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經濟觀察報 記者 張斌 河北省唯一一家血液制品生產企業——河北大安制藥有限公司（以下簡稱“大安制藥”）醞釀的一起增資擴股，如今正吸引著君正集團（601216.SH）、北京通盈投資集團有限公司（以下簡稱“通盈集團”）等資方青睞。
作為一家成立近16年的血液制品公司，大安制藥多個品種尚處於藥審中心審評階段，未獲得生產批件，公司也尚未取得《單采血漿許可證》。“如該等事宜無法如期獲批，則可能會對大安制藥未來的血漿采集、經營業績的增長造成不利影響，進而影響公司投資大安制藥的收益。”君正集團在4月13日回復上交所的二次問詢函中如是表示。
為了促成此次對大安制藥的增資事項，君正集團實控人杜江濤做出承諾稱，“如大安制藥在未來12個月內未獲得靜丙、PCC產品（凝血酶原復合物）生產批件，則本人將按照初始投資成本加上年化6%的利息收購君正集團持有的大安制藥全部股權。” 而在6年前，杜江濤就從沃森生物手裡短暫接手過大安制藥46%股權，隨後以原價轉讓給其控制的另外一家上市公司博暉創新（300318.SZ）。
博暉創新和君正集團的實控人同為杜江濤。因此，君正集團全資控股公司擬以 11.22億元向博暉創新旗下大安制藥的跨界增資，引起市場和交易所的關註。
11億元跨界增資新劇情
資料顯示，大安制藥成立於2004年5月18日，主要從事血液制品的研發、生產和銷售。在2014年以前，沃森生物持有大安制藥90%的股權。在接手的三年期間，大安制藥的經營未有明顯起色，連年業績不達標，沃森生物期待的“形成公司新的利潤增長點”的願景未能實現，且一度讓沃森生物背上沉重的負擔。
2014年，沃森生物將大安制藥的控制權出讓給博暉創新的股東杜江濤和盧信群，這二人轉手以原價將大安制藥48%股權轉讓給博暉創新。業績對賭失敗的沃森生物此後又將大安制藥14%股權賠付給博暉創新。截至今年3月17日，博暉創新持有大安制藥70.33%的股權。
為解決大安制藥“後續發展的資金需求問題”，在通盈集團尚未履行完畢其在此次增資中對大安制藥的全部出資義務的情況下，博暉創新擬再次為河北大安引入外部投資人並進行增資擴股。
同為杜江濤控股的君正集團擬參與本次增資擴股事項。3月17日晚，君正集團公告稱，擬通過旗下全資子公司支付11.22億元現金，增資大安制藥，占大安制藥增資完成後註冊資本的31.17%。此項增資構成關聯交易。
杜江濤旗下博暉創新和君正集團在大安制藥上的交易，立即引來交易所問詢。3月18日，上交所上市公司監管一部發出問詢函，要求上市公司說明增資的目的、必要性和合理性，對公司後續經營和業績產生的影響，並充分提示跨行業投資的風險；說明標的資產估值和作價的合理性本次增資是否損害上市公司及中小投資者利益，以及大額投資支出對上市公司的影響等。
到了4月，這宗跨界增資再添新劇情。
4月1日，君正集團公告申請延期回復《問詢函》，上交所同日即向君正集團發送了關於上述增資事項的二次問詢函，要求其進一步核實並補充披露大安制藥的藥品研發申報進展、漿站獲得采漿許可證的預期時間，通盈集團未完成現金及股權出資的原因及合理性，以及大安制藥作價 21 億元的合理性，是否有損上市公司及中小投資者利益等問題。
4月12日晚，君正集團發布回復二次問詢函的公告顯示，目前大安制藥尚未取得靜丙（凍幹靜註人免疫球蛋白）品種的生產批準文號；大安制藥設立的富源博暉單采血漿有限公司、曲靖沾益博暉單采血漿有限公司均處於籌建階段，目前大安制藥尚未符合《單采血漿站管理辦法》中對於新設單采血漿站的品種要求；大安制藥尚未取得《單采血漿許可證》，漿站的驗收及《單采血漿許可證》的取得所需時間均存在不確定性。
作為大安制藥的實控人，杜江濤同時向君正集團做出承諾稱，“如大安制藥在未來12個月內未獲得靜丙、PCC產品生產批件，則本人將按照初始投資成本加上年化6%的利息收購君正集團持有的大安制藥全部股權；2021年末，由君正集團對大安制藥進行專項評估，本人承諾，如經評估後大安制藥出現評估減值，或者君正集團認為的任何原因，君正集團有權要求本人按照初始投資成本加上年化6%的利息收購君正集團持有的大安制藥全部股權。”
生產批件對盈利影響幾何
君正集團增資公告顯示，大安制藥目前擁有4個在產品種，只有一個白蛋白大品種，靜丙等3個品種尚處於藥審中心審評階段，未獲得生產批件。而本次增資中大安制藥市場法評估選取的4個可比案例中，標的資產均有靜丙和白蛋白品種。此外，大安制藥控股股東博暉創新2015年年報顯示，預計大安制藥靜丙品種2017年完成註冊。
對於靜丙品種歷年研發申報進展，預計靜丙通過審評並取得藥品GMP證書的時間，君正集團回復交易所的二次問詢函的公告顯示，大安制藥於2015年4月獲得靜丙品種的臨床研究批件，開展臨床研究。靜丙品種目前已完成藥品註冊程序中耗時較久的臨床實驗階段以及排隊待審階段，進入了樣品批量生產過程的現場檢查階段。預計無法取得生產許可的可能性較小。
如果本次申請最終無法獲得靜丙品種的生產批準文號，對大安制藥持續盈利能力影響幾何？君正集團表示，可能會對大安制藥的經營情況造成一定負面影響。但大安制藥的持續盈利能力不存在較大不確定性。
君正集團進一步分析稱，大安制藥目前主要的收入來自人血白蛋白產品的銷售，2019年人血白蛋白產品的收入占比為62.80%，而人血白蛋白產品應用廣泛，目前仍處於需求持續增長的階段，國內生產供不應求，需要大量進口滿足約60%的國內市場需求；大安制藥的特種免疫球蛋白品種狂犬病人免疫球蛋白及破傷風人免疫球蛋白等品種亦處於快速增長階段；在未獲得靜丙生產批準文號之前，大安制藥可以生產兩種規格的肌肉注射丙種球蛋白來部分替代靜脈注射丙種球蛋白，亦可以把血漿組分以合理市場價格進行調撥，以充分發揮血漿這一寶貴原材料的利用價值。
此外，根據《單采血漿站管理辦法》第十一條規定，“血液制品生產單位註冊的血液制品少於6個品種的，承擔國家計劃免疫任務的血液制品生產單位少於5個品種的，不得申請設置新的單采血漿站”。目前，大安制藥僅擁有4個品種，尚未符合《單采血漿站管理辦法》中對於新設單采血漿站的品種要求，其正在新建的2個漿站是否存在無法取得許可證的風險？
針對該問題，君正集團表示，大安制藥目前共持有5個品種共24個規格的藥品批準文號。大安制藥將在取得PCC品種的藥品批準文號滿足《單采血漿站管理辦法》的相幹要求後，向雲南省衛計委遞交單采血漿許可的正式申請，籌建的兩個新漿站預計將於2021年投入運營。
博暉創新接手之後，雖然大安制藥扭虧為盈，但根據君正集團發布的大安制藥審計報告，大安制藥2018年、2019年實現營業收入分別為2.58億元、1.55億元，淨利潤分別為5949.93萬元、1766.46萬元。2019年業績明顯下滑，營業收入、淨利潤同比降幅分別達到39.98%、70.31%。
不過，君正集團對大安制藥未來的盈利能力比較樂觀，其預計大安制藥未來五年營收將逐步攀升至5億元，2020年至2014年的營收同比分別增長33.06%、90.41%、20.77%、10.59%和2.92%；至2024年，預計淨利潤將增長至1.84億元。
公告顯示，君正集團的董監高人員（不含獨立董事）承諾稱，如公司全資子公司對大安制藥增資於2020年內完成，則在本人擔任公司董事/監事/高級管理人員時，大安制藥2020 年、2021年或2022年的實際淨利潤低於資產評估報告中收益法預測的淨利潤，本人願意接受公司對本人薪酬的扣減。