最新!私募教父趙丹陽:告別房地產,未來最賺錢的方向是。。

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廠長的話

2004年,趙丹陽推出投資於國內A股市場的「深國投-赤子之心(中國)集合資金信托」,標誌著中國第一只陽光私募的成立,趙丹陽也被稱為「私募教父」,在他的領路下,大批能人志士紛紛投身私募。每年年初,趙丹陽都會給客戶寫一封信,總結過去、展望未來。去年,廠長髮布了《趙丹陽寫信了:一個30年賺8400倍的故事+重倉越南股市!》,里面有趙丹陽在東南亞的投資經歷。今年,趙丹陽又說了什麼呢?和廠長一起來看看吧~

最新!私募教父趙丹陽:告別房地產,未來最賺錢的方向是。。 財經 第1張

「赤子之心」兩產品去年虧損均超18%

作為私募大佬,趙丹陽在私募界的江湖地位很高,受到很多人追捧。

2008年初,上證指數瘋漲時,趙丹陽清盤了旗下所有A股產品,隨後A股市場大幅回調;

2014年,趙丹陽時隔6年後重返A股,並稱A股已到「20年最便宜時刻」,將迎來大牛市,隨後A股出現了一波大牛市。

雖然趙丹陽的一言一行都被市場密切關注,但他極為低調,很少公開發表市場看法,於是他效仿巴菲特每年發表的《致投資者的一封信》便成為了投資者窺探其對市場看法的途徑。在每年的這封信中,他大體會對過去一年的業績做出總結,並對新一年的市場做出判斷。

今年年初,趙丹陽如約發表了《2018年致投資者的一封信》:

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趙丹陽在信中寫道,2018年華潤信托·赤子之心價值集合資金信托計劃(中國)回報-18.29%,2014年成立至今累計回報55.35%。2018年華潤信托·赤子之心成長集合資金信托計劃(中國)回報-18.71%,2014年成立至今累計回報47.02%。

資料同時顯示:趙丹陽在2017年致投資者的信中寫道,其2003年成立的一只產品在2017年回報超45%;2009年成立的一只產品2017年回報超40%。2017年「赤子之心」在香港的兩只產品也獲取了不錯收益,很大程度源於重倉了越南市場,胡志明指數2017年大漲48.03%。

趙丹陽去年的業績跟多家百億私募對比,不算好,但也不算太差。在去年,大部分百億私募都表現不佳,如淡水泉旗下產品平均虧損27.16%、源樂晟虧損24.42%、星石投資虧損22.25%、景林資產虧損22.13%。

醫療健康是最重要的投資

談到2018年的操作時,趙丹陽在信中稱,在過去的一年中,醫療健康是公司最重要的投資主題。

趙丹陽在信中表示:

「中國已經進入老齡化社會,在未來的幾十年中,醫療健康行業是當之無愧的朝陽產業。因此,公司的產品主要配置於穩健的醫療健康板塊。

在上半年,這一策略非常成功,產品淨值創出新高。下半年,醫療健康板塊黑天鵝事件頻出,疊加國內經濟和中美貿易摩擦的各種負面信息,整個板塊開始向下調整,上半年的漲幅悉數回吐,全年的跌幅超過25%。

我們重倉的中藥股,不受醫保招標政策的影響,零售價格穩定上漲,集中度持續提升,是醫療健康板塊中最穩健的子行業之一。但是,覆巢之下,亦未能幸免。為了避免淨值進一步下跌,我們逐步降低股票倉位。」

其實,在《2017年致投資者的一封信》中,趙丹陽就表示看好醫藥股。而在2018年,對於中國組合,趙丹陽主要配置在了醫藥和科技兩個行業。

「醫藥行業將受益於中國社會的老齡化趨勢,並且是最能抗通脹的行業之一;科技行業則將繼續受益於工程師紅利,湧現出一批像華為一樣有國際競爭力的優秀公司。」他當時分析道。

持股變動方面,上市公司去年三季報數據顯示,「赤子之心」在去年三季度小幅加倉了馬應龍,在此前二季度加倉了太極集團。

對全球的投資者來說, 2018年是比較痛苦的一年。2018年中,美元的持續走強讓阿根廷、土耳其、巴西等新興市場貨幣貶值,股市下滑,資本流出。美股的快速下跌也令很多投資者措手不及。短短的三個月內,標普500指數從2940點的高位跌至2346點。

「我們認為,美國經濟這一輪的上行周期已經基本結束。美國經濟難以承受持續加息,在總統特朗普施加的強大壓力之下,美聯儲放緩加息步伐的可能性在增加。」趙丹陽分析稱。

展望2019年,趙丹陽在信中表示,作為世界第一出口大國,中國在貿易上面臨「逆全球化」趨勢的直接負面影響。中國老齡化不斷加劇,人口紅利消失,同時,以房地產為代表的各類資產價格偏貴。根據其他國家經驗,這種形勢下,經濟容易進入衰退周期。當前,改革進入深水區,面對的是深層次矛盾。如果堅持進一步改革開放,中國經濟有望克服一系列突出的矛盾和挑戰,跨越中等收入陷阱,否則可能會進入長期低速增長期。

看懂大方向比什麼都重要


這已不是趙丹陽第一次對房地產等資產發表看法。在2017年9月19日,趙丹陽在上海交大高級金融學院發表了近一個小時的公開演講,表示房地產的青春期已過。

「我相信,你今天再去買那些地產股,將來可能是個loser。大家一定要認清楚房地產的時代,大的聲浪已經過去了,如果再抓住就是尾巴。雖然最近地產股、萬科又創了歷史新高。但是whatever,它的青春期過了。」趙丹陽在此次演講中說道。

以下是演講內容精選:

運動要小心,現在很多同學跑馬拉松,我當年也是,我也爬山了,後來搞了一身傷,給大家一點建議,就是凡事都適可而止。

我們做全球宏觀投資,中間做了很多失敗的案例,我今天給你們分享。大概七年的時間,我們現在形成一套自己的投資體系,我們叫全球歷史興衰體系。

首先投資你要選對國家,如果國家選錯了,大前提都是胡扯。

假如我們在五十年前,1967年的時候,你們會做什麼?上山下鄉是吧。我父親也是,那時候大三好像是,後來就下鄉了,給我講了很多故事。會投資嗎?不會吧。

所以說我們講投資是一個大前提,應該認清楚,在什麼時間做這個事情。

如果你在1937年,1967年還講投資,那是沒有意義,講價值投資更沒有意義。所以說很多行為、很多事情都取決於天時地利人和。

今天來了一位我的老朋友,是我們赤子之心創始合夥人之一連凱先生。我們倆也是大學老友,1993年我們大四。大三的暑假我們去內蒙古草原,當時就想走得越遠越好。

我們沿路都是住5塊、10塊的旅館,你們可能無所想像,我們沿著呼和浩特坐汽車坐了三五天,那時候交通非常差,我們有一個夢想去看天蒼蒼、野茫茫的大草原,在那個年代是很奢侈的一個行為了。

我遇到一個日本京都大學的學生,我們聊天,日本學生講到他們家的house值2000萬,2000萬什麼概念,在1993年的中國,可以把整個縣買下來。

我們再次把自己代入歷史,如果過去二十年,你待在日本會怎麼樣?大家知道在過去二十年里面,日本發生了什麼?

失落的二十年。過去二十年,日本房地產價格最高的時候跌到80%,跌80%什麼概念?上海房子現在多少錢一平米?10萬。

跌80%是多少?2萬一平米。開不開心?80%還是京都地區,有的偏遠地方跌90%,日本的股票最多也跌了70、80%。

你如果投資日本股票,基本上是一個大輸家。不管你多聰明,當這個大勢往下的時候,你基本上注定了是大輸家。

說到這,我相信很多同學都很聰明,你們知道我想說什麼?人生一世,你要知道在什麼時間,什麼地方做什麼事情。拋開這個東西,剩下一切,如果你說價值投資,那就是胡扯。

巴菲特、索羅斯為什麼能成功,是因為他們過去幾十年,待在美國,美國是一個經濟向上的一個經濟體,而且是全球最大的經濟體。如果他們待在日本,待在歐洲,我賭他們不會成功。

中國過去幾十年冒出了這麼多好的企業家,這麼多聰明的人,他們很幸運,剛好生活在中國由窮走向富的一個高速發展階段。

大家一定要意識到,很多時候你的成功是因為你的幸運,待在對的國家、對的時間、對的地方。好了這是我開頭的預鋪墊。

第二點我們講產業的興衰,我們知道中國的股票市場,在1996年、1997年那波大牛市里,什麼是龍頭?

四川長虹、深發展,那是龍頭,當年最厲害的。今天你們翻回當年的報紙,天天報紙上講誰?講長虹、康佳、TCL、海爾,這是最好的龍頭股。可是今天還有人買四川長虹股票嗎?

我們發現四川長虹、康佳、TCL全部衰落了。是他們不聰明嗎?不是。

那個時代過去了,大浪淘沙,他們沒有轉型,還待在電器行業里邊,就變成了被時代拋棄的loser,這不取決於他聰明不聰明,是那個產業最興旺的時間過去了。

我們再找找下一個牛市,2004-2007年,這個牛市最好的公司是什麼?金融和地產。為什麼?因為中國90年代很窮,大家有了錢先買三大件,彩電、冰箱、洗衣機。如果大學畢業你跑到這些企業里,能賺大錢。

可是到了2001年,中國加入WTO,出口增加非常快。基本需求都有後,大家開始改善住房,慢慢有了閒錢去銀行買理財產品,去投資。

所以這時候誰趕上這行?地產、金融。但是2004-2007年之後,大家可以看到這些銀行股和地產股總體表現不算太好。因為他們那個時代過去了。又是一波浪過去了。

我相信,你今天再去買那些地產股,將來可能是個loser。大家一定要認清楚房地產的時代,大的聲浪已經過去了,如果再抓住就是尾巴。雖然最近地產股,萬科又創了歷史新高。但是whatever,它的青春期過了。

我想講的是什麼?大家知道,每個行業都有它興衰的時候。今天你看騰訊、阿里是這個時代最驕傲的企業。我相信可能過了十年,過了二十年,這些企業又會像長虹、康佳一樣被別人遺忘掉。大家說不會,不要說不會。

2000年的時候諾基亞是多麼強大,誰能想到諾基亞會倒閉。諾基亞倒閉的時候,他說我們的研發費用是蘋果的四倍,我不是不研發,花了那麼多錢,我都不知道犯了什麼錯,就被淘汰掉了。

這就是時代,他們的時代過去了。所以像我們這些老家夥應該被淘汰了。產業有興衰。

第三點我就講信用周期。大家知道銀行是百業之母,任何國家都有經濟周期。

經濟周期根本的原因是什麼?是銀行造成的信用收縮、擴張,造成了很多經濟的循環和周期。我們會從信用周期上分析很多不同國家和不同產業在不同階段。

我把這三個維度給大家大概介紹一下。首先,十六世紀要想成功你要待在哪里?葡萄牙,十七世紀是西班牙,十九世紀是大英帝國,二十世紀是美國。

那麼二十一世紀,放眼未來三十年,你們該投資哪個國家?這個問題留給你們自己去探索。

你們知道的最成功的投資家是誰?大家幫我算一下巴菲特賺了多少倍?二十幾?那我問你,如果工作三十年,你希望投資回報達到什麼水平可以很滿意地退休?

今天我給你們一個小秘密,三十五年賺五千倍。

假如1974年你大學畢業,去日本,1974年到1989年,15年時間,你賺22倍。假設你起點是100萬美金,不能說完全讓你從1塊錢開始創業,那就沒辦法投資。

那到了1989年你賺了多少錢?2200萬美金。然後你休息一年,90年代初你挺喜歡美國的,投了納斯達克指數,也不用挑股票,完全是被動投資。

大家可以看到,到2000年的時候,10年時間你賺了多少倍?27倍。現在你有多少錢了? 6億美金了,哇好多錢。

2000年後,你看到泡沫太厲害了,不行不行,不能這麼玩了,你很smart,你從美國撤退。你到一個全世界最低估的市場,進入中國的H股市場,我們赤子之心基金是2003年1月,我和連凱先生在這成立,我們也非常幸運。

你在香港八年時間里面,賺了12.8倍,現在多少錢了?差不多78億,2008年能在全球富豪榜排第幾?至少前十名。你還要去天天那麼辛苦工作嗎?太累了。

對投資而言,你把一些大的事情想明白,比你每天盯著電腦,很辛勤的工作,掙著多了。你的人生肯定做對幾件事情就夠,而不是那麼辛勤地天天去調研,天天地看。

我們人生要知道大勢、大方向,看得懂。什麼時間做什麼事,比一切一切都重要。這就是我們的赤誠之心全球歷史興衰體系。

最後,資產配置必須有全球化視野。

我們接下來的任務就是在全球,在不同的階段,不同的時候,辨別不同的國家,不同的產業,不同的信用周期。在恰當時候,我們就會「卡位」。

「卡位」這個詞我第一次聽是2003年,我和連凱先生還有另外一個同事在上海路演的時候,遇到四個台灣人。

我們聊天,說看中國的股票漲多少,看我們過去幾年每年都賺40-50%。那幾個台灣人說不,我們就在上海買房子,他們四個人每個人在上海都買了10來套房子,用杠桿。

那時候深圳的房子6000多塊錢一平米,北京的房子高檔的一萬多,便宜的四五千塊。上海浦東的房子2003年也就賣1萬塊一平。

我們說上海房子這麼貴,你買上海的房子幹嘛?那幾個台灣人告訴我,將來上海的房子會大漲,我心想亂講,上海房子這麼貴,你說對不對。

結果那幾個台灣人不但買了上海房子,還用杠桿買,全買的浦東這一片。我相信他們應該是大部分留到今天,因為他們說會投資很多年。

大家知道過去十幾年上海房子升了多少倍,如果你再加上杠桿,我想想至少每個人有三四十倍的回報。

很多台灣企業家從台灣非常辛苦地把製造業搬過來。天天幹活,幾十年下來人工又貴死,最後市場都沒了,遠遠比這批台灣人要差。

那麼這批台灣人比我們聰明嗎?我不覺得,只不過他們剛剛經過了歷史。昨天在台灣發生的事,他們過來看一看覺得不錯,來到了上海。

所以我還是強調,投資最重要的事是在全球尋找各種各樣的機會,在適當的時間做對的事情。

我們再看看全球各種投資機會吧,我們知道全球製造業在60年代的日本,70、80年代轉移到四小龍,台灣、韓國、新加坡、香港。

美國納斯達克1990年到2000年,10年27倍,你看台灣從1985年到1990年,五年時間漲了多少倍?28倍。更瘋狂。可以看到台灣的泡沫當年瘋起來有多瘋。

可是你1990年還不從台灣撤退,一直到現在什麼結果?一地雞毛,根本連通貨膨脹都跑不贏,台灣過去幾十年大家知道經濟一直衰弱。

現在我們進入產業的興衰。其實剛才已經鋪墊了。大家看看四川長虹1995到1997年漲了多少倍?30倍,三年時間,多漂亮。深發展在這能漲多少倍?16倍。深發展當年是深市的龍頭,長虹是上海的龍頭。

中國的房地產泡沫是非常重的,我可以這里和大家打個100美金的賭。

我們現在講未來,我們覺得全球製造業從日本轉移到中國,中國現在成本高都轉移到越南。越南這兩年是800點,突破了大概過去十年的新高了。

我給大家推薦一下,越南是下一個階段的全球股市的所在。大家想賺大錢,應該去越南抄抄底。純屬個人意見,風險自負。

我們再看黃金,布雷頓森林體系從1947年開始形成,美元把英鎊的全球基礎貨幣的位置拿過來後,為了信用加強,說我要和黃金管掛鉤,一盎司對35美金。

到了70年代,美國越戰啊花了好多錢,國庫開始空虛了,大家一看不對勁了,得把手上的美元換成黃金,結果美國黃金大量減少,美國政府一看,不行,再這樣下去我的黃金沒了。

大家知道後來發生了什麼?黃金違約。美元發生了實質性違約,一夜時間美元對黃金從30美金漲到了70美金。然後黃金在1970年第一浪是漲了4倍,第二浪漲了7倍,黃金本身相當於一個貨幣。

昨天跟一個朋友還聊,他感覺未來變成春秋戰國的時期,怎麼講。全球基礎貨幣,可能會從黃金、美元本位變成美元、人民幣、歐元。

就我個人而言,我覺得還加半個印度盧比。這是未來二十年,等到你們變成我們這麼大的時候,我相信三個半,半個印度還不確定,但是有三個全球霸主會即將形成。

當津巴布韋的農民今天賣完農產品,他第一反應是什麼?把錢換成美元藏到床底下。可能未來三年、五年會發現,不行,美元已經快不行了。

那麼第一反應是什麼?我把我的農產品賣完後,換成什麼?人民幣嗎?我擔心這玩藝靠不靠譜。歐元?大家覺得經濟衰落,這玩意也不一定靠譜。那你會怎麼辦?(觀眾中有人喊「比特幣」)

什麼,比特幣?可能我們是老一代,比特幣我不太清楚,我覺得任何貨幣都帶有主權性質,比特幣我相信一旦威脅各個國家的主權,政府會出手。

大家對黃金的熱愛是幾千年的熱愛,我不相信比特幣或者任何一種貨幣可以取代黃金的地位。我說這個都只是我們的理論和假設,做投資,我們永遠是先提出理論和假設,然後由市場來驗證。

另外一個很有趣的圖形,大家看看標普500。大家有沒有想過,標普500是什麼計價的?美元計價的。

大家知道美元過去70年里貶了多少?三四十倍?差不多。

我給大家講個例子。我前兩年住紐約的時候,有一天我們家樓下,有一個老頭賣《紐約客》(The New Yorker,是一份美國知識文藝類綜合雜誌)。去年《紐約客》一本大概賣7美金,大家猜猜《紐約客》雜誌1942年的發行價格。

《紐約客》有點像我們的《讀者文摘》,他就是美國中上層階級讀的一本雜誌。假設1942年的中上層階級和今天的中上層階級購買力是平價的話,那麼這個雜誌的發行價,我們假設可以作為很好的通貨膨脹標準,接受我這個觀點嗎?

1942年這個雜誌賣多少錢?1毛5。相當於今天的多少?7美元。美元貶了多少?如果用實物價值來看,40多倍。哇我的天,美元花了七十年時間,就貶了98%。

所以你拿著鈔票是多可怕的惡夢。千萬不要存錢,除非在少數時候。

反過來推,我們看標普500今天創了新高後,我們考慮把通貨膨脹扣除,什麼東西能最好衡量標普,我們剛才講黃金,我們用黃金作為坐標來看標普500。

大家看圖形是什麼樣?以黃金看標普500,大熊市先跌了86%,然後一個反彈,後面標普500跌多少?又一個86%。

所以美國1964年到1984年是賺錢非常困難的時候,大家看看歷史。美國最初的對沖基金,大概有幾百個1984年挺過來後,今天它們是全球最成功的。

芒格就是這里沒熬過去,兩年跌了60%多,所以後來清盤和巴菲特合併,他們算合夥人了。

我們看1984年以後,應該是1982年以後,以黃金計價的標普500,漲了多少倍?

這個我沒有算,我更感興趣的是從2000年到現在,美股到2008年第一波大熊浪,以黃金計價,一直到2011年,跌了86%。那麼標普後來又漲了多少?174%。歷史是何其相似。

如果以黃金計價,我非常擔心美國可能有一次大型的暴跌。

大家都看好美國資產,覺得美國有Facebook、Google,有蘋果這麼牛的企業。這是我一個推斷,我覺得美股快見頂了,接下來如果以黃金計價,美股可能會有一次大型的暴跌。美國的周期快走完了,這一輪的經濟增長周期快走完了。

每個時代都有它最厲害的人物,包括經濟史、社會史。你一定要知道全球永遠是這樣,人類社會也是這樣。

今天當你們在講價值投資的時候,你們要想清楚,未來三十年的世界會怎麼樣,你應該住在哪里,做什麼事,在什麼時間。

天時地利人和,這是你做價值投資最根本的前提。好了,我今天講完了。

本文來源:綜合自火山財富、聰明投資者

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