中國經濟總量首次突破90萬億！從物價到房地產市場，國民最關心的十大經濟數據出爐，拉動A股回暖

各方關注的2018年中國經濟運行成績單今日出爐。統計局局長寧吉喆發布的數據勾勒了大陸經濟運行的全貌，也展示出諸多變化。

數據公布後投資者的憂慮減緩，滬指一度漲近1%，A股三大股指今日收盤全線小幅上揚，滬指重上2600點整數關口。截至收盤，滬指收盤上漲0.56%，收報2610.51點；深成指上漲0.59%，收報7626.24點；創業板指上漲0.42%，收報1274.79點。市場成交量萎縮，兩市合計成交3131億元。

1、經濟保持了中高速增長，經濟總量再上新台階，超過90萬億元；比上年增長6.6%，做到了6.5%左右的預期發展目標；

2、高技術製造業、戰略性新興產業和裝備製造業增長較快，分別比上年增長11.7%、8.9%和8.1%；

3、製造業投資和民間投資增速加快，2018年比上年分別增長16.1%和11.1%；

4、房地產市場總體達到調控目標，全年全國房地產開發投資120264億元，比上年增長9.5%；

5、進出口穩中向好，國際收支基本平衡；全年進出口總額首次突破30萬億；

6、價格漲幅低於預期，CPI比上年上漲2.1%，居民消費價格溫和上漲，「通貨緊縮」說法很不得當；

7、城鎮就業繼續擴大，新增就業大幅增加，全年城鎮新增就業1361萬人，比上年多增10萬人，大規模解雇員工是個例；

8、居民消費升級提質，最終消費支出對國內生產總值增長貢獻率增加近兩成；

9、人口總量平穩增長，人口總數13.9538億，不必過度解讀人口增長率、出生率下降；

10、中美經貿摩擦影響總體可控，有能力保持2019年中國經濟運行在合理區間。

看點一：經濟總量再上新台階

數據顯示，全年國內生產總值（GDP）超過90萬億元，比上年增長6.6%，做到預期目標。按平均匯率折算，經濟總量達到13.6萬億美元，穩居世界第二位。

此前市場對於中國經濟增長的悲觀論調漸濃。此次公布的數據顯示，經濟總量突破90萬億關口，表明大陸經濟發展邁出了重要一步。

華夏新供給經濟學研究院首席經濟學家、財政部財政科學研究所原所長賈康等多位經濟學家表示，這一指標與預期相符。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為，6.6%和90萬億元這兩項指標應該協調去看。這是一個鼓勵和激勵性的指標，表明此前市場對於去年尤其是第四季度指標的評估有點過度悲觀。

譚雅玲強調，經濟指標情況是人民幣匯率的關鍵影響點，人民幣貶值被炒作，對大陸經濟信息干擾較大。調結構是我們經濟發展的主基調，這意味著當前經濟增長就是處於從要規模向要質量轉變的過渡期。新業態，新常態，新技術，新結構應該成為主題詞。

展望2019年，市場普遍預期外部環境可能更加嚴峻，國際機構下調了對中國經濟增長的預期。

寧吉喆表示，從中國自身看，大陸仍處於並將長期處於發展的重要戰略機遇期，經濟長期向好的基本面沒有也不會改變。中國仍然處於社會主義初級階段的基本國情沒有變，仍然是最大發展中國家的國際地位沒有變，仍然具有較強的後發優勢、較大的發展空間，特別是我們解決發展不平衡、不充分的主要矛盾，這是黨的十九大作出的重大判斷，必然會帶來發展深度和廣度的開拓，帶來發展質量和水平的提升，支撐經濟保持中高速增長。

看點二：高技術製造業、戰略性新興產業和裝備製造業增長較快

大陸經濟結構的變化已經有所體現。統計局公布的數據顯示，2018年全年高技術製造業、戰略性新興產業和裝備製造業增加值分別比上年增長11.7%、8.9%和8.1%，增速分別比規模以上工業快5.5、2.7和1.9個百分點。

新興工業產品產量快速增長，鐵路客車、微波終端機、新能源汽車、生物基化學纖維、智能電視、鋰離子電池和集成電路分別增長183.0%、104.5%、40.1%、23.5%、18.7%、12.9%和9.7%。

譚雅玲指出，這些數據能夠看得特別清楚，新興工業產品產量增長率最低為9.7%，增長較快，與全年全國規模以上工業增加值6.2%相比，提供了很大增量。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，從公布數據來看，體現出供給結構有所改善。高技術製造業、戰略性新興產業和裝備製造業增加值分別比上年增長11.7%、8.9%和8.1%，這個速度比平均增速快了不少。在這種持續變化的外部環境中間我們能夠取得這些穩定跟預期相一致的增長，以及結構方面的改善很不容易。

看點三：製造業投資和民間投資增速加快

新興產業發展離不開投資支持。數據顯示，高技術製造業、裝備製造業投資增速較快，2018年比上年分別增長16.1%和11.1%。而全國固定資產投資（不含農戶）635636億元，比上年增長5.9%，增速加快。此外民間投資394051億元，增長8.7%，比上年加快2.7個百分點。

趙錫軍表示，希望通過進一步的改革，來穩定在高端高新技術領域的投資，鞏固新產業新的結構的地位。

趙錫軍建議，從政策層面，除了貨幣政策要強調逆周期性、強調結構性、針對性以外，從投融資體制，資本市場支持直接融資的作用需要加強。因為資本市場能夠更好的為前端創新的企業的項目提供融資，讓產業結構進一步往上遊發展。

賈康認為，在中央一再給出非常明確的強烈信號後，全年民間投資幅度增長8.7%，非常值得肯定。

不過賈康也指出，對比固定資產投資5.9%的增幅，可以認定非民間投資部分，也即政府主導的投資和國有經濟部門的投資是下滑的，而且應當低於5.9%。中央提出經濟工作的「六穩」目標，未來加大投資的空間非常可觀。

「在民間投資有了向上的、值得肯定的動態之後，非民間投資的部分調動我們的潛力，進一步以投資來做到擴大內需的必要性非常明顯。」賈康說。

看點四：房地產市場總體達到調控目標

房地產市場始終是影響中國經濟發展的重要部分。數據顯示，全年全國房地產開發投資120264億元，比上年增長9.5%。全國商品房銷售面積171654萬平方米，增長1.3%，其中住宅銷售面積增長2.2%。全國商品房銷售額149973億元，增長12.2%，其中住宅銷售額增長14.7%。

中國社科院城市與競爭力研究中心主任倪鵬飛認為，2018年房地產市場總體達到了調控的預期目標。

對於房地產投資增長背後的原因，倪鵬飛分析認為，2018年表現出乎意料，相信2019年的投資會有所下降。

「2018年土地開發費用增長達到14%。這是投資增長的原因。到2019年，土地市場可能會有所變緩，另外開發投資由於銷售方面的原因，可能也會有所減緩，新開工施工和竣工業會有所減緩，投資會有所下降。」倪鵬飛表示。

此外，倪鵬飛回顧到，從時間上來看，2018年房地產市場出現了一個溫和的變化，房地產的調控政策持續在進行。特別是2018年7月份，中央政治局會議提出要下決心解決房地產問題，對日常預期產生了重要影響。

從空間來看，城市在分化，城市群和非城市群在分化，不同的區域在分化，中心城市和城市群的周邊城市在分化，並開始出現一些收斂，期待很久沒有做到的降溫出現。

展望2019年，倪鵬飛認為，雖然中國2019年面臨一定的經濟下行壓力，但房地產基本政策不會發生變化。

北京大學法學院教授、中國法學會財稅法學研究會會長劉劍文表示，不排除房地產稅提交全國人大審議，今年兩會後可能有新一輪的更大規模的減稅降費政策推出。

劉劍文強調，是審議不是落地，審議和落地這個中間還是有一個漫長的過程，這個過程也許是一年，也許是兩年，也許是更長時間。

看點五：全年進出口總額首次突破30萬億

全年進出口總額首次突破30萬億元，貨物貿易規模創歷史新高，保持世界第一。貿易結構持續優化，一般貿易進出口比重提高，機電產品出口比重提高，外匯儲備在3萬億美元以上，人民幣匯率基本穩定。

國務院發展研究中心對外經濟研究部原部長、研究員趙晉平表示，從2018年來看，在日趨複雜和嚴峻的國際國內經濟環境背景下，特別是貿易保護主義不斷升級的背景下，外經貿形勢總體上保持平穩，並且穩中向好，在一些方面還出現了亮點，有明顯的改善。比如對外貿易總額再上新台階，民營企業在推動中國外貿方面作用進一步提升。此外，跨境直接投資方面、利用外資方面都有亮點。

2019年經濟運行可能面對的挑戰和壓力。國際上對全球增速下調預期形成共識，中國外經貿不確定性上升，增長難度有所加大。主要風險來自國際經濟環境，部分國家單邊主義和貿易保護主義重新抬頭，進而影響投資者信心。

趙晉平認為，2019年中國外經貿在有些領域存在比較大的增長空間和潛力。從進出口方面來看，去年進口增長速度超過了出口，在2019年，隨著擴大進口政策不斷推出，進口增長速度有望進一步保持高於出口增速的態勢。而出口方面，2019年面臨較大下行壓力，但在開拓新市場、新領域、新方式，營商環境不斷改善的情況下，出口有望保持與2018年持平。

從利用外資和對外投資的角度來看，美國對中國不斷加征關稅的情況下，跨國公司對於中國的投資不降反升呢？我認為這是在於雖然中國面臨的外部環境嚴峻，但從跨國公司投資來說，以中國內需為導向的投資是近十幾年來出現一個新的變化。在貿易摩擦加劇背景下，跨國公司要尋找一個在全球範圍內增長表現比較好的投資目的地。基於此，預計2019年利用外資有望出現一定程度的增長，至少保持在去年的規模上。

「對外投資是我們近年來一個新的增長點。我認為2019年也會有一些良好表現。」趙晉平說。

看點六：CPI比上年上漲2.1%，處於溫和上漲區間

數據顯示，全年居民消費價格（CPI）比上年上漲2.1%，處於溫和上漲區間，低於3%左右的預期目標。去年的物價低於預期，12月物價指數和生產價格指數也是趨弱的，不少市場人士擔心「通縮」風險。

寧吉喆表示，12月份CPI低於2%，PPI當月同比漲幅回落，全年CPI是2.1%，全國PPI是3.5%，都屬於溫和上漲，這是人民群眾所期望的。

寧吉喆指出，影響CPI上漲因素很多，最關鍵是供求因素的影響。價格的背後是供求關係，深入地去分析供求關係，也就了解了中國價格的基本走勢。

而PPI不僅受國內供求關係的影響，還受到國際上大宗商品價格變化的影響。從國內看，供給側結構性改革改變了傳統行業過剩產品多、價格低的情況，那也是企業不希望的。從國際看，由於中國已經是進出口大國，特別是在生產資料方面，四季度以能源產品為主的國際大宗商品價格下降比較多，這都會對大陸的PPI有影響。新一年，國際上仍然是有變數的，所以現在的宏觀經濟研究、物價的研究不能只看國內，還要看國際。

寧吉喆表示，從近10年來看，大陸全局的通貨緊縮沒有發生過，但個別年份有結構性的緊縮因素。從今年看，「通貨緊縮」這個詞可以說很不得當。

他解釋道，物價本身是一個表象，背後是市場供求關係。逆周期的宏觀政策。宏觀政策要解決結構性矛盾，主要矛盾或者矛盾的主要方面，也要考慮供求總量的平衡。在面臨經濟下行壓力的情況下，在結構上採取措施，供給側結構性改革的「鞏固、增強、提升、暢通」八字方針，這都有利於改善供求關係，有利於結構性去產能、結構性去杠桿。同時，也要考慮總需求平穩，現在的政策取向很明確，要繼續實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要松緊適度。

「加力」體現在實施更大規模的減稅降費，較大幅度地增加地方政府專項債券規模，進一步增加中央預算內投資規模，重點支持補短板等方面。

「提效」體現在提高財政資金的配置效率和使用效益，財政部門都做了部署。穩健的貨幣政策松緊適度，保持流動性合理充裕，保持貨幣、信貸及社會融資規模合理增長，按照深化供給側結構性改革的要求優化融資結構、信貸結構，加大金融對民營企業的支持，進一步疏通貨幣政策傳導機制，使資金更多流入實體企業、流入中小微企業，提升金融服務實體經濟的能力。

「應該說政策的取向十分清晰。」他表示。

看點七：全年城鎮新增就業1361萬人，比上年多增10萬人

去年開始，國家統計局公布的是城鎮調查失業率。最新公布數據顯示，全年城鎮新增就業1361萬人，比上年多增10萬人，連續6年保持在1300萬人以上，完成全年目標的123.7%。城鎮調查失業率全年都保持在5%左右，做到了2018年年初提出的低於5.5%的預期目標。

中國教育科學研究院研究員儲朝暉指出，從2018年的統計數據來看，整體就業平穩，但三個因素影響目前就業數據。

首先當前就業期望值在發生變化。特別是高校畢業生在就業期望值發生變化。從各個地方一年來高校畢業變化的情況來看，大學畢業生、研究生就業期望值逐年下降。

其次，不同區段也不一樣。總體來說就業影響學歷比較低的人，年齡比較大的人。統計局公布數據顯示，全國人戶分離人口（即居住地和戶口登記地不在同一個鄉鎮街道且離開戶口登記地半年以上的人口）2.86億人，比上年末減少450萬人；其中流動人口2.41億人，比上年末減少378萬人。儲朝暉表示，這部分人大部分是農民工。從這個角度來說，傳統製造業就業情況需要被關注，可能相對要面臨很多問題。而新型的服務業，新興產業相關的一些行業，就業總量有增加，特別人工智能發展以後，未來可能會創造更多的就業機會。

第三，人力資本總成本在增加。很多人期望盡快盡早就業，而不過多的強調就業有多高的回報。

儲朝暉認為，不同行業之間的調整幅度2019年會更大，就業和再就業或者是轉行這種情況會增加，要注意到創造一些條件，為這些人再就業或者是轉變提供一些必要的條件或支持。

同時，儲朝暉表示，「農民工普遍容易找工作，大學生相對難一點」的就業形勢已經發生變化。2019年可能未來低端如何保障是需要思考的問題，提到一個很關鍵的，人力成本培養成本在增加，但是薪水的期待在下降的這樣一個新的趨勢，如何解決這個問題，也是未來我們所需要關注的。

近期，有媒體報導比如民營企業年前有大規模的解雇現象。國家發改委也表示說是農民工提早回家過春節。對此，寧吉喆表示，這是個例。但是會引起統計局注意，促進就業優先政策的落實，使得人民群眾有就業，做到比較充分的就業，生活不斷改善。

看點八：全年社會消費品零售總額380987億

消費降級是持續一段時間的擔憂。數據顯示，全年社會消費品零售總額380987億元，比上年增長9.0%。消費作為經濟增長主動力作用進一步鞏固，最終消費支出對國內生產總值增長的貢獻率為76.2%，比上年提高18.6個百分點，高於資本形成總額43.8個百分點。

寧吉喆表示，2018年消費對經濟增長的貢獻率比上年高。雖然消費對於經濟增長的貢獻第四季度從前三季度的78%，降到剛剛發布的76.2%。這一點波動不足以說明有質的變化。總的看，隨著人民收入水平提升，消費結構總體是升級的。按國際通行指標恩格爾系數衡量，這幾年都是下降的，說明居民消費中非實物性支出在總體上升。

寧吉喆指出，另外一個很重要的趨勢，就是商品消費向高品質方向發展。物美價廉的商品好銷售，但是質量高、價格不菲的商品也開始更多地進入中高收入家庭。服務性消費比重是上升的。國內旅遊人數在兩位數增長，還有文化消費、信息消費、教育培訓消費、健康衛生消費，都在迅速增長。

寧吉喆表示，國家統計局正在按照國務院要求研究社會消費品零售總額擴展到能夠把服務消費也納入進來。就「社會消費品零售總額」這個指標而言，旅遊、文化、衛生等服務性消費還沒有納入進來。盡管這樣，2018年仍然是增長9%，這個速度是不低的。

看點九：14億總人口，並未出現人口負增長

近期大家非常關注人口數據，有一些研究文章認為人口會出現所謂的負增長。

統計局公布數據顯示，年末中國大陸總人口，包括31個省、自治區、直轄市和中國人民解放軍現役軍人，不包括香港、澳門特別行政區和台灣省以及海外華僑人數為13.9538億人，比上年末增加530萬人。全年出生人口1523萬人，人口出生率為10.94‰；死亡人口993萬人，人口死亡率為7.13‰；人口自然增長率為3.81‰。

寧吉喆回應這一市場關切時候表示，國家統計局公布的數據已經很清晰地表明，2018年中國不僅人口在正增長，出生人口數量也是比較大的，1523萬人，這個數據還是很可觀的。至於人口增長率、出生率有所下降，人口的數據不是只看一年，要長期觀察。所以，不必過度解讀。

看點十：中美經貿摩擦影響總體可控

寧吉喆表示，總的來看，2018年國民經濟繼續運行在合理區間，做到了總體平穩、穩中有進。同時也要看到，經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境複雜嚴峻，經濟面臨下行壓力，前進中的問題必須有針對性地解決。

宏觀政策要強化逆周期調節、結構性政策要強化體制機制建設、社會政策要強化兜底保障的功能，這是「三個強化」。

去年二季度開始，中美經貿摩擦初見端倪。寧吉喆表示，面對經貿摩擦，中國政府及時採取「六個穩」的政策，雖然中美經貿摩擦對經濟運行產生影響，但總體可控。

以12月份為例，投資、消費、工業、服務業等主要指標或者是持平、或者是略有上升，總體是穩定的。1-12月固定資產投資同比增長5.9%，與1-11是持平。12月，社會消費品零售總額同比增長8.2%，比11月加快了0.1個百分點；規模以上工業增加值同比增長5.7%，比11月提高了0.3個百分點；服務業生產指數同比增長7.3%，比11月加快0.1個百分點；製造業PMI雖有下降，但非製造業商務活動指數上升，服務業持續處於景氣區間，建築業指數大幅上升。

滬指重上2600點，春季躁動正當時

A股三大股指今日收盤全線小幅上揚，滬指重上2600點整數關口。截至收盤，滬指收盤上漲0.56%，收報2610.51點；深成指上漲0.59%，收報7626.24點；創業板指上漲0.42%，收報1274.79點。市場成交量萎縮，兩市合計成交3131億元。

今日，北向資金再度做到淨流入，累計流入35.15億元。具體來看，2019年以來14個交易日，滬指上漲4.68%。北向資金已合計淨買入376.47億元。1月18日單日淨流入額最高達84億元，緊隨其後的是1月9日單日淨流入67.63億元。此外，1月15日，單日淨流入額也高達51.8億元。

興證策略王德倫表示，2019年重點關注估值的提升而非盈利的下行，估值對指數貢獻強於2018，把握估值提升的機會大概率將成為2019年的主線條。當前投資者更應樂觀向前看，積極布局旺春行情。

安信證券分析師陳果在研報中提到，在春季行情中，多數主題都會表現出較高的彈性。回顧此前幾年的春季行情優質主題，似乎有著一些規律可循：特徵一是，產業景氣度好且未來發展趨勢明朗；特徵二是，符合宏觀政策的鼓勵發展方向；特徵三是，未來有明確的階段性催化劑或者數據持續驗證；特徵四是，涉及的產業鏈較長，涵蓋的上市公司數量較多；特徵五是，主題在春季行情之前已獲市場認可，曾經有過階段性亮眼表現。

國泰君安策略李少君表示，當前可以從三個方面把握相關投資主線：一是具有防禦屬性的銀行地產低估值龍頭股、黃金、公用事業、農林牧漁等，以及高股息個股等領域，二是具有業績支撐、較高彈性以成長股為主的製造業中TMT，三是穩增長政策對沖與經濟轉型交叉的新型基礎設施建設領域，重點關注5G、人工智能、工業互聯網、物聯網等。

興業證券張憶東表示，A股和港股市場都已處於長期的底部區域，2019年隨著國內外政治經濟形勢的變化，A股將類似2005年、2012年、2013年那樣的牛熊轉折期，A股的表現將強於美股，也會好於港股。