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經濟觀察報 記者 洪小棠隨著公募基金一季度報的密集披露，基金經理在一季度的排兵布陣也浮出水面，而以往抱團取暖現象有所不同，從一季度的重倉股可以看出，基金經理們的標的選擇出現了明顯分化。
經濟觀察報記者統計發現，多位明星基金經理仍然保持了比較高的倉位，普遍在八成以上，並進行了一定程度的調倉。
一方面，多數明星基金經理仍然堅穩重倉位+龍頭的模式進行倉位運行；另一方面，部分基金經理也在加大對醫藥股的切換，來提高疫情沖擊下的風險防禦能力。
重倉+龍頭
截至4月23日，市場上大多數基金公司的一季報基本披露完畢，回顧一季度市場行情，A股開年前3月先抑後揚，波動劇烈，截至3月末，上證指數下跌9.83%，深證成指下跌4.49%，創業板指上漲4.10%收於1871.92點，期間最高一度觸及2293.46點。
而在市場行情寬幅波動的極端行情下，明星基金經理們在此段時間的重倉股和調倉路徑格外受到關註。
目前，廣發基金劉格菘、易方達基金蕭楠、興全基金謝治宇、睿遠基金傅鵬博等多位明星基金經理旗下產品的一季報已披露。根據披露來看，上述基金經理們在一季度均保持了較高倉位，並適時進行了一定程度的調倉操作。
相比較來看，傅鵬博、謝治宇的倉位較高，保持在九成倉位，其持有權益類資產占基金資產比例分別為89.99%、90.77%，而劉格菘和蕭楠則維持在八成倉位附近，權益類資產占基金資產比例分別為83.53%和82.41%。
不過，從上述明星基金經理所穩重倉股來看，十大重倉變化較少，且較長期持有均為行業龍頭股。
對比2019年四季度，蕭楠和傅鵬博略微減倉，謝治宇倉位微增，而劉格菘加倉幅度較大，以其管理的去年基金業績冠軍廣發雙擎升級為例，從去年底的倉位為74.64%，今年一季度加倉至83.53%，加倉近10%。
不過，去年倉位較低的情況較為特殊，由於業績冠軍因素影響，投資者蜂擁而至，四季度基金規模增長迅猛，從而導致當時組合倉位有所下降。
劉格菘風格的“分化”
記者根據Wind數據統計發現，今年一季度廣發雙擎升級收益為9.22%，同期業績比較基準收益率為-6.73%，該成就超越了同期大盤和業績比較基準。
具體來看，廣發雙擎升級在年初至3月上旬漲幅較大，2月25日淨值一度達到2.8851元，隨後有所回撤。
從一季報可以看出，雖然廣發雙擎升級做了部分調換倉位，但該基金重倉股仍以科技為主。其中，對康泰生物、中國軟體、聖邦股份、三安光電、億緯鋰能、中興通訊、健帆生物7隻標的進行了一定程度的增持操作。
而兆易創新、長電科技、京東方A三隻標的從其一季度重倉股中消失，同時其增加了用友網路、浪潮資訊、紫光股份三隻標的。“因為科技股是全年的主題，所以許多基金還是在科技股當中進行低、高估值的切換。”北京一家公募機構分析師表示，“不過這一輪淨值上漲還是和2、3月份的科技股反彈有關，雖然後來市場調整，但前期可能已獲得了一定的超額收益。”
對於該操作，劉格菘在一季報中表示，2020年一季度，保持了對科技及新興成長行業的重點配置，繼續關註自主創新、新能源、互聯網等產業鏈的投資機會，並適度減持了部分業績增速與估值不匹配的科技公司。
不過，其管理的另一隻基金–廣發小盤成長混合呈現的風格與廣發雙擎升級有些不同。
根據廣發小盤成長混合一季報顯示，廣發小盤成長混合的股票倉位為80.54%，相較於2019年四季度末的90.22%，下降了近10%，
同樣由於劉格菘為業績冠軍因素，今年一季度基金規模增長了70億，明星效應凸顯，從而導致當時組合倉位被動下降。
從該基金十大重倉股來看，並沒有發生很大變化，僅有通富微電消失在重倉股中，同時增加了衛寧健康，同時新增規模也分攤至十大重倉股中，使其重倉股持股數量均有一定程度上漲。
值得注意的是，在疫情蔓延環境下，該基金選擇大幅加倉的方向為醫藥股，其中排在第一位的就是康泰生物，從去年4季度的505萬股增持至731萬股，增持226萬股，健帆生物增持164萬股，衛寧健康持有1752萬股。
劉格菘在一季報中表示，2020年一季度，A股市場受新冠肺炎疫情和海外市場震蕩影響，波動幅度較大。基金主要配置了科技成長、醫藥生物、新能源等行業及部分優質消費公司，對醫療服務行業的配置有所增加。
數據顯示，該基金去年全年的收益為93.19%，今年一季度廣發小盤成長混合A（LOF）收益為15.10%，廣發小盤成長混合C收益為-3.39%。
同樣對醫藥股堅定持有的還有興全基金謝治宇。
謝治宇其管理的興全合潤分級基金一季報中表示，本基金報告期內股票倉位較為穩定，繼續堅持自下而上精選個股的操作理念，配置思路並未跟隨股市劇烈變化。結構上前期持有的優質制造業龍頭、醫藥消費類個股繼續堅定持有，對部分漲幅較大科技股有所減持，並繼續尋找長期價值和性價比合適的標的。
截至一季度末，該基金淨值增長率為0.38%，同期業績比較基準收益率為-7.23%。
醫藥VS消費
在劉格菘和謝治宇看好醫療行業的同時，同為明星基金經理的傅鵬博卻對其管理的睿遠成長價值中持有的醫藥股進行了減持操作。
從一季報披露的十大重倉股來看，前十大重倉股分別為東方雨虹、立訊精密、隆基股份、五糧液、凱利泰、國瓷材料、萬華化學、夢網集團、信維通訊、千方科技。
對於去年四季度，其減持了新和成和科倫藥業兩隻醫藥股以及大族激光，同時增加了夢網集團、信維通訊和千方科技等電子通訊股。“通訊股應該是比較看好5G帶來的市場預期。”上述分析師表示，“但實際上在當下的周期中，醫藥股也表現出了一定的抗風險能力。”
而傅鵬博在一季報中表示，在龐雜的市場環境下，對企業盈利增長可持續性的關註轉向為對企業經營質量及抗風險能力的關註。個股方面，依舊將主要精力配置在管理能力優秀、內生增長較快的企業，同時將抗風險能力及行業集中度提升作為近期的考慮變量。
而以消費股馳名的易方達基金經理蕭楠則表示，出於對流動性風險考慮，春節後其主動降低了股票倉位。
從其管理的易方達消費行業來看，截至一季度末，該基金前十大重倉股分別為順鑫農業、貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、美的集團、瀘州老窖、格力電器、古井貢酒、伊利股份、東阿阿膠。
同上季度相比，其十大重倉股名單未發生變化，僅個股占基金資產淨值比例上有所變化。
除了東阿阿膠，其他九隻重倉股均有不同程度減持。
截至一季度末，易方達消費行業的淨值增長率為-8.60%，同期業績比較基準收益率-5.97%。
蕭楠認為，疫情造成周期、上遊以及消費行業遭受重創，而醫藥板塊相對受益。
蕭楠進一步表示，“海外疫情爆發後，全球金融市場震蕩劇烈，流動性急劇萎縮，我們在短期流動性風險釋放後又加倉了之前下跌較多的食品飲料等板塊。我們認為當前的持倉性價比已經較高，長期看來，不少個股還將受益於行業格局而有持續改善。”