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經濟觀察網 記者 老盈盈“回歸小貸本原，小額分散，支持中小微企業發展。”一位華南小貸人士看了銀保監會9月16日印發《關於加強小額貸款公司監督管理的通知》（銀保監辦發[2020]86號）（下稱“86號文”），如是對經濟觀察網記者說。
在多名小貸行業人士看來，《通知》是一份再一次較完整的、明確的對小額貸款公司監管進行全面指導的文件，含金量很高，對正規合法、專業服務小微三農的小貸公司的未來發展無疑是展開了美好的前景。
2008年，原銀監會印發《關於小額貸款公司試點的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），時隔十二年後，86號文對小額貸款公司業務範圍、貸款用途、貸款利率、融資渠道等方面提出了新的界定。
不過亦有民營小貸行業人士告訴經濟觀察網記者，盡管監管允許小貸從銀行融資，但實際上銀行很看重小貸公司的背景，有國企背景和上市公司資質的比較容易從銀行融到資，民營小貸幾乎不可能。
“放寬了也不一定能融到資”
此次86號文中對市場影響最大，也是行業內最為關註的，就是對小貸公司融資杠桿的放寬。 86號文明確小貸公司可以從銀行融資，允許銀行與小貸公司合作，文中提到小額貸款公司通過銀行借錢、股東借錢等非標準化融資形式融入資金的餘額不得超過其淨資產的1倍；通過發行債券、資產證券化產品等標準化債權類資產形式融入資金的餘額不得超過其淨資產的4倍。地方金融監管部門根據監管需要，可以下調前述對外融資餘額與淨資產比例的最高限額。
而在12年前的《指導意見》中，當時還沒有關於股東借錢和資產證券化等融資手段的規定。
彼時的《指導意見》稱，小額公司可以從銀行業金融機構獲得融入資金的餘額不得超過資本淨額的50%。也就是說如今，監管對小貸公司融資杠桿進行了放寬，通過銀行的融資杠桿比例從0.5倍放寬到1倍，而通過資產證券化等標準化的融資手段杠桿比例為4倍。
事實上，融資杠桿受限一直是限制小貸公司發展的重要因素。近年來，各地的地方金融監管局也根據本地的實際情況制定了小貸行業的監管評級體系。例如2020年，廣東監管根據評級結果把小貸公司從優到劣分為AAA、AA、A、BB、B、C、D、E等8個等次，在融資杠桿方面，獲AAA級（含AAA+、AAA）評級的小貸公司可放寬對外融資，餘額為不超過淨資產的5倍（其中非標準化2倍、標準化3倍）；獲AA級（含AA+、AA）的小貸公司可放寬對外融資餘額為不超過淨資產的4倍（其中非標準化2倍、標準化2倍）。
又例如湖南在2019年的時候制定了《湖南省小額貸款公司分類監管評級辦法》，評級越高的機構，將允許更大的對外融資比例，考察結果分為A、B、C、D四類：達到A級的公司可納入省政府對金融機構年度考核獎勵範圍，融資比例可放大至淨資本的300%；達到C級（含）以上的公司可享受財政風險補償資金分配；D級公司暫停對外融資。
“放寬融資渠道和杠桿肯定是好事，但是我們不是放寬了就能融到資了。”多位民營小貸行業人士告訴經濟觀察網記者，銀行是很看重小貸公司的背景，有國企背景和上市公司資質的比較容易從銀行融到資，民營小貸幾乎不可能。
融資是一回事，融資成本又是另外一回事，國有民營小貸也有苦衷。一位湖南國有背景的小貸總經理告訴經濟觀察網記者，“即便是股東借錢成本也不低，基本是10%以內，而且對子公司ROE考核是很剛性的，股東給了錢你ROE就要達到7-8%，甚至更高。”
也有小貸人士對記者表示，通過資產證券化手段融資對小貸公司的底層資產是有要求的，可能是一些消費金融公司才會比較好通過這種手段融資。86號文影響最大的是做消費金融類業務的互聯網小貸公司，ABS渠道是它們重要融資渠道，但86號文ABS融資的杠桿比率可能限制了它們未來的融資規模。
小貸機構是不是民間借貸？
8月20日，最高人民法院正式發布新修訂的《最高人民法院關於審理民間借貸案件適用法律若干問題的規定》，以中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心每月 20 日發布的一年期貸款市場報價利率(LPR)的 4 倍為標準確定民間借貸利率的司法保護上限，取代原《規定》中“以 24%和 36%為基準的兩線三區”的規定。以當日發布的一年期貸款市場報價利率 3.85%的 4 倍計算，民間借貸利率的司法保護上限為 15.4%，相較於過去的 24%和 36%有較大幅度的下降。
9月4日，中國小額貸款公司協會印發通知，號召小貸全行業開展利率定價大討論活動，討論圍繞“小額貸款公司是由金融監督管理部門依法批準設立的經營放貸業務的營利法人，其經營行為不是民間借貸；要充分認清小額貸款公司在支持普惠金融發展中的重要作用和社會貢獻”展開。
小貸機構是不是民間借貸？是否需要遵循15.4%的民間借貸利率？中國銀行法學研究會理事肖颯認為，86號文第一條就強調了小貸公司從事的是金融業務，潛臺詞為不是民間借貸。中國社會科學院金融所銀行研究室主任曾剛亦表示，銀保監會出臺監管規則，在一定程度上證明小貸公司是被監管的主體。小貸公司作為被監管的主體，就不能說是遊離於監管體系以外的民間金融。86號文對小貸公司行業至少還是一個比較有利的支持。
至於86號文對於利率沒有非常明確的說法，只是規定要“合理確定利率”：小額貸款公司不得從貸款本金中先行扣除利息、手續費、管理費、保證金等，違規預先扣除的，應當按照扣除後的實際借錢金額還款和計算利率。鼓勵小額貸款公司降低貸款利率，降低實體經濟融資成本。
多位小貸人士對經濟觀察網記者表示，最高法出發點是要降低中小微企業的融資成本，保護中小微企業的利益，但是其負面的影響也值得關註，這樣會導致小貸公司出現一種惜貸不願貸的現象，導致市面上資金的流動性會出現嚴重問題，中小微企業想通過非傳統金融機構去融資的渠道就更少了。
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