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7月23日，江蘇圖南合金股份有限公司（300855.SZ）在深交所創業板掛牌上市，至當日收盤公司股價上漲43.96%至15.13元。
圖南股份是國內少數能同時批量化生產變形高溫合金、鑄造高溫合金（母合金、精密鑄件）產品的企業之一，其產品主要用於飛機、航空發動機、燃氣輪機、核電、能源等高端應用領域。高溫合金被譽為“空天基石”、“材料超星”，是軍民航空發動機、地面燃氣輪機熱端部件關鍵結構材料，其制造能力直接決定一個國家的國防力量和工業水平。
值得注意的是，目前我國的高溫合金與美國、俄羅斯等相比尚存在一定差距，業內分析人士指出，預計未來一段時期我國武器裝備建設仍處於補償式發展階段，加之目前國際局勢呈現出的新態勢，種種背景都為包括先進金屬材料在內的軍工產業提供長期成長空間。
在此背景下，圖南股份提出將堅持“軍民融合，一體兩翼”的發展思路，同時開展軍品和高端民品生產和服務，實現“一種資源投入，兩種效益產出”的兼容型和雙贏式發展。
專註高性能合金材料 深耕軍民兩大市場
圖南股份主營業務為高溫合金、特種不銹鋼等高性能合金材料及其制品的研發、生產和銷售，公司的鑄造高溫合金、變形高溫合金、特種不銹鋼等高性能合金材料及其制品，主要應用在包含航空發動機、燃氣輪機、核電裝備等軍用及高端民用領域。
在行業內深耕多年的圖南股份始終堅持新技術、新產品的研究與開發，不斷拓寬產品鏈。圖南股份在“鑄造高溫合金”、“變形高溫合金”、“特種焊絲”、“航空用無縫管材”、“大型結構鑄件”等產品領域擁有多項自主開發的核心技術，獲得了國家發明專利授權32項，實用新型專利授權1項，並先後獲得了江蘇省科技進步二等獎1項，國家重點新產品1項，江蘇省高新技術產品3項。
經過多年的穩健經營，圖南股份憑借可靠的產品品質和領先的技術實力，在軍用和高端民用領域都積累了豐富的優質客戶資源。
在軍品領域，圖南股份與國內航空發動機主要生產廠商集團A、集團B及其下屬多家企業建立起了長期穩定的合作關係，成為其多年的優秀供應商；在高端民品領域，公司已入選上海電氣電站設備有限公司汽輪機廠、上海電氣核電集團上海第一機床廠等國內大型企業的合格供應商名錄，且均保持了良好的合作關係。
近年來，圖南股份的營收、淨利潤等關鍵業績指標呈現穩步增長的態勢，2017-2019年，公司營收收入分別為3.44億元、4.34億元和4.84億元，同期歸母淨利潤分別為4207萬元、7421萬元和1.01億元。
在營收和淨利潤穩步增長的同時，圖南股份負債總額呈現逐年下降趨勢，從2017年末的2.45億元降至2019年末的1.38億元，流動比率、速動比率和資產負債率等關鍵指標在同行業可比公司中亦屬優異水平。
此外，2017-2019年，圖南股份主營業務毛利率分別為 27.18%、27.86%和32.30%，也呈現逐年上升趨勢，且高於同行業平均數。業內人士指出，相比A股可比的多家上市公司，圖南股份客戶主要分布於飛機、航空發動機、燃氣輪機、核電裝備等軍用及高端民用領域，相幹產品的技術含量、附加值和進入壁壘更高。
國防軍工產業凸顯持續成長性
圖南股份所處的高溫合金、特種不銹鋼等高性能合金材料研發制造行業，是一個較為垂直且需求穩步增長的特殊行業。與此同時，其所處的國防軍工和軍民融合產業近年來穩步發展，行業發展凸顯出較為強勁的勢頭。
據中信證券相幹研報數據，2019 年A股國防軍工板塊共實現營業收入 3271.01 億元、歸母淨利潤 124.89 億元。營收、歸母淨利潤同比增速分別為 3.35%、32.39%，在 29 個行業中分別排名第22、第4。2020年一季度，國防軍工板塊歸母淨利潤同比增長173.9%，在29個行業中排名第2。
具體到圖南股份所處的行業，其產品主要應用於航空發動機以及高端民用裝備。出於國防安全以及國家競爭地位的考慮，發達國家對我國相幹領域的技術和產品實行封鎖，因此，公司在國內市場的相幹應用領域與國際競爭對手沒有直接競爭關係。
圖南股份招股書還披露，我國高溫合金行業從業企業數量少，整體技術開發水平與國際先進水平還有較大差距，整體產能、實際有效產量較小，尤其是高端航空用高溫合金的有效產能遠遠不能滿足日益增長的市場需求。目前國內從業企業間屬於競合關係，直接競爭較少，基本上以努力實現技術創新、擴大產能、滿足市場需求為目標共同發展。
在具體的政策導向和產業規劃方面，2016 年11月，隨著航空發動機和燃氣輪機重大專項（以下簡稱“兩機”重大專項）的全面啟動實施，國家對“兩機”研發投入力度將持續增大，對“兩機”關鍵原材料先進金屬材料的需求將持續增加，先進金屬材料未來市場潛力較大。
業內分析人士還指出，在當前國家安全戰略升級和經濟轉型大背景下，發動機和燃氣輪機產業發展亟待加速提升。“兩機”專項的推出將從根本上解決長期困擾我國航空發動機與燃氣輪機產業的投入不足問題，在型號、裝備研制經費之外提供豐裕的課題與項目研究資金，推進我國航空發動機與燃氣輪機技術趕超世界先進水平，實現歷史性飛躍，從而為我國兩機產業發展註入強勁動力，並給航空零部件和先進金屬材料等行業帶來巨大市場機遇。
此外，圖南股份提出，公司將堅持“軍民融合，一體兩翼”的發展思路，同時開展軍品和高端民品生產和服務。軍品融入市場，必將產生“滾雪球”的效應，軍用技術“嫁接”至民用領域，可以大大降低企業進入新興產業的風險，使高端民品得到跨越式發展，軍民融合也是追求“一種資源投入，兩種效益產出”的兼容型和雙贏式發展。
以高溫合金應用領域為例，民用高溫合金的發展前景廣闊，其不僅廣泛用於柴油機增壓渦輪、煙氣輪機葉片和盤、冶金軋鋼加熱爐墊塊、內燃機排氣閥座等方面，近年來，高溫合金應用面不斷擴大，特別是耐高溫耐腐蝕合金在石油化工、玻璃和玻纖以及機械制造等行業的應用也有明顯的進展。
募投項目助力跨越式發展
成功登陸資本市場，對於圖南股份而言既是發展過程中的一個里程碑，也將為公司今後的發展增添新的助力。
據招股披露，圖南股份募投項目包括“年產1000噸超純淨高性能高溫合金材料建設項目”及“年產3300件龐雜薄壁高溫合金結構件建設項目”，上述項目主要系通過配置高性能的冶煉設備、熔煉澆註設備，引進先進生產管理系統，在公司現有生產基地新建生產線，圍繞目前公司核心產品變形高溫合金、鑄造高溫合金進行新產品、新型號的開發與生產。
此外，“研發中心建設項目”計劃圍繞“航空用超純淨鎳基高溫合金真空熔煉技術”、“熔模精密鑄造新材料新工藝開發”、“緊固件用高溫合金棒、絲材進口替代項目”及“選擇性激光熔融成型技術的研發”等研發方向，通過購置先進的研發設備、測試儀器及專業軟體，引進高素質的研發技術人才，進行多個前沿方向的研發，鞏固公司技術研發優勢，增強公司的核心競爭力。
總體而言，相幹募投項目將在解決圖南股份目前的產能瓶頸問題、助力公司實現產品升級，並為我國高性能航空發動機的研制提供有力的技術支撐，提升航空發動機關鍵零部件國產化率等方面起到積極作用。
僅以圖南股份高溫合金產品為例，2017-2019年公司高溫合金產品的產能利用率分別為103.06%、109.45%和121.72%，現有設備的產能不足已成為公司進一步發展的瓶頸，相幹項目在未來的建成投產，將涵蓋航空、核電和燃機等領域的產品，有望進一步提升圖南股份的營收和利潤。
圖南股份有關負責人指出，隨著募投項目的建成達產，公司產能將得到大幅提升，綜合實力將進一步提高，公司將會依托現有業務和技術優勢，加大與下遊客戶和科研機構之間的高性能合金材料及其制品加工研發合作，進一步確立企業競爭優勢。在條件成熟時，公司也不排除將會利用自身優勢，在公司戰略目標的指引下尋求對同行業或上下遊行業企業的兼並收購，以提高市場競爭地位、擴大市場占有率。
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