牛市呼聲小了？中期是否見頂？看十大券商怎麼說

來源｜零壹財經

作者｜楚濟慈

從兩周前的跑步入場，到如今的市場快速轉冷，投資者體會到了什麼叫「透心涼」。周五市場在外圍風險因素急速上升的情況下，全天各大指數全線重挫，其中創指跌幅超6%，滬指跌幅3.8%，失守3200點整數關口；券商領跌，科技股全線殺跌回調；兩市近3600隻個股飄綠，飄紅個股不到300隻。

從資金流向上看，北上資金「倒戈」，全天淨流出達163.57億元，對於市場的承壓可見一斑。那麼，後市如何走？投資者又該如何應對呢？看十大券商怎麼說。十大券商觀後市1、東吳證券：指數行情有望告一段落，預計市場重回結構性行情東吳證券認為，市場經歷了短期大幅波動後，指數行情有望告一段落，預計回歸結構性行情。建議短期內對其保持謹慎態度。中期來看，市場震蕩走勢將維持一段時間，推薦適當關註有基本面支撐的低估值優質標的。長期來看，有總體經濟基本面支撐，整體向上趨勢不變。配置方向上，市場在經歷波動後公司業績將再次成為關注重點。其中順周期行業可逢低持續關註。順周期主要邏輯在於經濟的回升，當前經濟的同比和環比均在改善，細分行業包括大金融、可選消費、基建等，將受益於經濟改善帶動的業績回升，細分行業包括券商、銀行、保險、汽車、家電、家居、工程機械、建材等；科技成長逢低仍值得配置，核心在於5G引領的產業周期仍在演繹，景氣狀態延續，部分領域半年報業績較好，細分行業關註國防軍工、5G、消費電子、傳媒等板塊。2、光大證券：下跌有助於「驚險」出清光大證券謝超、李瑾認為，周五市場的下跌，是市場在中高估值水平下的正常調整，同時也是市場由貨幣驅動切換為盈利驅動時「驚險」的體現，而下跌則有助於「驚險」出清。經過二季度的上漲，市場已基本完成了由貨幣驅動的估值修復階段，未來市場上漲動能將切換為盈利驅動，而在企業盈利復蘇得到市場普遍認可之前，市場可能會存在調整的風險，即貨幣驅動向盈利驅動的驚險一躍。配置上，隨著市場重回「數據強、政策松」的政策經濟周期第一階段，投資者可重點關註受益於數據強的部分周期板塊，如石油石化、有色金屬、化工、軍工，同時可關註受益於「政策松」的科技板塊。3、招商證券：目前判斷中期見頂尚為時過早投資者普遍關心的是，在這兩周市場大幅震蕩後，中期是否見頂？對此，我們認為，目前判斷中期見頂尚為時過早，外部和短期資金面的擾動不會改變市場運行的大趨勢，此前2019年3月，2020年2月，3月的調整都未改變上行趨勢。展望未來，目前的流動性尚可，而我們認為在地產鏈、基建鏈、制造業投資鏈都可能超預期的背景下，未來一年企業盈利增速改善的行業將會明顯增多。能夠具備上漲條件的板塊會逐漸擴散，金融周期可選消費裡業績改善明顯、估值較低的板塊在調整後也有望有不錯的表現。科技上行周期尚未結束，調整後隨著需求逐漸改善，科技板塊也將會迎來新的買點。4、中信證券：前期波動不改A股中期上行趨勢，在平靜期中尋找入場時機中信證券認為，7月以來市場在經歷了狂熱期、恐慌期後，從下旬開始，將進入一段平靜期，可以主動尋找結構上的入場時機。7月27日新三板精選層將正式開板，科創板後又一重磅資本市場改革紅利臨近。此外，中報業績望如期轉暖，關註潛在超預期個股。前期波動並不改變A股中期上行的趨勢，在經歷了業績驗證和解禁高峰，以及海外疫情和中美分歧的破局之後，預計三季度末啟動的下一輪上行將更穩健。配置上，本周建議重點關註在中報季享受高確定性溢價的必選消費、醫藥龍頭以及景氣持續改善的可選消費板塊（汽車、家電和社會服務等）。5、華安證券：保持耐心擇機布局，成長科技仍是今年主旋律華安證券鄒坤、夏怡認為，向好趨勢不變，回調亦是機會。指數下行空間有限，調整之後尋找機會。資本市場改革加速推進，市場情緒有望提振。美國大選臨近短期波動加劇，中美摩擦常態化，市場逐步調整適應性。估值分化收斂，順周期業績催化：成長科技仍是今年主旋律，新老基建齊發力竣工鏈值得關註。從配置上來看，順周期竣工鏈值得關註，業績催化下的工程機械、化工、家電家具等；資本市場改革持續推進，上證指數改編、科創50出臺、新三板精選層以及創業板註冊制即將落地，使得估值窪地大金融板塊有望持續受益，如頭部券商等。受益於5G基礎建設發展迅速，相幹產業仍是今年配置核心，建議關註元器件、半導體、通訊設備、消費電子和新能源相幹。6、國盛證券：科創板牛市有望三季度開啟對於後市，國盛證券張啟堯認為，解禁對市場或有短期沖擊，但影響相對有限，反而可能是「黃金坑」；伴隨解禁落地，流通籌碼擴容，將為機構集中增配科創板提供入場機會。未來，伴隨科創板指數出爐、科創板基金髮行、以及存量資金增配，科創板有望迎來巨幅資金定向增配。因此解禁若帶來「黃金坑」，很可能成為三季度「科創牛」的起點，看好其帶動科技板塊成為市場主線。7、粵開證券：市場波動增大的5大原因粵開證券殷越認為，近期市場的波動有所增大，主要緣於以下幾方面原因：第一，股指在前期大幅上漲並快速回落後，面臨再度反抽機會，而能否逾越前高則是能否再起趨勢性行情的重要判斷指標之一，在趨勢尚未明朗之前，市場觀望氣氛較濃；第二，多空分歧加大，其中既有對於市場指數能否持續上漲的分歧，也有對於如何把握板塊結構性機會的分歧，增量資金流入放緩，場內資金在不同的熱點中頻繁切換；其三，存在外圍擾動因素，這對於匯率、進出口數據以及未來政策對沖節奏都將產生影響；其四，當前正值中報業績窗口期，中報業績情況也對市場有所擾動；其五，科創板、創業板及新三板精選層等發行進程加速，對市場的流動性產生虹吸效應。8、方正證券：中美擾動是本輪牛市的試金石方正證券胡國鵬、袁稻雨、劉超認為，周五市場下跌的原因在於三個方面。一是中美關係持續出現擾動，當日外資大幅流出超過100億；二是隔夜外圍市場出現明顯下跌，失業率上升加劇了市場對經濟的擔憂；三是科創板解禁後出現首批減持，周四收盤後先後有9家科創板公司發布減持公告，受此影響周五科創50指數大幅下跌。擾動不改牛市第三階段根本邏輯，中美關係變化是2019年以來牛市的試金石。在半年度策略報告《禦風而行》中指出當前處於牛市的第三階段，即業績估值雙升的行情，其中業績的回升源於向上的經濟周期，估值的支撐源於穩貨幣+寬信用的組合和強改革、開放的舉措，目前來看這些根基依然存在。配置方向：順周期+科技。順周期主要邏輯在於經濟的回升，當前經濟的同比和環比均在改善，細分行業包括大金融、可選消費、基建鏈條等，將受益於經濟改善帶動的業績回升，細分行業包括券商、銀行、保險、汽車、家電、家居、工程機械、建材等；科技成長逢低仍值得配置，核心在於5G引領的產業周期仍在演繹，景氣狀態延續，部分領域半年報業績較好，細分行業關註國防軍工、5G、消費電子、傳媒等。9、華夏證券：預計滬指短線繼續下探，尋求支撐的可能較大華夏證券認為，周五A股市場受到中美摩擦再度升級，以及部分科創板個股披露減持計劃等多重利空消息的影響大幅下挫，前期領漲大盤的券商，銀行，保險等權重股，以及電子科技，消費，醫藥等成長板塊輪番殺跌，引發市場獲利盤集中套現離場，滬指全天呈現單邊大幅下跌的運行特征。考慮到影響市場的外部事件不確定性依然較大，投資者仍需密切關註周末消息面以及外盤的變化情況。經過充分的震蕩調整之後，市場風格有望再度向結構性成長股板塊轉向，另外中報業績超預期的相幹品種依然值得繼續關註。建議投資者短線多看少動，等待市場調整基本到位之後再考慮擇機進場做多。預計滬指短線繼續下探，尋求支撐的可能較大，創業板市場短線繼續下行的可能較大。我們建議投資者短線暫時觀望，中線建議繼續關註部分低估值績優藍籌股的投資機會。10、興業證券：正在經歷一輪「長牛」，「藍籌搭臺，成長唱戲」仍是主線展望後市，理性看長牛，短期的調整，降低斜率，也能夠讓我們從2019年初提出的「長牛」走的更長、更健康。同時，我們在2020年年度策略《擁抱權益時代》中國家重視、居民配置、機構配置、全球配置等「四重奏」，依然沒有變化。A股市場經歷了30年的發展後，隨著各項制度完善建立，投資者結構機構化特征凸顯，我們愈發成熟、美股化特征凸顯，全球最好的資產在中國股市，我們正在經歷一輪「長牛」。行業配置：「藍籌搭臺，成長唱戲」仍是主線。1) 經濟逐步復蘇，PPI環比轉正，周期、中遊制造一些細分景氣鏈條有望持續受益，如工程機械、水泥、化工等方向。2)地產數據累計轉正，把握我們在中期策略中推薦的地產鏈條。對於高風險偏好的科技成長方向，待這段時間充分換手，業績與估值更加匹配後，科技成長方向有望迎來唱戲機會。1)我們正處在新一輪科技創新周期中，結合中報，選擇業績與估值相匹配的大創新科技成長方向，如信創、雲、新能源車、半導體鏈、創新藥等機會。2)受益於本輪資本市場改革，作為重要載體的龍頭券商。

End.

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