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如何找到好公司，第一部就是找他的自由現金流，也就是經營現金流減去資本支出，也就是公司保持他生意興旺所進行必要的投資之後能夠給股東帶走多少錢，然後還要用自由現金流除以它的銷售收入，這就是說你每一塊錢的銷售能轉化出多少的超額利潤，如果他的自由現金流超過銷售收入的5%，那麼你就發現印鈔機了，這就是一個公司具備競爭優勢的極好地體現。比如我們講過的茅台經營現金流量是228億，資本支出只有不到8億，也就是說它的自由現金流是220億，它的營收是425億，這個比例超過了50%，所以毫無疑問這就是一棵搖錢樹了，絲毫不用懷疑茅台公司的質地！
再看看格力最近兩年資本支出比較多，甚至超過經營現金流的流入，所以沒有自由現金流了，這就跟董明珠投資上新業務有關，前兩年自由現金流能達到140億，他跟營收的比例也能超過20%，所以這就說明格力曾經是一棵搖錢樹，但最近正在尋找新的業務方向，這就增加了一些不確定性，還有更差的比如我們講過的華誼兄弟為什麼最近一直跌，就是因為經營性現金流都是負的！
更別說自由現金流了，這就說明公司已經不賺錢了，利潤之所以增加就是賣投資的股權變現所得到的收入，所以華誼的利潤反彈但是股價一直起不來就是這個原因，未來如果股價要想有所表現還得產生自由現金流才行，除了自由現金流以外，我們還要看看淨利率，也就是說淨利潤除以銷售額，如果淨利率能夠超過15%，這就是一家不錯的公司了，甚至巴菲特認為淨利率只要高過5%就可以了，這沒有統一的標準，但肯定是淨利率越高越好！此外還有淨資產收益率ROE要盡量高於15%，長期投資的年回報率基本就等於這家公司常年的淨資產收益率，所以這是個非常重要的指標，你如果想獲得更好的回報，那麼就要找那些淨資產收益率常年穩定並且較高的企業，然後一直持有，就是這麼簡單！
最後就是資產收益率了，也就是2A這個指標在I問財的網站上是可以查得到的，愛就是字母的愛問題的問，財產的財進去之後直接搜OA排序，你就可以得到一個A股上所有公司的阿威情況，從這里面找6%到7%以上的好公司一般都會在這個里面。這里面二老齊多說一句，淨資產收益率和資產收益率也不是越高越好，關鍵在於高並且穩定，比如有的淨資產收益率超過百分之百了很明顯這是不可持續的，我們寧願找到那些5到10年淨資產收益率都穩定在20%到30%之間的總資產收益率超過10%的公司，這樣的企業才是真正的好公司是搖錢樹，具備長期的競爭優勢！
科技公司通常都是最難投資的，因為他們的技術壁壘若有若無，你覺得它牢不可破的時候但它可能會瞬間崩塌，所以差別化定位這種東西只是用於替代效應相對較低的行業，對於那些高替代性的行業或者是競爭激烈的行業並不適用，通常情況下降低成本也是可以獲得競爭優勢的，比如西南航空，它的成本就要比其他的航空公司低25%左右，所以在價格砸到地板俺之後他仍然可以賺到錢！戴爾也是如此，它的成本很低，所以利潤很高，這就可以隨時發動價格戰，這種低成本優勢一般都是在產品差別化窮盡之後才會出現的，你說你坐哪個航空公司的飛機實在是沒有什麼太大的差別，這時候便宜就變成了最重要的特徵，還有一個競爭優勢叫做消費者習慣，大家吃阿膠只吃東阿阿膠的，其他的都不吃！
中國人喝酒最認的品牌就是茅台，而看電影也只看那麼幾個明星或者導演，這種消費習慣一旦固化下來，也不是一般人就可以打破的這種優勢通常都是常年的品牌積累，甚至把自己的產品變成一個行業的代名詞，比如百度一下淘寶去了有事Q我什麼的！專利權也是一個巨大的競爭優勢，比如輝瑞制藥它靠著專利十多年來的淨資產收益率保持在30%以上，淨利率超過15%，醫藥類的公司一定要看看他手上到底有什麼專利，這些專利什麼時候到期，這對於業績的預測是相當重要的，最後一個競爭優勢就是獨特的商業模式，比如淘寶，你現在甭管花多少錢再造一個淘寶幾乎已經沒有可能了，還有京東它在物流管道上燒的錢已經建立了足夠的護城河，讓競爭對手根本就無法超越滴滴也是如此，經過了兩輪的合併網約，車市場已經基本上形成了壟斷。
這種互聯網下的商業模式一旦快速建立，那麼別人就再難超越，就拿騰訊來說，微信很難做嗎，也沒準哪個軟件的體驗會做得比微信更好，但很可惜，他們連展示的機會都沒有了，一個用戶遷移是可能的，幾億用戶所有的強關係集體遷移是沒有可能的，再想打敗微信，那麼肯定不會是即時通信類的軟件了！
說完了公司的競爭優勢，我們要說一下行業如果一個行業全體都在收縮進入了衰退周期，那麼即使公司再優秀也最好不要投了，比如你現在去投電視機的公司，這就是一個惡性競爭的行業，這個行業利潤已經無限的被壓低了，所以一個失去了競爭力的行業並不是一個好的長期投資的對象，我們肯定要投資那些越來越好的，而不能投資那些越來越差的。
接下來作者講了一下財務報表，知識並舉了一個mic賣熱狗的例子挺有意思的，如果有興趣的話可以讀一下mic借款一百美元，那麼現金就增加了一百，而花了70美元造了一個賣熱狗的攤位，固定資產就增加了70美元，現金減少70美元，花20美元買了熱狗麵包和調味醬，這都計入了存貨增加而相應的現金要再減少20美元，然後他開始賣熱狗了，一美元一個他賣出了30個用掉了一半的原材料，但是有七個人沒有給錢這是屬於賒帳接下來的財務報告要記錄的是現金增加23應收帳款增加七，而存貨減少十美元，隨後他也去超市找老板賒帳，由於他人緣比較好，老板讓他先拿去用，就這樣它增加了五美元的應付帳款。
這就屬於負債，相應的資產的存貨也增加了五美元，後來mic做熱狗的工具壞了一個，他不得不重新去購買，這時候固定資產要從70美元減去一美元，此時麥克30美元的收入，十美元的成本，一美元的折舊它的淨利潤是19美元，但是它的現金卻漲了23美元，這就是財務報表上的秘密了，在報表中收入和成本是要有對應關係的。
有借必有貸，借貸必相等，但是現金流量表就不是這樣了，他只記錄現金的流入和流出，這主要因為各種賒帳和借貸所產生了不同，淨利潤要調整一下，19美元的現值要加回一美元的折舊，再加上十美元的賣出熱，偶的存貨減去五美元的存貨，也就是額外購買的小麵包，再減去七美元的應收帳款，也就是賒帳的那部分還要加上五美元的應付帳款，這也是麥克向超市老板賒帳的錢，最後其實就等於23美元的經營現金流！
如果mic不允許任何的賒銷，也不允許自己欠別人錢的話，那麼它基本上現金流入就和利潤是相等的，三張報表各有各的用處，利潤表力求把收入和成本相匹配，讓你知道錢都去哪兒了，而現金流量表只關心現金的流入和流出，更貼近我們現在的日常認知，你們平常是不會說利潤的，只會說我錢包里的錢是多了還是少了，所以當你讀財報的時候，務必用現金流量去檢驗一下利潤，如果光有利潤而沒有現金，那麼就說明這個利潤值得懷疑了，這就好比一個人總是說自己有錢，但打開她的錢包一看，連一張一百都沒有！
如果非給財務報表排個序的話，那麼資產負債表肯定是最重要的，資產等於負債加上所有者權益，負債就是借來的錢，所有者權益就是股東的出資兩個錢加在一起資產了，最上面的就是流動資產，這里面很多都會轉化成現金，只要夾著流動兩個字的一般你可以把它看成一年期就可以了。比如流動資產里面的現金及現金等價物一般就是活期帳戶上存的錢或者是買貨基金這些東西反正就是隨時可以支取的部分，還有短期投資應收帳款，這都是一年內可以收回來的部分在應收帳款後面通常會有一個壞帳準備，這部分錢有很大的可能是收不回來的，然後接下來就是存貨，