【大唐早讀】前8月財政收支趨好 證券交易印花稅持續增長

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唐·海外熱

★【金十數據】美國NAHB房產市場指數錄得83 創紀錄新高

上周三，全美住宅建築商協會(NAHB)公布的9月份房屋建築商信心指數顯示，建築商對房地產市場的感覺從未像現在這樣好過。為了應對由於擔心新冠病毒大流行的經濟影響而導致的金融市場混亂，美聯儲已經將利率下調至接近於零的水平，並承諾將在未來幾年時間裡保持寬鬆的政策。低利率有助於抵押貸款借錢人和貸款人，從而潤滑了房地產市場的「齒輪」。此外，低迷並沒有平等地落在所有美國人身上，那些最不能承受負擔的人受到的打擊最大。」因此，這種形勢讓仍在就業、收入更高的白領建立起了家庭辦公室，或者尋找新的家庭「基地」。隨著需求的激增，多年以來一直都供應受限的房地產市場繁榮發展。

★【21世紀經濟報導】美聯儲按兵不動

在引入平均通脹目標制後，9月17日美聯儲貨幣政策會議備受金融市場關註。然而，當天美聯儲不但沒有針對平均通脹目標制給出明確定義與可量化的前瞻指引，還對加碼貨幣寬鬆力度「相當謹慎」。美聯儲的謹慎態度與市場預期相差甚遠，直接觸發9月17日凌晨美股跳水下跌與美元反彈。美聯儲之所以對加碼貨幣寬鬆力度「無動於衷」，很大程度是因為它調高了今年美國經濟預測——從6月份的萎縮6.5%，調高至萎縮3.7%；此外美聯儲還預計明後兩年美國經濟增速分別達到4%和3%。

★【金十數據】日本8月核心CPI再度下跌 刺激任務艱巨

日本政府周五報告，8月不包括生鮮食品的CPI同比跌0.4%，經過兩個月持平後再度恢復跌勢，凸顯了日本央行和新首相菅義偉面對新冠疫情努力提振通脹所面臨的艱巨挑戰。在新冠疫情和能源市場疲軟的情況下，日本政府鼓勵「出行」的折扣措施給已經疲弱的消費價格增加了下行壓力。分析師預計下一季度消費物價將進一步下跌，因為去年10月份開始消費稅上調2個百分點所產生的積極基數效應將消失日本新冠疫情近幾周來緩解，東京地區降低了疫情警告水平，並將在下個月加入全國鼓勵出行的活動，此舉可能會增加支出，但會令通脹進一步承壓。

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唐·昨日最

前8月財政收支趨好 證券交易印花稅持續增長

今年1-8月累計，全國一般公共預算收入126768億元，同比下降7.5%。其中，全國稅收收入108236億元，同比下降7.6%；非稅收入18532億元，同比下降7%。其中，國內增值稅為38086億元，同比下降15.2%；國內消費稅為9822億元，同比下降5.7%；企業所得稅為29382億元，同比下降5.3%；進口貨物增值稅、消費稅為9552億元，同比下降11.5%；關稅為1653億元，同比下降12.8%。

個別稅種保持增長，如個人所得稅7640億元，同比增長5.9%；土地和房地產相幹稅收中，契稅4403億元，同比增長4.2%。另外，數據顯示，前8月印花稅2271億元，同比增長27.6%。其中，證券交易印花稅1427億元，同比增長48.6%。財政支出增速降幅也呈現收窄態勢。今年1-8月累計，全國一般公共預算支出149925億元，同比下降2.1%。

❒大唐點評：

全國一般公共預算收入中，八成以上來自稅收收入。其中第一大稅種國內增值稅前8個月收入降幅在進一步縮窄，其中8月份國內增值稅收入實現首次增長，達到3.7%，這主要與工業生產加速恢復，前8個月全國規模以上工業增加值增速由負轉正相幹。此外，企業利潤和居民收入繼續恢復性增長，以及股權轉讓和股息紅利收入增長，帶動企業所得稅收入降幅持續縮窄，個人所得稅收入增幅擴大。

財政收入除了一般公共預算之外，最重要的就是政府性基金收入。全國政府性基金收入近九成資金來自地方政府賣地收入。疫情對全國一般公共預算收入形成巨大沖擊，疊加2.5萬億元減稅降費政策帶來政策性減收，地方財政比較困難，因此央行將新增的2萬億元收入直接下達至市縣基層財政。由於其中3000億元用於彌補減稅降費缺口，實際撥付給地方直達資金為1.7萬億元，資金直達基層，緩解地方財政收支困境。

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唐·官方策

★【上海證券報】銀保監會開展人身保險產品組合銷售專項核查整頓工作

最近，銀保監會人身險部向大家身保險公司下發相幹通知，決定開展人身保險產品組合銷售專項核查整頓工作，旨在規范人身保險公司產品組合銷售行為，保護保險消費者合法權益，促進人身保險行業健康發展。

★【新浪財經】建立和完善促進綠色金融發展的體制機制

央行表示，下一步要建立和完善促進綠色金融發展的體制機制，繼續開展綠色金融領域國際合作；要引導金融機構加強對氣候和環境風險的識別、分析和管理；要防范環境與氣候風險演化為金融機構風險和系統性風險。

★【新華網】車險綜合改革正式啟動調整後消費者得利

18日晚間，中國銀行保險資訊技術管理有限公司對車險業務系統進行了升級，從9月19日凌晨起，車險正式按照改革後的條款費率出新保單。值得關註的是，車主新保單可享受保障提升保費卻省了的實惠。對於之前已經購買車險的車主來說，新舊交強險保單按新責任額執行，也就是交強險總保額從12.2萬元提高至20萬元。

★【上海證券報】央行等六部門擬進一步優化跨境人民幣政策

人民銀行等六部門共同草擬了《中國人民銀行 國家發展和改革委員會商務部 國務院國有資產監督管理委員會 中國銀行保險監督管理委員會 國家外匯管理局關於進一步優化跨境人民幣政策 支持穩外貿穩外資的通知》，並於9月18日起向社會公開征求意見。

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唐·世界窗

★【中國基金報】下半年純債基金顯現抗跌韌性

截至9月18日，排除次新債基，今年以來1232隻中長期純債型基金平均收益率為1.91%，超過了同期中債總財富指數約50個BP。而從今年4月29日債市調整以來起算，中長期純債基金平均跌幅1.22%，低於上述債市指數同期3.47%跌幅；尤其是7月份以來，中債總財富指數下跌1.2%，同期中長期純債型基金僅僅微跌0.02%，同期更有476隻純債基金還逆市斬獲正收益，產品數量占比達到38.64%。

❒大唐點評：

純債型基金近期表現相對較好主要是因為：一方面，純債型基金持倉以信用債為主，票息較同期限的利率債更高，防禦性更好，再加上近幾個月的信用利差收縮，信用債收益低於利率債，因此信用債占優，提振債基業績；另一方面是因為，大部分基金縮短久期組合併增持可轉債，使債基存在一定的超額收益空間，因此下半年純債基金顯示出抗跌韌性。

下半年的信用債普遍表現要好於利率債，從4月29日至今，信用債基平均收益率已經達到1.35%，高出同期利率債基近250個BP，尤其是下半年以來，信用債基不降反升，還創造了1.58%的正收益。因為4月以來，央行邊際收緊資金面，利率債收益受政策和情緒影響，產生下滑。預計今年後續信用債利率將持續高於利率債，建議投資者可以積極參與可轉債投資。

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★【證券時報】年內基金髮行份額突破2萬億份

截至18日，今年以來新成立基金數量達到1044隻，超過2019年的1042隻，創下歷史新高。1044隻新基金髮行份額達21742.13億份，歷史上首次突破2萬億份，並不斷刷新著歷史新高。其中，年內新成立股票型基金179隻，發行份額達2842.51億份；混合型基金455隻，發行份額11007.69億份；債券型基金377隻，發行份額7683.43億份。此外，還有21隻另類投資基金和12隻QDII基金，發行份額分別為153.57億份和54.94億份。

★【證券日報】國家外匯管理局：8月份銀行結售匯逆差265億元人民幣

18日，國家外匯管理局公布2020年8月銀行結售匯和銀行代客涉外收付款數據顯示，2020年8月，銀行結匯11062億元人民幣，售匯11328億元人民幣，結售匯逆差265億元人民幣；按美元計值，銀行結匯1596億美元，售匯1634億美元，結售匯逆差38億美元。

★【中國基金報】科創50ETF開售在即

作為全市場關註的明星產品，首批4隻科創50ETF即將於9月22日開售。近期，獲批基金公司全面發力，從投資研究、運營管理、市場營銷、投資者教育等多方面進行了充分準備。而借助公募基金新工具，投資者也將正式開啟科創板指數化投資的新起點。

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唐·大咖說

★【中郵證券程毅敏&魏大朋】8月數據：消費有所加快

8 月消費增速有所加快。以汽車為代表的可選消費繼續強勢上漲，8 月汽車單月銷售額同比增加 11.8%，通訊器材增速為25.1%，家電增速為 4.3%，均好於上月，也反映出居民消費的信心在逐漸恢復。以餐飲為代表的必選消費趨於穩定，餐飲當月同比下滑 3.5%，降幅收窄。總體來看，消費處於快速恢復的階段，對後續消費的增長，我們持樂觀態度。

★【方正證券孫宇翔&吳江】基本金屬板塊：偏樂觀看法

基本金屬的需求面有望繼續回暖。供應方面，9月15日起智利繼續延長「國家災難狀態」90天。銅精礦供應仍處於較為緊繃的態勢，給銅價以有力支持。電解鋁方面，本周庫存繼續降低也給市場以信心。鋅方面，四季度鋅礦供應緊縮的預期繼續給鋅價以向上的驅動。當前階段繼續維持對基本金屬板塊偏樂觀看法。

★【開源證券趙偉&楊飛】「流動性」風險尚未解除

MLF超額續作緩解市場擔憂，然而流動性環境結構性緊張的問題繼續擴大近期，央行超額續作MLF，緩解市場擔憂；然而，流動性環境結構性緊張加劇、「分層」繼續凸顯。8月以來，央行加大公開市場投放、延續2個月超額續作MLF，其中9月MLF淨投放4000億元，緩解市場對貨幣收緊的擔憂。然而近期貨幣市場利率多數上漲，R007與DR007利差，及城商行與國有大行存單利差均擴大。

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唐·產業勢

★【證券日報】多地鐵路重大項目建設加速

8月17日召開的國務院常務會議指出，要貫徹黨中央、國務院部署，堅持「兩個毫不動搖」，支持國企和民企改革發展。支持民企參與重大鐵路項目建設和客貨站場開發經營。

★【證券日報】旅遊業將迎政策大力扶持

日前，文化和旅遊部印發《在線旅遊經營服務管理暫行規定》，將於2020年10月1日起正式施行。《規定》將不合理低價遊、評價權保障、旅遊者資訊使用等熱點納入了監管。9月5日，在「世界旅遊合作與發展大會」上，文化和旅遊部表示，正在編制的旅遊業「十四五」規劃中，將以高質量發展為主線，謀劃推出一批重大政策、項目、舉措。

★【四川日報】前7月四川省電子資訊產業同比增長16.5%

今年1-7月，四川省電子資訊產業同比增長16.5%。疫情期間，四川省電子資訊產業不降反增，且增速高於去年同期。下一步，將實施四川省電子資訊產業「1234」工程，以推進集成電路、新型顯示、軟體等核心基礎產業突破發展，北鬥、衛星互聯網、量子通訊等網路安全產業領先發展，5G、人工智慧、區塊鏈、大數據/雲計算、物聯網/IPV6、VR/AR等新興電子資訊產業融合發展。

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唐·數據集

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唐·資產池

大唐研究中心認為，雖然經濟成長有壓力，但是橫向對比後，國內資產能夠提供的回報依然全球領先。

穩健資產：流動性寬鬆的背景下，低風險偏好的投資者應該及時鎖定高收益資產，整體利率水平走低將拉低銀行理財、信托等產品收益率，目前價格下調趨勢已經非常明朗。

權益資產：股票市場目前進入第二輪行情的醞釀期，優質的股票多頭類產品現在仍然可以加大配置比例，公募、私募均可，並且持倉的周期要拉長，不能頻繁申購贖回。

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