明年私募看淡指數重結構

來源：上海證券報 作者：馬嘉悅

雖然私募對明年市場指數表現的期待值並不高，但在操作上依然十分積極，力求把握結構性行情。值得注意的是，面對今年表現搶眼的科技股，私募對其後續的投資機會開始產生分歧。

百億級私募倉位指數繼續回升

據了解，多數私募基金在操作上仍比較積極。私募排排網數據顯示，百億級私募倉位指數繼續回升。截至12月13日，百億級私募最新倉位指數不僅站上80%的高位，更是創下今年9月以來的新高，為80.51%。此外從倉位分布來看，六成百億級私募的倉位在八成以上。

滬上一私募基金人士透露：「目前公司旗下私募倉位在八成左右，比12月初更為積極。」他認為，當下A股處於估值底部，技術面上也經歷了較為充分的震蕩調整，加之11月份PMI指數和社融數據的回暖，市場構築春季行情的概率較大，把握住一些有代表性的個股和行業會取得不錯收益。

星石投資掌門人江暉表示，今年年初提出的「復興牛市醞釀科技類別領先」觀點已得到了市場驗證。展望2020年，江暉維持原先的判斷且更為堅定樂觀，認為成長股的長期牛市將來臨。

降低大盤指數期待值

面對持續的震蕩行情，私募認為A股早已進入輕指數、重結構的階段，精選行業和個股是明年的主要操作方向。

「3000點只是一個普通的點位而已，上上下下都很正常，而且明年上證指數波動空間有限。不要老想著低吸高拋的美事，一般投資人很難做出差價。」名禹資產研究總監張曉華對2020年行情比較謹慎，認為大概率是震蕩或震蕩向上，指數漲幅或弱於2019年，應繼續深入研究行業和個股基本面，抓住結構性機會。

關於結構性機會，張曉華認為，具備防禦和成長屬性的消費股將繼續是私募的首選，成為重點配置對象。此外，低估值的藍籌如銀行、保險等，調整後的周期性行業，以及年底活躍的國企改革概念股等都受到私募的關注。

金輿資本表示，目前保持較高倉位，主要布局了互聯網、軟件、服務消費這幾個領域。

純達基金也認為，當下熱點輪動頻繁，機會較多，不必過分追高，對處於相對低位的銀行、地產等績優滯漲板塊，以及汽車、傳媒板塊中的低位品種可適當配置。

科技股後市分歧大

經過一年的上漲，許多科技股股價已翻倍。對投資者而言，當下是應該獲利離開還是加倉入場？

目前，私募對科技股後市分歧較大。樂觀者認為，今年處於4G全面邁向5G的轉換節點，5G產業升級將使整個消費電子產業鏈處於長期景氣周期，相關元器件、半導體、通信設備的科技股業績仍將處於上行通道，未來3年業績預期仍會有較大增長。

較為悲觀的觀點則認為，中短期而言，今年科技股整體漲幅過大，有脫離基本面之嫌，板塊整體後續機會不大，需要進一步消化估值。

航長投資研究部表示，目前電子板塊龍頭企業對應2020年的PE大概為30多倍，當前時點追漲的性價比不高。

>明年私募看淡指數重結構