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近年來，券商與第三方平臺在開戶導流環節暗通款曲，形成灰色地帶，是行業公認的事實，合規問題始終是雙方合作中繞不開的坎兒，一經曝光就火速「煞車」，也並不鮮見。
昨日，上海證券報報導今日頭條旗下股市行情類APP海豚股票向客戶開通了內測版開戶與實盤交易功能，海通證券、國信證券、國盛證券三家券商已經進駐，且均推出萬1.2的低傭。
券商中國記者發現，昨日晚間，海通證券、國信證券火速調整傭金率，海通證券將新開戶交易傭金由萬1.2提高至萬1.5，國信證券則直接刪掉了關於交易傭金的推介；同時，海豚股票疑似關閉了普通用戶開通股票交易功能的權限。券商中國記者最新發現，今日早間，海通證券亦在推廣中刪除了關於傭金率的內容。
有沿海省份大型券商資訊技術管理負責人向券商中國記者分析，「萬1.2的交易傭金明顯違反了監管關於‘不準低傭惡性競爭’規定，也許是怕引發處罰，所以進行了調整。」不過，相比入駐同花順、騰訊微證券、新浪財經APP等平臺的券商，海通證券調整後的交易傭金率依然偏低。
昨日晚間，今日頭條母公司字節跳動方公開表示，海豚股票APP作為第三方互聯網平臺，在與券商的合作中僅提供資訊發布、鏈接跳轉等技術服務，未介入證券業務相幹的任何環節，沒有傭金分成，也不能直接開戶和實盤交易。
券商和第三方平臺合作並非新鮮事，且已經有非常成熟的合作模式，但為何一放在鎂光燈下就會引發各方緊張呢？到底有哪些合規爭議？
前些年，隨著「互聯網+」之風在資本市場盛行，尤其是2013年實行「非現場開戶」以來，不少券商就開啟了與第三方平臺的合作，主要進行客戶導流。目前，同花順、雪球、騰訊微證券、新浪財經APP等第三方互聯網平臺都有不少券商入駐，投資者在這些平臺上除了可以訂閱財經資訊、市場行情外，還可以通過直連券商服務端，憑證券交易密碼進入券商網上交易系統進行交易。
而今，今日頭條也開始進軍這一市場。據上證報報導，今年初開始，今日頭條旗下股市行情類APP海豚股票在內測版本中開通了開戶與實盤交易功能。普通用戶在下載海豚股票APP後，通過申請，也能開通開戶與實盤交易功能。
目前，進駐海豚股票的券商有三家，分別為海通證券、國信證券、國盛證券。最初頁面顯示，這三家入駐券商新開戶交易傭金均為萬1.2，部分券商新開戶用戶還可以購買年化收益約6%的理財產品。
目前事件已有最新進展。昨天深夜，有海豚股票用戶向券商中國記者展示的最新頁面顯示，海通證券已經火速上調交易傭金率（新開戶專屬）為萬1.5；國信證券將「萬1.2傭金」的簡介刪掉，變更為「精選資訊」。
今日早間，海通證券再次修改宣傳推介，完全刪除了關於傭金率的內容，亦刪除了「新客理財參考年化收益率6%」的推介，改為「網點多」、「首席直播」。
▲今日早間，海通證券再次修改宣傳推介，刪除傭金率的宣傳。
▲15日晚間23時35分截圖，國信證券已刪除傭金率的簡介
與此同時，海豚股票疑似關閉了普通用戶開通股票交易功能的權限。昨天下午，有用戶在海豚股票APP留言「開戶」字眼後，直至券商中國記者發稿時，無客服對此進行回應，上述功能也未予開通。但此前，部分普通用戶通過這種方式可以自動「解鎖」股票交易功能。
昨日晚間，字節跳動方面回應稱，海豚股票APP作為第三方互聯網平臺，在與券商的合作中僅提供資訊發布、鏈接跳轉等技術服務，未介入證券業務相幹的任何環節，沒有傭金分成，也不能直接開戶和實盤交易。此外，海豚股票APP展示的頁面均由券商提供，且相幹開戶、交易功能均需跳轉到由券商提供的服務頁面完成。
昨日媒體報導之後，券商中國記者多方採訪資深業內人士，受訪人士提及券商與第三方平臺合作存在三大合規爭議。
1、涉嫌低傭惡性競爭
業內人士表示，以昨日晚間券商火速調整傭金率來看，他們此前宣傳的交易傭金率或存在合規風險。
有大型券商資訊技術管理負責人向券商中國記者分析，「萬1.2的交易傭金有違反監管關於‘不準低傭惡性競爭’規定的嫌疑。」監管只要求營銷費率不低於成本。
值得注意的是，較早前，雖然在最外層的簡介中，海通證券將傭金率調整為萬1.5，但是點進去開戶時，宣傳海報依然顯示「海豚專屬傭金萬1.2低傭開戶」。有分析認為，這不排除是海報來不及修改的緣故。
今日早間，海通就更換了宣傳海報，徹底刪除關於傭金率的表述。
▲海通證券宣傳海報對比圖
上述資訊技術負責人認為，即便海通證券將傭金率提高到萬1.5，也依然偏低。正如此前西南地區某券商推出萬1.5的傭金率，只做了一天廣告宣傳，就被當地證監局叫停，可視為監管態度。「但如果萬1.5是淨傭金就還好，但這樣就涉及虛假宣傳了。」該負責人表示。
的確，在同花順等平臺上，各家券商公開宣傳的交易傭金率多為萬2.5，新浪財經APP上有券商打出最低萬2的傭金率。
有業內人士表示，行業關於經紀業務交易傭金價格戰愈演愈烈，多家大型券商都在多種渠道推行低傭，萬1.2並不鮮見。有些大型券商對拉群以及點擊大V專屬鏈接開戶的投資者，多推出了萬1.2的傭金率。此前，也有券商推出萬1的傭金率，扣除印花稅等成本後，幾乎等同於零傭金。
2、交易的安全性問題
字節跳動在回應中表示，海豚股票APP並未介入證券業務相幹的任何環節，相幹開戶、交易功能均需跳轉到由券商提供的服務頁面完成。
過去幾年，券商與第三方平臺合作歷經分分合合，2015年監管收緊關於券商外部接入的相幹規定，互聯網平臺上一度只有數家至多十幾家券商入駐，不過近兩年來監管對券商和第三方合作的要求稍有放松，又有不少券商入駐第三方平臺。
根據2015年，監管發布的《證券公司外部接入資訊系統評估認證規范》，證券公司使用外部接入資訊系統，證券交易指令必須在證券公司自主控制的系統內全程處理，即從客戶端發出的交易指令處理應僅在發起交易的投資者與證券公司之間進行,其間任何其他主體不得對交易指令進行發起、接收、轉發、修改、落地保存或截留。
所以這也就能理解字節跳動緊急回應的原因。上述券商資訊技術負責人表示，「目前第三方平臺與券商合作普遍會採用的方式，就是跳轉到H5頁面進行交易，以規避合規風險，監管對此並沒有明確的文件規定。這是一個灰色地帶。」
他認為，投資者需要關心的是，這些平臺如何能保證H5交易的安全性。
不過，也有入駐第三方平臺的中型券商經紀業務負責人對記者表示，投資者通過第三方平臺跳轉到券商頁面交易，安全性和通過券商自己的APP登錄一樣。「通過第三方平臺交易，最後也是一定是券商方來驗證密碼的，保證交易的安全性。」
「目前存在的一些安全風險，絕大多數是因為駭客惡意攻擊，或者投資者密碼設置過於簡單等問題，這種安全風險，在我們自己的平臺上也存在。」該負責人表示，通過第三方互聯網平臺進行股票交易，雖然系統的安全等級沒有區別，但是在其他環節出現安全風險的概率會有所增加。
3、合作費用支付方式恐難合規
字節跳動方面稱，在與券商合作中不存在傭金分成的現象。而傭金分成是監管明令禁止的要求。
資深業內人士表示，券商與第三方平臺合作時，收費方式主要有兩種，一種廣告模式，即券商一次性支付給平臺廣告費，平臺不負責效果；另一種就是分傭模式，比如開一個有效戶支付多少錢，或者開戶收費加交易分傭，由於這種方式不合規，也會包裝成前一種模式。
上述券商經紀業務負責人表示，「現實操作中，傭金分成是行業普遍現象，一般會包裝成廣告費或者技術服務費等合規方式來收取，但計算方式就是傭金分成的方式。」至於傭金分成的比例，該負責人表示，券商和第三方平臺按照五五分成或者六四分成均存在。
券商與第三方平臺合作進行客戶導流，是行業現象，上述合規問題爭議，也並非今日頭條獨一份存在。
「其實這些第三方平臺的性質是一樣的，實操中有打合規的擦邊球嫌疑。不過，有些平臺做這項業務比較早，客戶群已經形成，監管不太好處理；做這項業務較晚的平臺就會被限制得越來越嚴格。」上述券商資訊技術負責人表示。
券商中國記者梳理髮現，目前與同花順合作的券商數量最多，有58家大中小券商入駐該平臺，中信證券、國泰君安、銀河證券、中信建投證券、中泰證券、興業證券、中金公司等均在其列。同花順用戶可通過同花順APP完成這些券商在線開戶，也可以在同花順平臺登錄這些券商的帳號密碼進行跳轉交易。同花順平臺上，這些券商的宣傳簡介中，幾乎全部顯示「交易傭金低至萬2.5」。
雪球與平安證券、國泰君安、國金證券、華泰證券、中信證券、中泰證券、第一創業、國聯證券等券商合作，其中與平安證券的合作最為「隆重」，官方頁面唯一推薦券商。
新浪財經APP有11家券商入駐，包括國泰君安、廣發證券、平安證券、華西證券等。其中東莞證券、五礦證券表示傭金率為萬2，愛建證券傭金率為萬2.3，其餘券商多為萬2.5。
騰訊微證券目前的合作券商為華林證券和中山證券，也均註明「暢享萬2.5低傭金」。值得一提的是，最初騰訊微證券主要與招商證券合作開戶、交易的引流，但最新頁面顯示，招商證券並不在證券服務方之列。
對於券商來說，青睞第三方平臺的海量用戶，第三方互聯網平臺往往流量大，流量運營能力強，且資訊處理效率高，券商經紀業務挖掘客戶量過程中，這是一個有效手段；對第三方平臺來說，通過與券商合作，既可以進行創收，也可以持續地獲得用戶開戶和交易相幹數據，助其在涉足金融業務中形成資金閉環。
有近兩年才入駐第三方平臺的券商經紀業務負責人表示，現在券商入駐第三方平臺，能夠起到的客戶引流效果不那麼重要了，隨著經紀業務傭金率不斷下調，傭金分陳規模並不大。現在要是想從第三方平臺引流，券商需要做一些營銷活動，比如抽獎、知識問答、贈送LEVEL-2等，花費的精力和成本很高。
就以他所在券商為例，入駐第三方交易平臺的主要目的是方便客戶交易，並非主要為客戶導流。「有些投資者習慣在同花順等平臺看資訊盯盤，直接在上面登錄交易就更加方便，這部分投資者會和我們講，你們怎麼沒在同花順上有接口，那我要換券商了。」
對於券商而言，入駐第三方平臺確有無奈的成分，一方面出於滿足投資者需求，服務客戶之考慮；另一方面，券商要與這些平臺分享客戶資訊，也增加了客戶資訊保護的難度和風險。
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