人民幣匯率緣何能一路反彈?

本輪人民幣升值始於2018年11月中旬。如果從1月7日收盤價6.8499算起,近一周時間內,在岸人民幣升值幅度超1000點。

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美聯儲「助攻」人民幣大反彈

恒天財富認為人民幣匯率之所以能快速突破6.8整數關口,其原因之一在於,美聯儲2018年12月會議紀要意外釋放了鴿派加息信號。

北京時間周四(1月10日)凌晨美聯儲公布的12月會議紀要顯示,多位聯儲官員在是否進一步加息的態度,較此前的政策聲明更加謹慎。這些美聯儲貨幣政策制定者表示,鑒於通脹壓力減弱,美聯儲有能力對進一步收緊政策保持耐心。

CME「美聯儲觀察」顯示,在美聯儲會議紀要公布後,多數交易員認為2019年3月美聯儲維持利率不變的概率跳漲至94.3%,原先他們普遍認為3月美聯儲還將完成一次加息。其結果是大量機構拋售手里的美元多頭頭寸,令美元指數直線跌至2018年10月中旬以來最低點95.11。

伴隨美國經濟增長動能放緩、美聯儲主席鮑威爾措辭轉向鴿派,美元指數呈現持續回落的態勢,同時中美貿易摩擦出現階段性緩和,在多方利好因素的共同支撐下,有效緩解了人民幣兌美元的貶值壓力。

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中美利差出現企穩勢頭

自2018年12月份以來,美債收益率扭轉上行勢頭,中美利差開始自低位回升。中美利差變化,對人民幣走勢也起到關鍵作用。

由於市場參與者對美國經濟及美聯儲政策預期發生變化,美國國債收益率出現一定幅度下行,10年期美國國債收益率目前已重新回到3%以下,中美利差在低位呈現企穩態勢,有助於人民幣匯率趨穩。

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中美貿易消息面新增利好

中美貿易談判對人民幣走勢影響大,這個毋庸置疑。

1月7日至9日,中美雙方在北京舉行經貿問題副部級磋商。大陸商務部發表聲明稱:雙方積極落實兩國元首重要共識,就共同關注的貿易問題和結構性問題進行了廣泛、深入、細致的交流,增進了相互理解,為解決彼此關切問題奠定了基礎。雙方同意繼續保持密切聯繫。

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監管政策持續發揮效力

自2018年11月中旬之後,監管部門沒有繼續出台相關政策,但此前打出的重啟逆周期因子、發行離岸央票等一系列「組合拳」,加強了外匯宏觀審慎管理,適時開展逆周期調節,對人民幣匯率總體穩定發揮了重要作用。

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人民幣未來走勢將會怎樣?

總的來看,分析人士認為,2019年人民幣貶值壓力將明顯減輕,但趨勢性升值可能還難以看到,目前的反彈仍是修復式反彈。1月份升值有美元推動,也是季節性因素使然,連續大幅度升值未必能持續太久。

2019年人民幣匯率大概率會繼續穩字當頭。不過目前很多機構對匯率的走勢看法不一。有機構預計匯率將「破7」,但也有機構預計人民幣將持續升值。

預計「破7」的機構普遍認為,中國經濟仍面臨下行壓力、美國加息將對人民幣構成壓力,同時央行將弱化對於「保7」的關注,並推動人民幣進一步向浮動匯率制過渡,這也將成為經濟的「自動調節器」。

也有學者和機構認為,「保7」對於中國這一大型經濟體而言仍十分重要。上海市人民政府參事盛松成近期表示,保持人民幣匯率的基本穩定十分重要,「匯率如跌破重要關口,維持匯率穩定需要付出更高的代價,也會使貨幣當局更加被動。」

認為人民幣有望維穩或升值的機構,其邏輯部分來源於對經濟基本面、技術面和美元超調的判斷。

有相關金融分析專家預測,2019年4月之後,「由於經濟增長減速壓力、經常項目疲弱和中美利率差距收窄,人民幣基本面仍承壓,但穩匯率的意願在增強,資本流出得到有效控制,投資組合流入有望增加,預計股指和債指的納入將在2019年為中國股市帶來500億美元流入,2021年底前給債市帶來2860億美元。」就是說,國家經濟將有望進入強勢狀態,人民幣企穩將提振A股反彈信心,有望大幅增加吸引投資組合資金流入。人民幣對美元波動幅度將達到3%~5%,而國家也會更多的多外匯市場進行開放,讓證券金融機構更多的投入參與。

清晰的政策路徑是支撐今年人民幣匯率的關鍵。中國人民銀行行長易綱1月8日接受採訪時就再次表示,既要防范化解存量風險,也要防范各種「黑天鵝」事件,保持股市、債市、匯市平穩健康發展。中國人民銀行原行長周小川也於最近強調,中國正朝著完善匯率政策的方向發展。

「央行將通過逆周期宏觀審慎管理來影響人民幣匯率走勢,避免市場恐慌和市場失靈。」招商證券研究首席宏觀分析師謝亞軒表示。

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人民幣升值將帶來哪些利好?

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利好海淘旅遊和留學

對普通消費者來說,人民幣升值最大的影響就是手中的人民幣更值錢了。出國旅遊、購物和留學,將會花比以前更少的錢,或者說花同樣的錢,能辦比以前更多的事。

當然,從性價比角度來說,去海淘和旅遊,大家還要選擇人民幣對當地貨幣升值幅度較大的國家。

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利好股市和債市

人民幣升值對資本市場的投資者也有影響,但要排除那些做空人民幣的投資者。人民幣升值可能會吸引更多的國際資金流入,短期來看能充實國內流動性,這對於股市、債市會構成利好。

對股市來說,人民幣匯率走勢通過影響企業盈利預期來引起股價波動。例如,航空股、造紙股就被認為是傳統的升值受益股。以航空股為例,在日常營運中,航空器購置維護成本、航油採購成本占了大頭,這些基本依賴進口,人民幣升值有利於航空公司降低成本。同樣,鋼鐵、旅遊、造紙等板塊受人民幣升值的影響,也多偏正面。

對債市來說,匯率升值可減輕貨幣政策內外平衡壓力,從而拓寬央行調整貨幣政策的空間。就當前來說,央行放鬆貨幣的可能性會更大。

恒天財富認為:短期來看,在美國國債價格上漲的背景下,十年期美債收益率趨於下行,而中美利差的走擴,也將給予大陸央行更多的政策調整空間,「穩增長」導向下貨幣政策將更加松緊適度,預計貨幣政策將維持相對寬鬆的基調,後續將有更多寬信用舉措推出。

來源:綜合自第一財經、經濟日報、21世紀經濟報導等。

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