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代表3000億資金的8位頂級基金經理，終於揭秘了最新的持股策略。
2020年基金二季報已於7月21日全部披露完畢，A股最頂級的機構投資者是怎麼看待當前市場的？在這一輪行情中，他們的持倉風格和偏好有哪些特點？券商中國記者選取最具代表性、風格策略各不相同的八大頂級經理的觀點，合計3000億資金的投資策略以饗讀者。
自2019年初開始，A股市場已進入技術性牛市長達18個月，這已是最近十年內，中國A股持續時間最長的牛市，如果拉長到更長時間，2005年6月6日至2007年10月16日，指數從998點一路攀升到6214點，漲幅達513%，這一輪市場的繁榮持續超過24個月。
但在頂級基金經理看來，無論市場能夠持續多久，牛市抑或熊市，A股市場的投資機會和投資方法並不會因此改變，牛股常有而牛市不常有正是此道理，在沒有牛市襯托的背景下，一大批大牛股在最近五年上漲超過五倍甚至十倍，顯示出抓住優質個股比抓住牛市、踏準市場風格節奏更具確定性。
券商中國記者注意到，截至2020年6月30日，國內具有代表性、風格各不相同的八大頂級基金經理，合計管理的基金規模接近3000億人民幣，同時他們在股票倉位上採取了淡化倉位控制、重視個股投資的策略，即風險控制不以股票倉位高低來作為衡量邏輯。
比如在2011年的A股市場，雖然A股指數下跌超過20%，但一部分高倉位運作的基金卻完美跑贏市場，取得了不俗的正收益，與此同時，一些低倉位的基金卻在A股市場下跌過程中，盡管配置的股票少，但配置的股票均是下跌的行業與個股，因此出現低倉位運作卻大幅虧損的局面。
由於長期通過減倉來精準回避系統性風險的，是鳳毛麟角，而市場的結構性特點又非常突出，這意味著高倉位運作與基金經理對市場樂觀與否並無直接關聯。而八大頂級基金經理的季報也顯示出，策略重在結構性的個股選擇，通過優質個股來回避市場潛在的風險，因此在6月末依然保持股票高倉位運作，相當比例基金經理的倉位超過80%甚至90%，部分頂級基金經理僅十隻股票的占比就超過70%，持股集中度高、持股目的明確。
那麼，八位頂級基金經理對市場是怎麼看的，到底買了哪些股票？
易方達副總經理張坤
合計管理基金規模522億
二季度，新型冠狀病毒肺炎疫情在國內基本被控制住，生產和生活逐步恢復，但疫情在不少其他國家的流行加劇，對全球經濟造成了沖擊，也對企業的經營造成了負面影響。各國政府積極應對，中國政府採取了寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策。股票市場方面，市場在二季度分化較為明顯，醫藥、食品飲料、電子等行業表現較好，而石油石化、建築、紡織服裝等行業表現相對落後。
操作方面，在二季度股票倉位有所增加，並對結構進行了調整。降低了交運等行業的配置，增加了互聯網等行業的配置。此外，出於對預期投資回報率的判斷，配置了較高比例的港股通內的優質公司。我們認為，在人民幣資產可投資的範圍內，港股通內的優質公司股權是很有吸引力的權益資產。
個股方面，我們依然長期持有商業模式出色、行業格局清晰、競爭力強的優質公司。中國經濟正在面臨轉型，從歐美的經驗來看，當經濟增速變慢時，行業的競爭格局通常是改善的，資本開支會更加謹慎，企業的資產周轉率和資本回報率通常也會上升，企業家的預期通常也會更加理性，優秀企業通常會獲得更大的競爭優勢。
特別是處在移動互聯網時代，資訊的傳遞速度越來越快，頭部企業相比於過往獲得競爭優勢的時間、速度和強度是更強的。在這個時代，我們有望見證一批各行業的優秀企業持續的成長。我們希望能夠選出其中的一些，陪伴並分享這些優秀公司的經營成果。
南方基金副總裁、首席投資官史博
合計管理基金規模112億
2020年二季度新冠疫情緩解，全球陸續復工復產，在積極的貨幣政策背景下市場出現顯著的反彈，宏觀預期轉向經濟復蘇。在寬貨幣向寬信用轉換過程中，疊加疫情後的需求恢復，我們對下半年的市場充滿信心。在二季度投資策略和運作方面，堅持從長期價值和產業趨勢出發，更加堅定持有能夠抵抗經濟周期波動的龍頭公司，以更長的視角去進行投資的判斷與決策。
鵬華基金權益投資二部總經理王宗合
合計管理基金規模440億
三月份整個全球受疫情影響出現了很大的下跌，在此基礎之上，二季度整個市場出現了系統性的回暖。其中，我們自下而上精選的這些品種在下跌回暖的過程中得到了市場更多的認可，股價恢復得比較快。
所以整個二季度的收益率是比較好的，在消費、醫藥等行業上的布局取得了比較不錯的結果。展望未來，我們還是基於自下而上精選個股，堅持自己的理念方法，在具備長期創造價值的公司中進行深度的挖掘和研究，努力給投資人帶來更好的收益回報。
廣發基金成長投資部總經理劉格菘
合計管理基金規模820億
2020年二季度，國內疫情逐步緩解可控，企業有序推進復工復產，各項經濟指標均呈現明顯的觸底反彈趨勢。兩會政策定調全年，首次不設GDP增長目標，財政政策力度明顯加大，貨幣環境整體保持寬鬆。雖然海外疫情仍持續發酵，但全球央行共同努力化解流動性危機，前期重創的資產價格迎來反彈。伴隨著主要經濟體逐步進入解封、經濟開始觸底回升，全球資產價格表現從流動性驅動開始向盈利修復驅動切換。
隨著疫情的緩解，市場熱點開始從短期業績相對確定的行業轉向盈利修復的行業。2020年二季度，市場分化比較明顯，醫藥、科技表現較好。基金重點配置了以醫療服務、半導體、計算機為主的成長行業。我們認為，隨著國內疫情的緩解，必選消費品的優勢在逐漸減弱。同時，隨著海外疫情的緩解，經濟修復的可持續性或來源於海外經濟的復蘇，外需鏈條也將開始進入修復期。
景順長城總經理助理、研究總監劉彥春
合計管理基金規模346億
與以往應對危機方式不同，本輪逆周期政策更多立足於供給端，幫扶企業積極復工復產，在需求端相對克制。強調精準滴灌，對中小企業扶持力度前所未有；在投資方面也注重精準有效，5G、數據中心、人工智慧等「新基建」成為重點投資領域。
從政策效果看，從3月開始，我國經濟指標已經出現修復跡象，5月服務業和制造業PMI雙雙升至50榮枯線以上。基建投資、地產銷售、地產投資均快速反彈。出口大超預期，部分原因在於防疫物資出口高增，以及訂單從疫情嚴重國家轉移到我國。經濟快速反彈已經證明了強刺激必要性非常低，預期下半年大概率延續上半年政策方向。
資金面最為寬鬆階段已經過去。貨幣邊際收緊意圖主要在於打擊資金在金融和實體領域空轉，政策基調仍然在於降低實體融資成本，引導資金進入實體，預期未來會有更多推進資金直達實體措施出臺。現階段制造業投資低迷、物價處於低位、就業壓力較大，預期政策面階段性繼續保持友好。
中美貿易摩擦、新冠疫情對我國經濟運行短期內造成沖擊，但很可能促進我國科技產業加快發展。中美貿易摩擦讓我們放棄幻想，加速國產替代；疫情則推進我國傳統產業數字化、智能化進程加快。我國仍然是世界上最具活力經濟體，城鎮化率繼續提升，產業升級加速推進。科技賦能，效率提高，變化總能帶來投資機會，權益投資大有可為。
富國基金副總經理、權益投資部總經理朱少醒
合計管理基金規模142億
影響市場的主要宏觀因素是國內疫情得以控制，流動性很寬鬆。二季度市場結構分化繼續加大。疫情受益股和長期競爭力突出的核心資產估值屢創新高。現階段選股很有必要在公司質地和對應的估值合理性上做更深入的探究。優質個股和大家耳熟能詳的明星股不應該是完全等同的概念。
我們把精力集中在篩選優質股票上。我們並不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司的股票，等待公司自身創造價值的實現和市場情緒在未來某個時點的周期性回歸。
個股選擇層面，偏好投資於具有良好「企業基因」，公司治理結構完善、管理層優秀的企業。我們認為此類企業，有更大的概率能在未來獲得高質量的增長。分享企業自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金取得收益的最佳門路。
興業全球基金副總經理董承非
目前管理基金規模360億
二季度海外疫情的持續惡化成為沖擊全球經濟的主要原因，盡管海外逐步復工復產，但經濟依舊受到較大的沖擊，在這個背景下，全球利率加速下行，流動性持續寬裕。
從國內形勢來看，依舊強調積極的財政政策和穩健的貨幣政策，今年整體的經濟形勢仍然不容小覷。但是在流動性的寬裕下，市場逐步出現正反饋，新發基金也延續了一季度的火爆現象，市場的參與熱情逐步升溫，核心資產的估值也進一步拔高，對此，我們保持密切的關註。
本基金依舊秉承以基本面為導向，重點關註長期競爭力不斷增強的公司和具有新興成長的行業，並注重估值與業績的匹配程度，在安全邊際和進攻性之間做到平衡，為投資者創造中長期價值。
信達澳銀聯席聯席投資總監馮明遠
管理基金規模190億
2020年二季度，新冠疫情繼續在全球蔓延。歐洲、亞洲的疫情得到了初步的控制，但是北美洲、南美洲、非洲、南亞的疫情形勢仍然嚴格。疫情對新興產業的下遊需求產生負面影響，需要等待控制疫情的有效手段出現。
中美科技競爭在2020年更加激烈，華為成為中美的競爭焦點。美國作為全球資訊技術最為領先的國家，其對全球資訊產業鏈的控制力非常強大，中國的發展仍有漫長的路要走。
本基金聚焦於新興產業領域，同時適當配置了一些傳統行業的公司。主要投資於通訊、電子、計算機、新能源車、裝備、新材料、家電、食品飲料、傳統周期等領域。展望未來，本基金管理人認為疫情過後，5G後應用將會蓬勃發展，新能源車未來會進入千家萬戶，科技一如既往得將是推進人類社會進步的動力。
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