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「為什麼蓄禽產業鏈過去兩年漲了這麼多？主要是因為豬價漲，豬價漲可能是因為非洲豬瘟傳入了大陸，給我國生豬養殖產業造成非常大的損失，導致生豬的供給出現快速的下滑。」
「非洲豬瘟給國內的養殖產業鏈造成的深遠影響是非常大，不僅僅是表現在短期降低了國內整個生豬供應，帶來價格上漲。從長遠的角度上來講，加快了國內養殖現代化水平的一個提升。」
「農業板塊經過了過去兩年大幅度的上漲，其性價比的確有所下降。但農業板塊細分領域比較多，一些結構性的機會其實是非常明顯的。生豬養殖是一個成長性非常好的板塊，養殖後周期的企業也值得期待。」
「我國生豬養殖產業差不多是一個3萬億產值的企業，而中國最大的龍頭企業，整體市值也就在3000億左右，其整體出欄的市占率在5%到10%左右，他們未來的成長空間、提升空間非常大。」
「因為豬肉是有比較強的周期性，後續存量增加，供給大於需求，價格肯定會往下走。如果說整個豬價開始往下走，生豬養殖公司的盈利會出現一定程度的下滑，其股票也會出現一定程度的下跌。」
「目前國內到底糧食缺不缺？至少在主糧這個層面上，我們肯定是不缺的。玉米供應可能會有一定的緊張，但是不至於短缺。因為國家已經看到了這個問題了，肯定會採取措施來保證玉米供應。」
「寵物整體的需求消費開支未來幾年在持續的增長，有兩點原因，第一點是養寵滲透率的提升。第二點是很多狗貓用品的數量在增加。」
以上是前海開源基金投資部總監助理、農業板塊研究員劉宏，於8月25日在線直播時，就農業板塊投資分享的最新精彩觀點。
劉宏分析了整個農業板塊近兩年火熱的態勢，及上漲幅度巨大的原因，指出未來的一段時間內農業板塊仍存在結構性優勢。
投資作業本整理了演講及問答精華部分，分享給大家：
為什麼農業板塊過去兩年漲幅巨大？
回顧過去兩年農業板塊整體的漲幅情況，差不多從19年的1月1號一直到這周，農業指數上漲了100%多，而同期滬深300隻漲了50%多，整個農業板塊過去兩年給我們帶來的業績非常豐厚。
為什麼農業板塊過去兩年會有如此大的漲幅？
農業板塊主要是分為兩大產業鏈，一個是畜禽產業鏈，主要是養殖、飼料、動保，還有一些飼料添加劑。另外一個是種植板塊，比如種子、化肥，還有一些土地流轉相幹的公司。過去兩年，這些不同的板塊都是有比較大的漲幅。
為什麼蓄禽產業鏈過去兩年漲了這麼多？主要是因為豬價漲，豬價漲可能是因為非洲豬瘟傳入了大陸，給我國生豬養殖產業造成非常大的損失，導致生豬的供給出現快速的下滑。
非洲豬瘟在過去兩年很大程度上改變了我們整個養豬行業的生態。18年四季度的時候，我去河南山東做草根調研，跟當地的一些養殖戶進行交流，上半年雖然價格比較低，但是很多養殖戶資金相對比較雄厚，能夠撐過去。另外，對的成本控制比較有信心的。
但是到了下半年，我再去跟他聊的時候，發現他們滿臉的惆悵，為什麼？因為非洲豬瘟第一次傳入大陸，在國外也是公認的沒有疫苗去治的，而且非洲豬瘟的傳播性特別強，只要有一家養殖戶感染了，方圓幾十公里被感染是遲早的事情。
一旦養殖戶發現豬舍第一頭豬開始死，最多也就三五天的時間，整個豬舍的豬都會死。
基本上是沒有什麼辦法，養殖戶真的是眼睜睜看著自己的豬一頭頭的死，因為還沒有到出欄的體重，這種損失給他們帶來無力感是特別強。
非洲豬瘟對於去年豬價的確起到了一個非常巨大的推進作用，但是即便是沒有非洲豬瘟，如果我們回到18年的年中甚至15年中，其實整個豬周期也基本上處於一個4~5年的下行周期的底部位置。
09、10年那個時候豬價是一個小低點，11年到了一個高點，然後上一輪豬價低點的是在14年，再一輪豬價低點的是18年。每一輪相隔之間的低點與低點、高點與高點的時間段是4~5年，這個規律性非常強。
在18年二季度的時候，我預測，要麼在18年年中要麼在19年年中，豬價大概率要迎來周期性的大底。只不過是非洲豬瘟導致了行業大量的去產能，導致18年年中出現的底部比較堅實的，而且直接導致了19年的豬價直接飛速上漲。
18年二季度豬價最低的時候10元每公斤左右，到了19年四季度豬價基本上是漲到了40每公斤左右，比上一兩輪的周期高點都要高出非常多。
不管是非洲豬苗還是本身養豬行業供給，站在18年四季度當時的角度上看，未來2~3年肯定是養殖板塊會有一輪比較大的行情。
後面我們看到，因為豬價漲帶動養豬企業、養豬板塊整體上出現比較大的漲幅。因為上市主要的養豬企業的管理相對比較好，在行業受一些影響的時候，他們出欄量下滑的幅度是比行業低。而且到今年它的補欄的情況比較好，也帶動了上遊整體的增長。
所以，整個蓄禽產業既有內部自身的因素，也有外部推進的因素出現巨大的漲幅。
種植業板塊受政策以及總體經濟變化的影響較大，去年年底到今年很多有利這個板塊的因素出現。
比如今年中央領導人強調要保證糧食安全，讓從政府到下面各個行業組織都加大了對於糧食這塊的重視。
去年年底農業部批了一些轉基因安全證書，轉基因的政策出現了比較邁進的一步，農產品像玉米價格都出現了一個趨勢性的上漲…
這些因素能夠帶動種植鏈板塊出現一個較大幅度的上漲。
所以畜禽鏈和種植鏈這兩方面，他們內在因素恰好在這兩年發生了共振，直接帶動了整個農業板塊過去兩年是整個指數層面上出現了翻倍。
看好生豬養殖、養殖後周期企業
經過了兩年的上漲，現在這個時間點，農業板塊到底還有沒有機會，還值不值得我們去投資？
農業板塊經過了過去兩年大幅度的上漲，其性價比的確有所下降。
但農業板塊細分領域比較多，畜禽鏈裡有養殖、養豬、養雞、動寶、飼料，還有一些添加劑；種植鏈裡面有種子、化肥，有土地流轉，其他蔬菜類的種植，包括農產品加工之類。
它細分板塊比較多，而且目前行業的變化是比較大的，所以導致整個板塊裡面其實一些結構性的機會其實是非常明顯的。
我們是看好未來一段時間農業這方面一些投資的，具體細分領域的話，生豬養殖這一塊，雖然供給端是已經開始恢復，但行業整體存欄的恢復速度比較慢。龍頭養殖公司出欄量增速較快，但普通的養殖戶的規模有可能還是在下跌。
故在非洲豬瘟疫苗問世以前，全行業供給是不會出現一個非常大幅度的上漲的。
在這種情況下，我傾向於未來的一段時間維持一個高位震蕩的走勢。
生豬養殖板塊的一些龍頭企業，有一些資金和管理優勢，未來很長一段時間出欄量都能保持一個相對比較不錯的增長，這種增長能給企業帶來價值，給二級市場帶來投資收益。
我國生豬養殖產業差不多是一個3萬億產值的企業，而中國最大的龍頭企業，整體市值也就在3000億左右，其整體出欄的市占率在5%到10%左右，他們未來的成長空間、提升空間非常大。
故整個生豬養殖是一個成長性非常好的板塊，除了養殖板塊，養殖後周期的企業也值得期待。
這些行業的下遊往往都是一些規模化養殖集團，包括一些養殖戶，他們在下遊擴張的過程中，對這些產品的需求是在增加的。
所以去年下半年開始到今年上半年，很多養殖後周期板塊的公司整體的收入和利潤的恢復程度是比較好的，且能夠延續相對比較長的一段時間的。
前一段時間跟我同事去疫苗企業調研途中，和疫苗經銷商聊一聊行業方面的情況。從我的觀察來看的話，去年下遊的養殖戶裡面規模縮的比較多，他們的產品其實銷售是非常不好的，他們當時都在討論要不要把經銷商資格直接轉讓。
當時對生豬的養殖環境是比較悲觀的，但是今年再去的時候，第一點很明顯感覺他們特別忙。
去年我提前一周跟他們說下周可能去拜訪一下，他們說行，你哪天來跟我說一下，周一到周五都可以。今年一周裡有三四天都不在，白天要去談事情，只有晚上能抽空時間聊聊，明顯感覺業務是多了，反饋他們負責區域整體的恢復比較好。
這種整體存欄的恢復趨勢，應該至少能夠持續1到2年時間，也就是說整個養殖後周期板塊這些公司，其整體需求的增長能夠維持1到2年。
種植業板塊機會明顯
植業板塊今年相對比較好，我個人認為這個板塊應該有機會可以去把握的。
首先從宏觀環境上來講，整個經濟情況其實雖然在恢復，但並不是特別好，加上外部摩擦相對比較大。
在這種情況下，按照歷史規律，整個種植鏈板塊對外部環境比較受益，更多資金會關註這個板塊。
玉米價格最近趨勢性上漲比較明確，如果明年的私營需求繼續增加，玉米價格大概率還能夠繼續上漲。
玉米的產量和消費量是存在缺口的，國家會想到一些方式彌補缺口，比如給農民補貼，讓農民擴大種玉米的面積。
這樣的話，種植板塊相對來講是受益的，一部分種植公司、土地流轉的公司可能也會受益。
另外像轉基因，去年年底國家批了轉基因生物安全證書，若今年國家這方面再穩步推進，在未來的一段時間裡，全行業的改變將非常大。其中會有公司受益幅度較大，那麼對應他們的股價未來漲幅會相對較大。
還有一些不可控的因素，比如草地貪夜蛾進入中國、新冠爆發多國禁止糧食出口，種植鏈板塊又將出現一波漲幅，類似潛在利好因素較多。
所以，我個人認為，站在現在這個時間點上，整個農業板塊可以參與的地方還是挺多的。
大家可能有恐高心理，雖然農業板塊指數層面上漲了107%，部分個股漲了3到5倍，但是這種漲幅很大程度是因為他們自身的基本面改善所帶來的，這樣的一個股價漲幅相對來講還是比較能堅持的。在這種情況下，我們對於未來農業板塊整體的結構性的機會比較樂觀。
國內到底糧食缺不缺？主糧肯定不缺
目前國內到底糧食缺不缺，這個問題跟農業板塊整體的投資相幹性不會很大，但是這個問題值得討論。
至少在主糧這個層面上，我們肯定是不缺的。主糧我們一般是指小麥和水稻，再加玉米。水稻和小麥，是肯定不缺的。
很多水稻主產國，特別是東南亞國家，在疫情期間禁止出口，所以今年上半年整個國際水稻價格上漲了20%多，直接帶動國內水稻價格一年期也漲了5%到10%。
農業部披露的數字，今年水稻國內是一個豐產的年份，且過去三年水稻的產量和消費量基本上是穩定的，現在的水稻庫存在過去三年處於一個歷史高位上
這意味著我們整個水稻的供應能力非常充足，加上我國水稻進口依存度非常低，即便是國外發生禁止出口的情況，對國內整體水稻的供應也沒有太大影響。
小麥跟水稻比較類似。中國小麥過去幾年每年的產量都在上升，每年都是豐產。
新冠以來，國家在大力的保障農業進行有序的恢復，保證大家能吃得上糧食。糧食生產活動的恢復是非常早的，導致今年國內整體小麥目前處於豐產水平。
且國內近四年來的小麥的產量都要大於消費量，導致過去幾年國內的一個小麥庫存每年都在升高，且國家小麥的進口依存度也非常低，大概2%左右。
未來兩年小麥會有一定程度需求上漲，主要原因是現在玉米價格上漲，所以小麥會產生部分替代作用，因為本質上講玉米、小麥功能是相通的。
玉米供應相對緊張
玉米是國內唯一供應相對緊張的品種。
全國玉米整體的消費量相對於15年差不多增加了40%到50%，其主要是因為過去5年國內規模化養殖程度提升較多，直接帶動了飼料需求增加，必然也會帶動玉米需求增加，玉米占飼料含量在60%左右。
另外一點原因是深加工，過去幾年玉米整體的價格比較低， 很多食品深加工企業更願意用玉米替代高粱、小麥，所以過去幾年玉米深加工產業對玉米的消耗量大幅增加。
所以，過去幾年國內玉米的產量比較穩定，但需求增加，導致產需之間一直存在缺口。
這個缺口大部分是靠我們的庫存去消化的，我們的庫存從16年差不多是2.2到2.3億噸，現在只有8000萬噸到9000萬噸，這樣的一個庫存是處於一個比較良性的水平。在這種情況下，玉米的價格存在一個漲價的基礎。
玉米供應可能會有一定的緊張，但是不至於短缺。因為國家已經看到了這個問題了，肯定會採取措施來保證玉米供應。
比如，國家可能會加大進口，可能會鼓勵擴大玉米這方面的生產，來保證供應。
再比如，一些玉米深加工領域，如燃料乙醇，很多都是用玉米來做的，這方面對於玉米的需求量國家也會放緩，把更多的玉米用在食用需求或者一些必不可少的深加工方面。
所以，雖然玉米存在一些供需的缺口，價格有可能上漲，但是出現短缺的可能性不大。
我們希望各位投資者能夠清楚，雖然大家看到了一些新聞，比如大家搶糧食，國內糧食供應可能會不足，包括外部的摩擦對我們糧食供應產生威脅，糧食不能做到自給自足了…
但是經過剛才講解我們的研究，我負責任告訴大家，國內糧食供應是非常充足的，大家在採購各種生活食用用品時，不管是糧食還是蔬菜還是豬肉，按需採取就可以，沒有必要去囤糧，沒有必要去渲染緊張的氣氛。
問答精選：
Q1：農業近期漲幅較大的原因是什麼？這些因素會不會對板塊產生長期的影響？
我剛開始也說了，農業板塊過去兩年漲了差不多100%，很多個股漲了三五倍。
蓄禽鏈主要是因為豬價上漲。其背後的原因，一是產業自身規律，另外是疊加非洲豬瘟的預期。
非洲豬瘟給國內的養殖產業鏈造成的深遠影響是非常大，不僅僅是表現在短期降低了國內整個生豬供應，帶來價格上漲。從長遠的角度上來講，加快了國內養殖現代化水平的一個提升。
我之前草根調研去一些相對較大的豬場，見到那種非常現代化的養殖設施，基本上是能夠做到恒溫恒濕，與外界完全隔離。投料出水的時候，會根據每隻豬的日齡來進行非常精確投放。這種現代化水平是國內相對初級原始的豬舍是沒有辦法去比的。
對非洲豬瘟疫情，目前有效防治方式就是做隔離，不讓這批豬與外界進行接觸，所以現代化的規模的豬舍在未來幾年的建設速度將是非常快的。
這種豬舍的投資量非常大，每一頭豬的建設成本差不多1500塊錢左右，如果你建10萬頭一體化豬舍的話，基本上投資要上億。通的小養殖戶根本沒有辦法承擔，所以規模化的養殖集團未來幾年景長的速度應該會非常快。
另外，非洲豬瘟對整個防疫體系，上遊的供應都產生了影響，比如說養殖業後周期的一些板塊，他們作為養豬的上遊一些供應方，生態模式上也發生了很大的變化。
這些變化對於板塊長期的影響還都是比較明顯的，所以我看好農業板塊的未來結構化機會。
種植業今年整體外部環境相對比較緊張，這種影響不是短期之內就能夠清除的。比如上層重視糧食安全、糧食供應、糧食節約…這種政策基調未來一段時間會持續，種植鏈板塊有部分的個股會受益，而產生比較大的漲幅。
Q2：農業板塊下半年是否有望出現高點，現在是否布局？
農業板塊下半年是否出現高點，這個問題從指數的角度上講，結論可能沒有辦法下達。
畢竟農業板塊有一定的周期性存在，板塊是否出現高點，沒有辦法給出精確的答案。
目前指數裡大權重股的成長性得到比較好的驗證，他們整體水平繼續提升，導致今年下半年指數層面上創新高是有可能的。但是這個的判斷沒有特別大的依據。
即便我們不去判斷指數是否見高點，但農業至少板塊內的結構性機會是非常明顯的。
不過，我並不是非常建議普通投資者自己去參與農業板塊投資，我更建議你們是通過相幹的一些農業方面基金去參與相幹板塊投資。
因為基金管理公司作為專業的投資者、投資管理人，有比較強的研究能力和機會的識別能力，能給基金持有人取得較好的業績。
Q3: 比較看好農業板塊的哪些子行業？
我相對比較看好生豬養殖行業裡面的龍頭企業——即能夠通過自身的一些不管是資金優勢還是管理優勢，實現擴張的一些企業。
養殖後周期企業、種子板塊的企業，我也比較看好。雖然這些板塊整體也出現了一定的漲幅，但漲幅和他們基本面向上的變化是匹配的。
在這種情況下，這些公司未來一段時間基本面會繼續向上，他們的收入和利潤可能會持續的增長，所以我們是看好他們未來一段時間整體投資情況的。
另外還有寵物板塊，寵物整體的一個需求再未來幾年是在持續增長的。
我的確是看好寵物板塊未來幾年的一個投資行情，對他的看好跟我剛才說的養殖裡面的龍頭、養殖後周期、甚至種植鏈種子板塊都是並列的。
如果家裡面養過狗養過貓的人，對這個板塊盈利應該是不陌生的。大家每天都會用到寵物食品，去買狗糧、貓糧、罐頭，還有一些寵物的用品，比如寵物穿衣服，貓砂等。如果狗和貓生病了，會帶他們去醫院或者去做清潔、護理。
寵物整體的需求消費開支未來幾年在持續的增長，有兩點原因，第一點是養寵滲透率的提升。
之前我們看到一個數據，整個國內的寵物滲透率過去幾年從個位數增長到了百分之十幾，國外整體發達國家的寵物的滲透率是在百分之幾十這樣一個水平。
我一開始沒有什麼感覺，直到昨天中午幾個同事一起吃飯的時候，我才驚訝地發現我們部門辦公室有至少一半以上的同事家裡養了一隻狗或者貓，這樣的比例大大超出了我的想像。
身邊的人會給你分享養狗養貓的經歷，這能有效地帶動了周圍沒有飼養寵物的朋友去養的，有理由相信未來一段時間整個寵物飼養的滲透率會不斷提升。
第二點是很多狗貓用品的數量在增加。
10年前，家裡面養寵物不會用狗糧，貓糧，都直接用剩飯剩菜，但這幾年大家開始去購買，因為狗糧營養成分是配合寵物需求的，對於寵物主人來講也更加方便。
近兩年來又推出了很多逗狗逗貓的零食，罐頭，咬膠…再比如寵物服務，很多寵物醫院會給你提供修剪寵物等清潔服務，這種整體品類的擴張趨勢是非常大的。
國內大部分的寵物商品市場份額還是在龍頭外企，像馬氏雀巢。國內的一些寵物食品企業，份額占比比較低，但是他們國內銷售的增長比較明顯，而且他們在加快整合資源進行投資。
所以不管是從行業層面，還是上市公司層面，整個行業都是在欣欣向榮的。
且上市公司在不斷擴大整體的規模以及自身營銷的規模，所以我有理由相信這個板塊在未來幾年，可能都會給投資人帶來比較不錯的一個收益。
Q4: 南方洪水是否會對糧食的供應和價格以及農產品加工產生一定的影響？
從目前數字來看的話，水稻和小麥其實一直是在豐產的，玉米的話產量跟去年也是持平，從數據上來看的話，洪水並沒有對糧食供應產生影響。
而據了解，洪水對飼料銷售，種子銷售這方面產生一定的影響，絕大部分公司都有受到影響，但是影響幅度非常有限。
所以不管是從宏觀還是微觀的層面上來看的話，洪水對於對國內糧食供應不會產生較大影響。供應如果不產生影響的話，價格應該也不會受到持續性影響，那麼對於農產品加工這個板塊影響就更小了。
Q5：豬價今年先降後升，後期豬價是否會在保持在高位？如果豬價下行，對於相幹養殖企業的盈利會產生多大的影響？
首先就是豬價這個角度，我個人認為至少未來差不多半年左右，應該能夠維持一個高位震蕩的走勢。
雖然上市公司等規模化養殖集團的出欄增速相對比較快，但全行業的的恢復相對來講是比較慢的。
從我們草根調研來看，很多中小型的養殖戶不僅沒有增加規模，甚至在慢慢的退出，所以整體的供應其實增加的並不快。
目前來看的話，整體對於豬肉的需求也在慢慢的上漲。
從我們的調研看，非洲疫苗不能推出的話，國內生豬的養殖量是很難有效恢復的。只要養殖密度一上來，就很容易中招，特別是附近有過非洲豬瘟，這種病毒可能就存在在自然界裡面了。在這種情況下，養殖密度一高對出欄影響就會比較大。
故供給在緩慢增長，需求在緩慢增長，整體上還是保持一個高位震蕩的走勢。
那麼如果豬價下跌，相幹養殖企業盈利是否受到影響，這個是肯定的。
因為豬肉是有比較強的周期性，後續存量增加，供給大於需求，價格肯定會往下走。如果說整個豬價開始往下走，生豬養殖公司的盈利會出現一定程度的下滑，其股票也會出現一定程度的下跌。
在這種情況下的話，我們會優選生豬養殖行業裡成長趨勢相對明確的公司，這個公司未來一段時間可能會通過出欄量的提升，來彌補豬價下跌對於單位盈利的損失。
他們整體盈利可能不會下滑非常多，股價可能也是高位震蕩這樣的走勢。
Q6：大型的生豬養殖企業會採取什麼措施減少豬價周期波動對自身的影響？
如果一個行業保持比較強的周期性，二級市場是不願意給特別高的估值的，所以我們和上市公司都在不斷的去探討怎麼樣去運營周期性。
運行周期性，不同企業措施是不太一樣的。
有的企業目前的出欄量相對比較大，它目前著重點是在保證出欄穩定增長的情況下降低成本。
還有的企業目前資金實力非常雄厚，對自己的管理能力比較有信心，就不斷的進行大規模的擴張，希望通過以量補價的形式來帶動自身利潤的快速增長。
還有一些企業是通過拓展下遊養殖的方式來提升利潤空間，什麼是拓展下遊養殖？
我之前去過一家養殖上市公司，他當時一直標榜，他們豬肉的香度不比一號土豬市場上賣的肉差。他們請我們嘗過，白切豬肉片，水煮之後蘸著醬油直接吃，說味道特別好。
我問你們能不能說說你們跟一號土豬有什麼區別？
他當時形容得非常形象：他說我們是養豬的，我們的目標的話是把養殖成本盡量去降低。一號土豬是賣肉的，他們的重點在如何把他們的這種豬肉以更高的價格去賣出去。
「一號土豬」的價格比一般豬肉的價格高不少，因為它的豬肉的確是比普通豬要下力氣的，會產生一個溢價。
在這種層面上講，養豬的和賣肉的非常典型的說明了注重上遊養殖和下遊消費品拓展的差別，現在很多養殖企業，都在不斷嘗試去進行下一步的拓展。他們本身對於自己的品質是比較有信心的，希望產品最終能夠產生一定的品牌溢價。
通過這種方式，一旦做出品牌1+1，終端的價格波動相對來講比較小了。在這種情況下，拓展下遊養殖也是一種運營周期性的一個方式。
這三種方式是都有的，只是每家的側重點可能不太一樣，但是只要在這些方面都做的比較好，也是能夠給自身企業帶來比較不錯的利潤。
Q7: 我們這邊的一個選股的邏輯是什麼樣的？
首先選股的邏輯不同的行業不太一樣，我重點給大家分享一下農業選股的邏輯。
主要先會區分它這種是周期屬性比較強，還是成長屬性比較強。
周期屬性比較強的基本上要抓住周期反轉的那一點，找目前價格處於周期底部品種。
比如像養豬養雞，如果出現全行業虧損，大概就是那一點。因為行業一旦進入虧損之後，必然會帶來產能的去化，產能去化到一定程度之後，未來價格就會出現一定程度上漲。
選定這樣的品種後，我們會再通過草根調研，研判各種間接指標來判斷，這個品種是否能夠在未來半年出現價格上漲，如果可以，這個位置上就可以堅定的買入。
比如，我們從18年二季度開始研究生豬養殖這個板塊，當時全行業都出現了非常大幅度的虧損。18年二季度虧一段時間，如果18年四季度再虧一段時間，19年上半年如果再虧損的話，那麼19年下半年是會迎來相對來講比較大幅度的周期反轉。
很多公司不僅是能夠兌現利潤，還能夠有比較大幅度的突然增長。
所以，我們確認在行業層面上，不遠的未來能夠出現價格的周期反轉。從公司層面上，也會有一定的成長性，而且能夠確認行業發展中會受益。這種周期類的股票就堅定的買入。
周期性不明顯，成長類比較明顯的一些公司，我們主要是優先那種成長空間比較大的企業。
比如飼料企業。飼料是一個非常大的板塊，差不多有萬億產值，至少也是大幾千億產值的市場。其中大部分飼料企業可能也就幾百億市值，最多也就1000億市值左右。
對於整個行業一個產業來講，未來給他們提供了銷量增長的空間特別大。加上過去幾年也已經證明自己不管是在成本控制，還是在終端產品的研發能力上都是非常優秀的企業。
這種企業，我們選擇一個相對來講比較合適的估值位置上買入，然後長期持有。
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