風來了，豬也會飛！

【鵬程五路】

從本質上來說，導致今年A股出現一個又一個「奇跡」的終極力量仍是周期二字。

萬鵬

風來了，豬也會飛。用這句話來形容近期的A股行情，最貼切不過。

春節長假之後，各種暖風不斷，養豬股率先啟動，走出加速上漲行情，OLED、5G、工業大麻、券商股等等板塊也都迎風綻放，引無數資金「竟折腰」。大白馬京東方A一度單日成交超140億元，占當日深市總成交的5%以上。

其中，養豬股恰逢「本命年」，最得天時、地利、人和，養豬股的上漲也並非「空穴來風」，在有關疫情的作用下，原本還要繼續低迷的「豬周期」也好像要提前了，業績拐點預期推動股價加速上漲。

不過，相比其他一些更大的風口中的「豬」，養豬股的表現仍顯得有些遜色：OLED板塊的龍頭股國風塑業已連續9個漲停，股價迅速翻番；宇宙龍頭東方通信借助5G的強大號召力，10天收出9個漲停，如果從去年10月份的最低價算起，漲幅已超過7倍……

這些奇跡的發生，只不過在最近短短兩個月的時間里，這期間市場到底發生什麼樣變化了呢？

首先是中美經貿磋商進展順利，市場對於雙方達成實質性協議充滿期待。而中美貿易摩擦正是去年以來導致A股持續下跌，市場信心跌入谷底的「罪魁禍首」。一旦出現超預期結果，必然導致市場信心的大幅回升。

其次是資金面的寬鬆預期再起。央行公布1月金融統計數據報告，多項數據均出現明顯回升。1月末，廣義貨幣（M2）餘額186.59萬億元，同比增長8.4%；社會融資規模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元；金融機構人民幣貸款新增3.23萬億元，創單月歷史新高，同比多增3284億元。

此後，李克強總理親自解讀1月金融數據，明確強調堅決不搞「大水漫灌」。但機構對此解讀依然較為樂觀，認為寬信用政策仍在加碼，未來社融增速仍將趨於企穩，同時近期海外主要央行也紛紛轉鴿，大陸貨幣政策的約束減少，寬鬆格局仍將延續。

再次，市場的賺錢效應（牛市預期）帶動場外資金跑步進場。春節前最後一個交易日，滬深兩市成交金額僅有2616億元，春節之後的第一個交易日就跨越了3000億元大關，短短兩周，兩市成交量連續突破4000億元、5000億元、6000億元三道關口。成交量的大幅增加，也讓券商股全面崛起。昨日，兩市券商股幾乎全線漲停，合計630億資金介入其中。

以上三點都還只是市場的預期，目前尚未得到印證，為什麼就發揮如此大的作用了呢？

國泰君安證券研究所所長黃燕銘曾有一個經典的比喻：股票價格不是樹上的「花」，而是人們心里的「花」；不是客觀的事件反映，而是人們內心世界的反映。價值投資大師、美國橡樹資本管理公司創始人霍華德 ·馬克斯也說過，「相比真實的業績，證券市場更相信預期的力量。」

除了預期（人的心理因素）之外，股票價格還有兩個決定性因素：一是公司的基本面；二是市場的技術面。就整體市場來看，A股市場估值水平依然處於低位，其中上證50指數市盈率為9.53倍，滬深300指數市盈率為11.70倍，處於歷史上的底部區域。當然，隨著市場的大幅反彈，A股的技術面也有明顯改觀。

霍華德 ·馬克斯在《投資最重要的事》一書中指出，「我認為，牢記萬物皆有周期是至關重要的。我敢肯定的東西不多，但以下這些話千真萬確：周期永遠勝在最後。」

從本質上來說，導致今年A股出現一個又一個「奇跡」的終極力量仍是周期二字，即市場最悲觀的「至暗時刻」已經過去。未來或許仍有波折，但仍然沿用去年的老眼光來看待A股市場，無疑是不可取的。

（作者系證券時報記者）

作者：萬鵬