十四五規劃呼之欲出，將這樣影響你未來的投資

在10月份即將召開的第十九屆五中全會上，「十四五」規劃綱要將被研究制定！

2020年是「十三五」時期的最後一年，按慣例，國內需要完成中央和地方「十四五」規劃的編制工作，具體規劃將在2021年「兩會」上審議通過，然後正式啟動「十四五」發展。

「十四五」時期註定將被歷史重墨！因為這是我國全面建成小康社會、實現第一個百年奮鬥目標之後，乘勢而上，開啟全面建設社會主義現代化國家新征程、向第二個百年奮鬥目標進軍的第一個五年。

開局之年，其地位和重要性不問可知！那十四五重點會規劃哪些方向，又將如何影響未來的投資呢？

內循環促消費將是主線

在疫情沖擊和中美摩擦背景下，出口面臨很大的下行風險，需要在進一步開拓外需的同時側重擴大內需。

730政治局會議提出「國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局」，這個內循環框架將深度影響「十四五」期間的中國經濟。

其實，擴大內需戰略並非首次提出：

1998-2002年的第一輪擴大內需中，國家進行了包括機構改革、加入WTO等多項改革開放政策，經濟成功企穩；

2008-2012年的第二輪擴大內需以基建地產為抓手，經濟雖然企穩但宏觀杠桿率也快速上升；

前兩次擴大內需周期

本輪擴大內需的初期，宏觀杠桿率快速上升類似2008年，為防范風險，參考1998年經驗，供給側的改革開放或為重點。

而內循環的實質變化是從「出口-外匯-資本積累-城市化」變為「內需-國內統一市場-分配-擴大消費」和「產業鏈高級化-高附加值-全球分工」。

在轉為「以內循環為主體」的背景下，國內需求要有一個等量級的擴張，資本品和消費品都必須有增量需求來承接，前者預計將通過「新基建」（新產業以及傳統產業改造升級）+傳統基建（「推進城市群、都市圈一體化」）實現；後者則需要擴大消費實現。

這裡面有兩個關鍵難點需要突破，一是如安在傳統的消費特征之外（比如地產系帶來的周期特征及約束），進一步打開消費量級，實現消費進一步替代出口，更多承擔經濟原發驅動力的功能；二是科技行業，它的特殊性是技術標準、專利等，即突破關鍵點才能成立，這需要實現關鍵環節的突破。

所以，十四五規劃大概率將在擴內需的政策、收入分配以及科技行業支持政策方面下重筆。

【擴內需這一塊，一方面是通過增加收入，讓居民「能消費」，另一方面就是引導居民的支出結構，潛在的繼續抑制房價，想像一下，如果一個家庭50%以上的收入都去還房貸了，哪裡還能增加消費，未來消費是大頭，房價普漲很難再現，房地產投資屬性下降。】

鼓勵性生育政策可能將推出

從人口結構上看，中國大陸勞力年齡人口占比在2010年達到峰值73.3%，此後持續下滑，預計將在2025回落至68.3%。

勞力年齡人口數量和勞力人口占比

2019年中國出生人口僅為1465萬，生育率約為1.52。但2019年出生人口中二孩數量比一孩已經達到了1.41，如果修正二孩放開的堆積效應，中國長期的生育率已降至1.1左右，僅略高於韓國的1.05，遠低於日本的1.43。

第七次全國人口普查時間點為2020年11月1日，其實現在一些地方已經開啟了，普查結果預計在明年初發布，可能將成為未來人口政策制定的重要依據。

預計人口普查數據將充分反映當前中國生育不足的問題，為生育限制全面放開提供有力根據。

【看去年的數據就知道，其實放開二胎之後國內也沒有出現預期的那種人口高增長的現象，對於普通家庭來說育兒成本確實很高，未來政策上可能會有現金補貼、稅收減免拓展至育兒、公共服務配套提升等政策。】

城鎮化突出城市群

「十三五」規劃中，以「推進新型城鎮化」和「推進區域協調發展」論述中國城鎮化思路，預計部分政策方向將繼續貫徹。

目前中國的城鎮化率已超過60%，結構性的城鎮化特征突出，預計十四五將更加強調城市群、都市圈戰略，核心城市群預計將成為投資發展重要抓手。

未來可能的核心城市群示意圖

除十三五提及的京津冀協同發展外，粵港澳大灣區，長三角一體化以及成渝雙城經濟圈預計均將有所部署，共同構成驅動中國發展的「組合發動機」。

【城市群意味著，很多大城市的資源以及特有優勢會逐漸向周邊城市溢出，人口可能會向如北京、上海等核心城市周邊的衛星城市流動。這裡還得說說房地產，哪裡有人，哪裡就有住房需求，雖然政策堅持房住不炒，但市場規律是：需求增加房價就有可能會有向上的趨勢，而且我們是因城施策，所以這樣的城市房產未必全無機會。】

產業政策聚焦科技

近兩年，隨著中國的崛起，美國持續對我們實行多方面的打壓，特別是在科技領域，我們確實存在諸多短板，想當年川普一句話就可以讓偌大的一個國內龍頭科技企業—中興通訊陷入休克，，還有華為，5G技術全球領先，但是晶片被卡脖子。

2020年5月，《關於新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見》要求，構建社會主義市場經濟條件下關鍵核心技術攻關新型舉國體制，使國家科研資源進一步聚焦重點領域、重點項目、重點單位。

同時，中央政治局常委會指出，「抓緊布局戰略性新興產業、未來產業，提升產業基礎高級化、產業鏈現代化水平，要發揮新型舉國體制優勢，加強科技創新和技術攻關」。

十四五國內政策、資源可能將集中至核心零部件（ 元件 ）、 關鍵基礎材料、 先進基礎工藝和產業技術基礎等 「 卡脖子 」的行業、產業。

具體來看，像晶片、5G、工業互聯網、大數據、人工智慧、雲計算、新能源車、智能制造等行業將會迎來持續的政策利好，當然還有綠水青山就是金山銀山的環保，以及後疫情時代的醫療體系、生物醫藥產業的布局發展。

【站在風口上，豬都會飛！雷布斯這句話已經成為投資箴言！這裡如何才能找到風口是關鍵！而其實風口的形成原因有很多，比如新技術的應用推進的風、資本吹起來的風、國家政策面造就的風等等！無疑，目前即將推出的十四五規劃就屬於政策造就的風！看看上面這些行業，相幹產業鏈上的企業都會受益，股權投資、二級市場看準啦，飛起來!】

資本市場改革進一步提速

從2019年7月22號的科創板開始，重大資產重組管理辦法、再融資新規、創業板註冊制等資本市場各項改革加速推進，這其實是中國經濟發展的必然，因為上面提到的所有產業的發展都需要資本的推進。

內部來看，「金融活，經濟活，金融穩，經濟穩」，金融服務實體經濟的能力在未來仍需提升；外部來看，金融開放背景下，必須打造富有競爭力的國內金融市場與金融中介機構，以應對沖擊和挑戰。

融資端改革，具有基礎性作用，高質量的上市公司是市場良性運行的基石。全市場註冊制與中概股回歸或是 「 十四五 」 期間的關鍵增量改革，全市場註冊制或可在2021年推行，中概股是新經濟的優秀代表，中美摩擦下預計將持續為海外中概股回A提供便利通道，各項基礎制度也將在「十四五」期間持續微調和優化。

投資端改革，提升市場活躍度是關鍵，與融資端並列，長線資金入市渠道或在「十四五」期間持續拓寬，包括險資、外資和年金等長線資金將有效提升市場韌性，金融工具或在「十四五」期間持續豐富，遵循從場內到場外、從指數到個股的邏輯，衍生品市場或有大發展。

【註冊制下，股權投資的退出渠道會進一步暢通，像新能源車、大健康、5G、環保等相幹優質行業的股權投資基金可以更積極的參與了；二級市場的角度看，A股逐漸向美股等成熟市場靠攏，未來走出像美股一樣的長牛市是值得期待的。另外，在註冊制下，A股的炒作風格將加速向價值投資風格轉換，以散戶為主的投資者結構也會向機構化轉變，而隨著更多科技類公司上市，A股市場的結構也會發生質的變化，新經濟的權重會不斷提升，這些變化也是推進A股走牛關鍵因素。所以，在當前的時點，一定要重視二級市場的戰略配置機遇。】

怎麼說呢，我們這一代人是幸運的，我們站在十四五的起點，也趕上了中國資本市場改革的大時代，但不幸的是，我們所面臨的國內外環境愈發龐雜，資本市場的改革也才剛剛開始，經濟發展沖關的困難不小，市場也還會進一步分化。所以！不具備專業能力的投資者別自己瞎搞，投資要找準頭部機構，通過基金的方式布局未來機會！

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