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中國證券報·中證網 吳玉華
昨日兩市震蕩盤整，窄幅震蕩，上證指數全天波動未超過18點。而1月22日，兩市融資餘額增加15.07億元，重新站上7400億元一線，兩融餘額增加11.46億元。
分析人士表示，自2440點反彈以來，近兩個交易日迎來首次明顯回調，這主要是外圍間接影響以及內部持續性動能不足所致。從此輪反彈來看，底部支撐較為明顯，市場估值位於歷史低位，安全邊際相對較高，向好趨勢暫未改，反彈乃至整個春季躁動行情仍有可能持續。
融資餘額重上7400億元
截至1月22日，Choice數據顯示，兩市融資餘額合計為7414.64億元，較前一交易日增加15.07億元，兩融餘額合計7483.55億元，較前一交易日增加11.46億元。兩市融資餘額在1月21日跌破7400億元關口後，僅一個交易日就重新站上7400億元，並且融資客加倉的時點選擇在了1月22日這樣一個兩市震蕩下跌、三大指數跌幅均超過1%的交易日。
從近期兩市融資餘額來看，兩市融資餘額仍保持連續降低狀態，融資餘額在1月9日跌破7500億元之後逐漸走低，僅在1月14日出現小幅增加，並在1月21日跌破7400億元關口。
分析人士表示，融資客作為高風險偏好者，對市場變化異常敏感，連續走低的融資餘額反映了融資客的風險偏好不斷降低，但在市場下跌之時，融資客逆市加倉又表明了其耐心仍存，對後市仍然看好。
而對於後市，國泰君安證券策略分析師李少君表示，傳統春季躁動邏輯當前仍然成立且正在演進中，躁動行情在2019年仍有望展開，而作為試金石來源主要還是內生性融資緊縮改善效果。從市場表現、經濟周期、政策底出現三個視角看，相較2012年宏觀環境，當前具有相似性，但預期要更偏悲觀。從市場預期來看，一方面是經濟下行趨勢，盈利增速繼續下修的風險，另一方面是政策寬鬆對沖，且進一步寬鬆預期升溫驅動風險偏好，同樣面臨著政策對沖發力節奏與經濟下行節奏之間的賽跑局面，從這一角度看本輪的春季躁動空間以及持續性預計相對較弱。
科技板塊被加倉
從1月22日融資餘額的具體變化來看，Choice數據顯示，在28個申萬一級行業中，當日有融資淨買入情況的行業有20個，其中醫藥生物、食品飲料、非銀金融的融資淨買入額居前，分別為3.12億元、2.41億元、2.06億元；在8個出現融資淨賣出的行業中，銀行、通信、商業貿易融資淨賣出居前，分別為0.71億元、0.68億元、0.29億元。
對比上述數據可以看到，在1月22日的逆市加倉中，醫藥生物行業股受到融資客的明顯青睞，而在金融股中，融資客加倉買入非銀金融股而賣出了銀行股。
對於融資客加倉居前的醫藥生物行業，國信證券表示，政策影響逐步消化，板塊超跌反彈存在空間，去年12月帶量採購價格下降超預期以來，醫藥板塊整體出現大幅回調。「4+7」帶量採購政策對2019年全年業績影響有限，近期細則公布後市場預期有所好轉，預計超跌龍頭有望出現估值恢復。
而對於融資客在1月22日小幅減倉的銀行股，在昨日的震蕩調整中小幅上漲，而機構也表示了對銀行板塊的看好。廣發證券預計，社融增速將於2019年一季度逐步企穩，且新口徑社融企穩會先於老口徑，這意味著實體流動性供給將邊際好轉。春季實體開工率較低，股市流動性將延續好轉趨勢，銀行板塊反彈將延續。