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雖然儀式感超過真正內涵，然而通過成功發行十年來首次十年期債券的希臘，終於重新殺回了國際債券市場。在經歷了近九年的經濟蕭條後，希臘真的已經能同危機說再見了嗎？
中國社會科學院歐洲研究所經濟研究室主任陳新在接受第一財經記者採訪時表示：「十年期債券體現的是國際資本市場對希臘經濟的長期展望。」
「解決債務危機的邏輯鏈是‘發新債，還舊債’，以前希臘需要歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）這樣的救助方提供周轉資金，但現在希臘可以自行發債，顯示了希臘經濟的回血和國際資本市場對其信心的恢復。」陳新表示。
不過，同時也需看到的是，盡管希臘在國際債權人的推動下，國內改革目標不斷達標，其沉疴宿疾卻仍未根除：投資水平歐元區最弱、債務水平全歐洲最高，以及彈性較差的勞力力市場，仍是希臘經濟中的結構性難題。
提升信心的融資練習
從2017年起開始恢復經濟增長的希臘，已在去年8月退出了救助計劃。今年3月5日，希臘更是發行了十年來首只十年期債券，以3.9%的收益率出售了一批價值為118億歐元的債券，並籌集到了25億歐元。
根據希臘債券的二級收益率來判斷，僅有微弱溢價，低於4.125%的初步指引。此前希臘在今年1月曾經發行五年期債券，也賣了25億歐元。今年希臘政府的目標是從國際債務市場籌集70億歐元的資金。
希臘上一次發行十年期債券還要追溯到2010年3月。然而當時的希臘在國際資本市場吃了閉門羹，最後被迫在2010年5月向歐盟和IMF請求救助。
此後，國際債權人通過三輪救助計劃，共向希臘提供了2887億歐元貸款。
希臘此次發債時機較好：一方面，評級機構穆迪在3月1日將希臘的信用評級從B3改為B1，足足提高了兩個級別。盡管這仍屬於風險較高的垃圾評級，但至少表明了希臘經濟正在復蘇。
歐盟委員會（下稱「歐委會」）在今年2月初發布的最新經濟展望報告中預計，2018年希臘經濟增速為2%，2019年為2.2%，2020年為2.3%。
另一方面，由於歐央行多次稱全球利率在未來數月都不會上漲，低利率時代對於有債務可出售的政府來說是福音：投資者通常會被長期債券所提供的額外收益吸引。
一位不願透露姓名的歐洲投行資深人士對第一財經記者表示，考慮到目前歐元區利率之低，且歐元區內可投資產品有限，而希臘的債券物美價廉，在市場上受到歡迎並不讓人奇怪。
據報導，此次有400多位投資者表達了對希臘十年期債券的興趣，其中對沖基金認購了11％、養老基金認購了4％，其餘68％則被其他基金類經理買走。此外商業銀行和各大央行也分別認購了14.5%、2.5%。
從國別上看，來自英國的投資者最多，占總體的37.5％，來自希臘的投資者占11％，來自德國與奧地利的買家占9.5％，另有9.5％買家來自法國，9％來自美國和加拿大地區，6％來自北歐國家。
法國巴黎銀行（BNPParibas）的高級債務市場銀行經理卓（ChristinaCho）對本次希臘發行的債券分析道，希臘的戰略是「恢復正常狀態，再次成為資本市場上正常的主權國家發行者，並連續在此後的每次發行中逐步添磚加瓦」。
卓表示，在連續的債券出售中，希臘正在吸引越來越多的投資者和國際關注。她稱：「在2020年之前，他們都不用再為了融資需求發行債券了，因為他們的現金緩沖能力可以涵蓋所有支出。所以，現在希臘進入資本市場的意義更像是一種提升信心的融資練習。」
據悉，目前希臘政府手中有大約270億~300億歐元的現金緩沖，完全可以在不依賴市場的情況下維持到2021年。
在去年8月完成第三輪救助計劃之前，希臘在國際債券市場也曾發行過兩次債券，分別是於2017年7月發行的五年期債券和2018年2月的七年期債券，各籌集到了30億歐元。
陳新告訴第一財經記者：「去年8月救助計劃的結束標誌著希臘債務危機告一段落。而此前希臘政府試探性發行的中短期債券就被認購一空，意味著國際資本市場對希臘已經開始恢復信心了。」
陳新對第一財經記者稱：「從希臘經濟本身來看，它也在走向更加穩固的狀態。經過三輪救助輸血後，希臘在自身經濟的結構性改革方面也有一定進展，這體現在希臘已經連續兩年做到基本預算盈餘了。」
去年，希臘財長察卡洛托斯（EuclidTsakalotos）宣布，希臘的目標是從2018至2022年做到每年占國內生產總值（GDP）3.5%的基本預算盈餘。
沉疴宿疾仍未根除
雖然希臘的經濟有復蘇跡象，但該國一些根深蒂固的問題並沒有得到解決。
根據希臘統計局3月7日公布的初步數據，去年12月希臘失業率從11月的18.3%降至18.0%，為2011年7月以來最低水平，不過這仍是歐元區最高水平。
經季節性調整的數據顯示，失業人數約85萬人，其中以年齡在24歲以下的年輕人為主。在15至24歲的年輕人群中，失業率仍高達39.5％。換而言之，這意味著每十個希臘年輕人中，有接近四個處於失業狀態。
歐委會在今年2月對希臘做出了最新的測評，除了肯定希臘的改革成果外，也指出了希臘經濟中目前仍然存在結構性難題。
首先，目前希臘的投資額度仍然嚴重不足。目前，希臘的投資僅占GDP13%，是所有歐元區國家中最低的。按照歐委會測算，其投資赤字約為800億歐元。如希臘希望獲得更高的GDP增長率和生產率，必須吸引到大量的外資。
其次，希臘勞力力市場效率低下，潛在（充分就業）GDP和實際GDP相差甚遠。在這種情況下，當人才流失或人口老齡化時，潛在的GDP可能會下降。同時，繁重的稅收是希臘在歐洲勞力力市場效率最低的主要原因。
根據經濟合作與發展組織（OECD）數據，希臘2017年稅收占GDP的比率為39.4％,而2007年為31.2％。
第三，希臘經濟嚴重依賴出口行業，考慮到2019年全球經濟放緩，希臘恐怕會面對一個疲軟的出口行業，這也意味著希臘應當從國內尋找GDP新增長點，或吸引更多的外國直接投資。
第四，希臘淨公共債務已於2016年觸頂，如希臘能做到年均3.5%的經濟增速，債務占GDP的比重有望由當前180%的水平在2025年降至137%，即使如此，希臘仍是歐元區第一大債務國。
然而在現實中，根據歐盟數據統計，2018年第三季度，希臘的債務水平在182.2%，還比2018年第二季度增長了4.8個百分點，在歐元區內增幅最大。
陳新對第一財經記者表示：「希臘經濟仍未恢復到危機之前的水平，並且現在希臘整體債務仍排在歐洲第一，同時其債務水平也沒有出現穩步下滑的態勢。但一個好的信號是，希臘現在已經完全返回了國際短期和長期債券市場。」