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我的投資哲學85%來自格雷厄姆，15%來自費雪。
這句話是巴菲特親口說的。上一期我們講過，巴菲特研究蘋果公司時，與自己的孫子聊天觀察到蘋果的消費屬性，就是運用費雪的「閒聊法」。
菲利浦·費雪，他是誰？
華爾街稱之為「成長股投資策略之父」，他出生在1907年，大蕭條後的1931年，他創立了費雪投資管理咨詢公司。公司只有一張桌子和兩張椅子。直到1999年，費雪接近92歲才退休。
國內價值圈風行的《怎樣選成長股》，是當年費雪為客戶而寫，好讓他們理解自己的投資理念，減少對他投資的干擾，沒想到成就了一本佳作。這本書詳細講解了「閒聊法」、買進優良普通股的15個要點等等，是研究成長股投資不可繞過的大門。
這期內容就是借著這本投資界巨著，以此來吸取費雪投資生涯最偉大交易之一：摩托羅拉。
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摩托羅拉，80後、90後的印象應該還深刻。
如果你在2004年拿著一部Moto RAZR V3，所有人都會投來羨慕妒忌恨的眼光，那種滿足感，比現在買10部Iphone X都要強。
而這家傳奇公司的起點是在1928年，摩托羅拉的前身：加爾文製造公司。
在創辦的第三年，創始人之一的保羅·加爾文推出了第一款在商業上大獲成功的車載收音機， 並把這款收音機命名為「摩托羅拉」，它還成為了公司的新名字。
之後，摩托羅拉在通訊業一路開掛：
1940年，研發的手提無線對講機SCR536成了二戰時的前沿陣地標誌；1941年，推出首個商用車載對講系統；1947年，第一台「Golden View」電視機面世，它是美國國內第一台售價低於200美元的電視機，一年內銷量超過10萬台；1955年，是全球第一個進入商用的大功率晶體管；1969年7月，阿波羅11號飛船安裝了摩托羅拉的無線應答器，用於傳遞地球與月球間的語音通訊和電視信號；……
從通訊到傳播，從地球到太空，摩托羅拉與2015年騰訊推出的微信，有過之而無不及。
（摩托羅拉的宣傳海報）
1955年下半年，費雪就開始大量買進摩托羅拉的股票，同期還買了另外一家：德州儀器。
當時正值二戰之後，美國經濟持續高漲，整個60年代被稱為「繁榮的十年」。小汽車也激增到9000萬輛、黑白電視機6300萬部、彩色電視機2700萬部……
摩托羅拉就是在這一片長長雪道上，站上了滾得最快的那一顆「雪球」。
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買入邏輯
1955年或可視為前後約15年的「電子類第一個黃金時代」。
這個觀點出自費雪。正是有了這樣對大環境的判斷，費雪才全力地在電子類挖掘成長股。
那麼，當時費雪是怎麼點評摩托羅拉的呢？
「 那時候，摩托羅拉在半導業內的地位微不足道。根本沒什麼因素促使我去買這些股票。
我只是對摩托羅拉公司的人，以及這家公司在移動通訊事業上居子主宰地位，留下深刻的印象；通訊事業看起來潛力雄厚。可是金融圈視它為另一家電視機和收音機製造商。
但這完全忽視了摩托羅拉的一個非常重要的部門，就是當時已經占了其一般收入的通訊部門。」
很明顯，費雪看懂了摩托羅拉的未來，已經它不一樣的「價值」。
不妨用後視鏡看QQ。
在2004年6月上市時，發行價僅僅為3.7港元/股，長達1年多的時間，股價都在5港元/股附近徘徊。如果將騰訊作為一家軟件公司估值，就算用超級電腦，就算不到價值3.2萬億港元（340港元/股）。
（騰訊控股·復權股價走勢圖）
但是，如果以遊戲公司、廣告公司看，每天成千上萬的人充值會員、遊戲幣，騰訊更像是一家擁有幾億位「鐵桿粉絲」的消費型公司。更讓人驚喜的是，消費的都是虛擬產品，不用再投入的成本。
當然，是有人看到這個機會的，就是接盤「小超人」李澤楷20%騰訊股份的南非MIH控股集團。
這就是費雪的投資理念的精髓之一：逆向投資。關於摩托羅拉這筆交易，費雪還貫徹了他的另一個理念：長期持有。
持有摩托羅拉的股票長達20多年，美國經歷過經濟滯漲、石油危機、美蘇爭霸、越南戰爭……
他一直持有，堅定看多，期間股價上漲了19倍，每年平均增長15.5%。
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回顧這一筆交易，要模仿的難度非常大。
第一，要看到摩托羅拉的通訊部的潛力，就很投資者的考眼力。
以A股為例，是不是誰都能看到伊利股份在三聚氰胺事件之後的機會，是不是誰都能看到「限酒令」之後的貴州茅台呢？
可以說，就算被我看到，我對買入邏輯的堅守，與費雪相差十萬八千里。
第二，買到，並且能持有下去。更難。
經濟危機、國際爭霸，我們在2018年都已經夠嗆，說實話，逃離A股的人還是大多數。
這兩點用費雪的一句話來說，就是：
若你在購買股票時已經做好了完整的功課，那麼就永遠不要賣出。