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>>重點推薦<<
秦培景｜中信證券A股策略首席分析師
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策略聚焦｜突發沖擊帶來新的入場時機 7月中下旬開始市場已回歸平衡狀態，任何突發沖擊都將帶來新的入場時機。海外風險方面，當前中美外交爭端僅停留在情緒層面，預計美國不會在大選前採取針對中國的實質性對抗措施，中美爭端依然維持高頻率、低影響的特征，單獨的地緣政治/外交事件只是影響短期情緒，並不能對國內經濟和金融市場造成實質沖擊；不過，預計美股將面臨多重因素誘發的二次下跌風險，並將影響全球金融市場；此外，香港近期疫情的波動可能會影響短期港股表現，對A股產生一定的情緒沖擊。盡管市場面臨多重外部風險因素擾動，向上有擾動，但在國內政策基本面和流動性方面，向下也有支撐：預計政策依然維持寬鬆的基調，不會貿然收緊，基本面延續逐季復蘇趨勢；短期流動性料處於緊平衡，但中長期潛在入市資金依舊充裕。因此，從7月中下旬開始，A股市場處於平衡狀態中，任何突發沖擊都是新的入場時機，投資者可以為下一輪上漲做提前布局。配置上，短期繼續建議重點關註在中報季享受高確定性溢價的必選消費、醫藥龍頭以及景氣持續改善的可選消費板塊，包括汽車、家電和社會服務等。
風險因素：全球疫情蔓延速度和持續時間超預期，中美分歧加劇導致全球風險偏好下行，海外權益市場進入第二輪大調整，國內疫情反覆。
明明｜中信證券FICC首席分析師
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固收｜如何看待地產政策與利率走勢的關係？ 中共中央政治局常委、國務院副總理韓正7月24日主持召開房地產工作座談會，再次強調「房住不炒」。在本次會議之前，不少熱點城市已經開始著手限制房價上漲。通過回顧歷史上的地產調控對利率的影響，我們認為一旦房價的上漲勢頭得以抑制，那麼不管是基本面還是貨幣政策對於債市的壓力均會減輕，利好利率下行。
陳聰｜中信證券基地產業首席分析師 S1010510120047
地產經紀｜貝殼初見 我們透過貝殼首次公開披露的自身財務資訊，來進一步深入研究經遊記業發展的規律。貝殼初步證明了經紀業務領域橫跨一二手市場成功的可能性，也初步證明透過ACN提高交易效率，特殊的強管控交易平臺戰略得當。不過，今天的貝殼仍面臨一些挑戰。 風險因素：房地產經紀業務低頻、周期性的特點。
肖斐斐｜中信證券銀行業首席分析師 S1010510120057
銀行｜資金面看銀行 復盤來看，歷史上機構持倉最低位基本對應了板塊估值低點，之後股價向下空間有限。當前時點，市場情緒波動已經體現在市場表現中，股價下行概率和空間較低，年度視角可把握經濟修復帶來的風險預期改善和板塊配置價值。 風險因素：總體經濟增速大幅下降，銀行資產質量超預期惡化。
許英博｜中信證券科技產業首席分析師 S1010510120041
騰訊控股（00700.HK） 重估騰訊：企業業務打開空間，遊戲、廣告超預期 我們認為，騰訊是當前中國市場最具投資價值的公司之一。今年以來，騰訊股價上漲41%，體現業績超預期（貢獻4.5%）和估值提升（貢獻35%）。資本市場正在對騰訊進行重估，主要由於：1）企業業務（金融、雲計算）打開估值空間，螞蟻集團上市預期有助騰訊金融業務重估；2）微信會議、企業微信等SaaS類爆款應用有助公司行穩致遠；3）遊戲、廣告業務持續超預期帶來盈利提升。此外，公司的投資業務價值持續提升，我們測算當前組合公允價值近1.17萬億。綜合考慮公司盈利提升、2B業務打開成長空間，以及投資業務價值增長，我們上調公司目標價至650港幣，維持公司「買入」評級。 風險因素：互聯網行業監管政策持續收緊風險；品牌廣告主支出受經濟不確定影響風險；效果廣告行業競爭持續加劇風險；新互聯網產品&服務用戶分流風險；國內遊戲行業政策反覆波動風險；公司核心遊戲產品表現不及預期風險；國際貿易摩擦持續加劇風險等。
弓永峰｜中信證券電新行業首席分析師 S1010517070002
格林美（002340）： 三元正極前驅體龍頭，切換賽道價值迎來重估 公司從環保賽道切換至鋰電材料，並成長為三元正極前驅體龍頭。技術領先、客戶優質，訂單充沛成長確定性高，產業布局強化盈利能力。龍頭地位穩固，價值迎來重估。我們預計公司2020-2022年歸母淨利潤為9.35/12.27/14.43億元。採用分部估值，參照鋰電產業鏈各環節巨頭估值，給予電池材料業務2020年54倍PE，對應市值313億元，再生資對標環保龍頭估值為54億元。公司2020年的合理目標市值為367億元，對應目標價7.68元，首次覆蓋，給予「買入」評級。 風險因素：新能源車銷量不及預期、訂單落地不及預期、鈷價大幅下行。
邵子欽｜中信證券非銀行業首席分析師 S1010513110004
螞蟻集團：從金融到科技，不斷成長的獨角獸 商業模式：以支付為入口的四層全開放數字金融生態。發展潛力：中期全球化、遠期技術輸出、平臺定位升級。核心價值：稀缺平臺，妥善解決金融與科技平衡難題。公司擬在港交所與科創板同時尋求上市，估值有望超2000億元。 風險因素：監管趨嚴下，業務創新能力和拓展受限；國際化業務遭遇挑戰，進展低於預期；宏觀環境波動，核心業務被迫受到周期影響；轉型投入超預期，營銷成本削減低於預期。
張依文｜中信證券量化策略分析師 S1010517080004
量化｜科創板50與創業板50的量化對比分析 科創50更貼國際主流。行業及風格量化特征比較：1）科創50專註資訊技術，創50聚焦醫藥。2）創50市值覆蓋度更高，市場代表性更好。3）科創50與創50風格差異明顯。科創50與創50相幹性高，但科創50波動更大，而創50夏普比率更高。創50當前估值更高，科創50盈利成長能力更強。華安創業板50ETF為當前跟蹤創業板50指數的唯一ETF。 風險因素：國際局勢動蕩風險，成長不達預期風險，估值過高風險。
陳聰｜中信證券基地產業首席分析師 S1010510120047
地產｜限價起落的產業鏈影響 限價政策是一種特殊的價格管制政策，其效果和限購、限貸等有所不同，對產業鏈的影響也更為深遠。如今限價政策開始有所變化，而產業鏈也可能隨之變化。 風險因素：我們並不認為限價會馬上退出，因而評估限價政策邊際淡化的影響程度仍需慎重。
房地產經紀｜水大魚大，期待混業品牌龍頭崛起 當前，二手經紀不斷切入一手渠道領域，改變一手經紀生態。經紀公司對物業管理，長租公寓等領域有興趣，試圖走向混業的服務平臺。品質物業管理公司承擔一手案場業務，努力培育二手經紀業務。混業化大趨勢依托科技賦能，伴隨強勢品牌的養成。對於行業內最重要的平臺，貝殼找房，我們將另外開展專門研究。我們認為，現有上市公司中，貝殼找房的傳統競爭對手我愛我家，透過聯盟化戰略解決增值服務發展難題的綠城服務，受益於行業發展。另外，我們相信引入新股東，站在新起點之上的世聯行，也值得關註。 風險因素：經紀業務是周期性業務，受到地產交易周期影響。房住不炒的政策也在限制短期換手率的提升。 >>>會議提示<<< 雲海金屬2020中報業績交流會 時間：2020年7月28日19:30 >>>評級調整<<<
註：「評級調整」項下涉及的內容均節選自已經公開發布的證券研究報告（標示的日期為相幹證券研究報告發布的時間），僅供匯總參考之用 >>>近期重點報告回顧<<<
策略聚焦 07-26｜突發沖擊帶來新的入場時機 策略聚焦 07-19｜在平靜期中尋找入場時機 策略聚焦 07-12｜補漲接近尾聲，市場回歸均衡 策略聚焦 07-05｜補漲只是預演，把握市場節奏 策略聚焦 06-28｜微妙的平衡下，密切關註四大破局因素 策略聚焦 06-21｜整體均衡和結構抱團仍將持續 策略聚焦 06-14｜海外風險再起，擾動市場情緒 策略聚焦 05-31｜均衡狀態下的結構再平衡 策略聚焦05-24｜政策目標仍在，外部風險有限 策略聚焦 05-17｜A股仍在慢漲窗口 策略聚焦 05-11｜共識凝聚，5月慢漲延續 策略聚焦 05-06｜三大因素疊加，A股慢漲延續 策略聚焦 04-26｜共識重新凝聚，慢漲行情延續 策略聚焦04-19｜資金共振驅動A股強勢上行 策略聚焦04-12｜迎接市場拐點 策略聚焦04-06｜信號漸明，拐點將至
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