特斯拉持續「利好」

文/DoNews專欄作者李素玉圖/IC Photo

特斯拉將在本周三發布第二季度財報。作為今年股票市場上的最大贏家之一，特斯拉的投資者們正在不遺餘力尋找另一項非會計準則內的季度利潤，是否能夠進一步幫助股價上漲。

美國弗裡蒙特的工廠關閉了將近大半個季度，中國上海超級工廠在年初也關閉過一段時間。在關閉工廠的一段時間，汽車產量肯定出現了一定程度的下滑。但是因為特斯拉在關閉工廠時，其庫存要比市場所預期的數量還多一些，因此實際上特斯拉的交付量從第一季度到第二季度出現了上升趨勢。

隨著疫情逐漸減緩，中國上海超級工廠及時開工，使得第二季度公司的產量出現了較大幅度的增加。在2月下旬，有業內投資者認為階段收入或超過70億美元。但是，我們看到這個收入十分空頭，第二季度的交付報告證明了這個觀點並不完全正確。

在經歷疫情後，特斯拉的收入預期開始出現明顯提升。雖然在年內2月28日達到最高的76億美元，然後迅速下墜，到4月29日，收入不到50億美元。對應的特斯拉股票，在投資者市場上的歡迎程度也急速下墜，一度曾跌至361美元/股。截止7月目前，特斯拉收入已經回升至接近55億美元的水平，其股價也突破歷史新高，達到1546美元/股，市值遠超豐田，成為世界第一大企業廠商。

特斯拉還會漲嗎?很多華爾街投資分析師都在上調其信用評級，這點毋庸置疑。因為隨著特斯拉在美國弗裡蒙特工廠和中國上海超級工廠生產的Model 3上提高了Model Y的利潤，應該能夠使得這兩款車的利潤率受益。但特斯拉所採取的降價策略卻正在損害利潤率。雖然信貸銷售是一種通配符，但是預計特斯拉將確認其之前遞延的部分自動駕駛的收入。隨著近期美元兌現其他貨幣的能力走強，以及二季度特斯拉與松下達成新的電池協議，員工減薪和潛在的債轉股計劃也可能讓二季度的資產負債表更好看一些。

要想讓特斯拉的股票符合標普500指數的入選標準，我想有必要將第二季度的非會計準則利潤作為特斯拉的主要營業目標，雖然這不能夠保證特斯拉能夠很快入選，但是筆者相信，特斯拉管理層肯定會盡一切可能將該季度非美國會計準則的淨收入為正。對於特斯拉而言，做到這點並不難。

資產負債表和現金流量表的情況比較有意思。因為庫存的減少對特斯拉大有益處，但是疫情的原因，工廠一度停產，因此在本季度特斯拉其實減少了部分應付帳款和其他負債餘額。隨著特斯拉增加了新款車型，要在德國開工新建工廠，因此資本的支出也是一大重點。

當然，管理層是否能夠保持住超過50萬輛交付的水平也有看點，但最近Model Y和Model 3等車型近期持續降低價格。以及，近期特斯拉在美國還開始了Model Y的租賃業務，這一系列利好消息，對於銷量目標的考驗，似乎比對產量目標的考驗更小一些。

其實，換個角度想想，如果連特斯拉這樣的優質股都不能及時納入標普500指數，在疫情等特殊原因的影響下，還有誰入選更有說服力呢?

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