見證歷史！美油5月合約盤中跌300%擊穿-40美元，儲存空間耗盡

周一（4月20日）投資者的再次見證歷史，美國原油期貨史上首次跌至負值。美油5月合約收跌171.7%，報-13.1美元/桶，盤中跌幅一度超300%，最低報-40.32美元/桶。5月合約將在周二到期。美油6月合約收跌15.22%，報21.22美元/桶。布油6月合約收跌5.89%，報29.72美元/桶。油價負數意味著將油運送到煉油廠或存儲的成本已經超過了石油本身的價值。

在此之前，歷史上從沒出現過原油期貨價格變成負值的情況。這意味著投資者在俄克拉何馬州庫欣進行原油實物交割將收到現金。標普全球普氏能源資訊分析師Chris Midgley表示，庫欣是內陸城市，原油庫容很可能在3周內填滿，一旦填滿，原油期貨合約進行實物交割將更加困難。

國際油價暴跌，拖累能源股

國際油價暴跌，拖累能源股表現，埃克森美孚跌4.72%，雪佛龍跌4.2%，康菲石油跌1.9%，斯倫貝謝跌0.46%，EOG能源跌1.74%。截至周一收盤，道指收跌近600點，納指跌1.03%，標普500指數跌1.8%。

為何是5月原油期貨跌至負值

美油之所以跌至負數，主要在於可用庫存短期內將被填滿，即將於周二到期的5月份原油期貨合約馬上將要交付，而由於新冠疫情的影響，美國大部分地區仍處於禁售狀態。該合約期貨的唯一買家是那些像煉油廠或航空公司那樣實際接收交割的實體。但這些機構的儲油設施是滿的，換句話說，已經不會再有買家為這一合約的期貨支付費用了。

美國疫情引發了基礎設施和交通物流不暢等問題，原油很難外輸或儲存。純粹為了經濟性而關井停產是有風險的，所以要接著生產。如果儲罐庫容不夠或者存儲成本過高，生產商寧願接受負油價，不得不賠錢讓買家拉走。

此外，美國疫情形勢依然嚴格，經濟活動並未恢復，原油需求仍然不足，各大油企購油欲望並不強烈。芝加哥資管公司KKM Financial的創始人兼CEO Jeff Kilburg指出，5月和6月美國原油期貨的價差目前是史上最大。這是因為5月合約將要到期，同時原油價格大跌。

移倉換月，交易員被迫平掉多頭頭寸

有分析人士指出，導致美油5月期貨大幅下跌的直接原因，是一場罕見的移倉換月。

由於不同期限的期貨價格不同，在期貨合約移倉換月時，價格通常會出現跳空現象。這種跳空不是重要事件或者突發意外導致的突然上漲或下跌，只是因為美原油執行了一份新的合約，重新定價而已。

5月合約將在4月21日（北京時間22日凌晨02：30）進行交割，多數經紀商會在4月16日-20日展期。為了避免被強制平倉，部分交易者往往會提前平掉5月份的合約，重新建倉下6月的合約，造成5月份合約出現許多賣盤，價格大跌。

對期貨交易商來說，如果不屈掉5月的多頭合約，意味著將收到石油現貨，而且只有幾天時間告訴賣方如何收貨，而此時庫欣地區所有的原油倉庫均已被預定，儲油市場狀況不佳，庫存接近滿負荷，如果強行交割造成的儲油成本要遠高於平倉的損失。

對於純虛擬交易商來說，5月合約已經成了燙手山芋，美原油期貨價格暴跌，因交易員被迫平掉多頭頭寸，以免在沒有庫容的情況下購入實物原油。

瑞穗期貨主管Bob Yawger稱，雖然輸油管道和庫存都是滿載，但EIA數據並沒有顯示當前庫存原油達到最大儲能。暴跌的主要原因做多5月合約的交易者急於平倉。

需求疲軟，美國原油庫存創新高

美國原油庫存連增12周，已攀升至近3年新高。美國能源資訊署（EIA）發布數據顯示，截至4月10日當周，美國原油庫存較此前一周增加1924.8萬桶，遠超預期的1167.6萬桶，前值增加1517.7萬桶。美國原油庫存已延續12周增長，漲幅續刷紀錄新高，原油總庫存水平已創2017年6月以來最高水平，美國汽油庫存則處於紀錄高位。

此外，交易員預計，海上油輪所存儲的原油刷新歷史高位，達到1.6億桶，超過2009年的水平，而在4月1日只有0.8億桶。

另外，市場同樣擔心疲弱的原油需求。最新研究數據顯示，4月，全球原油需求將收縮約2900萬桶/天，2020年全球石油需求將暴跌至創紀錄的930萬桶/日。兩項數據對油價來說都是致命的打擊。

沙烏地正在考慮盡快削減石油產量，而不是在5月份

盡管石油輸出國組織及其產油友邦（OPEC+）在本月初敲定了一項歷史性協議，從5月1日開始每天減產970萬桶，但許多人認為，這仍然不足以應對需求的下降。

消息人士稱，在原油價格轉為負值後，沙烏地正在考慮盡快削減石油產量，而不是在5月份。

而除了OPEC+的減產行動以外，負責監管當地油氣行業的得克薩斯州鐵路委員會(Railway Commission Of Texas)也有可能在4月21日採取行動以限制原油產量。另外還有報導稱，川普政府可能會提供進一步的激勵措施，通過向生產商支付費用的方式來讓其暫停石油開采活動。

原油市場上的情況並沒有想像那樣慘

期貨合約按月交易。美油6月合約收跌15.22%，報21.22美元/桶。因此，在周二5月份合約到期後，油價將重返20美元上方。

追蹤各種石油期貨合約價格的美國石油基金僅下跌了10%。

此外，美油5月合約的交易量也相對較少。根據芝商所的數據，交易量約為126400。相比之下，6月合約的成交量接近80萬。

Again Capital的John Kilduff將5月份合同的暴跌歸因於「實體原油市場狀況是一場災難，人們對可用的儲油空間更加擔憂。」

從長遠來看，Kilduff表示原油前景看起來更好。

他表示：「價格較高、期限較長的期貨合約表明市場預期未來幾個月現金市場將出現一定程度的清算。鑒於美國石油鑽井平臺數量的迅速下降以及OPEC+成員的減產預期，這是一個合理的假設。」

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