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>>>重點推薦<<<
裘翔｜中信證券策略分析師
S1010518080002
策略｜新三板浴火重生：制度、特征及投資機會 7月27日新三板精選層將正式開板，科創板後又一重磅資本市場改革紅利臨近。本次新三板改革從發行制度、交易制度，投資者門檻及轉板制度等幾方面入手，有望解決老三板流動性不足等多重症結。新設立的精選層未來有望成為中國資本市場中獨有的以To B中小市值制造業及科創企業為主體的交易平臺，其獨特的發行及轉板制度將為投資者帶來寶貴投資機會，建議關註打新機遇，並提前布局有轉板預期企業。
風險因素：精選層股票發行情況不及預期；政策發生改變；出現流動性短缺。
楊靈修｜中信證券海外策略首席分析師
S1010515110003
海外中資股｜2020年中報前瞻：我們應關註什麼？ 市場將進入中報密集期，以海外代表「全中國」的MSCI China的711家公司看（目前美國中概/港股/A股占比分別為29.9%/58.1%/12.0%），必選消費、通訊、資訊技術、醫療保健以及原材料等板塊相對披露靠前，8月最後兩周，金融地產、工業、醫療保健等公司將集中披露。根據我們對市場一致預期的跟蹤，過去2個月海外投資者對整體中國市場盈利預期保持穩定（2020年：-3.8%）。相比海外投資者，我們對科技中的半導體、電子元器件，消費中的零售、超市、生活用紙、養殖，醫療中醫療器械、醫療服務更樂觀；傳統經濟中，我們對環保、地產開發龍頭和物業管理等景氣更樂觀。
風險因素：中報實際披露結果不及預期；人民幣大幅升值；美元指數走弱；外資持續淨流出；新發基金規模不及預期。
明明｜中信證券FICC首席分析師
S1010517100001
固收｜如何理解國內與國際的「兩個循環」？ 「兩個循環」有助於優化我國產業結構和供應鏈結構，並通過供給側結構性改革與要素市場化改革提振產能活力，但短期內其對經濟的帶動更多體現為促進居民消費意願、推進有效投資、減稅降費釋放企業活力等偏需求端的政策。經估算，樂觀預期下「兩個循環」最多能撬動3.7%左右的經濟成長。
許英博｜中信證券科技產業首席分析師 S1010510120041
科技｜2020全球5G和新基建產業展望 以5G為代表的新基建快速落地，有望驅動中國數字產業和產業數字化蓬勃發展，驅動中國數字經濟領跑全球。參考4G，我們判斷5G最大的投資機會依然是在應用端；除2C應用之外，2B的場景應用將是5G重要的主戰場；建議重點關註智能駕駛、智慧城市、智慧物流等場景。基礎設施端，鐵塔公司、運營商有望更多參與到5G2B的場景運營中，實現更多商業模式和獲得更多價值量分配。手機、物聯網AIoT的終端硬件變化，也會帶來更多機遇。 風險因素：COVID-19疫情卷土重來，導致全球經濟超預期下行或持續低迷的風險；國際貿易沖突加劇導致產業鏈供應受阻；5G終端創新不足導致銷量低於預期；物聯網應用增速低於預期；5G在2B端場景應用創新不足或經濟效益不佳導致應用端推廣慢於預期的風險等。
陳俊斌｜中信證券制造產業首席分析師 S1010512070001
軍工｜無人機建設及飛行員培訓獲指示，核心企業迎發展良機 7月23日習近平視察了空軍航空大學無人機實驗室，提出要加強無人機專業建設，要圍繞實戰、著眼打贏搞教學、育人才。我們認為隨著實戰化訓練不斷深入，無人機實戰方法不斷明確，無人機列裝規模有望持續上升。關註無人機投資機會，推薦太空彩虹，關註長鷹信質、太空電子、威海廣泰；教練機領域關註洪都航空。 風險因素：無人機需求不及預期、教練機列裝低於預期、COVID-19疫情影響供貨商供貨進度。
宋韶靈｜中信證券新能源汽車行業首席分析師 S1010518090002
新能源汽車｜特斯拉Q2業績超預期，繼續推薦供應鏈機會 特斯拉二季報業績超市場預期，並宣布將在德州新建超級工廠，未來1-2年產能將持續擴張，同時特斯拉產品端持續保持領先性。特斯拉供應鏈的優質中國企業料將繼續充分受益，從全球電動化優質資產配置角度，繼續重點推薦特斯拉供應鏈機會。 風險因素：新能源汽車銷量不達預期；終端價格競爭加劇；成本降幅不達預期；技術進步不及預期；原材料價格波動。
李超｜中信證券有色鋼鐵行業首席分析師 S1010520010001
有色｜金屬價格延續強勢，有色板塊盈利估值雙回升 黃金價格續創新高，銅鋁價格延續強勢，新能源金屬價格觸底反彈，當前時點持續推薦有色金屬板塊配置價值。圍繞以下三條主線：1）黃金板塊中具備成本優勢和產量增長預期明確的標的；2）銅鋁板塊中具有產量增長和業績彈性大的標的；3）新能源金屬板塊中的產業鏈龍頭和低估值標的；重點推薦赤峰黃金、山東黃金、紫金礦業、洛陽鉬業、雲鋁股份、江西銅業和贛鋒鋰業。 風險因素：疫情影響下遊消費回暖不及預期，金屬價格波動的風險。
薑婭｜中信證券消費產業首席分析師 S1010510120056
美團點評（03690.HK）： 外賣保持強勢，邊界不斷拓寬 預計20Q2收入241.3億元/+6.3%，調整後經營收益 3.67億元（vs 20Q1虧損17.2億元）。其中預計外賣日均訂單量增長7%，變現率13.1%/-0.7pcts；到店、酒旅業務收入下滑13.9%；新業務虧損幅度環比擴大。鑒於市場估值整體上移，以及對未來2-3年景長預期的提前反饋，我們基於公司2022年各業務預測、SOTP測算其合理市值13,201億元、折合14,558億港元，對應每股247.7港元。按10%折價，給予目標價225.2港元，維持「買入」評級。 風險因素：疫情再度擴散，疫情嚴重情況超預期；互聯網政策性風險；平臺補貼、競爭加劇導致業績釋放低於預期等。
王喆｜中信證券石油石化行業首席分析師 S1010513110001
中國石化（600028）： 管道資產剝離落地，估值有望修復 管道資產剝離落地，交易對價估值對公司較為有利。維持公司2020-2022年盈利預測至308/501/572億元，對應EPS分別為0.25/0.41/0.47元，當前A股股價對應PE分別為18/11/9倍。公司當前A股PB 0.71倍，H股PB 0.54倍，均位於過去10年低位水平，公司業績低點已過，疊加管道資產剝離靴子落地，後續公司PB估值有望向中樞回歸，公司當前高股息仍然具有吸引力。維持目標價6.1元，對應公司2020年1.0倍PB估值，維持A+H股「買入」評級。 風險因素：國際油價大幅下跌的風險；全球疫情防控不及預期的風險；公司資本支出超預期，影響現金流及分紅能力的風險。
弓永峰｜中信證券電新行業首席分析師 S1010517070002
電新｜光伏產業鏈：牽矽料而動全身，漲價節奏及幅度將超預期 產線事故疊加新疆疫情升級影響，矽料供需格局驟然趨緊，價格應聲跳漲；產業鏈牽一發而動全身，可能將迎來行業性價格回升。重點推薦具備優質矽料穩定供應能力、直接受益矽料漲價的通威股份、大全新能源、特變電工，以及各環節優質龍頭，如隆基股份、信義光能、福萊特、福斯特、東方日升等。 風險因素：需求復蘇節奏低於預期，供應鏈配套能力受限，原材料成本上升。
李想｜中信證券公用環保行業首席分析師 S1010515080002
電力｜用電需求連月提升，汛期以來水火兩旺：6月電力統計數據點評 6月用電量同比增長6.1%，增速持續環比提升。汛期期間水電出力轉正，火電維持正增長。考慮需求持續復蘇及迎峰度夏來臨，預計7月用電量增速有望維持在中高單位數。發電側電價政策風險出清降低電力股風險溢價，電力估值修復啟動。推薦華能國際（A&H）、華電國際（A&H）、寶新能源、皖能電力、川投能源等。 風險因素：用電量增速低於預期，來水不及預期，煤價大幅上行，上網電價超預期下調。
陳俊斌｜中信證券制造產業首席分析師 S1010512070001
長城汽車（601633）： Q2業績超預期，新平臺即將開啟新征程 長城炮放量、車型銷售結構優化，帶動單車收入盈利上升。維持公司2020/21/22年EPS預測0.46/0.65/0.68元。當前A股價格對應20/21/22年27/19/18倍PE；港股價格對應20/21/22年15/10.6/10.1倍PE。後續看好公司檸檬、坦克、咖啡平臺的新產品對SUV單車盈利的拉動，維持長城汽車（A+H）「買入」評級。 風險因素：新車型發布時間低於市場預期；新車銷量不達預期；終端市場爆發價格戰；與BMW合資的光束汽車合作進度不達預期。 >>>評級調整<<<
註：「評級調整」項下涉及的內容均節選自已經公開發布的證券研究報告（標示的日期為相幹證券研究報告發布的時間），僅供匯總參考之用 >>>近期重點報告回顧<<<
策略聚焦 07-19｜在平靜期中尋找入場時機 策略聚焦 07-12｜補漲接近尾聲，市場回歸均衡 策略聚焦 07-05｜補漲只是預演，把握市場節奏 策略聚焦 06-28｜微妙的平衡下，密切關註四大破局因素 策略聚焦 06-21｜整體均衡和結構抱團仍將持續 策略聚焦 06-14｜海外風險再起，擾動市場情緒 策略聚焦 05-31｜均衡狀態下的結構再平衡 策略聚焦05-24｜政策目標仍在，外部風險有限 策略聚焦 05-17｜A股仍在慢漲窗口 策略聚焦 05-11｜共識凝聚，5月慢漲延續 策略聚焦 05-06｜三大因素疊加，A股慢漲延續 策略聚焦 04-26｜共識重新凝聚，慢漲行情延續 策略聚焦04-19｜資金共振驅動A股強勢上行 策略聚焦04-12｜迎接市場拐點 策略聚焦04-06｜信號漸明，拐點將至
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