易會滿執掌證監會5天連發3大重磅，背後暗藏深意

來源：Wind金融終端 移動APP

在證監會新主席易會滿任職的第五天，證監會就接連發布三大重磅消息，在資本市場攪起千層浪。

重磅一：擬取消「平倉線」不得低於130%的統一限制；

重磅二：放寬券商投資成份股、ETF的限制；

重磅三：擴大QFII和RQFII投資範圍。

業內稱，此舉發出管理層呵護A股的政策信號，減少賣盤，增加買盤，引導券商資金入市。

重磅一：擬取消「平倉線」不得低於130%的統一限制

證監會指出，為進一步優化融資融券業務機制，提升證券公司自主管理能力，滬深交易所正在抓緊修訂《融資融券交易實施細則》，擬取消「平倉線」不得低於130%的統一限制，交由證券公司根據客戶資信、擔保品質量和公司風險承受能力，與客戶自主約定最低維持擔保比例；同時，擴大擔保物範圍，進一步提高客戶補充擔保的靈活性。此外，為滿足投資者對標的證券的多樣化需求，滬深交易所正在研究擴大標的證券範圍。

證監會正在研究修訂《證券公司風險控制指標計算標準規定》，擬放寬證券公司投資成份股、ETF等權益類證券風險資本準備計算比例，減少資本占用，進一步支持證券公司遵循價值投資理念，加大對權益類資產的長期配置力度。

A股從此再無爆倉？

據券商中國報導稱，《融資融券交易實施細則》將於近期落地。

在現行兩融規則中，客戶維持擔保比例不得低於130%，當客戶維持擔保比例低於130%時，券商應當通知客戶在約定的期限內追加擔保物，客戶經券商認可後，可以提交除可充抵保證金證券外的其他證券、不動產、股權等資產，同時，券商可以與客戶自行約定追加擔保物後的維持擔保比例要求。

從整個行業來看，當前市場的預警線通常都是150%，激進一些的會放到140%，平倉線一般都是130%，當信用帳戶的維持擔保比例低於130%時，客戶應按照約定如期追加保證金，否則券商將啟動平倉。一些券商還設計了應急平倉線，將新增維持擔保比例為110%的應急平倉線，也就是信用帳戶維持擔保比例低於110%時，券商將有權直接實施強制平倉，使維持擔保比例恢復至警戒線150%以上。

據一家券商兩融業務人士的介紹，當信用帳戶的維持擔保比例觸發了警戒線時，公司會提醒用戶，但此時還不必追加擔保物；當低於130%時，投資者需要在規定時間內追加擔保物，使維持擔保比例提升到規定指標，預留的追保時間、追加後的解除線等，各傢俱體參數略有不同。

此番「擬取消平倉線不得低於130%的統一限制，交由證券公司根據客戶資信、擔保品質量和公司風險承受能力，與客戶自主約定最低維持擔保比例」增加了券商的靈活性，券商可以根據自身的承受能力去調整平倉線的比例。

擔保物是指證券公司將收取的保證金以及客戶融資買入的全部證券和融券賣出所得全部價款。包括股票、債券、基金都可以作保證金，只是不同種類的擔保物抵押折算率不一樣。目前券商需客戶補充的擔保物多以現金為主，因此這個條款就為沒有現金又不想在低位出售股票的時候提供了方便。

截至1月30日，滬市兩融餘額4529.15億元，較前一交易日減少20.73億元；深市兩融餘額2805.03億元，較前一交易日減少16.33億元；兩市兩融餘額合計7334.19億元，較前一交易日減少37.06億元。

重磅二：放寬券商投資成份股、ETF的限制

在兩融規則將要調整的同時，證監會還擬對風控指標實施逆周期調節，鼓勵證券公司權益類投資。

證監會正在研究修訂《證券公司風險控制指標計算標準規定》，擬放寬證券公司投資成份股、ETF等權益類證券風險資本準備計算比例，減少資本占用，進一步支持證券公司遵循價值投資理念，加大對權益類資產的長期配置力度。

利好券商和藍籌股

有業內指出，打算逆周期調控，引導價值投資理念，在市場低位，讓券商加大配置藍籌股，指數ETF。這個對券商和藍籌股來說，都是明顯的利好。

一位券商人士分析，這將引導長期穩定資金入市，加大了券商的投資力度，不過也考驗著券商的風險管理能力。

據Wind統計，去年三季度末，券商合計持有A股股票253只，持股市值為294.15億元。持倉較多的股票包括海康威視、海通證券、光大證券、華電國際、世紀華通、吉林敖東、大秦鐵路、寧滬高速、東陽光科、新湖中寶等。

這兩條規則，一邊是減少了賣盤壓力，一邊是增加了買盤力量，讓券商能夠擁有風控自主權，加大了券商的投資杠桿和收益，對二級市場而言，有利於增加市場流動性，提高市場活力，能夠更好的確保市場穩定。

重磅三：擴大QFII和RQFII投資範圍

此外，證監會還對《合格境外機構投資者及人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法（征求意見稿）》及其配套規則公開征求意見。

QFII制度即將迎來重大改革：將QFII和RQFII兩項制度將合二為一，並且擴大了QFII的投資範圍！此前，QFII可主要投資於交易所的股票、債券，銀行間債券市場的固定收益產品，股指期貨等。本次征求意見稿中，增加了新三板股票、債券回購、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權。

主要修訂內容如下：

一是合併兩項制度。將QFII、RQFII兩項制度合二為一，整合有關配套監管規定，形成統一的《管理辦法》和《實施規定》。境外機構投資者只需申請一次資格，尚未獲得RQFII額度的國家和地區的機構，仍以外幣募集資金投資。

二是放寬準入條件。取消數量型指標要求，保留機構類別和合規性條件。同時，簡化申請文件，縮短審批時限。

三是擴大投資範圍。除原有品種外，QFII、RQFII還可投資：（1）在全國中小企業股份轉讓系統（新三板）掛牌的股票；（2）債券回購；（3）私募投資基金；（4）金融期貨；（5）商品期貨；（6）期權等。此外，允許參與證券交易所融資融券交易。可參與的債券回購、金融期貨、商品期貨、期權的具體品種，由有關交易場所提出建議報監管部門同意後公布。

四是優化托管人管理。明確QFII托管人資格審批事項改為備案管理後的銜接要求，不再限制QFII聘用托管人的數量。

五是加強持續監管。完善帳戶管理，健全監測分析機制，增加提供相關跨境交易信息的要求，加大違規懲處力度。

為A股提供新的流動性

在多項政策推動下，國內的QFII、RQFII機構在不斷增多，目前的QFII和RQFII以長期投資者為主，且規模不小。Wind數據顯示，截至2019年1月30日，QFII總額度3000億美元，QFII獲批額度為1013.46億美元； RQFII制度從香港擴大到19個國家和地區，總額度19400億元人民幣，RQFII獲批額度為6486.72億元人民幣。

而早在1月14日，經國務院批准，合格境外機構投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元。在經濟下行壓力偏大的背景下，此次QFII額度大擴容對A股無疑有重大意義。此舉將為資本市場帶來了增量資金入市的可能。

泰暘資產合夥人張鵬表示，此舉對證券私募行業是一大利好。該人士指出表示，對於缺乏A股投資經驗的新QFII和RQFII而言，可以通過境內的私募證券投資基金間接進入A股市場，能夠比較迅捷便利地為A股提供新的流動性。對於已經具備A股投資經驗的QFII和RQFII而言，也可以借助私募證券投資基金來優化權益資產結構，分散風險，平衡收益。

張鵬還表示，QFII、RQFII可投資於私募證券投資基金，有助於近年來業績優異的新興證券私募基金擴大規模，而無需再繞道香港拿到9號牌照；頭部證券私募由於目前管理規模已經十分龐大，新增容量相對比較有限。

發出管理層呵護A股的政策信號

業內人士指出，從1月初證監會副主席方星海在一場演講中提到，將「盡更大努力繼續大量地引進國際中長期資金」到1月中旬QFII額度的擴容，再到擬取消「平倉線」不得低於130%的統一限制、擴大QFII和RQFII投資範圍等，證明管理層正在千方百計為低迷的A股引入新增活水，這一政策信號遠比單純的資金入市利好力度要強。以往A股走出低迷都有政策的身影，通過利好的逐步累積、發酵，由量變形成質變。這無疑是利好政策量變中的一環，進一步確立未來質變的前景。

目前A股估值趨於合理，底部信號逐漸顯現，相比美股具有一定的吸引力，而且隨著A股進一步被納入MSCI、富時羅素、標準普爾等國際指數，外資對A股的實際配置需求也將逐步增加，可能境外資金會加速進入A股市場。積極引導外資（偏中長期資金）入市，對A股短期影響的象徵意義大於實際意義，中長期有利於A股市場走好，「價值投資」成主流。

（Wind綜合券商中國、中國證券報等）