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導讀：
1月31日，在易會滿任職的第五天，證監會網站連發三文，擬放寬券商機構融資融券要求、放寬券商權益類投資相關要求，放寬合格境外投資者（QFII）相關投資要求，釋放了一大波利好。
1月31日，在易會滿任職的第五天，證監會網站連發三文，擬放寬券商機構融資融券要求、放寬券商權益類投資相關要求，放寬合格境外投資者（QFII）相關投資要求，釋放了一大波利好。
放寬券商投資成分股、ETF的限制，鼓勵資金入市
據證監會網站消息，證監會正在研究修訂《證券公司風險控制指標計算標準規定》，擬放寬證券公司投資成份股、ETF等權益類證券風險資本準備計算比例，減少資本占用，進一步支持證券公司遵循價值投資理念，加大對權益類資產的長期配置力度。有市場分析人士稱，這將放寬券商的入市資金，加大對權益類、大藍籌的投資范疇。
據上海證券報，銀河證券基金研究中心總經理胡立峰認為，此舉大大有利於大陸權益基金規模的增長，尤其是股票ETF基金規模的增長。他認為，大力發展權益基金是服務支持股市進而服務支持實體經濟的重要舉措。目前公募基金的股票基金與混合偏股基金持有的股票市值比例還是比較小。2019年公募基金行業發展重要內容是多舉措發展壯大股票基金。
兩融130%「強平線」擬取消
融資融券業務現行的130%強制平倉線擬取消，改為由證券公司與客戶自主約定最低維持擔保比例。
證監會表示，為進一步優化融資融券業務機制，提升證券公司自主管理能力，滬深交易所正在抓緊修訂《融資融券交易實施細則》，擬取消「平倉線」不得低於130%的統一限制，交由證券公司根據客戶資信、擔保品質量和公司風險承受能力，與客戶自主約定最低維持擔保比例；同時，擴大擔保物範圍，進一步提高客戶補充擔保的靈活性。此外，為滿足投資者對標的證券的多樣化需求，滬深交易所正在研究擴大標的證券範圍。
而根據現行兩融規則，客戶維持擔保比例不得低於130%，當客戶維持擔保比例低於130%時，券商應當通知客戶在約定的期限內追加擔保物，客戶經券商認可後，可以提交除可充抵保證金證券外的其他證券、不動產、股權等資產，同時，券商可以與客戶自行約定追加擔保物後的維持擔保比例要求。
截至1月30日，滬市兩融餘額4529.15億元，較前一交易日減少20.73億元；深市兩融餘額2805.03億元，較前一交易日減少16.33億元；兩市兩融餘額合計7334.19億元，較前一交易日減少37.06億元。
QFII和RQFII制度迎來重大調整
在公布了上述兩項利好之後，證監會稱，正就《合格境外機構投資者及人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法（征求意見稿）》及其配套規則《關於實施〈合格境外機構投資者及人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法〉有關問題的規定（征求意見稿）》向社會公開征求意見。
據介紹，證監會對原《合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法》及其配套規則、《人民幣合格境外機構投資者境內證券投資試點辦法》及其配套規則進行了修訂整合，形成了《QFII和RQFII投資辦法》及其配套規則，意在解決現行QFII、RQFII制度在準入條件、投資運作、持續監管等方面存在的問題，實施資本市場高水平對外開放，引進更多境外長期資金。
主要的修訂內容有五個方面：
第一是合併兩項制度，將QFII、RQFII兩項制度合二為一，整合有關配套監管規定，形成統一的《管理辦法》和《實施規定》。
第二是放寬準入條件。取消數量型指標要求，保留機構類別和合規性條件。同時，簡化申請文件，縮短審批時限。
第三是擴大投資範圍，除原有品種外，除原有品種外，QFII、RQFII還可投資：新三板股票；債券回購；私募投資基金；金融期貨；商品期貨；期權等。此外，允許參與證券交易所融資融券交易。
第四是優化托管人管理。明確QFII托管人資格審批事項改為備案管理後的銜接要求，不再限制QFII聘用托管人的數量。
第五是加強持續監管。完善帳戶管理，健全監測分析機制，增加提供相關跨境交易信息的要求，加大違規懲處力度。
投資範圍被擴大、準入條件被放寬，以上無疑為市場引入「活水」帶來了更多的可能。
1月31日，北上資金繼續大舉進入A股。wind統計顯示，截至收盤北上資金淨流入約90億，創下今年以來北上資金單日淨流入新高。
「之前，銀保監會提出險資積極入市，吸引長期資金入場，都屬於近期比較大的利好。另外證監會將QFII、RQFII兩項制度合二為一，放寬準入條件，擴大投資範圍，允許參與證券交易所融資融券交易。這一系列的開放措施，將擴大資本市場對外開放水平，吸引更多境外長期資金入場。」前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示。
本文來源：第一財經資訊（yicainews)
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閱讀一
兩重磅齊發！證監會新主席的「第一招」，釋放什麼信號？
在證監會新主席易會滿任職的第五天，證監會發布了兩條正在醞釀中的重磅新規，減少賣盤，增加買盤，引導券商資金入市。
證監會昨天發布了兩條規則：
1、證監會擬對風險指標實施逆周期調節 鼓勵證券公司權益類投資
2、證監會指導交易所完善融資融券交易機制 滿足投資者多樣化需求
兩融規則即將落地，取消平倉線130%限制 證監會表示，指導交易所完善融資融券交易機制，滿足投資者多樣化需求。 具體來看，為了進一步優化融資融券業務機制，提升證券公司自主管理能力，滬深交易所正在抓緊修訂《融資融券交易實施細則》，擬取消「平倉線」不得低於130%的統一限制，交由證券公司根據客戶資信、擔保品質量和公司風險承受能力，與客戶自主約定最低維持擔保比例。同時，擴大擔保物範圍，進一步提高客戶補充擔保的靈活性。此外，為滿足投資者對標的證券的多樣化需求，滬深交易所正在研究擴大標的證券範圍。 記者了解到，《融資融券交易實施細則》也將於近期落地。 現行兩融規則中，客戶維持擔保比例不得低於130%，當客戶維持擔保比例低於130%時，券商應當通知客戶在約定的期限內追加擔保物，客戶經券商認可後，可以提交除可充抵保證金證券外的其他證券、不動產、股權等資產，同時，券商可以與客戶自行約定追加擔保物後的維持擔保比例要求。 從整個行業來看，當前市場的預警線通常都是150%，激進一些的會放到140%，平倉線一般都是130%，當信用帳戶的維持擔保比例低於130%時，客戶應按照約定如期追加保證金，否則券商將啟動平倉。一些券商還設計了應急平倉線，將新增維持擔保比例為110%的應急平倉線，也就是信用帳戶維持擔保比例低於110%時，券商將有權直接實施強制平倉，使維持擔保比例恢復至警戒線150%以上。 此番「擬取消平倉線不得低於130%的統一限制，交由證券公司根據客戶資信、擔保品質量和公司風險承受能力，與客戶自主約定最低維持擔保比例」增加了券商的靈活性，券商可以根據自身的承受能力去調整平倉線的比例。 同時，擴大擔保物範圍，進一步提高客戶補充擔保的靈活性。此外，為滿足投資者對標的證券的多樣化需求，滬深交易所正在研究擴大標的證券範圍。 近期市場震蕩，不少個股出現了風險，或因股權質押、或因業績，此舉有望規避了踩踏式的平倉風險，同時增加了擔保的靈活性，增加了流動性。 截至1月30日，滬市兩融餘額4529.15億元，較前一交易日減少20.73億元；深市兩融餘額2805.03億元，較前一交易日減少16.33億元；兩市兩融餘額合計7334.19億元，較前一交易日減少37.06億元。 「這些規則的修訂將對包括交易活躍度、市場情緒和定價機制等在內的市場各方面產生積極的影響。」中原證券研究所所長王博表示。
首先，新規將在當前市場環境下有利於穩定資金情緒、提升市場流動性。新規有望取消平倉線統一限制，擴大擔保品和標的證券範圍，這都將直接提高融資融券餘額規模及其在成交金額中的占比，尤其是在當前股市各項估值指標處於歷史底部區間，逆周期經濟政策密集發力期，有助於推動市場風險偏好提升和指數表現回暖，使得資本市場重新吸引資金關注。 其次，新規將對券商的風險管理能力提出更高要求，有利於證券機構差異化、專業化發展。新規要求證券公司給予對客戶資信、擔保品質量和自身風險承受能力自主約定最低維持擔保比例，平倉線設定更趨於市場化和差異化，這就對證券公司的風險識別、風險事中事後管理和風險處置能力提出更高的要求，有利於具備較強專業能力和風險定價能力的證券公司脫穎而出，推動行業進一步做到差異化和專業化發展。 第三，新規有利於資本市場發揮其價格發現功能，完善資本市場定價機制。新規使得資本市場有可能通過市場機制對不同擔保品、標的證券和客戶資信組合進行合理的風險定價，資本市場定價將更加精細，資本市場運行機制將更加完善。 第四，新規在活躍市場交易的同時也放大了業務的順周期屬性，對於未來系統性風險控制能力提出更高的要求。當行情向上時，市場風險偏好上升，容易引起低資信客戶獲得較低的平倉線或低質量擔保品納入標的範圍，融資業務杠桿率上升，放大風險敞口，反之亦然。這就放大了融資融券業務順周期屬性，可能會出現助漲助跌現象，這就需要提升資本市場的風險管理的能力，防止系統性風險的發生，引導融資融券業務充分發揮其積極作用。
放寬券商投資成分股、ETF的限制 在兩融規則將要調整的同時，證監會還擬對風控指標實施逆周期調節，鼓勵證券公司權益類投資。 證監會正在研究修訂《證券公司風險控制指標計算標準規定》，擬放寬證券公司投資成份股、ETF等權益類證券風險資本準備計算比例，減少資本占用，進一步支持證券公司遵循價值投資理念，加大對權益類資產的長期配置力度。 這將放寬券商的入市資金，加大對權益類、大藍籌的投資范疇。
監管多措並舉引導資金入市
此前，銀保監會明確表示，為更好發揮保險公司機構投資者作用，維護上市公司和資本市場穩定健康發展，銀保監會鼓勵保險公司使用長久期帳戶資金，增持優質上市公司股票和債券，允許專項產品通過券商資產管理計劃和信托計劃，化解股票質押流動性風險。 同時，支持保險公司開展價值投資、長期投資，研究推進保險公司長期持有股票的資產負債管理監管評價機制。對於保險資金一般股票和重大股票投資等，依法合規加快有關備案、核準工作。在已出台保險資產管理公司專項產品政策的基礎上，適當拓寬專項產品投資範圍，在依法合規和風險可控的前提下，允許專項產品通過券商資產管理計劃和信托計劃，化解股票質押流動性風險，更好地發揮相關機構的專業與項目資源優勢，加快專項產品落地進程，吸引更多保險資金以多種方式參與資本市場投資。 本文來源：央視財經綜合證監會官網、券商中國、中國證券報 延伸 閱讀二
易會滿（圖片來源：新華社記者 李鑫 攝） 1月26日，時任工商銀行董事長易會滿正式接替劉士餘擔任證監會主席，自此易會滿也正式離開他為之奮鬥了35個春秋的中國工商銀行。 易會滿在1月26日下午工行黨委擴大會議上的離職感言中表示，作為工商銀行土生土長的幹部，從1984年參加工作算起，已經在工商銀行這個大家庭呆了35年，從浙江到江蘇到北京，從市行到省行到總行，從一名計劃員到經歷各個管理層級，他熱愛和投入每一個崗位，珍視每一段經歷。 「中國工商銀行脫胎於人民銀行，在改革開放前期，中國還處於有計劃的市場經濟階段，因此當時計劃工作其實是銀行的核心業務之一，主要負責信貸計劃的編制、組織、執行，資金的調度安排等。」浙江地區某長期在銀行系統工作的人員對21世紀經濟報導記者表示，「而易會滿曾經主持工行的浙江、江蘇，也是改革開放後中國金融最活躍、市場化程度最高的地區。」 「易會滿也是第一位由工商銀行內部培養、提拔，在擔任行長、董事長後，走向了更大舞台的幹部。能夠從基層一直幹到董事長，業務能力肯定是出色的，他擔任行長、董事長期間，工行轉型方向也一直和國家政策方向保持一致。」工商銀行某業務部門經理對21世紀經濟報導記者表示。 隨著改革逐漸進入深水區，資本市場的穩定發展顯得更加重要，易會滿的證監會主席身份也十分引人關注，無數的股民、投資者、機構都在問：他將做些什麼，他又能做些什麼？ 「純粹工行‘草根’背景的易會滿主席履新還是有諸多實踐意義。一是在過於狂野、不理性的資本市場，需要注入更穩定的預期與風險控制管理，而這一點有可能是‘老工行’易會滿的強項。」望華資本創始人、前中金公司投資銀行部董事總經理戚克栴表示，「其二是避免中國經濟發生‘共振性’的系統性金融風險，將商業銀行風險的管理理念借鑒到資本市場中，也有防范股票市場的問題向商業銀行傳導的作用。」 風險與創新下的戰略定力 圖片來源 / 視覺中國
易會滿的挑戰清單
2012年，在接任工行行長前夕，易會滿表示：「大型銀行的從業者每天都是如履薄冰。如何管好資產，管好這一家銀行，為國家做更大的貢獻，保持我們良好的形象，一直是我們的目標。」
而在易會滿擔任工行行長、董事長後，也從金融科技、風險控制、業務轉型、結構調整等方面，推動工行轉型，並走在國家宏觀政策導向的前列。2019年1月22日，英國品牌價值研究機構Brand Finance通過英國《銀行家》雜誌發布了2019年「全球銀行品牌價值500強」榜單，中國工商銀行的品牌價值達到798億美元，較上年增長35%，連續三年蟬聯全球銀行品牌價值榜首。
梳理易會滿擔任工行行長後的舉措，可以看出他對於金融科技、普惠金融、實體經濟發展和金融風險防控的重視，推動工行由資產持有大行向資產管理大行、由高資本占用向資本節約型業務、由存貸利差收入為主向多元均衡盈利增長格局、由本土傳統商業銀行向全球大型綜合化金融集團、由銀行信息化向信息化銀行的轉型。
從金融科技角度來看，易會滿一直十分重視科技在銀行業中的應用。2015年，工商銀行一口氣推出了多款金融科技產品，易會滿親自擔任發布人，介紹了「e-ICBC」、「融e行」、「融e購」、「融e聯」、「直銷銀行」等產品，因為脫稿的演講、風趣問答和與互聯網公司相似的發布形式，易會滿也被當時媒體稱為「銀行版喬布斯」。
從風險管理角度看，易會滿則多次強調，加強金融風險管理與服務實體經濟是高度統一的。易會滿也在2018年的中期業績發布會上表示：「面對外部環境的新變化，要保持定力、堅定信心，遵從商業銀行的經營規律，穩不忘變、穩不忘憂、穩中求進。」而對風險的重視，也使得在宏觀經濟下行，銀行業整體不良率上升的情況下，工商銀行的不良率得以連續七個季度降低。工商銀行最新公布的2018年三季報顯示，截至2018年三季末，不良貸款率1.53%，環比下降1BP。
科創板落地或成首重
易會滿是證監會迎來的第九任主席。不過，這個職位或許並不好做，不僅要面對大量的股民、中介機構、上市公司，還需在防范金融風險的情況下推動科創板落地，並試點註冊制。
北京地區某私募基金負責人對21世紀經濟報導記者表示。「隨著資本市場對境外投資者逐步開放、註冊制的試點和科創板的設立，如何監管資本市場，推動直接融資市場規範發展、服務實體經濟，對於新任證監會主席來說，是一個複雜而艱巨的任務。」
據戚克栴分析，在監管更迭背景下，合理管理市場預期，避免市場過度悲觀或樂觀，避免市場進一步下滑或過度不理性反彈；有效平衡融資方與投資人的利益，做好科創板的加速推出，既支持實體高科技企業，又加速落實註冊制，避免過度炒新炒「科」；從而做到A股市場今年穩步轉暖，達到各方利益和諧平衡，會是今年資本市場的主旋律。
具體而言，2018年12月舉行的中央經濟工作會議中明確指出，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入，推動在上交所設立科創板並試點註冊制盡快落地。1月23日中央全面深化改革委員會召開第六次會議，也審議通過了《在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制總體實施方案》、《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》。
21世紀經濟報導記者梳理新任證監會主席易會滿近期關於資本市場的觀點，發現並不算太多，且主要集中在銀行業、債轉股、企業融資等領域。但業內普遍預計，如何確保科創板並試行註冊制在上交所的盡快落地，會是易會滿面臨的第一項挑戰，也是重點任務。
其次，則是要考慮如何防范和化解金融風險，並擴寬直接融資管道，服務實體經濟。2018年，隨著大盤走低，部分上市公司股票質押風險逐漸暴露，債券違約現象多發。在此情況下，如何保護投資者權益、完善上市公司退市制度、優化IPO和再融資制度，擴寬直接融資管道，緩解企業融資難融資貴的問題，也是絕大多數市場投資者最關注的話題。
其中，對於市場關注的債轉股問題，易會滿在2018年10月30日國新辦新聞發布會上表示，債轉股是階段性的、市場化的，是財務性的投資，而不是謀求控股或者收購。希望通過債轉股，幫助企業優化財務結構，增強發展後勁，為企業、為市場增添信心、增強預期，同時有利於化解銀行融資風險，也有利於銀行取得合理的財務回報。
而對於企業面臨的融資難融資貴問題，易會滿則認為，民企融資難，不是難在銀行體系的斷貸壓貸，而是難在流動性的壓力。「這個流動性壓力主要是直接融資和表外融資管道受阻，包括發債困難、股權質押融資等等帶來的一些風險，使個別民營企業的存量融資到期無法正常接續。」易會滿說，「總的來看，解決這一輪的‘融資難’‘融資貴’的問題，帶有鮮明的階段特徵，要分清楚難在哪里，貴在哪里，才能夠分類施策、分類指導。」
誠然，要解決中國金融市場上的諸多問題，非一朝一夕之功。華東地區一位接近監管人士也對21世紀經濟報導記者直言：「從深層來看，從西方國家借鑒來的市場經濟體制，不管是資本市場還是銀行市場等，對應的底層建設是法律、產權和信用，如果沒有根本性的財稅改革來破解信用問題和軟約束限制，還是治標不治本。」
此外，和前任們不同的是，易會滿面對的將會是一個更加國際化、更加開放的資本市場。2019年初，QFII、RQFII制度不斷完善，額度擴大，更多的境外資金湧入A股。目前「滬倫通」在穩妥推進，而MSCI指數比重也預計將再次提升。毫無疑問，國際投資者將在中國股票市場上扮演更重要的角色。
易會滿也曾指出，當今世界正經歷新一輪的大發展，大變革，大調整。面對世界經濟格局的深刻變化，中國將堅定不移地奉行互惠共贏的開放戰略，持續放開市場準入，營造國際一流的營商環境，打造對外開放新高地，「中國改革不停頓，開放不止步」。
本文來源：21世紀經濟報導
作者：顧月
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