2019全球經濟：提振信心 迎接挑戰 | 社會科學報

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2019年1月9日，世界銀行發布新一期《全球經濟展望》報告。報告認為，世界經濟增長低於預期的風險正在增大，2019年全球經濟增長預計將進一步降至2.9%，發達經濟體的經濟增長率為2%，新興市場和發展中經濟體的經濟增長率為4.2%，國際貿易和投資出現疲軟跡象，貿易局勢趨於緊張，金融環境逐漸收緊。

原文 ：《世界銀行發布最新報告《全球經濟展望》——2019全球經濟：提振信心 迎接挑戰》

熊一舟/編譯

圖片 | 網路

全球經濟增長正在放緩

2019年，全球經濟前景黯淡。全球金融環境趨緊，工業生產趨緩，貿易緊張加劇，一些大型新興市場和發展中經濟體金融市場壓力較大。面對這些不利因素，新興市場和發展中經濟體的復蘇失去了動力。下行風險已變得更加嚴峻，金融市場無序波動和貿易爭端升級的可能性加劇。新興市場和發展中經濟體，尤其是低收入國家的債務脆弱性有所增加。更頻繁的惡劣天氣事件將增加國際糧食價格大幅波動的可能性，這將進一步加劇貧困。在這種困難的環境下，新興市場和發展中經濟體最重要的是重建政策緩沖機制，同時通過增加人力資本，促進貿易一體化，為未來的增長奠定更堅實的基礎。

隨著貿易和製造業活動的復蘇失去動力，全球增長正在放緩。盡管談判尚在進行，但主要經濟體之間的貿易緊張局勢仍在加劇。這些緊張局勢，再加上對全球增長前景走軟的擔憂，令投資者情緒承壓，並導致全球股市下跌。新興市場和發展中經濟體的借貸成本上升，部分原因是主要發達經濟體的央行繼續不同程度地退出寬鬆政策。美元走強、金融市場波動加劇、風險溢價上升，加劇了一些大型新興市場國家的資本外流和貨幣壓力，一些脆弱國家開始面臨巨大的金融壓力。主要受供應因素影響，能源價格大幅波動，到2018年底大幅下跌。其他大宗商品價格，尤其是金屬價格也已走軟，給大宗商品出口國帶來新的阻力。

全球貿易走軟和融資環境趨緊將給新興市場和發展中經濟體的經濟活動帶來更具挑戰性的外部環境。新興市場和發展中經濟體的經濟增長預計在2019年停滯在4.2%，較先前預估低0.5個百分點，部分反映出近期一些大型經濟體（如阿根廷、土耳其）金融壓力的持續影響。由於大宗商品出口國的復蘇趨於平穩，預計2020-2021年，新興市場和發展中經濟體的增長將穩定在4.6%的平均水平。幾個新興市場和發展中經濟體地區的人均增長仍將乏力，最明顯的是那些擁有大量大宗商品出口國的地區，減輕貧困可能會進一步受阻。

鑒於重大下行風險占主導地位，預計全球經濟活動在預測範圍內逐漸減速的情況可能比目前預期的更為嚴重。如果全球融資環境收緊程度超出預期，或美元再度快速升值，可能對新興市場國家的經濟活動進一步施加下行壓力。過去幾年，大多數新興市場國家的政府和私營部門債務也有所上升，從而減少了應對衝擊的財政空間，並加大了對市場情緒變化和借貸成本上升的風險敞口。

不斷升級的貿易緊張局勢是全球經濟前景面臨的另一個重大下行風險。如果目前正在考慮的所有關稅都得到實施，它們將影響約5%的全球貿易流，並可能抑制相關經濟體的增長，導致負面的全球溢出效應。雖然一些國家短期內可能受益於貿易轉移，但貿易保護主義抬頭將抑制投資，嚴重擾亂全球價值鏈，導致價格上漲和生產率下降。其他下行風險，如政治不確定性加劇、地緣政治緊張局勢升級和衝突也進一步給全球經濟前景蒙上陰影。

發達經濟體增長潛力高於預期

大多數發達經濟體的增長都有所放緩，但增長潛力仍高於預期。失業率繼續下降，許多國家的失業率低於全球金融危機之前的水平。在從2017年的2.3%略微放緩至去年的2.2%之後，預計發達經濟體的增長將繼續放緩，投資將顯著放慢腳步。但美國是個明顯的例外，該國的財政刺激措施正在提振經濟活動。隨著產能限制日益具有約束力，貨幣寬鬆政策退出，預計所有主要發達經濟體的增長都將放緩。

據可能，美國2018年的經濟增長率為2.9%，比之前的預測高出0.2個百分點，主要反映了強於預期的國內需求。經濟活動正受到順周期財政刺激和仍然寬鬆的貨幣政策的支撐。2018年，美國政府對價值約3000億美元的貨物增收了進口關稅，其中大部分來自中國；其他國家則對美國價值約1500億美元的出口產品征收關稅作為報復。總的來說，美國對大約12%的進口商品征收了新的關稅，並可能進一步擴大，導致價格上漲和政策不確定性上升。2019年，隨著貨幣寬鬆政策的取消，以及財政刺激逐漸消退並開始拖累經濟增長，經濟增長預計將放緩。預計更高的貿易關稅將進一步拖累經濟活動，尤其是出口和投資。美國經濟增長預計將在2019年放緩至2.5%，2020-2021年的平均增長率為1.7%。

歐元區經濟增長在2018年顯著放緩至1.9%，比之前的預測低0.2個百分點。特別是，出口已經走軟，這反映了歐元早先的升值和外部需求的放緩。雖然失業率下降了，但通貨膨脹率仍然很低。總體通脹已升至目標水平，但主要是由於能源價格的暫時上漲。與過去三年一樣，核心通貨膨脹率仍在1%左右，而長期通貨膨脹預期繼續徘徊在1.6%左右。歐洲央行已停止增加其資產負債表的規模，盡管預計其負利率政策至少將維持到2019年年中。金融系統貸款和盈利能力持續增長，盡管一些歐洲銀行可能會在一些新興市場國家面臨財務壓力。總的來說，隨著貨幣刺激政策的退出和全球貿易增長的放緩，預計歐元區經濟增長將進一步減速，至2019年為1.6%，2020-2021年平均為1.4%。

日本經濟增長在2018年放緩至0.8%左右，反映出第一和第三季度由於惡劣天氣和自然災害而出現萎縮。盡管如此，勞力力市場一直很強勁，失業率為2.4%，收入不斷增長。然而，勞力力投入的增加被疲弱的生產率抵消了。預計2019年的增長將達到0.9%，反映出從去年的暫時中斷中復蘇。隨著就業增長放緩和財政政策收緊，預計2020年經濟增長將放緩至0.7%，2021年為0.6%。

在消費彈性的支撐下，預計2018年中國經濟增速將放緩至6.5%。私人固定投資的反彈幫助抵消了公共基礎設施和其他政府支出的下降。然而，工業生產和出口增長已經放緩，反映出全球製造業活動的減速。進口增長繼續超過出口增長，導致經常帳戶盈餘不斷萎縮。資本淨流出已經恢復，國際儲備也在逐漸減少。股價和人民幣經歷了持續的下行壓力，在貿易緊張和對增長前景的擔憂持續之際，主權債券息差有所擴大。預計2019年中國經濟增速將放緩至6.2%，略低於此前的預期，原因是出口走弱。預計在刺激消費政策的幫助下，國內需求將保持強勁。迄今為止所採取或宣布的支持性財政和貨幣政策，預計將在很大程度上抵消提高關稅的負面影響；然而，額外的刺激可能會減緩去杠桿化和降低風險的過程，產生不良影響。

新興經濟體應奠定增長基礎

經濟前景走軟和下行風險加劇了全球政策制定者面臨的各種挑戰。新興經濟體應該利用這段潛在經濟增長的時期，重建宏觀經濟政策緩沖，並通過提高潛在產出的改革，為更強勁的增長奠定基礎。應注意避免貿易和移民政策的變化，這些變化可能對國內和國外的長期增長前景產生不利影響。

人力資本投資不足使得新興經濟體的大部分勞力力沒有準備好應對快速的技術變革和未來的技能需求。這是許多國家增長的重大瓶頸。在公共部門資源受限、債務水平上升之際，急需加強人力資本。提高學生的學習能力尤為重要，首先要有效地評估教育系統的表現。注重學校參與和學習成果可以更好地為決策者提供信息，並支持對人力資本的有效投資。除了高度重視學習成果之外，改善新興經濟體人力資本的措施還包括改善營養不良和健康問題。

面對日益增長的保護主義措施，新興經濟體的決策者可能會訴諸報復性行動或單方面增加貿易壁壘。雖然這些措施可能有助於挽回一些貿易比率的損失，但貿易壁壘的增加可能會給它們帶來嚴重的扭曲效應和效率損失。相反，繼續致力於通過貿易自由化做到區域和國際一體化，制定適當的自由貿易協定，並在一個開放和基於規則的多邊貿易體系內參與全球價值鏈，將會為新興市場國家帶來重大利益。G20成員呼籲考慮對世界貿易組織進行進一步改革，這可能是促進發展中國家發展的一個機會。

在適當的框架支持下，中小企業可以成為新興市場國家增長和就業創造的關鍵驅動力。它們可以在工業發展和結構調整方面發揮中心作用，用自己的服務支持大型公司，增加行業的專業化程度。但是，它們的增長潛力繼續受到許多因素的阻礙，包括獲得資金的機會不足、稅收和監管負擔，以及有限的基礎設施等。鑒於中小企業在追趕發達經濟體生產率方面擁有最大的未開發潛力，消除這些障礙可能會給新興經濟體帶來巨大的增長收益。此外，增加中小企業獲得融資的管道可以幫助提高其平均規模，並支持創新和創造就業。改善女企業家獲得資金的機會也可能增加更多投資，而讓女性為戶主的家庭獲得儲蓄帳戶的機會可能促進教育方面的更多投資。

非正規經濟在許多新興市場和發展中經濟體中仍然普遍存在，在欠發達地區尤其普遍，南亞和撒哈拉以南非洲占新興市場和發展中經濟體所有非正規就業工人的近60%。在制度薄弱、財政和監管負擔沉重的地區，如拉丁美洲和加勒比以及歐洲和中亞，這一比例也有所上升。盡管非正規經濟為工人提供了重要的安全網，尤其是在經濟低迷時期，但非正規經濟可能由於抑制人力資本的形成而抑制增長。

文章原載於社會科學報第1642期第1版，未經允許禁止轉載，文中內容僅代表作者觀點，不代表本報立場。

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