兩會臨近尾聲，好資產方向出爐

兩會是觀察中國的窗口，也是政策信號集中釋放的平台，現在會議基本結束，兩周時間內的乾貨都在下面的文章里。

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政府工作報告

李總3月5日宣讀了《2019年政府工作報告》，這份報告中的部分內容在去年12月份召開的中央經濟工作會議上已經有所顯示。

這一次更細化，目標更明確，且有數量化的考核標準，一句話來總結基調就是：

在穩增長中推進重點領域的結構化改革。

1、GDP：區間目標6-6.5%，增速下調

經濟目標上更有彈性，相對淡化年度、季度波動對宏觀調控的影響。且增速保持6.2%即可完成十三五目標，增長無壓力。

【從資產配置的角度上看，6%的GDP增速全世界範圍內仍是高增長，國內資產能夠提供的回報依然全球領先。】

2、積極財政：減稅降費總規模超預期

• 企業增值稅率16%降至13%、10%降至9%，減稅5500億

• 小微企業普惠性減稅2000億，其他減稅降費8100億

• 居民個稅專項抵扣降稅4500億，8000萬人免稅

• 降低工商業平均電價10%，降低過路過橋、寬帶等服務收費。

• 財政赤字2.76萬億，赤字率由2.6%擴大至2.8%。

• 地方專項債達2.15萬億，繼續發行置換債減輕地方利息負擔。

從公文看，政府這次決心很大，減稅著眼「放水養魚」，要切實讓市場主體特別是小微企業有明顯減稅降費感受，堅決兌現對企業和社會的承諾，困難再多也一定要把這件大事辦成辦好。

【減稅、增赤字、擴專項債，將有利於新一輪「鐵公機」的全面啟動，從資產配置的角度上看，政信類的債權類項目值得關注。】

3、穩健的貨幣政策：降低實際利率水平

• 貨幣政策松緊適度，M2和社融增速要與GDP名義增速相匹配。

• 支持大銀行補充資本金，國有大銀行小微貸款增速要超30%。

• 保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

沒有提具體的貨幣增速目標，但是預計實際增速會超過名義GDP（6%的實際GDP+3%通脹率），民營企業的真實信貸量會在銀行補充資本金完畢後放量。

【從資產配置的角度上看，整體利率水平走低將拉低銀行理財、信托等其他非標資產的收益率，2季度是低風險偏好投資者配置高收益固收的最佳時點。】

4、就業優先政策：多管齊下穩定和擴大

• 做好高校畢業生、退役軍人、農民工等重點群體就業工作。

• 招用貧困人口、失業超半年人員的企業給予三年定額稅費減免。

• 失業保險金提1000億用於1500萬人次職工技能轉崗培訓。

• 高職院校擴招100萬人。

穩增長首要是為保就業。只要就業穩、收入增，我們就更有底氣。勞力力是發展的長期動力。盡管人口紅利弱化，提高職業素質，工程師紅利將補缺，經濟增長潛力巨大。

【從資產配置的角度上看，民營企業貢獻了80%的城鎮就業，對民營企業的融資、減稅降費及創新支持力度將增強，信用違約的高潮期已經過去，信用債值得一試。】

5、投資政策：加快實施一批重點項目

• 完成鐵路投資8000億、公路水運投資1.8萬億。

• 新老基建並行，「鐵公機」+5G。

• 用好開發性金融工具，創新融資方式，降低基礎設施資本金比例。

公文中提到，政府要帶頭講誠信守契約，決不能「新官不理舊帳」，對拖欠企業的款項年底前要清償一半以上，決不允許增加新的拖欠，對於一系列項目啟動起到安定作用。

【從資產配置的角度看，老基建托底穩增長，政府信用加持，政信類項目是配置熱點，新基建加大科研創新投入，改善企業ROE，公募基金中類似創業板指數這種成長風格的產品有配置價值。】

6、消費政策：強調「汽車」而非「房地產消費」

• 60歲以上2.5億人，發展社區養老服務業，相關企業可減稅。

• 發展多種形式嬰幼兒照護服務，支持托育服務機構。

• 發展壯大旅遊業。

• 穩定汽車消費，繼續執行新能源汽車購置優惠政策。

• 發展消費新業態模式，完善農村物流網路。

讓老年人擁有幸福的晚年，後來人就有可期的未來。嬰幼兒照護事關千家萬戶，刺激消費著力點在服務消費（養老、嬰幼兒照護、教育、旅遊）+汽車消費+農村消費。

繼3月5日政府工作報告中明確提出「穩步推進房地產稅立法」後，3月8日的十三屆全國人大第二次會議上再次提到房地產稅法，表述從去年「穩妥推進」到今年「穩步推進」，但並未單獨拿出來說明，沒有新提法。

【從資產配置的角度看，養老類、健康類、品質生活類的股權投資項目值得關注，房地產放棄幻想。】

7、深化重點領域改革：國企、財稅、開放

• 國企改革。深化電力、油氣、鐵路等自然壟斷行業領域改革。

• 財稅改革。重視普惠金融，強調提高股權融資占比。

• 市場開放。積極擴大進口，落實金融等行業改革開放舉措。

公文中提到，對長三角、粵港澳區域加速推進，自貿區改革向自由港升級。

加強資本市場建設，「科創板」是主要抓手。

國企改革中首提「競爭中性」原則，強調政商關係以法制為基礎。

【從資產配置的角度看，科創板通過註冊制降低上市門檻，擴大供應量，是對中國資本市場長期以來劣幣橫行的舊時代的一次革命，顯示了政策不惜代價以科創板改變經濟格局的決心，後期公募基金正在準備的專項產品值得關注。】

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兩高報告

在第十三屆全國人民代表大會第二次會議上，最高人民法院院長、最高人民檢察院檢察長分別做工作報告，總結2018，謀劃2019。

兩高報告中十大法治亮點引人矚目。

站在新的起點上，司法機關要不斷增強人民對公平正義的獲得感，讓每一錘都夯實社會公正之基，要維護公平正義，司法就不能滿足於修修補補、見招拆招。

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部長通道

今年全國兩會共組織安排了四場部長通道採訪活動，有32位國務院各部委負責人亮相，並回答了66位記者和網友提出的問題。

財政部發聲：積極的財政政策做好「加減乘除」

加法：加大財政支出力度

減法：政府過緊日子，壓減三公預算

乘法：放水養魚，減稅降費激發市場主體活力

除法：破除體制機制障礙，深化改革

財政部強調地方債和養老金的安全，將降低地方非標類資產的風險。

央行發聲：社融、貨幣、匯率怎麼走？

1、穩健貨幣政策內涵沒有變

易行長表示，主要穩健的貨幣政策要體現逆周期的調節，同時貨幣政策在總量上要松緊適度。

結構上更加優化，是進一步加強對小微企業和民營企業的支持。

兼顧內外平衡，以國內經濟為主要考慮，也要兼顧國際關係和外向型經濟。

潘行長表示，1月票據融資增加，支持了實體經濟。尤其是中小企業，通過票據融資顯著降低了成本。

下一步央行要加強票據融資利率和市場利率之間的傳導，對於套利和資金空轉保持警惕，及時採取措施。

2、解決貸款利率偏高就是要解決風險溢價偏高

易行長解釋，要解決這個問題，主要是兩個途徑：

一是利率市場化改革。通過改革來消除利率決定過程中的壟斷性因素，準確進行風險定價。

二是供給側結構性改革，可以提高信息透明度，完善破產制度，提高法律執行效率，降低費率。

3、降準還有一定空間，但比前幾年小很多

去年央行共實施5次降準，總計下調存款準備金率3.5個百分點。

易行長說，橫向比較大陸銀行的總準備金率12%，跟發達國家的差不多，而且這個比率要遠低於日本的比率，考慮到最優資源配置和防范風險，目前降準的空間已經不大了。

4、匯率穩定不代表盯死不動，彈性匯率發揮穩定器作用

上輪貿易談判中，雙方討論了應該堅持市場決定的匯率制度，不將匯率用於競爭性目的。

貨幣政策要以國內為主，匯率並不占重要地位。匯率要堅持市場供求為基礎，必須要有彈性。

5、資管產品統計做到全覆蓋，底數已摸清

陳雨露表示，央行在金融業綜合統計方面進展良好，主要解決宏觀金融決策的信息不對稱問題。

一是完成了資管產品統計的全覆蓋。可按月統計資管產品，可動態監測影子銀行的資管產品情況。

二是更加完整地測算宏觀杠桿率。

下一步將重點在系統重要性金融機構、金融控股公司統計上取得新突破，構建國家金融基礎數據庫。

32位部委負責人當中，孫紹騁、胡靜林、王曉濤、李幹傑、郭樹清、張茅、韓長賦、雒樹剛、馬曉偉、王志剛、傅政華、陸昊等都是新組建的部委負責人。

「部長通道」的重要發言摘錄：

寧吉喆：我們的國民經濟核算科學可靠、真實可比

張紀南：我們有能力確保養老金按時足額發放

鄂竟平：今年防汛不能掉以輕心

傅政華：堅決查處食品藥品安全領域的每一起舉報

陸昊：梳理公布流程圖做好不動產登記工作

張茅：進一步減少政府對於微觀經濟的干預

鐘山：中美經貿磋商達成協議需雙方相向而行

韓長賦：農村人居環境整治要真抓實幹、久久為功

郭樹清：金融供改要解決好對小微民企的金融支持

胡靜林：多措施打擊欺詐騙保，醫保基金不是「唐僧肉」

李小鵬：網約車安全是政府和企業共同遵守的底線

劉結一：兩岸關係必將克難前行，邁進祖國統一

李幹傑：污染防治攻堅戰開局良好，環境質量改善

倪嶽峰：中國企業產品的競爭力向創新引領方向轉變

苗圩：將通過「四快一好」抓好製造業高質量發展

劉玉珠：博物館應是高尚社會風氣展示和引導的場所

孫紹騁：《退役軍人保障法》有望今年下半年審議

馬建堂：抓好「三個+」給中國經濟航船增添新活力

茍仲文：北京冬奧會全項目參賽有科學依據

王志剛：國際社會加強交流，推動人工智能造福人類

張建龍：大陸的人工造林是世界最多的

肖亞慶：地方國企改革是國企改革的重要環節

馬曉偉：保證抗癌藥品供應，服務好「最後一公里」

劉雅鳴：利用新技術向公眾提供全球智慧氣象服務

張曉明：澳門在「一國兩制」實踐方面地位重要

馮正霖：民航局將推出12326民航服務監督電話

王曉濤：「量力而行、盡力而為」是援外的重要原則

雒樹剛：文化和旅遊融合發展互相促進

今年兩會亮點眾多，各界發聲傳遞出務實、開放、市場化，傳遞出對2019年的堅定信心：經濟增長目標更有彈性，發展目標更注重就業、民生、生態環境等高質量內涵，大幅減稅降負是亮點，貨幣政策支持實體經濟，供給側改革更市場化、法治化，優化民營經濟發展環境，多層次資本市場將迎來大變革大發展，區域經濟也將迎來大發展。

資產配置要跟著政府行為的調整順勢做出變化，今年積極一點選資產應該不會出大問題，股票資產可以加大配置；股權資產沿著大健康和養老產業的方向去選；債權二季度及時鎖定資產，但是要轉換管道，銀行理財的收益率會下降；匯率基本穩定可控，國內外資產適度平衡即可；房地產不放開，不要抱有幻想。