高瓴張磊：越不確定的年份越能誕生和錘煉偉大的公司

高瓴張磊：越在不確定的年份，越能誕生和錘煉偉大的公司

文 | 張磊 高瓴資本創始人兼首席執行官

來源：新經濟100人

資本寒冬

問：2018年黑天鵝事件頻發，對創業公司和投資機構帶來了很多不確定性。高瓴卻完成了106億美元募資，未來投資機構要如何保持常青？

張磊：2018年確實是一個黑天鵝滿天飛的年份，但越在不確定的年份，越能誕生和錘煉偉大的公司，比如寶潔誕生於1837年的美國經濟大恐慌。作為投資機構，越在不確定的年代，我們越要尋找和創造確定性的價值，高瓴願意陪伴這些企業，共同成長。

從成立的第一天起，高瓴就是常青的基金，這是基因。我們背後的投資人來自於全球頂尖大學的捐贈基金、主權財富基金、養老基金以及家族基金等目光長遠的機構投資人。2018年，我們美元四期基金順利募資106億美元，也是投資人與合作夥伴持續對我們保持信任的表現。

投資機構要想保持長青，可以分為兩個維度：

第一，投資那些本身長青並且市場容量很大的行業，比如醫療、教育和企業服務等，這些也是我們一直長期支持和投資的領域；

第二，作為長期投資基金，我們會尋找並支持那些擁有大局觀，學習、思考、執行能力強，並且能夠抗外界干擾的企業家。

在市場不看好的時候，是不是有足夠的定力去堅持，是不是能夠把整體的商業進程、產品規劃、經營打法等問題想清楚。比如，我們團隊投資了一家在線少兒英語培訓公司叫魔力耳朵，這家公司從來都不是促銷式的打法，而是看重用戶滿意度和對產品的認可度，擁有這種長期思維的人才能讓企業真正創造價值。

創投格局

問：2018年募資金額大幅下降，行業的馬太效應進一步加劇，這對大部分投資機構來說是個挑戰，你認為未來的創投格局是怎樣的？

張磊：2018年，因為外部環境讓中國的創投格局發生了一些變化，其中突出的變化就是投資越來越由個人向機構演進。機構VC會體系化地形成一定的投資方法論，並且能經歷更多的周期波動。

這類VC在面臨新周期的時候，受到的影響會相對較小，因為他們具備相對成熟的投資心態和方法。長期來講，VC的口碑需要一個積累的過程。所以近幾年，對於機構化、具備成熟方法論和投資理念的VC來說，將是發揮優勢的時期。

如果把時間維度拉得更長，未來中國的創投格局還會是百花齊放的。天下武林，門派林林總總，無分尊貴，只有適不適合。

長期投資和價值投資始終是讓我們能感到內心平靜的選擇。高瓴做創投，第一要堅持價值投資，回歸到價值本身。我們更關注早期成長型公司，也更注重長遠的商業價值，對市場、公司、創始人和團隊也有一套自己的把控標準。

在這個階段下，我們希望能給被投企業和社會傳達的信息是：我們不輕率，一旦看好，就可以長期支持並參與到企業的發展中去，和企業一起成長。

資本打法

問：高瓴做並購投資，用科技幫助企業轉型和升級，這是否代表了資本的未來趨勢？

張磊：首先，高瓴秉持價值投資理念，強調Think Big Think Long。我們對被投的公司，是賦能者，更是夥伴。只要不斷創造價值，我們都願意以資本、人才、經營、資源等各種方式給予及時有效的支持，和企業一起創造更大的價值。

百麗正進行著這一實踐。兩年前的百麗，行業里很多人說是‘一代鞋王黯然落幕’，我們投資並購退市後，和公司團隊一起，不斷加入科技賦能的手段，用科技的力量幫助百麗進行轉型。

2018年雙十一，百麗集團旗下的鞋、體、服三大業務，線上全管道銷售突破9億元，同比增長71%，同期線下銷售增長超過18%，創下單日銷售額新紀錄。其中，鞋類業務拿下鞋靴線上管道的TOP1，運動業務線上銷售同比增加110%。資本推動下的技術和管理創新，正激發出百麗蘊藏的能量。

其次，這與其說是資本的趨勢，不如說是產業發展對資本提出的要求。如今的創新已不僅僅局限在互聯網領域，而是向生物醫藥、生命科學、新能源、人工智能、大數據、雲計算、晶片、精密製造等領域廣泛滲透。

隨著這些領域產業化的落地，傳統產業與新技術融合加速，一場真正的產業變革正在發生。在這個過程中，價值投資作為技術創新和實體經濟之間的催化劑，通過激發反應，釋放價值發揮的重要作用。總而言之，高瓴做的很多事情，包括投資百麗在內，歸結起來就是通過經營和科技賦能為社會創造價值。

‘科技+資本’的難點首先在於，要在堅持第一性原理的基礎上，對傳統行業做出本質性的洞察，在尊重行業規律的基礎上，提供行業創新的解決方案。以前那種動輒就要顛覆的思維，是行不通的。

我常說，科技創新的主角應該是傳統行業的主管者，傳統企業才是主角。所以不是‘互聯網+’，而是‘+互聯網’，坐主駕駛位的是傳統企業，互聯網和新技術應該是坐在副駕上提供輔助決策和幫助的催化劑，雙方合力共同創造價值。

其次，技術創新是在飛行中換發動機，必須直接為業務帶來增量，為行業創造價值，而不能為了創新而創新。這就很考驗創新的前沿性與實用性的平衡，以及創新與企業原有系統的耦合能力。

我們做的價值創造就是用科技賦能每一個企業。我們是Solution Capital， 提供解決方案的資本，我們的解決方案就是利用科技的力量，為合適的人提供正確的激勵，讓大家共同創造價值，靠價值創造把蛋糕做大。

所以，這必然不是一個零和遊戲。