新華基金張霖:經濟現回暖跡象 明年重點關註5G等方向

張霖表示，2019年可謂精彩紛呈，通過DDM模型的拆解，在經濟周期觸底、政策周期回暖和新科技周期開啟三重共振的影響下，明年有望迎來經濟的觸底反彈的。尤其是在明年一季度開門紅之後，經濟數據和金融數據會得到一個更好的驗證。分母端，隨著中美關係的緩和，可以看到已經達成了第一階段的緩解，風險溢價有所回升。無風險利率由於我們整個的全球負利率外溢效應可能將下行，即使短期經濟會有一個企穩現象，中長期來看可能還會有下行的壓力。 從經濟的領先指標上來看，體現企業家製造業信心指數的PMI已經出現了觸底回升。作為早周期行業代表的地產是企穩了，雖然後期還有待觀察，但是汽車行業已經出現了一個明確的見底信號。社融數據上來看，也是一樣的，我們也看到基本上是處在一個歷史的底部區域狀態。而基建類投資也將是隨著一季度的開門紅大概率呈現上行態勢。除了國內相對比較偏好，國外也是一樣的，隨著英國脫歐取得積極進展，歐洲也相對會得到好轉。主要的一些發達國家的PMI基本上都有了一些回暖的跡象。所以對於我們明年的出口有望從目前的-0.3%回復到明年的3%。

張霖指出，分行業來講，可以看到像電子、計算機、汽車以及偏中期的行業會是我們明年業績恢復的主要動力。 除了這三個方向之外，建築建材、地產、輕工、醫藥、有色和可選消費，比如像汽車和家電也出現了這樣的信號。 今年的經濟工作會議也更明確地指明了方向，尤其是在基建和防風險方面。去杠桿變成了穩杠桿方面。整個經濟工作會議很明確提出了，要增加通信網路建設以及人工智能等新基建的建設，所以這方面是值得我們在明年重點關注的。

張霖進一步指出，貨幣政策也是從原先的松緊適度轉移到靈活適度，這意味著央行在一季度有可能會迎來一個降準和降息的時間窗口。並購重組方面政策也有所轉暖，一些上市公司並購質量將會有所提升。同時，也會提振我們的市場情緒和活躍度。技術周期方面來看，由5G所引領的新一輪科技周期就是我們新的技術周期的引擎。

張霖認為明年的配置思路主要在如下三方面，首先就是以5G產業鏈和新能源汽車為代表的高科技；其次是低估值高分紅的公司；最後就是新消費。

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