投了350家公司、53個IPO的投資人解析企業成敗基因

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導語

從2010年開始，達晨創投投資企業的企業家俱樂部成員，從50家到現在超過350家，增長了6倍，上市企業由6家到現在的53家，增長了8倍。

綜合自身機構接觸到的企業家數據，達晨創投執行合夥人、總裁肖冰用了數據化的描述方式，展示了達晨眼中創業企業的成敗密碼。

達晨經過16年的發展，我們現在最值錢的是什麼？可能你們會說是我們的品牌，或者是管道，或者是團隊，我認為可能是我們的大數據，圍繞16年的投資，形成了一個龐大的數據庫，特別可貴的是這個數據樣本足夠，同時又是非常的準確，因為是特別鮮活的，特別準確的，我們知道了解這些企業的真實的數據。

我們能從數據中挖掘出什麼，能夠總結出什麼規律，能為被投企業，或者是準備看的企業提供哪些幫助，這個才是有價值的。

所以這次我是主動請纓，做一個針對大數據的主題分享。

星級評定分析復盤被投企業

我們投了16年，看的企業有超過百萬家，投的金額可能有差不多130億，真正做深入盡調的企業有超過1萬家，最後成功投資的是300多家企業。這個數字、這個規模在國內的同行里肯定是名列前茅的，我們真金白銀的投出去了350個企業，真金白銀的投下去了差不多130億人民幣，這個樣本是足夠大的。

區域的分布和行業的分布非常廣泛，圍繞著主要是TMT智能製造、消費服務做了很多布局，同時在其他領域，醫療健康，軍工，現代農業，清潔技術都有廣泛的布局。區域分布得非常廣，北、上、廣、深是投得最多的，但是在其他中國主要省份達晨都有投資。

特別可貴的是達晨對投資企業有一個星級評定，每個季度都會對投資企業的運行狀況、經營數據做一個跟蹤、分析，復盤。我們把投資企業按照五星級技術評定，每一個星級最後就代表著這個企業的判斷。比如說五星的，我們說是超預期的，或者是特別符合預期。四星的可能是基本符合，三星的可能是一些平庸的，甚至是不死不活的。二星的可能存在著比較大的風險，很可能失敗的。一星的基本上都是要死的。

從這麼多年的實踐來看，我們五星級的分布基本上，75%是四星和五星，15%是三星的，10%是一星的和二星的，也就是說我們優秀的企業和明星的企業大概占了75%，平庸的企業占了15%，失敗的公司占了10%。基本上每年都符合這個分配的比例。

從這里我們希望總結出一個規律來，我很奇怪，每一個企業都是經過達晨體系嚴格的淨調，內部決策流程的，這麼多聰明的大腦分析最後決策的項目，沒有一個項目是我們隨意投資的。每一個企業達晨都希望他成功，中國的企業家都是特別勤奮的，絕大部分都是很聰明的，沒有一個企業家是想把公司做垮，為什麼最後的結果差距這麼大？有那麼牛的公司，也有這麼失敗的公司。

我有一個原創的公式，成功的企業是相似的，失敗的企業是各有各的不同。

也就是說你成功的時候必須每個因素全部具備，缺一不可，失敗的，只要有一個失敗，你就失敗了。

成功的企業到底要同時具備哪些因素？

我把所有的達晨系的成功企業家弄一個圖譜，反復看，天天看，得出一個算法，並不斷修正這些算法。

我現在看一個企業，跟你談一個小時，了解一下就大概知道你能不能成功。中國古代有個話叫「相由心生」，你的外表是由你的內心表現出來的，你的氣質是一樣的。這些人的外表可能五官不一樣，但是他們具有共同的氣質。

具體是哪些樣子呢？

• 第一，這個企業家一定是像唐僧的。他義無反顧，所有人都覺得這個沒有前途，要動搖的時候，他是意志堅定的，目標遠大，心無旁鶩，勇往直前，他不管雜音，反正是往前走，企業家肯定有這種精神，肯定像唐僧。

• 第二，還像劉邦。企業現在的競爭非常激烈，靠一個人單打獨鬥，在這個商業社會里是沒辦法成功的，一個人單打獨鬥只能做一個小生意，你要想成就一番事業肯定要有一個合夥人的團隊，但是你怎麼組建這個合夥人團隊，你有沒有能力，能不能有能力來培養這些合夥人，別人願不願意跟著你幹，這個是很重要的。

• 第三，長期的成功看人品。人品很重要，一個成功的企業家毫無疑問是人品不錯的，要成為一個真正意義上的企業家，成為一個被社會所尊重的企業家，最後看起來的大成功者一定是人不錯的。

我們和企業家交流，真正好的企業家特別低調、樸素、謙遜，他的內心非常強大，表現的外表是很低調的，他基本上說到做到。我們這些成功的企業家和我們說的永遠做的比說得好，共同的特點都是這樣的。

你管理不好家庭，和太太的關係不好，怎麼管理好你的公司？達晨有一個經驗，夫妻創業的，一直還在一起的100%成功了，我們一開始也很擔心夫妻店什麼的，現在看起來家庭和睦，夫妻一起創業的成功率是非常高的，所以我們看到夫妻店也不緊張，也可以接受。

最近也發生一些事情，一些創業者出現了身體上的狀況，出了問題，特別可惜。因為創業是一個長期的馬拉松，高壓的情況下長期往前跑，身體不好是沒辦法跑到最後的，這可能是創業成功要具備的一些基本的標準。

• 第四，我們還觀察到成功的企業家有一個共同的特質，情緒都是比較穩定的。你很難看到他的情緒波動很大，大起大落，每次跟他接觸都覺得很舒服，氣定神閒，男人的心是被更多的委屈撐大的，企業家每天面對很多的委屈，很多的壓力，很多亂七八糟的事情，如果他不具備這種成功的素質，他肯定就會情緒腦波動，他肯定就沒辦法面對這些事情，早就失敗了。

所以我老是想創業的事情是特別反人性的，我們每個人都是很懶惰的，我們都是很敏感的，我們想哭的時候想哭，想笑的時候想笑，但是創業家做不到。

所以說創業就是把女人變成男人，男人變成真正的男人。為什麼女人創業比較難？從大數據來看是比較難的，不是絕對沒有，只是比較難。因為女人更接近人性的本質，所以女人肯定是情緒化的，她不克服這些就很難成為真正的企業家。

從業務上，專注永遠是第一位

從業務上，我發了一個問卷調查給所有達晨的業務合夥人，你們這麼多年的投資里面，你們業務上共同的特點是什麼？問卷的回答第一條是專注，永遠是專注。

我也把達晨系最成功的三個項目拿出來看：

現在市值最高的三個企業，一個是分眾，一個是網宿，一個是愛爾眼科。

愛爾眼科市值360億，開了差不多200多家醫院，他是唯一一個IPO上市的民營醫院，多少資源向他提供，他理論上可以做很多別的專科，可以做牙科，做心臟科等，很多人找他做。也有很多地方的政府，把一些醫院，國營醫院很低價的要送給他，我們也反復的討論，最後我們還是決定選擇不做，選擇還是做眼科，只做眼科，上市這麼多年一直只做眼科，跌停了十幾倍。

因為愛爾眼科雖然做得這麼大了，但是他占據了中國眼科市場的比重不到10%，中國的市場太大了，把這個事情做好就不錯了，眼科還有巨大的空間，所以選擇還是關注點只做眼科，市場上有很高的議價，因為他很專注，這個公司的股票就沒跌過，一直往前走。

網宿科技上市到現在市值增長了30倍，現在是500億的市值，最高的時候600億，我們當年是無法想像這個公司的，當時只是一個非常小的公司，甚至是非常一般的公司，這麼多年就專注做一個業務，利潤也做了差不多10億，我們投的時候利潤才3000萬左右，增長了這麼多。但是他還是集中做這一個做大做強。

分眾在美國上市的時候，江總當時是收購了幾十個公司，進入了無數的行業，最後的結果怎麼樣？把主業都跑了，市值也一塌糊塗，最後他把那些全部砍掉了，那幾十個收購的公司全部砍掉了，回歸到他核心的樓宇廣告，現在看起來非常正確，他利潤30億，還在增長，市值1千多億。

商業模式簡單清晰，不複雜，基本上一句話就可以說清楚，這個公司是幹嘛的，而且商業邏輯也是特別符合常識的。

抓住中國資本市場的機會

這些企業家堅定不移的抓住了中國資本市場的機會，這一點也是很重要的。

只要看看前十強的市值，所謂的獨角獸公司，市面上很多機構說投了多少獨角獸公司，超過10億美元的公司，達晨從來沒有提過這個事情，其實達晨有34個公司現在的估值超過10億美元，我們的估值是可流動的，可變現的，是實實在在的，而不是虛的估值。原因是什麼？就是因為中國資本市場給了我們很好的機會。

很多人垢病中國的資本市場，但是我的結論是，中國現在的證券市場，資本市場是中小企業最好的上市市場。我們的中小企業的估值是全世界最高的，我們的中小企業上市以後的市場流動性是全世界最好的，我們的中小企業每年上市的家數是全世界最多的。

所謂的獨角獸公司很多在海外是沒辦法上市的，甚至上市以後的估值可能是現在的十分之一，我們這些企業抓住了這個有利的一面，上市，通過資本市場迅速的做大了自己。另外一些企業家就選擇了另外一面，都跑到海外上，海外是很容易上市的。

當年的兩個公司做了同樣的業務，一個是網宿科技，當時的市場網宿排名第二，市場上一度認為網宿好像不行啊，是不是我們這個公司就完蛋了？流言蜚語特別多。

但是我們上市以後，因為中國市場很給力，很高的估值，一直往前走，利用好這個市場，把我們的股權激勵，定增都做好，這麼多年發展下來，網宿的市值現在是另一公司的差不多100倍了，這就說明了選擇比努力重要。

成功的企業家要跟別人不一樣

成功企業家的共同特質，首先是有創新能力。這個話聽起來很樸素，如果我們的企業，你的企業和其他的同行企業沒什麼差異，是同質化的，是一樣的，在這個社會上，在各種激烈的競爭環境中肯定是沒有生存能力的，肯定是打價格戰的，又大又不賺錢的。

差異化可能是在技術上不一樣，可能是商業模式上不一樣，可能是管理上不一樣，反正要跟別人不一樣。

有的企業家說人家是新興行業肯定要不斷的創新，咱們是一個傳統的行業，怎麼創新？沒辦法創新啊！

我說一個案例，我們投了一個養雞場就上市了，這應該是最傳統的企業了，這個老板養雞，每天在琢磨，怎麼樣從雞身上賺一分錢。

所以我有段時間去，他老是說咱們的雞有的部位賣得很便宜，有的部位賣得很貴，雞翅膀就賣得很貴，但是雞骨頭是當垃圾賣掉的，別人的1萬塊錢一噸，我們的雞骨頭賣出去可能只有1千塊錢一噸，當廢品賣了。

他一定要把這個雞骨頭賣出高價來。沒人要雞骨頭怎麼辦？他就自己組織研發了一個叫骨肉相連的產品，把雞骨頭變成一個產品，這個產品推薦給肯德基、麥當勞，告訴你們可以這麼賣雞骨頭，後來他的雞骨頭賣的價格比雞肉價格還貴，因為這個骨肉相連有一段時間是特別受歡迎的，他就把一只雞的價值發揮到最大。

所以說創新是無所不在的，不一定是很高大上的，什麼IT技術啊，軟件研發啊，可能公司里的每一點一滴都可以找到你的創新點，一定要跟別人不一樣。形成你的差異化的競爭優勢。

企業家要保持有定力的節奏感

達晨的樣本是足夠的，一星級的企業，完全失敗的企業11個，二星級企業，接近失敗的有18個，三星級企業有47個，看起來總數已經是很大了，幾十個億，但是我們的基金回報是很好的，因為我們的總數越來越大了。

這些企業，這些樣本給我們一些什麼啟發呢？我也分享一下我的觀點。

首先，節奏很重要。有的企業做起來是行雲流水，特別的順暢，感覺節奏上非常的順暢，每一步都踩準了，有的企業很努力，也很聰明，很勤奮，但是他好像老是踩不到點，要不是踩錯了，跑得很累。

節奏有輕重緩急加減。所謂輕重，什麼時候該輕資產發展，什麼時候該重資產發展，這是要把握好的節奏。搞錯了可能就死了，也很危險。

什麼時候該快，什麼時候該慢，不該的時候堅決退一步，該快的時候堅決往前沖，很多企業也是不對的。

做企業是一個馬拉松，跑馬拉松的時候你在一個陣營里面，可能有一些人是短跑選手，開始的時候跑得很快，你可能被他干擾了，你可能被你的競爭對手的節奏干擾了，他擾亂了你自己，你就亂了，你就完了，他完了你也完了。所以說把握節奏要有定力。

而且企業做得很好，每一次的融資節奏踩得很準，雖然業務做得沒有那麼好，但是融資每一步都踩得準。

研發、申報上市的節奏也是一樣，企業家一定要冷靜的思考節奏的問題。

盲目學大企業也是死亡典型

還有一個死亡的典型，絕大多數的公司死了，我們在機場書店看到很多大公司的書，很暢銷，都被創業企業家買走了，華為怎麼乾的，Google怎麼乾的，咱們就怎麼幹。

但我覺得學習不能盲目地學，要因地制宜，因時制宜的學，特別是要學習這些大企業在小的時候是怎麼做的，不要學大企業大了以後怎麼做的，大了以後都是戴著光環的，我們要學可能就學死了。

達晨投了這麼多企業，有特別多元化的，到現在沒有一個成功的。全部失敗了。

有衝動多元化發展的企業家是特別可愛的。他們肯定是最聰明的，因為老是有創意，又是最勤奮的，因為老是閒不住，身體又是最好的，恨不得24小時工作，每次去一個企業就說我們又上了一個新項目，隔兩天又上了一個新項目，五六個項目同時展開，不甘心於只做一個業務。

因為他的機會太多，因為他自己的能力太強，一個業務根本滿足不了他，管理能力也很強，調動資源的能力也很強，他說我的每個項目都融資，將來的每個項目都上市，這個中小板上市，那個是上主板上，還有一個去美國上，這是很多企業家的夢想。

企業多元化的時候，我就問了他三個問題：

• 第一個問題，你現有的業務是不是足夠安全的？很多企業的第一個業務還在半坡爬的時候，還有很多競爭對手的時候，還有死亡危險的時候就開始搞新的業務，這肯定是不對的。

• 第二個問題，你現在的業務是不是行業第一了？很多企業也還沒有到行業第一，他就開始去上新項目了。

• 第三個問題，你這個行業還有沒有上升的空間？是不是已經天花板到頭了？其實行業很大，中國的市場很大，全球市場很大，為什麼要上這麼多新的項目？

Less is more，特別是那些特別聰明，勤奮的企業家一定要警惕自己，團隊里面不要盲目的冒進，想法不要太多，想法多的，沒有什麼成功的。

很幾家公司融資之前日子過得好好的，也賺錢，現金流也不錯，老板也過得優哉遊哉的。融資完了之後，帳上多了那麼多錢，特別的衝動，趕緊擴張，原來是一個省，現在幾十個省，原來一兩百人後來一兩千人，一下子收不住了，管理也失控了，作業也失控了，各種失控，一下子巨額虧損，資金鏈斷了。

所以說融資以後要控制自己的節奏，不要超出自己能力的去做，要把現金流，資金鏈這些都特別的關注。

目標是挑戰BAT的基本上是完蛋了

我們還看到一個規律，好幾個企業開始說你要做成一個什麼公司，目標是我要打敗BAT，我的目標是挑戰BAT，這些基本上是完蛋了。

這些企業家想的都是宏偉的事情，偉大的事情，那些在過程中可以商業化變現的，賺小錢的機會全部不幹。有的企業特別有意思，很多機會是可以變現的，可以賺錢的，他看不上，他說我賺那個小錢幹嘛？我們是要做偉大公司的，那你不看這些小錢，永遠靠融資。

他認為投資人永遠會支持他偉大的夢想，這是他的願望，我有這麼好的想法，投資人肯定會支持我。永遠不賺小錢，最後往往就死了，因為資本市場一變化就死了。

經過這一輪的資本的泡沫，所謂的O2O等泡沫以後，現在回歸到商業的理性、本質，首先要活下去，如果都活不下去就別談大公司了，先把公司活下去再做成偉大的公司。

商業模式特別複雜的公司，我們也投過幾個，當時超出我們的智商範圍，我們看不懂，企業也說得玄乎的，有時候總是認為自己是不是智商不夠了，別人也投了，我們是不是都參與一點？到底怎麼賺錢，商業模式也講不清楚。最後我看基本上這些公司也都死了。我們交了那麼多學費之後，現在就堅持了。

企業家性格是決定性因素

還有性格的問題，有一個共同的規律，失敗的企業家基本上都是性格的問題，性格即命運是早就說了。

有些企業家一看就特別強勢，在企業里面是一言九鼎，誰都不能說反對的聲音，他像一個皇帝一樣的，他說什麼就是聖旨，這種企業肯定是不行的。

還有一個是特別軟弱的，特別弱勢的企業家也碰到幾個，什麼主意都沒有，大事小事都找投資人商量，特別小的事也找投資人商量，我說這個肯定是有問題的，拿不定主意。

還有一類，就是文人氣質的，情懷特別多，理想特別大，每次都是談情懷，談理想，後來我們說打住，這次就不談情懷了，每次見面都是談情懷，這次談數字，談財務報表，談咱們這個項目的進度，每一天、每個月，每一周開周會，每個月開一個會，每個季度做一個反思，評價項目的進展，拿報表來，最終體現在報表上。

他覺得這些東西太俗了，你要談錢，我是談情懷，談理想的。企業家就是一個很俗的事兒，就是得一個個的趴著幹，一塊一塊的賺回來，每天都得關注你的現金流、報表、庫存、CPI，如果不看這些，而整天想那些，企業就死了。

企業家要與投資機構各司其職

對資本運作，有的企業失誤導致了千差萬別。有一類企業家覺得自己的學習能力很強，覺得自己是無所不能，覺得自己是專家，資本市場的東西都學會了，結果他不跟你商量，也不跟你咨詢，很多方向自己定了。

還有的企業家選擇中介機構，都是憑自己的感覺，憑自己身邊朋友的主意，也不聽我們的意見，不和專業機構的商量，選擇完全不靠譜的，不適合他的，最後交了很多學費。

還有一類在這些問題上特別猶豫，我要不要上市？要交那麼多稅？排隊時間那麼長，要不要排隊？審核那麼嚴？我要不要做？聽說還要考慮關係什麼的，很害怕，猶豫的時候，一兩年時間就過去了，兩三年時間過去了，還在猶豫。另外一個公司，義無反顧的報材料，排隊，兩年之後就OK了。

因為資本市場的事情太複雜。達晨作為一個專業機構我們交了太多的學費，看了太多的案例，我們是最專業的。我看最好的企業，相信專業投資機構的意見，做他自己的事兒，他把自己的業務做好，把自己的業績做好，聽專業機構的意見，一步步的做好，這是最好的。

因為每個人都有自己的盲區。所以說企業家一定要靈活面對這些事情，要突破自己，不要固守，要相信自己不是萬能的，你不是那種什麼都正確的，你要抱著這個認識。

大變局下企業如何轉型

在過去的三五年里，中國的傳統產業是面臨了前所未有的大變局，壓力是巨大的，之前從來沒有這麼大的壓力，全面的受到壓力，甚至是顛覆性的打擊。

我們傳統的比如說消費行業，原來那些很風光的消費品，現在一夜之間發現自己不行了，為什麼？消費的主力人群變了，變成80、90後了，他們不看中央電視台，原來的標王，砸廣告的品牌，現在一下子死了。

寶潔的銷售大幅度下滑，傳統的市場突然變天了。新的所謂的網紅，電商等等紅紅火火，80、90後消費的是新東西，我們跟不上他們的消費節奏。

製造業前所未有的面臨著衝擊，成本上漲，基本上就沒利潤了，原來有利潤的現在都沒利潤了，頂不住，因為自己的創新能力不夠。我們的實體店被電商衝擊，移動互聯網重構了很多新的商業模式，壓力是巨大的，是前所未有的大變局。

達晨三五年前投的公司壓力是巨大的，因為當時投的現狀是很好的，後面要轉型談何容易？成功的是少數。最近三年投的企業都非常好，因為這個企業已經是變了，成長起來的創業公司，不存在轉型的問題，企業就是新公司，這讓我們感到比較振奮，我們的企業家還是特別的聰明，特別勤奮的，還是有希望的。

另外是盲目的跟風轉型，一下子互聯網+，一下子O2O，把自己傳統的那一塊優質的東西全部放棄了，推倒重來，也死了。本來日子過得還行，雖然沒有以前那麼好，但是還可以活下去。一下子把自己搞死了，這種也有的，我們也有這樣的案例。

我們有一些項目型的公司，一些周期型的公司，當時是挺好的，他沒有在好的時候轉型成為一個持續增長的商業模式，所以後面也不行了。

創業不易，且行且珍惜！

來源：投資中國網

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