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1、公司為電子取證龍頭和大數據信息化專家
美亞柏科(300188)自成立以來就致力於電子數據取證，歷經近20年的默默耕耘，已經成長為國內電子取證行業的龍頭和大數據信息化專家，同時圍繞打擊犯罪和社會治理形成了「四大產品」和「四大服務」的業務體系。
2、取證市場空間廣闊，雙向拓展助力更上一步
根據智研咨詢的數據，全球電子取證市場將以穩健增速在2024年達到60.6億美元，而國內由於電子取證市場發展較晚且電子數據的法律地位在近年逐漸被確認，故國內市場將以較高增速在2023年達到35.62億元。公司作為國內電子取證行業的龍頭，採取縱橫發展策略穩步拓展：縱向方面，由省部級向市級、區縣級方向滲透；在橫向方面，由網安警種逐步延伸到刑偵、經偵等其他警種以及監察委、食藥監、海關、稅務等其他領域，將充分受益於國內電子取證行業的快速發展。
3、大數據平台景氣度提高促進業務放量
在國家大數據戰略推動下，公安大數據建設提速。2017年6月與2018年1月，公安部分別召開會議，總體要求各級公安機關要以大數據建設為應用重點、建設跨警種大數據平台做到各警種數據共享。公司以電子取證設備為入口，在深刻理解各警種數據的基礎上，形成了「數據理解→數據獲取→數據應用/共享」的產業鏈布局，充分享受行業成長紅利。
4、營收穩健增長，業績短期承壓
公司2018年三季報顯示，做到營收7.24億元，同比增長22.15%，做到歸母淨利潤0.47億元，同比下降27.97%，扣非後歸母淨利潤同比下降49.31%。
從營收端來看，雖然受國家組織機構調整的原因公司電子取證訂單有所延緩，但受益於大數據業務和專項設備業務的高增長（18H1大數據和專項設備分別增長190.3%、108.5%），公司總體營收增長穩健；從利潤端來看，公司業績短期承壓，淨利潤同比下滑主要系毛利率下降（前三季度毛利率從去年63.54%下降到59.1%，主要是因為低毛利率硬件產品比重增加以及大數據業務採取了積極的行銷策略）和期間費用增長（前三季度期間費用達到4.28億，同比增長26.63%，高於營收增速）所致。
5、中長期來看，公司向好趨勢不變
隨著國家組織機構的調整逐漸完成，公司的電子取證業務有望重回增長軌道，同時刑偵領域的業務機會（刑偵電子取證實驗室已在北京、天津等地陸續建立，有望在全國範圍內鋪開）以及新產品的不斷推出（手機雲勘大師、汽車取證大師陸續發布）都有望進一步助推電子取證業務的發展；受益於公安大數據建設及在多警種數據融合平台方面的優勢，公司大數據業務有望繼續保持高增長。綜上，從中長期來看，公司發展勢頭良好。
6、投資建議
預計公司18-20年做到淨利潤分別為3.03、3.99、5.13億元。我們長期看好公司在電子數據取證和大數據平台業務方面的良好發展勢頭，維持「推薦」評級。（國聯證券）