黃金創歷史新高，卻正在兩頭挨打，該變盤了

✎前段時間，人民幣黃金突破了400元一克，創出了歷史新高。而美元計價的黃金也突破了1750，創了5年新高。不過最近一個半月，黃金已經橫盤太久，正處於一個尷尬的地位。

一般而言，黃金的上漲有兩個邏輯，一個是避險情緒，不過情緒這個東西來得快也去得快，並不是黃金上期上漲的推進力。另外一個就是通脹邏輯，一般是美聯儲寬鬆推進，只要美聯儲實際利率下行，往往能夠推進黃金牛市，此外和油價也有一定關係。從2019年以來的黃金上漲，主要是這個邏輯。

但是最近，國際環境發生了很多變化。前段時間，美國非農數據超預期，黃金避險邏輯被打破，於是出現了大跌。但是很快，美股又單日大跌6%，黃金同樣下跌，因為一方面擔心疫情二次爆發，重回通縮，另一方面擔心流行性出現問題，可以說是兩頭都在挨打。

3月美股暴跌的時候，黃金因為美元流動性缺乏，也被拖累了。當時我就是指出，這種流動性問題是暫時的，黃金被錯殺。如今從那個判斷當天算起，黃金已經反彈了300美元了。

不過，雖然兩頭挨打，實際上這兩頭反過來看，也是黃金的支撐，美股下跌，需要黃金避險。實體經濟數據好轉，又推升通脹，給黃金價格予以支撐。所以整體而言，最近一個半月，黃金都處於1680到1750之間的橫盤狀態，那麼未來怎麼走，就成為了大家最為關註的問題。

目前，各國央行和投資者購買的黃金ETF持倉量已經創了歷史新高，這是黃金價格一個重要的支撐。另外，我認為從長期的邏輯來看，黃金將受到通脹邏輯的推進。因此疫情雖然有反覆，但是終究是要過去的，經濟數據最差的時候已經過去了，未來無非就是一個如何反轉的問題。關於這點，我給出了自己判斷，那就是U型反轉，而且右邊的那一豎比左邊的那一豎要短。

而美聯儲明確表示了兩年內不會加息，最近美聯儲按兵不動，是因為利率政策已經沒有什麼空間了，畢竟已經是零利率了，而負利率是美聯儲極力避免的事情，不到萬不得已不會採用，所謂「萬不得已」也是小概率的時間。

另外，流動性問題其實已經不足為懼。3月美股大跌的時候，全世界都在搶入美元，導致了美元指數大漲。但是如今美聯儲資產負債表飆升了一倍，投入了近4萬億美元。所以即便美股未來繼續大跌，也基本上沒有流動性的風險，只不過大家還是在路徑依賴，認為美股暴跌會帶來流動性問題，實際上這是非理性的。大家也可以看到，美股大跌後帶動黃金下跌，但是短短幾天，黃金已經收復了失地。

目前，從技術面上看，貴金屬依然在橫盤，而且是選擇突破的關鍵時刻了，我個人表示謹慎看多。

最後，我對資本市場分析還是要表明一下利益相幹的，我個人戰略性做多貴金屬，持有貴金屬的多單，不過中途會做T來降低自己的持有成本。這是第二波做多貴金屬了，第一波已經在3月止盈了。