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今天早晨，一則MSCI增加A股權重的消息讓市場躁動不已，A股尾盤全線爆發，滬指再次逼近3000點大關，創業板指漲超2%，是什麼有如此大的魔力？亢奮的市場下我們又該如何冷靜思考？
MSCI是什麼？
MSCI（Morgan Stanley Capital International），即摩根士丹利資本國際公司，也叫明晟公司，是一家總部位於美國紐約的全球領先的指數供應商，類似於中國的中證指數公司和香港的恒生指數公司。
MSCI最早是國際投行摩根士丹利編制的一系列股價指數，現在已經發展到為全球投資者提供指數、組合風險、業績分析工具以及公司治理工具。
目前MSCI指數是全球投資組合經理睬用最多的基準指數，跟蹤的資產規模超過10萬億美元，所以某一國的股票若是被納入MSCI指數就會帶來巨額的資金流入。
A股「入魔」進行到哪一步了？
對A股來說歷史性的一刻是2017年6月，MSCI宣布從2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數，A股終於「入摩」成功。
首次納入因子為5%，包含235只大盤A股，且分兩步走，在2018年6月和9月分別納入2.5%，完成後A股在MSCI新興市場指數中的權重為0.71%。
這里的納入因子是一個市值調整系數，指的是（A股總市值*5%）/MSCI新興市場股票總市值=0.71%。由於A股市場還未完全開放，且存在一些制度缺陷，讓國際投資者有一些擔憂，所以納入A股並不是一步到位，這才有了5%這個納入比例。
2018年9月，首次納入全部完成後，MSCI緊接著發布了一個擴大納入比例到20%的咨詢，直到今天這個決定終於敲定。
MSCI將分別在2019年5月、8月、11月提高5%的大盤A股納入因子，最終比例從 5％增加到20％。
同時，5月將納入10％的創業板大盤A股，11月將納入 20％的中盤 A 股（包括符合條件的創業板股票）。
這次擴容完成後，MSCI新興市場指數的預計成分股中有253只大盤A股和168只中盤A股（包括27只創業板股票），這些 A股在此指數中的預計權重約3.3％。
那A股納入比例提高到100%要多久呢？根據歷史經驗可能是5年左右，屆時A股在MSCI新興市場指數中的權重將達到15%，國際化程度將大大提高，大中國股票（包括A股、H股、紅籌股、中概股等）占比將達到40.3%。
（假設全部A股市值都被納入後，MSCI新興市場指數比重分布）
外資流入一定會讓A股大漲嗎？
關於MSCI將帶來的千億資金新聞已是滿天飛，似乎A股迎來了強有力的外援後，將會助推近期的小牛市。
那外資流入作用真有這麼大嗎？
我們在前幾篇文章中也分析到，近期A股強勢反彈，更多的是政策層面帶來的情緒好轉，外資流入並不是核心因素，而A股要開啟牛市的根本也是經濟基本面的改善。
首先，外資流入並非一步到位。
追蹤MSCI指數的包括主動型和被動型基金，當A股納入比例提高生效那天，只有被動型基金會立馬調整倉位，從而給A股帶來增量資金，但這部分只占整體的20%，貢獻率達到80%的主動型基金卻不一定。
此外，就算所有基金全都跟隨MSCI調倉換股，正如前文提到，這個增量資金並不是一步到位，而是會在未來的2-8個月內緩慢做到。
其次，外資持股比例仍低，對A股沒有主導地位。
根據Wind數據，截至2018年底外資持倉A股約1.15萬億元（北上資金持倉約6700億元，R/QFII等持股約4800億元），規模暫不及公募基金持股市值1.47萬億，也不及保險資金持有的股票和基金1.92萬億。
雖然從絕對金額來看，外資已經成為A股機構投資者中最重要的三股力量之一，但從持股占比來看，目前A股入摩不滿1年，截至19年初A股外資持股占比僅為2.4%，對A股的作用只能說是錦上添花而非主導力量。
根據廣發證券的測算，參考台韓經驗，入魔前期外資並非核心影響因素，一般要入摩3至6年，外資持股占比達到7%至10%時，境內外股市聯動性才會有明顯提升。假設A股外資持股占比每年提升1個百分點，預計還需4-7年時間才能明顯提升境內外股市聯動性。
（A股外資持股市值占比仍然較低）
最後，外資已提前開始布局，當心部分資金獲利離場。
早在去年9月MSCI發布擴容咨詢稿以來，聰明的外資就已經提前布局A股了。
以北上資金流向來看，從去年10月底外資加速流入A股，尤其是進入2019年，2個月中僅3天是淨流出，而2019年至今已淨買入A股1210億元。
但是值得重視的是2月25日，也就是滬指暴漲5.6%那一天，北上資金由連續18日淨流入轉為淨流出，堪稱一波神操作。
根據去年MSCI納入經驗來看，在實施當月，外資流入節奏將會放緩，也就是提前布局的外資會兌現離場。所以指望外資來當接盤俠，當心反被外資割韭菜。
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