美國工薪階層如今最愛聊什麼？

來源：智通財經 趙圓方

圖自虎嗅

美國工薪階層如今最愛聊的是：想當年我們闊的時候……

英文里有句習語，叫做「miss the good old days 」，直譯就是「懷念過去的美好時光」。表達的意思是，現在的日子不如以前的那麼好了。但過去真的就比現在好嗎？Cashflow Capitalist分析師Austin Rogers最近就撰文表示，對於大部分的美國工薪階層來說，現實情況可能還真是如此：

很多美國人都沒有意識到，自己其實在好長一段時間里，一直都扮演著支撐全球經濟增長的重要角色。在菜市場、沃爾瑪、亞馬遜賣出的每一件商品，都能為地球上某個角落的人（們）創造財富。

吃的藍莓蛋糕，藍莓是某個阿根廷藍莓農場產的；穿的那件襯衫，是印尼某個紡織工，用阿塞拜疆棉花給織的；正在看這篇文章用的螢幕，是在中國的某個工廠里裝的。

可以說沒有美國消費者，各國生產出來的消費品便少了一個重要市場。雖然美元消費在全球經濟中具有強大的話語權，但其實它對國內經濟的影響更為深遠。美元消費，不是花在阿根廷藍莓、印尼襯衫或中國螢幕上，而是花在美國的商品和服務上：消費足足占了美國GDP的70%有餘。

其中房地產、醫療、銀行、保險和投資管理等服務行業的消費占了三分之二，另外三分之一則是洗衣機、汽車、傢俱、汽油、雜貨和服裝等的商品消費。因此，消費者——即美國廣大民眾的整體財務健康狀況對美國經濟有著舉足輕重的重要性，市場應時刻保持關注，這有助於提高對消費引致的「大型債務危機」的警惕。

好消息與壞消息

好消息是，個人收入水平近數十年來（經濟危機時例外）一直保持快速平穩的增長。

2017年，家庭收入中位數達到61372美元，高於2004年的峰值55000美元（按2016年美元價值計算）。

壞消息則是，在扣除通脹影響後，私營部門非管理崗位的每小時平均薪水水平竟與1978年時相當。也就是說40年來，大批美國工人的購買力幾乎沒有增長。

按購買力來計算，1964年至今，美國人的平均累計加薪幅度為2.38美元。沒錯，不是年均，是累計。而人均收入數據，則體現出顯貧富差距的擴大。從1979年到2014年，收入最高的20%人群的收入增長了95%，而中間的60%人群的收入增長幅度則低得多，僅為28%。

有觀點認為，就算實際薪水停滯不前，今天的中產總的來說生活還是比幾十年前要好的，理由如下：

首先，盡管中產階級在過去50年中一直在縮減，但向上流動的中產階級要比向下流動的中產階級多出近兩倍：根據美國城市研究所的一項研究，美國上層中產階級占美國人口的比例從1979年的13%增長到2014年的30%。其次，平均稅後收入和轉移支付自1979年以來增加了2萬美元，因此就算是貧困階層，其生活也要比以前好。

而且，薪水之所以沒有大幅增加，部分原因是福利（主要是醫療保險）在總勞務報酬（薪水+福利）中所占的份額不斷增大，從2008年的8.81美元增加到2018年的每小時11.60美元，增幅約32%。

而另外一個更為重要的原因，則是生產增長率的相對緩慢。正如堪薩斯聯邦儲備銀行指出的那樣，薪水增長率和生產增長率高度相關，而生產增長率自20世紀70年代初以來一直在下降。尤其是在過去的三次經濟衰退中（1991年、2001年和2008年），衰退過後的GDP累計增長率要低於幾十年前的累計增長率。

昨天與今天

要說人們今天的生活境況比20世紀60或70年代要好，其實還可以舉出很多的例子。例如，假設沒有互聯網搜尋引擎，寫一篇數據翔實的文章可能需要花比現在多得多的時間；又例如，如今的新建房屋平均面積比1973年的大了近1000平方英尺。再例如，現在的汽車燃油效率比以前高出一倍。盡管表面上確實好像方方面面都得到了改善，但從以下7個方面來看，美國消費者今天的境況似乎還是要比過去幾十年要差一些：

1. 勞力參與率

自1950年代起直至1990年代，美國投身職場的女性人數不斷增加，但在隨後的幾十年間，婦女在就業人口中的占比便開始回落。

從1996年到2016年，年輕勞力人口（55歲以下、特別是25歲以下的人群）的勞力參與率顯著下降，而老年勞力人口（55歲以上、特別是65歲以上的人群）的勞力參與率顯著上升，大部分人發現，他們羸弱的財務狀況根本無法支撐自己的退休生活。

男性的勞力參與率則是近70年來一直都在下降。

2016年，處於最佳工作年齡段但未打算工作的成年男性總人數達到700萬，其中只有大約十分之一的人是在讀學生。18-34歲的年輕男性中有35%與父母同住，無業青年則主要用電子遊戲來打發他們無盡的閒暇時間。

在1930年，男性的不活躍比率（既不工作也不找工作）低於2%。1970年，這一比例上升到4%，到了2016年，上升到11.5%。其中，只有3%的人是「怯志工作者」——那些由於對就業市場不滿而暫時辭職的人。不活躍比率從1968年到2014年之間的上升過程中，這類怯志工作者所占比例不到10%。那麼不活躍比率為什麼會出現這麼高的增長呢？這可能與為殘疾救濟申請的增加有關：

對於那些住在因工廠關閉而凋零的城鎮的普通美國農村人來說，去當個「殘疾人」似乎比搬到一個就業機會更多的地方更有吸引力。

申領殘疾救濟的人數也隨著失業率的變動而變動。例如，西弗吉尼亞州是全美唯一一個就業人口不到總人口一半的州（截至2015年），其失業率為5.2%，勞力參與率為53%（截至2017年），殘疾救濟申領人口比例則是全美最高，達到了8.9%。然而，在熱帶天堂夏威夷，該州處於最佳工作年齡段的人口中僅有2.8%申報為殘疾人口，失業率也相對應地處於2.1%的超低水平。

勞力參與率下降與消費有什麼關係？很明顯，工作能給人帶來更多的收入，就算有14808美元的殘疾救濟，不工作也將導致消費力的明顯減弱。

2.單親家庭數量

單親家庭的比例從1950年的不到10%上升到今天的30%以上。

中等收入人群的收入增長從1970年代便開始陷入停滯，二人工作家庭是讓停滯的收入不至於下跌的幕後功臣。單親家庭沒有第二雙賺錢的手，又或者說當一雙手在賺錢的時候沒有多一雙手來照料家庭，因此日子比較艱難。日子過得艱難的家庭肯定會比日子沒那麼艱難的家庭的消費力要弱。

3.汽車貸款率

汽車貸款餘額目前為1.26萬億美元，並有繼續增長的趨勢。

據報導稱約四分之一的汽車貸款是次級抵押貸款，這個比例高得瘆人。一輛新車的平均借款期限為65個月（超過5年半），如果這些消費者收入下降、還款能力減弱，他們會怎麼辦？那只能是減少其他的消費開支了。

4.學業貸款與畢業率

學生貸款對年輕人的負擔有多重這里不做贅述。如果就業市場能夠讓大多數大學畢業生迅速償還這些債務，那麼債務壓力還算相對小些。然而，就業市場並不怎麼待見那些只受過普通大學教育的人。

根據美國國家教育統計中心的數據，本科生近6年的平均畢業率是60%。但中間派智庫「第三條道路」（Third Way）的研究人員認為，實際畢業率比這要低，約在45%左右。為什麼會有這麼多對大學學習不感興趣或者不適合讀大學的年輕人選擇了考大學？

一種解釋是，在大衰退之後，就業市場的不景氣迫使許多年輕人進入大學攻讀（以後可能用得上也可能用不上的）學位和證書，他們覺得高等教育會帶來更好的就業前景。然而對許多人來說，他們的薪水最後可能與沒有學位/資格證書的薪水相差無幾。其結果是，70%的大學生畢業時身背至少15,000美元的學生債務，目前國家學生貸款餘額超過1.52萬億美元，而10年前還只有6000億美元。

盡管自金融危機以來，就業市場確實有所改善，但它仍無法吸收數量如此龐大的新增畢業生。43%的大學畢業生並未充分就業，部分原因可能是其中38%的人（2016年為38.1萬人）獲得的是文科、通識或人文學科的學位。學這些領域的科目並沒有問題，問題是這些領域並不能每年增加38.1萬的就業崗位。

這導致了每年約有260萬筆助學貸款需要申請延期還款，每年的學生債務總額將因此增加大約57億美元。

如果提出延期申請的貸款繼續如雪花般湧來，這將對消費者支出有何影響？根據布魯金斯學會的一項研究，在未來五年內，將近40%的學生貸款可能會違約，而首當其沖的，恰恰是那些經濟狀況最為脆弱的學生。該研究顯示，非裔美國人學士學位畢業生的違約率是白人的五倍。

這預示著消費力未來的發展狀況不容樂觀。

5.千禧一代拖後腿

年輕人不像老年人一樣擁有自己的房子是可以理解的，但隨著年輕人逐漸變老，他們的住房擁有率的增長速度預計將會和他們父母那一代人的差不多。然而這在千禧一代(1982-2000出生)身上並沒有發生。

在30歲以上的千禧一代中，只有35.8%是業主，而「嬰兒潮」一代則有近半數（48.3%）人在30歲時成為業主。這與消費息息相關，因為買房（尤其是第一套房）與很多東西的支出增加有關：從傢俱如電視、沙發，到家居服務如水管工、電工、庭園景師和鏟雪工。

住房價格高企，年輕一代想擁有自己的住房不容易。

根據ATTOM的數據，住房價格已升至2008年以來的最高位，30%的美國人需要有六位數的年收入才能從銀行獲得抵押貸款。部分人對住房的需求一直很強勁，但部分人則相反，這導致了如此低的房屋擁有率。

這一點很重要，因為隨著國民財富的增加和房價的上漲，業主們將獲得巨大的帳面收益，從而刺激投資和消費信心。但是，由於可以享受這些收益的人口較少（業主少），消費支出的增長也會相應較小。消費支出增長小，GDP增長也就小。

6.信用卡負債率

美國幾乎一半（約48%）的家庭有信用卡債務，平均每個家庭的負債餘額為15561美元。考慮到信用卡的平均利率大約是16%，因此每個家庭平均每月要付的利息在200美元左右。

這種情況比過去幾十年要嚴重得多，因為信用卡債務的增長速度遠遠超過了個人收入。在過去五年中，信用卡債務平均增長了18.5%。

越來越多的美國消費者將還債日期一個月一個月地向後推，但債務終有結清的一天，當這一天到來的時候，消費支出將不得不放緩。

7.極低的儲蓄率

大多數美國人沒有多少儲蓄。在年收入少於7.5萬美元的家庭中，有儲蓄帳戶的較高收入家庭（ 4.5萬至7萬美元）的儲蓄餘額中位數為2,200美元。收入在25000到45000美元的家庭的儲蓄餘額中位數為1500美元。而那些收入低於25000美元的他們的儲蓄餘額中位數為500美元。有些家庭，甚至還沒有儲蓄帳戶。

超過三分之一（35%）的美國成年人只有幾百美元的存款，另外34%的人則乾脆完全沒有存款。收入最高的1%的人會將收入的38%存入銀行，收入最高的10%的人儲蓄率則大約為12%，而餘下的90%的人的儲蓄率則長期維持在個位數水平。

收入最低的90%人群的儲蓄率從20世紀50年代中期到80年代中期曾有過上升，但自那以後，儲蓄率便開始一路下滑。

也許這就是40%的成年人說他們連應付400美元意外開支的現金都沒有的原因。

前景黯淡

以上七個因素，共同繪制了一幅關於消費增長前景的灰暗畫作。消費每下降1%，都需要投資或出口（或兩者結合）翻倍增長，以維持GDP的當前水平。

在過去的幾十年里，債務使美國的消費支出得以維持，但這種情況不可能永遠持續下去。最理想的負債情形，應該是不斷增長的收入在減少債務的同時，也能覆蓋掉風險；而最壞的負債則會為了能夠繼續償債，而不斷犧牲收入，這種債務最終會隨著負債額越來越大而變得有害無益且無法駕馭。低利率可以在一段時間內掩蓋壞的債務，但「醜婦終須見家翁」。太多的美國消費者陷入了這種債務滾雪球的循環當中，很少有人能通薪水創造強勁的收入現金流來跳出這一泥淖。如果情況持續，美國當前的GDP增長率將難以為繼。