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【招商交運】順豐控股：科技賦能物流，「天網+地網+信息網」三位一體打造綜合龍頭，持續重點推薦！
國內物流行業先鋒，核心競爭力較強。順豐堅持中高端產品定位，優質口碑帶來了高客戶黏性；直營模式下，高控制力和執行力，為順豐贏得了強有力的品牌優勢；「天網+地網+信息網」的綜合物流服務網路，為順豐開拓新業務提供有效保障。在1000KM以上幹線次晨達等多層次的物流產品上，5-8年之內，公司沒有競爭對手，將一騎絕塵。
自主研發智慧物流平台，科技持續賦能物流，打造雲計算平台以及AI解決方案。公司自主研發了一套完整的智慧網平台，包括各項核心營運系統、順豐地圖平台、大數據平台、信息安全平台等，用以做到數據交互分析、助力智慧物流升級。在智慧倉網方面，構建了完整的雲倉信息系統體系以支持電商倉、大件倉、冷運倉、醫藥倉、海外集運倉、微倉等多種倉儲業務形態；在終端收派智能化方面，順豐持續推動數字化，在客戶端持續優化與客戶的便捷互動交互。智慧物流系統將會使得客戶個性化需求得到更好保障。公司18年研發投入達22億，占比營收2.4%，研發人員數量超5100人，持續構築行業科技壁壘。
受益於特惠件快速增長，19年Q4單量增速達49%，20年1月快遞單量增速超40%。19年5月公司推出「特惠專配」，驅動單量增速快速提升，。據公告，順豐 1 月業務量達5.66億票，同比+40.5%，如按全行業40億票測算，市占率將提升至 14%。預計順豐在 20 年仍將大力拓展電商件，2 月份單量增速有望超 50%。
雖然Q4業績受資本開支影響，但我們判斷20年順豐業務量將延續高增長。直營體系+強大航空資源凸顯強大實力，順豐有望在未來3-5年內成長為絕對的綜合物流龍頭。預計19-21 年歸母淨利潤為 58/69/78 億元，對應當前股價PE為35/29.6/26.1x，給予目標價54元，維持「強烈推薦-A」投資評級。
責任編輯：陳悠然 SF104
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