金融委出重磅利好:多家頭部券商研究TA 節前紅包到？

摘要：去年MSCI首度正式納入A股，截至目前包括MSCI、富時羅素、標普道瓊斯在內的三大國際指數公司均已將A股納入其中，市場普遍預期未來國際指數納入A股的比例將持續提升。值得注意的是，自去年MSCI首度納入A股以來，目前三大國際指數公司均已將A股納入其中，市場普遍預期未來國際指數納入A股的比例將持續提升。

金融委出重磅利好，多家頭部券商研究TA，節前紅包來了？

來源： N十財經 

原創： 每經記者

這個周末又見大利好。

2019年9月27日，國務院金融穩定發展委員會（以下簡稱金融委）召開第八次會議，研究深化金融體制改革、增強金融服務實體經濟能力等問題，部署下一步重點工作。會議提到，要進一步擴大金融業高水平雙向開放，鼓勵境外金融機構和資金進入境內金融市場，提升大陸金融體系的活力和競爭力。

值得注意的是，自去年MSCI首度納入A股以來，目前三大國際指數公司均已將A股納入其中，市場普遍預期未來國際指數納入A股的比例將持續提升。未來這一預期是否會有所變化？又會給市場帶來什麼影響？《每日經濟新聞》記者注意到，本周末，多家頭部券商研究所對此進行了剖析。

另外，明日將是國慶節前的最後一個交易日，想必投資者對目前的大市運行比較關心，以及相應的投資機會在哪？專業人士也對此進行了分析。

不改變外資長期配置中國市場的趨勢

公開信息顯示，市場熟悉的MSCI 公司是一家美國指數編制公司 。去年MSCI首度正式納入A股，截至目前包括MSCI、富時羅素、標普道瓊斯在內的三大國際指數公司均已將A股納入其中，市場普遍預期未來國際指數納入A股的比例將持續提升。

在今年3月，MSCI曾宣布分三步把中國A股的納入因子從5%增加至20%，MSCI已分別於今年5月28日收盤後和8月27日收盤後，正式將A股的納入因子從5%提高至15%。

根據今年3月MSCI發布的消息，作為2019年11月的半年度指數審議的一部分，MSCI將會把中國大盤A股納入因子從15%增加至20%。

今日，《每日經濟新聞》記者就未來MSCI是否還會進一步提升A股的納入因子等相關問題通過電子郵件向MSCI公司有關負責人發去採訪函，截至今日發稿，還未收到對方的回復。

目前三大國際指數公司均已將A股納入其中，市場預期，未來國際指數納入A股的比例將持續提升。那麼未來這一預期是否會有所變化？記者注意到，本周末多家頭部券商研究所對此進行了剖析。

據記者觀察，雖然這些頭部券商研究所的分析方法不盡相同，但對於外資將持續流入中國市場這一大趨勢的看法都是一致的。

申萬宏源策略團隊在最近發布的一份內部材料中指出，任何事件性擾動都不會改變外資長期配置中國市場的趨勢，盡管過程中可能會面臨挫折反復，但趨勢上不會發生根本性變化。在外部環境不確定性擾動下，這對 A 股市場實際存量外資的擾動將較為有限，對於外資配置行為的影響可能更多將體現在未來入市節奏的變化上，而A股融入全球金融市場的趨勢不會發生根本性的變化。

外資入場仍在初級階段

天風證券策略團隊則在周末發布的最新觀點中指出，外資長期流入的趨勢不會改變。

1、外資長期流入的趨勢不會變——目前全部外資占A股總市值比重僅2.82%，而外資持股占美國股市總份額的15%，日本占比為30%，巴西占比為21%，韓國為33%。同時，由於全部QFII持股中美國機構僅占6.59%，因此外資長期流入的趨勢不會改變。

2、中國加快金融領域對外開放的趨勢不會變——隨著「進一步加快金融對外開放十一條」發布和QFII投資額度限制的取消，中國金融業對外開放的速度仍然在加快。

3、A股「定價體系」長期遷移的趨勢不會改變——投資者結構的變遷，疊加經濟從高速發展進入扁平化的階段後，最終使得A股的「定價體系」中，不斷提升長期ROE穩定性的估值權重，而降低短期業績增速爆發力的權重。

4、成熟行業增加分紅和回購的趨勢不會變——對於上市公司而言，長期維持高ROE並不容易。不過，不斷增加的分紅和回購，很大程度可以使得公司的ROE水平抵抗住更大的短期盈利增速波動，從而市場對盈利的關注點可能會更偏向於持續穩定的ROE，而忽視中短期的淨利潤增速波動。隨著經濟進入扁平化階段，一些不再需要增加資本開支且現金流比較穩定的行業，開始逐步增加分紅比例，同時2019年以來回購也比之前在明顯增加。

國盛證券總量團隊今日則發布觀點稱，外資入場仍在初級階段。

一方面，海外資金也不僅僅只是美國資金：參考國內QFII的構成狀況，美國機構僅是其中的一部分；而流入中國市場的海外資金中，還包括其他國家的對沖基金、共同基金、主權基金等。

另一方面，當前外資在國內市場占比僅為3%左右，遠低於日韓等市場普遍15%以上的比例。水往低處流，從時間上，當前國內市場對外開放進度正持續加速。從空間上，國內外資占比仍將繼續提升，近期A股完成在全球三大指數中的納入，後續將進一步擴容。此外，當前A股市場估值水平也遠低於美股，性價比凸顯。因此，外部風吹草動難以改變外資增配A股的長期趨勢，當前外資入場仍在初級階段。

股價表現取決於公司基本面

有市場人士認為，從個股層面來看，外資的持續加碼有助增加個股的流動性，但真正決定公司股價表現的還是公司自身的基本面變化，其中一個比較典型的案例是大族雷射。

從2017年到2019年一季度，深股通持有大族雷射占總股本的比例持續攀升（2017年一季度的持股比例為2.42%，2019年一季度的持股比例達18.2%），以至於今年3月初，甚至大族雷射還由於外資持股占比超過上限而被「限購「。不過這兩年多，公司股價的表現卻沒有因為外資不斷的加持而迭創新高，事實上，早在2018年6月公司股價已經見頂。

從ROE、淨利潤同比增速等基本面指標來看，從2017年初至2018年一季度，公司的這些指標均處於同比不斷加速增長的過程中，與之對應的是，大族雷射的股價也走出了一輪3倍上漲的行情，不過從2018年二季度起，公司基本面持續加速向上的勢頭髮生了中斷，公司的股價也同時拐頭向下。最後外資也「扛不住」了。從今年中報披露的情況來看，深股通對大族雷射的持股比例自2017年以來首度出現較大幅度的下降。

事實上，外資無法決定A股走向的情況之前還多有發生。 從2018年四季度和2019年5月的情況來看，當時由於美股大跌，外資都曾一度快速流出A股，但兩次快速流出的過程中，A股白馬股的表現並不同，第一次是暴跌，第二次是上漲。天風證券認為，其邏輯在於白馬股當期業績的顯著不同：去年三季報白馬股業績大幅低於預期，而今年中報符合預期。

國盛證券在今日的報告中明確指出，如果短期出現情緒面擾動反而又為A股核心資產提供長期配置機會，「我們一直強調，未來對核心資產的配置並不僅僅由外資主導，而是國內外金融機構（外資、銀行、保險、養老金、公募等）共同構建的統一戰線。」

有多少美國資金投資了A股？

目前，各機構對於美國資金持有A 股規模及占比的統計口徑有所不同，而不同口徑統計出的結果的差異也較大。從QFII的口徑計算，目前美資在A股外資中的占比並不高。

根據申萬對QFII額度的註冊地分布進行測算，截至8月末，美國公司在總額度占比僅為8%，占比相對較低，鑒於 2017 年以後外資多通過陸股通布局，存在美國公司更多通過陸股通布局的可能性。如果將 8%作為美國資金持有A股比例計算，按照央行公布的2019年二季度外資持有A股1.65 萬億的規模測算，可以大致算出美資持有A股的規模。

據天風證券策略團隊統計，截至今年6月底，以上市公司十大流通股東統計，QFII的全部持股市值中，美國機構持有市值占比6.59%，比例並不高。另外，在被全球QFII進入前十大流通股東的A股共計294家，其中被美國QFII進入前十大流通股東的A股共計27家，且大部分占流通股市值的比重在2%以下。

另據申萬測算，從2016年下半年至2018年末， 美資在A股外資中的占比就一直處於一條下降通道，且降幅較大。而根據目前15%的納入因子測算，當前通過MSCI已進入A股的純被動資金規模不到800億，對於A股每天幾千億的成交量而言，影響也較為有限。

A股主升浪還有多遠？

對於市場走勢，有分析人士這樣認為，拋開基本面不談，從技術面來看，目前的大盤處於比較關鍵的支撐位之上。

為了搞清楚目前的滬指，有必要復盤一下7月以來的滬指走勢，從滬指來看，8月2日出現了大跌，這是因為8月1日滬指跌破了關鍵支撐位，這個支撐位就是籌碼密集區。9月以來，滬指又向上突破了這個籌碼密集區，由此這個區域成為支撐位，目前的滬指也剛好位於這個支撐位之上。

而從創業板指來看，則位於牛熊分界線之上運行，這也是一個比較重要的支撐位。從6月10日到8月6日的K線組合來看，牛長熊短，這是一個吸籌的形態。

根據以往幾次重要的大底發現，如2005年12月的滬指，2012年12月的創業板指，以及2014年7月的滬指發現，當時籌碼在低位高度集中。目前滬指和創業板指的籌碼雖然有所集中，但是集中程度沒有前幾次的高，這表明，只要大盤守住目前的關鍵支撐位，再經過小幅震蕩一段時間，或許主升浪就要到來。如果遇到特大型利好，震蕩時間則會縮短，主升浪到來的時間會延長。

從市場運行情況來看，周五科技股表現出色，其中以晶片、VR和AR為主，這表明行情熱度仍在。周末網路安全板塊出現利好消息，工信部就《關於促進網路安全產業發展的指導意見》公開征求意見。到2025年，培育形成一批年營收超過20億的網路安全企業，形成若干具有國際競爭力的網路安全骨幹企業，網路安全產業規模超過2000億。A股相關公司有啟明星辰、綠盟科技、衛士通等。

>金融委出重磅利好:多家頭部券商研究TA 節前紅包到？