A股首份2018年年報：金銀河險跌停背後 鋰電池設備業務面臨出局風險

金銀河(300619)搶得A股2018年報的「頭香」：全年營收6.42億元，同比增加31.03％；淨利潤0.46億元，同比降低2.32％。這份不算太差也說不上好的年報，市場選擇用腳投票，年報出爐後股價大幅下挫9.66％。

從行業劃分來看，作為鋰電池設備製造商，金銀河無疑身處朝陽行業。不過，在這份最 新髮布的年報中，金銀河卻向投資者們展示了一個充滿不確定性的未來：由於不能獲得寧德時代、比亞迪這樣的市場主管企業的青睞，在寡頭競爭的格局之下，金銀河利潤最高的業務鋰電池設備業務在未來將面臨一定的下行風險，甚至是徹底出局。

營收上升，淨利潤下滑

年報顯示，金銀河主要有三大業務，分別是鋰電池設備、有機矽設備、矽橡膠產品。三大業務在2017年均做到了增長，但毛利最高（35.21%）的鋰電池設備業務的增長率只有8.93%，而毛利最低的矽橡膠產品業務卻做到了56.16%的增長。

值得注意的是，雖然鋰電池設備業務做到了8.93%的增長，但在2017年這項業務的增長率高達70.05%。此消彼長之下，就導致了金銀河淨利率的下滑，從2017年的9.59%下滑至現在的7.17%。

另一方面，金銀河的的管理費用和研發費用也在2018年出現了不同程度的增長。2018年，金銀河管理費用（不含研發費用）3986.74萬元，同比增長44.68％；研發費用3390.99萬元，同比增加75.89％。

成本的增加、毛利率最高的鋰電池設備業務增長放緩而毛利率最低的矽橡膠產品業務卻做到了大幅增長，在這些因素的共同作用下，2018年雖然金銀河的營收增長31%但淨利潤卻同比下滑2.32%。

鋰電池設備業務面臨下行風險

2018年金銀河做到營收6.42億元，其中來自鋰電池設備的收入為2.79億元，占營收的43.42%，同比增長9.87%，但較上一年70.05％的增速出現了明顯下滑。

年報中，金銀河認為其鋰電池設備業務增長的原因有二，分別為下遊鋰電池行業整體保持快速增長態勢以及公司核心產品鋰電池漿料全自動連續生產線技術的成熟穩定。不過在整體形式向好的情況下，為何金銀河鋰電池設備業務的增速從70.05％下滑至9.87%呢？

原因在於驅動金銀河鋰電池設備業務增長的是下遊的中小企業，而宏觀經濟環境的變化以及行業競爭進一步加劇導致的下遊中小生產企業擴產變得謹慎，使得單體設備營業收入增速放緩。

金銀河表示，2018年以來，行業深度洗牌，中小動力電池投資擴產更加謹慎，市場參與者不斷減少，寡頭競爭格局已出現。動力電池產業集中度提高，目前國內前兩家寡頭企業寧德時代和比亞迪已經占據了六成以上的市場份額。大者恒大、優勝劣汰這一趨勢在未來會展現得更加明顯，隨著市場競爭加劇和產業鏈整合加速，大部分中小生產企業將面臨淘汰。

所以金銀河特別強調：在未來，取得頭部電池生產企業的採購訂單，將成為公司發展壯大的關鍵。那麼金銀河有沒有獲得頭部企業的採購訂單呢？答案恐怕是否定的。

以寧德時代為例，其鋰電設備供應商主要有4家，分別為新嘉拓、先導智能、深圳浩能、星雲股份，並沒有金銀河的身影。令一方面，2018年5月的一則通知也從側面表明金銀河並沒有成為寧德時代、比亞迪等行業主管企業的供應商。當時金銀河發布了一則通知，表示公司與特斯拉供應商建立合作關係，但目前供貨量不大。僅僅成為特斯拉的供應商的合作夥伴，就急不可耐的發布通知，那麼成為寧德時代、比亞迪的供應商後金銀河會怎麼做，就不難想像了。

既能無法成為下遊鋰電池市場主管企業的供應商，那麼金銀河該怎麼辦呢？金銀河的答案是砍掉在建項目，削減新增產能。

2018年8月，金銀河董事會通過《關於終止部分募集資金投資項目並將結餘募集資金用於永久補充流動資金的議案》，按規定對「有機矽及鋰電池行業專用設備生產項目」予以終止。至於原因，金銀河表示，市場環境及環保要求的變化使有機矽設備和鋰電池行業專用設備的市場需求低於「有機矽及鋰電池行業專用設備生產項目」的預期，繼續投資「有機矽及鋰電池行業專用設備生產項目」不能適應行業發展趨勢和市場需求的變化，對公司未來的發展存在較大的不確定性。

– END–

本文系「挖貝網」原創

微信ID：wabeiwang

轉載請註明出處