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在每天交易額高達 5.1 萬億美元的外匯市場上，投資者有一些重大問題有待得到解答。他們必須要面對的一些關鍵主題包括：美聯儲緊縮周期潛在結束、貿易摩擦加劇中國經濟放慢、三個月內遭到國際貨幣基金組織第二次下調的全球增長前景。
預測這些相互之間緊密相連的力量如何在 2019 年發揮影響，對於判斷美元去年出人意料大漲之後的路徑至關重要。雖然華爾街大多數人預計，美元漲勢將會消退，然而，全球經濟走弱以及貿易戰升級的威脅可能會促使海外投資人買入美國資產避險，令押註美元弱勢的投資者措手不及。
預判美元的方向對於基金經理來說至關重要。對於那些總部美國的基金經理來說，美元走弱可以提高無對沖的海外資產的回報，而美元走強則恰恰相反。以下是一些投資者列出的今年外匯市場最大謎團，以及他們如何應對：
☆加息暫停還是繼續？
對於 Amundi Pioneer Asset Management 的 Paresh Upadhyaya 來說，美聯儲是否已達到加息周期的終點是 2019 年的關鍵。
美聯儲主席鮑威爾本月表示，該央行可以保持 ” 耐心且靈活 “，相對於去年 12 月份還預測 2019 年加息兩次來說，這是一種鴿派的轉變。期貨價格顯示，交易員預計利率在 2019 年期間只收緊幾個基點。
” 即使他們表示加息基本上是在長期停頓狀態 — 除非海外發生不可預見的事件，這也將開始讓利率差開始不利於美元，你會看到非美元貨幣開始上漲。” 這位投資組合經理說。 ” 對我來說，這是最最大的問號。”
這就是他預期的情景：金融形勢收緊、收益率曲線走平、增長逆風應該導致美聯儲暫停加息，為風險資產上漲亮出 ” 綠燈 “。出於這些原因，Upadhyaya 預計像哥倫比亞比索這樣的高收益新興市場貨幣將跑贏美元。
☆中國可以支撐增長嗎？
在中美爆發貿易衝突之際，作為全球第二大經濟體的中國也陷入了增長乏力狀態，對於 Invesco 的 Noelle Corum 來說，最重要的問題是中國央行，推出的刺激措施是否足以扭轉局面。
” 對於信貸市場和風險資產而言，關鍵問題是中國經濟增長以及中國央行後續的政策工具是否足夠有效，”Corum 說。” 三大問題分別是增長、貿易和美聯儲，但由於這個中國的有效性問題，歸根結底還是增長。”
Corum 預測，中國的努力將取得成功，將給新興市場和歐洲帶來支持。鑒於她預計美國經濟增長將放緩，因此她 ” 在戰術上做空 ” 美元，隨著中國數據顯示其經濟觸底，她將會增強這種倉位。
” 他們向我們表明了，他們非常願意在事態惡化時對全球增長狀況作出反應，” 她說。” 因此，雖然我們認為中國經濟增長不會出現巨大的反彈，但我們認為它會穩定下來，這已經足夠了。” 她預計歐元在年底前從目前的 1.1370 美元攀升至 1.20 美元。
☆全球經濟會否放緩？
在中國之外，全球經濟的健康狀況也是外匯投資者爭論的一個重要話題。IMF 預計 2019 年世界經濟增長 3.5%，是 3 年來的最低步伐。IMF 歸咎於歐洲，指出整個歐洲地區需求疲軟。歐洲央行行長德拉吉周四表示，增長前景的風險偏向於下行方面。
Eurizon SLJ Capital 的首席執行官 Stephen Jen 表示，鑒於令人失望的歐元區數據，許多分析師強烈看空美元的傾向不合理。” 人們對歐元充滿信心，但是歐元區的經濟正在放緩，” 他說。 ” 通貨膨脹再次下降。他們甚至沒有機會使政策正常化。如果全球經濟進一步放緩，他們支持經濟的能力遠低於美國。”
再加上中國的經濟放緩，Jen 表示，至少在 2019 年上半年，這種背景應該會對美元有利。中國的經濟刺激政策應該會在此之後啟動，推動新興經濟體和歐洲經濟增長，他說。
” 當美國的利率水平仍然如此具有吸引力時，我無法理解美元怎麼會表現不佳，”Jen 表示，他認為今年美聯儲可能加息兩次。
☆政治危機如何演繹？
還有另一個重要問題：美國政治失靈。即使是聯邦政府很快重新開放，投資者仍然會等待特別檢察官羅伯特 · 穆勒對俄羅斯干涉 2016 年總統大選的調查結果。
Amundi 的 Upadhyaya 預計，如果特朗普試圖阻止調查結果發布，有爆發國內危機的風險。他表示，雖然投資者對美國機構有信心，但在這種情況下，避險資產——日元、瑞士法郎、美國國債、黃金或許將受益。
” 到時候，這是否會導致憲法危機，將會是一個現實的問題，” 他說。” 所有這一切都必將增加市場的不確定性。”