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摘要：姚秋介紹了自己的選債邏輯，當前債的收益率下降了，股票看起來也沒那麼好，但是，除了股票債券之外，房地產變差的幅度更大，而其他的資產比如說P2P、非標大量的違約，所以姚秋覺得股票債券看起來相對更好一些。姚秋指出，具體表現來看，過去五年，債券違約率不斷上升，2014年違約只有5家，2019年59家，反映在信用利差水平達到了歷史最高點，雖然從去年開始到今年有一個慢慢下行，但是信用利差仍然在創新高。
新浪財經訊 12月27日下午，「新財富·新聲音」新華基金2020年投資策略會暨十五周年慶典活動在北京舉辦。新華基金固收與平衡投資部總監姚秋參會並發言。
姚秋表示，2019年債市供需雙高，但是收益率波動卻很低，其實是不斷回歸理性的表現，回歸它所應該決定的因素基本面。
姚秋指出，具體表現來看，過去五年，債券違約率不斷上升，2014年違約只有5家，2019年59家，反映在信用利差水平達到了歷史最高點，雖然從去年開始到今年有一個慢慢下行，但是信用利差仍然在創新高。同時監管套利非常嚴重，從2015—2018年這段時間，非標的金額不斷上升，最高達到了20多萬億，2018年初開始不斷下降，下降速度雖然不太快，但是跟它相伴隨的活躍度更高的是P2P，2018年開始下降，這個下降趨勢並沒有結束，存量規模還很大。
「到目前這個階段，我們看到經濟處於比較艱難的階段，增速在6%附近，經濟的結構還是比較差的。建築業在GDP里近十年被人為的拉升了。結構調節上還是任重而道遠，這兩年確實在做一些好的改變，但是這種改變僅僅是一個開始，而不是結束。」姚秋解釋道。
目前的債券市場收益率基本上1—10年各個期限數據來衡量，都是處於一個歷史的四分之一分位。姚秋認為，經濟增速既然已經創新低，這個收益率水平跟隨經濟增速的水平創新低是大概率事件。
姚秋認為，資金面不會成為一個明顯的利空因素。未來從央行貨幣政策套利的空間也沒有那麼大，因此這種機會的挖掘不是那麼容易。第二個就是經濟脫離高速增長區間，經濟基本面決定債券收益率中樞，階段性事件衝擊導致震蕩，下行趨勢中靜態低收益品種可能成為長期贏家。第三是違約有序化常態化，未來高收益債市場慢慢形成。第四是外資對國內債券資產的青睞度有望進一步提升。
姚秋介紹了自己的選債邏輯，當前債的收益率下降了，股票看起來也沒那麼好，但是，除了股票債券之外，房地產變差的幅度更大，而其他的資產比如說P2P、非標大量的違約，所以姚秋覺得股票債券看起來相對更好一些。可以從股票純債和轉債三個方面找配置機會，當然在配置時一定要控制好總的風險敞口。
>新華基金姚秋:控制風險敞口 股票、債券及轉債尋機會