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Macy’s（M）目前股價嚴重低於其帳面價值。這家老字號零售商的市盈率極其地低，而股息又非常地高。不久之前，Macy’s公布的去年假日季銷售數據都給人意外驚喜。鑒於此，投資者們可能在想，現在買Macy’s的股票肯定是穩賺不賠。
但是，事情並沒有這麼簡單。不管怎樣，零售行業已經到了歷史的分岔口，亞馬遜（AMZN）等的線上銷售改變了零售業的格局。Macy’s能處理好行業巨變嗎？
Macy’s周二公布的第4季度財報相對市場預期還很不錯，但是總銷售額仍然是個很大的問題。
財報顯示，Macy’s第4季度淨銷售額達到83.4億美元，去年同期為84.6億美元。同店銷售增長0.7%，自營和專賣方面同店銷售下降0.5%。
整體上來看，Macy’s第4季度業績並不怎麼亮眼。經營利潤率下降至6.7%，去年同期為12.4%。淨收入同比下降54.1%至3.4億美元，每股攤薄收益0.19美元，去年同期為2.37美元。調整後每股收益2.12美元，雖然好於市場預期的1.96美元，但是Macy’s的整體業績形勢還是處於下降之中。
2019年全年業績也不好看。自營和專賣方面同店銷售下降0.7%，2018年同店銷售增長2%。2019年去年稀釋後每股收益同比下降49.15%至1.81美元。調整後每股攤薄收益也下降30.4%至2.91美元。
那麼Macy’s還有價值嗎？
Macy’s帳上還有大量的資產。目前公司股東權益總額為64億美元，但是目前市值只有45億美元。這樣來看的話，該公司的股價大大低於其帳面價值。從盈利角度來看，Macy’s股票也非常便宜。該公司2019年全年每股攤薄收益為1.81美元，市盈率為8倍。對於股息收益率高達10.3%的股票而言，這個估值是非常便宜的。
但是關鍵問題是，這些價值未來還能不能保持。
Macy’s推出的「Polaris Strategy」，目的就是改善其面臨的處境。這一策略包括重點提升客戶關係，發展高質量時尚，以及提升店鋪質量，增加線上業務增長。看起來策略都不錯，但是最關鍵的執行得怎麼樣。
由於購物中心行業的陷落，Macy’s也受到很大的衝擊。Macy’s關閉了很多店鋪。該公司已經宣布今年將關閉30家門店。
這種情況之前 J.C. Penney也發生過。我們認為，Macy’s的管理比 J.C. Penney要好，而且其旗下的地產資產（比如紐約的旗艦店）質量更好，所以經營也更好。關閉門店並不一定意味著盈利水平的提升。如果想要提升長期盈利能力的話，還需要擴大收入。
最重要的是提升在線業務。但是Macy’s面臨的挑戰是其線上產品主要局限於服裝以及香水等，所以幾乎肯定會輸給其線上競爭對手。
所以，Macy’s股票到底是價值股，還是價值陷阱呢？我們很難拒絕這麼高的股息，也很難忽視其帳面價值。
但是除了估值之外，有太多看空的因素了。2020年展望表明，Macy’s的業績下一年還會繼續下降。
所以，現在將錢放入Macy’s股票似乎並不是一個明智的決定。股市里有很多其他值得考慮的股票。
>估值低股息高 這只破淨股到底是價值投資還是價值陷阱？