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「
2020年，美股在3月崩盤後出現史詩級反彈。當前科技股拋售潮出現，股市會不會再次崩盤呢？以下是現在環繞美股的五個重大風險：疫情二度爆發；勞力力市場長期疲軟；刺激政策力度不足；市場估值過高；高度集中於少數明星股；政治方面的變數。
」
美國已經陷入了經濟衰退。
最近幾個月以來，華爾街的行情根本就沒有反映全部的現實，標普500指數從3月23日低點至今猛漲了近50%。市場剛剛結束了長達十一年的超級牛市，轉眼間就開始了一波甚至短期爆發力更強的新漲勢。這是不是太魯莽了，樂觀過頭了？第二次崩盤會不會已經埋伏在前面的路上？
事實上，2020年股市迄今為止的進展確實面臨著五個重大風險的威脅，具體而言就是：
——疫情二度爆發。
——勞力力市場長期疲軟。
——刺激政策力度不足。
——市場估值過高，高度集中於少數明星股。
——政治方面的變數。
在開始正式探討之前，首先還是要明確一下概念問題，即崩盤與熊市之間到底有什麼差別。眾所周知，若是股價較之之前的高點下跌20%，便形成了熊市，可是，崩盤的定義就遠沒有那麼清晰了。
賓西法尼亞州哈佛信托（The Haverford Trust Co.）投資策略部門負責人史密斯（Hank Smith）表示：「我從事投資這個行當已經三十六年了。這當中，我真正認為能夠稱為崩盤的行情一共只有兩次，一次是1987年10月22日，道指一天就下跌了23%，再就是今年這次，標普500指數四周半就下跌了35%。」
史密斯強調：「所謂崩盤，是由外部的重大變故，或者說所謂‘黑天鵝’造成的。這也就意味著，發生的原因是幾乎任何人事先也發現不了的。」
至於前面列出的五大風險，則幾乎可以說是盡人皆知，因此史密斯認為，它們在近期之內恐怕沒有什麼能力造成崩盤。
話雖如此，對於那些希望搞清楚市場近期會不會再來一場大跌的人而言，這五個風險因素依然是值得好好分析和消化一番的。
01
疫情
美國經濟面前最引人註目，最迫在眉睫的風險，便是幾個月前導致2020年大崩盤爆發的那個原因本身，疫情。
「人們擔心經濟反彈最終失敗。」加州大學洛杉磯分銷金融學名譽教授、Cornell Capital Group高級顧問康奈爾（Brad Cornell）指出，如果「疫情的局面變得更加嚴格，或者是未能研究出有效疫苗，又或者是疫情二次爆發「，那麼，經濟慘狀便可能持續更長時間，甚至愈演愈烈，股市自然難以永遠獨善其身。
02
勞力力市場
8月就業報告顯示，當月有1360萬美國人沒有工作，較之2月間多出780萬。雖然失業人數在近幾個月是減少的趨勢，但是預計自己將在未來六個月內失業者的占比卻在不斷升高。
Winthrop Capital Management執業金融分析師庫恩斯（Adam Coons）概括道：「對勞力力市場而言，最大的風險其實是在於那些暫時休假或者臨時性失業的人突然變成永久性失業人口。」
03
財政刺激
長達幾個月的時間裡，華爾街一直都堅信國會遲早能夠拿出第二輪財政刺激方案來，但是最近幾周，兩黨不但持續溝通不力，陷入僵局，而且雙方看上去還大有見解差異擴大，矛盾變得無法調和的趨勢。
庫恩斯警告說：「如果華府不能就進一步的財政刺激達成共識，則消費減少的影響遲早會波及到經濟的每一個角落。」
「共和黨將發現，雙方將越來越難就經濟的強勢復蘇達成共識，可是，我們的確需要力度更大的刺激。」
04
股市自身
許多分析師和投資者都希望美股漲勢能夠具備足夠的寬度，即眾多不同的板塊和個股都能夠盡量參與進來。可是，2020年反彈迄今為止的情形都不是如此，完全是一個板塊，甚至更確切地說，是這個板塊當中的少數大型股票推進的結果。蘋果、亞馬遜、微軟、Facebook等明星股票當下的表現都遠遠將大盤拋在身後。
康奈爾指出：「大型股票，尤其是大型科技股票，從歷史視角看現在都已經相當昂貴了。」
通過Robinhood等app，新一代的投資者湧入了股市，盡情擁抱所謂零星股票和免傭金交易等新生事物。在新的設定之下，資本有限，過去註定無法進入股市大門的眾多投資者也找到了新的入口。
「這就造成了所謂的散戶狂熱。」康奈爾表示，「尤其是在科技板塊當中，散戶投資呈現出激增的態勢。這些人都因為股價的大漲而得到了豐厚的獎賞，但是如果股價下跌呢？這些散戶會不會同時奪門而逃？」
他強調，這個風險不可小覷。
05
大選
五大重大風險當中的最後一個，便是政治層面的不確定性。投資者都知道川普獲得連任後，新政府大概會是怎樣行事，但是如果拜登勝出呢？未來的政策框架就不那麼明晰了。
拜登計劃將企業稅稅率從21%提升到28%，這便使得許多人對他當選的前景心存恐懼。與此同時，他還計劃投資基礎設施和綠色能源，這又能夠向經濟註入數以億計的新資金，幫助支撐勞力力市場。
這還只是政治變數的一部分。其他的還有全球地緣政治層面的不確定因素，以及大選結果引發爭議拖延不決的可能性，後者或許還沒有得到足夠的重視。
06
結論
那麼，2020年的股市在戲劇性反彈之後，到底會不會再戲劇性崩盤呢？如果要發生崩盤，必須是發生某種出乎所有人預料的巨變，而前述因素都已經是市場所熟知的了，關鍵是，就算這些風險不能造成崩盤，其中任何一個也都足夠帶來新的熊市。
好在，許多市場觀察家、投資者和分析師都相信，還有一些其他因素可以防止市場發生重大變故。這些支柱當中最重要的一根，也是最常被大家提起的一根，便是聯儲。
聯儲在最近一次議息會議後已經明確表態，直至2023年都不會加息，這樣便讓華爾街更加安心，確信央行在必要時隨時都會介入，註入流動性，提振信心。
The Arora Report首席投資官阿羅亞（Nigam Arora）評論道：「在整個聯儲的歷史上，他們也從未做出過如此長期而明確的利率承諾。」
「在聯儲政策的直接影響下，傳統的那些估值指標已經宣告失靈，至少未來一年內將不再有意義。」
與阿羅亞持有類似觀點的專家還有很多。只不過，大家還必須明白，在真正的自由市場系統當中，聯儲不管多努力，也終究不可能阻止每一次崩盤或拋售，同理，財政刺激也不是萬能的。
免責聲明：本文內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。一切有關本文涉上市公司的準確資訊，請以交易所公告為準。股市有風險，入市需謹慎。
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