易會滿出任證監會主席 央行副行長朱鶴新可能將接任工行董事長

《財經》記者 楊秀紅 張威 郭楠 陸玲 /文 陸玲/編輯

2019年春節臨近，在滬深A股持續低迷行情中，位於北京西城區金融街19號的富凱大廈，迎來新一任掌門人。隨之而來的，是他必須面對的資本市場監管和發展的各種新挑戰。

有關證監會主席換人的傳聞，終於在1月26日下午兩點半之後兌現。新華社發布消息稱，日前，中共中央決定，任命易會滿同志為中國證監會黨委書記，免去劉士餘同志的中國證監會黨委書記職務。國務院決定，任命易會滿同志為中國證監會主席，免去劉士餘同志的中國證監會主席職務。劉士餘同志另有任用。

此前，《財經》記者已從多處信源處獲悉，證監會主席劉士餘將離任，可能將履新供銷總社黨組副書記、理事會主任，接任者為中國工商銀行董事長易會滿。雙方交接儀式有望在當日下午舉行。易一旦履新，將由此成為證監會自1992年成立以來第九任主席。

《財經》獲悉，易會滿上任證監會主席之後，工行董事長一職將由朱鶴新接任。目前這一任命尚待工行董事會和上級部門批准。

來自供銷總社的消息顯示，1月26日下午4點，該部門將召開總部幹部大會，屆時總社主管（含退出現職的總社主管）均將出席。《財經》記者就此向供銷總社相關人員核實，其表示，目前理事會主任仍是王俠，沒有聽說劉士餘將接任的消息，當日下午的會議為幹部表彰大會。

一晃三年，證監會主席這一被稱為「火山口」的部長級監管部門要職再度易人，但業界人士對劉士餘本人罕見批評，他們認為首先還是證券監管的定位和資本市場發展存在結構性問題。若有關深層問題不解決，僅通過換人，並不能促進資本市場持續健康發展。

2016年2月20日，在股災陰影籠罩下，劉士餘臨危受命，從中國農業銀行董事長一職調任證監會，接替肖鋼，負責中國A股市場的「災後重建」。其後經歷了三年來市場的震蕩下行，僅從指數上看，災後重建基本上無功而返。但在制度建設和市場發展上，已有作為。

時隔三年，業界人士認為新任證監會主席易會滿正在坐上新的「火山口」。略有不同的是，資本市場已經到了無法繼續下跌的關鍵時刻，隨著科創板呼之欲出，金融市場擴大開放，易會滿面臨著比劉士餘上任時更大的壓力，以及更多的改革突圍共識。

「務實、接地氣；大局觀好，意志堅定。」 某接近易會滿人士向《財經》記者如此評價他。多位金融界人士表示，雖然證監會主席絕非美差，但易會滿上任後若能抓住科創板、註冊制等問題率先突破，還是可以大有作為。

三年來，劉士餘一路在輿論危機中前行，取得了一些可圈可點的成績：打擊股市各種亂象，解決新股發行「堰塞湖」、嚴格退市新規、加強上市公司一線監管，優化並購重組等等。這些進展在證券業界贏得了較多認同。

但無奈，在其任期內，滬指經歷一輪雲霄飛車行情，目前點位比其上任之初還要低258點。「在中國做事就這樣，業績永遠是第一位的。股市往下走，起不來，這事總要有人負責。指數就像地方官員的GDP，雖然劉很努力，但業績不能算好。」一位學院派專家向《財經》記者慨嘆。

有關劉士餘的去向，此前坊間一度傳言，劉將出任某省省委書記，後來又傳將出任某省省長。還曾有消息稱，劉曾有望接替上海市長應勇。還有消息人士向《財經》記者透露，劉可能到中投任職，但這並非一個好的選擇。然而，隨著劉士餘將履新供銷總社黨組副書記的消息傳出，上述傳言均煙消雲散。

供銷總社一職，與此前傳言的職位有較大差距。「綜合多方來看，高層對劉治下的證監會是不太滿意的。」一位消息人士對《財經》記者表示。

（2018年10月21日，江蘇南京，主題為「築夢偉大時代，共創美好生活」的江蘇省慶祝改革開放40周年展覽在南京國際展覽中心舉辦。形式多樣地反映改革開放40年人民生活變遷，圖為實物展現上世紀七八十年代的「利民供銷社」。圖/視覺中國）

「大變革時期，這個位置真不容易，劉士餘任職這三年在加強監管方面動作頗多，在推進市場化改革方面無所建樹，既有重監管後2017年價值投資的春天，也有市場活力失去後2018年的市場死氣沉沉的單邊下挫，三年不易。」一位證券市場人士慨嘆。

1月25日，一年一度的證監會系統工作會議正式召開。按照慣例，證監會主席做工作報告，總結2018年主要工作，研究部署2019年重點任務。目前官方尚未公布詳細的新聞稿。一位接近證監會的人士表示，在上述會議上，劉士餘還吐槽了一下時下對他的各種傳言。

有人曾總結，歷任證監會主席，都是帶著希望而來，卻大多又在失望中離開。

「這個位置是各方利益博弈點和交匯點，幹好也真難，這麼多主席，幹好的不多。」一位接近證監會的人士對《財經》記者感慨道。

然而，新一任證監會主席再度出自銀行系統，業界也不乏微詞，有提議應該從對口專業中找人接替，比如從券商老總中選擇，而不是從銀行系統中選任。

亦有業內人士稱，「一般而言，新人上任後的第一年，總會帶來些新氣象！」對於新任主席有可能帶來的新氣象，業內期待良多。

易會滿執掌證監會

在工商銀行深耕30餘年，對於易會滿而言，執掌證監會，意味著人生的又一個重要轉折點到來。

此前數年，國有大行董事長轉戰證監會主席一職，已屢有先例：2011年10月，建行董事長郭樹清調任證監會主席；2013年3月，中行董事長肖鋼接任證監會主席；2016年2月，農行董事長劉士餘轉任證監會主席。2019年1月，工行董事長易會滿將接任劉士餘，成為新一任證監會主席。

「風水輪流轉，這次輪到了工行。」一位工行內部人士評價道。

這距離易會滿掌舵宇宙行、擔任該行董事長才僅僅兩年零8個月。

「易董任董事長這幾年，相比薑董在任，戰略既有傳承也有創新。」前述接近易會滿的人士向《財經》記者表示，其創新之舉包括：互聯網金融方面更強調開放與合作，同時注重重點城市行戰略發展。

時間回撥至兩年多前，2016年5月16日，中國工商銀行召開中層以上管理人員大會，中組部主管宣布易會滿任中國工商銀行董事長、黨委書記，不再擔任中國工商銀行行長職務。自此，宇宙行開啟了易會滿掌舵的時代，而易的前任則是金融圈無人不曉的知名銀行家薑建清。

現年54歲的易會滿，於1964年出生於浙江溫州的一座小城。他自1985年加入工商銀行，2005年10月，易會滿成為工商銀行的高管成員之一。這一年，也是工行在前董事長薑建清帶領下整體改制為股份有限公司的一年。

在工行上市後的近10年間，易會滿從工行北京分行行長升任為工行的副行長，後在2013年5月接替楊凱生出任該行行長及副董事長。

「易行長2013年擔任工行行長就已經是副部級，年輕、睿智、嚴謹、務實，易行長是一個很堅毅而且大度的人。」工行某分行行長曾對易作出評價。

「易董事長也曾經做過支行行長，了解基層，他善於在基層做調查研究，推行的改革較接地氣，也容易推行，效果也好。」工商銀行某支行行長向《財經》記者表示。

易會滿執掌工商銀行這幾年，甚至從其2013年任工行行長以來，中國宏觀環境以及銀行的生存狀況就逐年不容樂觀。

其2013年出任工行行長伊始，工行曾面臨不良貸款攀升的嚴峻挑戰。財報顯示，2013年以來，工行不良貸款率從年初的0.85%逐步上升，至2015年底，已達到1.5%。之後，這一數據在2016年曾一度上升到1.66%。

此外，保持利潤繼續增長也曾是擺在易會滿面前不小的挑戰。財報顯示，2015年，工行做到淨利潤2777億元，比上年增長0.5%，是工行自2006年上市以來，淨利潤增速首度跌至個位數以下。

在經濟下行壓力依然較大的當前，2018年中報顯示，工商做到淨利潤1607億元,同比增長4.5%；反映經營成長性的撥備前利潤達到2807億元,同比增長8.9%。

工行管理層的共識是「這是近幾年來，中期業績最為亮麗的一份成績單。」這份亮麗的成績單也證明了易會滿跨過了上任之初的挑戰。

「目前1.54%的不良貸款率比較低，是我們用巨大的財務成本換來的。」易會滿說，過去2015、2016、2017年三年時間，花的真金白銀是2050億，處置了6000億的不良貸款。 另據其透露，過去四年時間處置了8200億不良貸款。

面對衝擊、風險等外在影響，易會滿提出，管理層既要保持定力，同時不能忘記創新。為此，工商銀行積極擁抱互聯網、金融科技。易會滿認為，銀行與互聯網公司今後都會發揮各自的優勢，差異化發展。

「歲月不居，時節如流。」在2018年的中期業績發布會上，易會滿分析了其對當下經濟形勢的看法，他表示：「當前經濟運行穩中有變，面臨一些新問題新挑戰。特別是國際環境的不穩定性不確定性明顯上升，國內經濟深層次結構性矛盾在外部衝擊下趨於顯性化，銀行經營面臨的風險和擾動因素增多。既考驗我們的戰略定力，也考驗我們的應對智慧。」

面對未來紛繁複雜的形勢，易會滿提出要「穩不忘變，穩不忘憂，謀定而後動」。他表示，未來需要以一以貫之的「行動哲學」和「奮鬥+落實」文化，既打居安思危、防禦風險的有準備之戰，又打知危圖安、轉危為機的戰略主動戰，進而把握經營發展主動權。

對於易會滿此次轉戰證監會，工行內部有人調侃稱，「易會滿的名字好，股市肯定漲。」

劉士餘在任三年

作為證監會主席，劉士餘在任已近3年。3年之中，劉士餘從備受期待到備受爭議，又淹沒於當前市場上的一片失望之中。

有人曾總結，歷任證監會主席，都是帶著希望而來，卻大多又在失望中離開。

在這3年之中，上證綜指經歷了一輪雲霄飛車行情，股指一度反彈到3600點附近，後又滑向前期低點，並歸於沉寂。2019年1月25日，上證綜指收報於2601.72點，較劉士餘3年前上任之初的2860點，下跌9.03%。

「選擇今天（周六）進行交接工作，符合常態，不會影響大盤。」一位接近證監會的人士對《財經》記者表示。此前，劉士餘接替肖鋼，其交接日期也選在了周六。

3年前的2016年2月20日，54歲的劉士餘接替肖鋼成為證監會主席，坐在了被業界稱為「火山口」的位置上。

劉士餘上任之初，中國的證券市場正經歷了一場有史以來罕見的股災，滬指一度從5178點高點跌到2638點，幾近腰斬。最終，在2016年年初遭遇多次市場熔斷後，前任證監會主席肖鋼在一片罵聲中下台。

劉士餘可謂臨危受命。在其上任後，多項新舉措出台，包括樹立強制退市標桿（如欣泰電氣）、出台史上最嚴借殼標準、通過IPO提速消化堰塞湖等。

回望過去三年，正如劉士餘在2017年初在一場發布會上總結監管工作時所說，「穩、嚴、進」三字足以概括，這一宗旨也在三年中充分體現。

例如2018年2月，對於註冊制的延期，有業內人士稱，這從側面體現了劉士餘的穩。

「但是劉在註冊制上首鼠兩端。科創板的迅速創設，即反映了高層對劉士餘推行註冊制的不滿。證監會當時的新聞稿用詞很耐人尋味，是‘會同’。」前述學院派專家對《財經》記者表示。

劉士餘以「嚴」著稱。官方數據顯示，證監會行政處罰決定數量、罰沒金額、市場禁入人數連年創下歷史新高。2018年，證監會行政處罰決定達到310件，罰沒金額高達106.41億元。此外，除上市公司外，證券公司、會計事務所等中介機構等證券市場的「看門人」同樣面臨嚴監管。

A股IPO常態化發行、IPO扶貧等則體現了劉士餘的「進」。更令人印象深刻的是，2018年CDR相關政策連夜出台，最終以小米首單CDR難產而告終，多只火速成立的戰略配售基金因為股票倉位極低而躲過大跌。

在2016年轉任證監會主席之前，劉士餘曾一度在央行工作18年。資料顯示，劉士餘出生於1961年11月，江蘇灌雲人，畢業於清華大學水利工程系，曾先後任職於上海市經濟體制改革辦公室、國家經濟體制改革委員會、中國建設銀行。1996年他調任央行，從銀行司副司長到央行副行長，一待就是18年。直到2014年12月出任中國農業銀行黨委書記、董事長。在農行擔任董事長一年多後，劉士餘轉戰證監會。

上任之初，多位與劉士餘接觸過的金融機構人士就表示，劉士餘作風務實低調，喜歡到一線調研。

一位地方證監局的工作人員對《財經》記者透露，劉士餘是一位很有親和力的主管。肖和劉都曾到該局調研過，肖只是到每個處門口看一眼，劉則是走進來和每個人逐一握手。

但上任之後，劉士餘屢屢發出驚人之語，其《劉氏語錄》時而在市場上掀起一場風暴，與其此前給外界留下的低調形象大相徑庭。

劉士餘屢屢放出的「狠話」中，妖精、害人精是典型案例。

2016年12月，在中國證券投資基金業協會第二屆會員代表大會上，談及對股市上舉牌行為的態度，劉士餘表示，「我希望資產管理人，不當奢淫無度的土豪、不做興風作浪的妖精、不做坑民害民的害人精」。

他還表示：「你用來路不當的錢從事杠桿收購，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最後變成行業的強盜，這是不可以的。」

彼時，市場上的「寶萬之爭」正愈演愈烈。寶能系自2015年7月首次舉牌萬科之後，多次通過杠桿收購萬科股權並數度舉牌，進而一度成為萬科第一大股東，期間恒大也參與其中，舉牌萬科。

此後不久，在大連商品交易所第六次會員大會，就非法期貨平台，劉士餘告誡期貨公司，「臥榻之側豈容他人酣睡，你們賺錢有方還要守土有責。」

事實上，上任三年以來，劉士餘每年新年後，都要專程調研證監會的稽查工作，足見其對稽查工作的重視。

「懂政治，情商高。善於平衡和協調各方面利益關係。」是劉士餘上任初期給各方的主要印象。2016年9月，為貫徹落實中央扶貧工作會議精神，證監會為貧困地區企業上市開通了「綠色通道」。劉士餘將IPO與黨中央號召的「精準扶貧」掛鉤，一度遭受市場詬病，但也可見其政治智慧。

證監會的新挑戰

在易會滿之前，傳言將執掌證監會的人選還有屠光紹、潘功勝等。

從履歷上看，屠光紹年齡稍大，曾在人民銀行工作，在證監會工作多年，2002年升任證監會副主席，2007年任上海市委常委、副市長，2016年任中投公司副董事長、總經理，無四大行任職經歷。潘功勝與易會滿年齡相仿，先後在工商銀行、農業銀行工作多年，2012年進入人民銀行，2015年任人民銀行副行長、國家外匯局局長。如今，這些傳言都已煙消雲散。

三年已過，指數輪回，劉士餘的「依法、從嚴、全面」監管理念即將寫入歷史，而新掌門人又將面臨資本市場的哪些挑戰？

一位資深券商人士對《財經》記者表示：「資本市場的改革方向已經在去年年底的中央經濟工作會議中有了明確部署，從中可以看出資本市場將進入一個新的階段，由一位新的掌門人來完成也合情合理。」

當下資本市場發展的任務十分艱巨。大力發展直接融資，完善多層次資本市場，落實從嚴監管理念，支持實體經濟發展，尤其是新經濟，讓獨角獸企業順利登陸A股，成為監管層的重要課題。

劉士餘在去年「兩會」上對外表示，當前資本市場穩健發展的機遇比任何時候都大。目前，國家經濟在轉型升級，動力變革、質量變革、效率變革正在推進，「這是資本市場發展絕佳的機會」。

2018年年底召開的中央經濟工作會議指出，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，提高上市公司質量，完善交易制度，引導更多中長期資金進入，推動在上交所設立科創板並試點註冊制盡快落地。

短短百餘字究竟意味著什麼？2019年1月12日，證監會副主席方星海就這段話逐句進行了深入分析。

方星海認為，「牽一發而動全身」應理解為，資本市場在金融體系中起到最關鍵的作用，否則就不會牽一發而動全身；打造「開放、有活力、有任性」的資本市場是第一次在中央會議上明確提出，股指期貨還要進一步開放，新股上市首日44%的漲跌停板限制應該取消。

提到科創板，方星海強調「盡快落地」。1月23日，設立科創板和試點註冊制實施方案通過深改委審議，距離2018年11月5日國家主席習近平提出在上交所設立科創板僅僅過去79天，而距離第一次提出註冊制，已經超過五年。

2018年12月20日，金融委辦公室召開資本市場改革與發展座談會，表示資本市場改革已經形成高度共識，即將進入一磚一瓦的實施階段，將加快推進，並提出下一階段資本市場改革五項措施。這亦是下一任證監會主席需要面對的新局面。

除此之外，目前的股票質押風險，仍然如同達摩克斯之劍，高懸在資本市場上方。隨著滬指持續低迷，在2600點附近徘徊，股票質押爆倉風險難除。

據《財經》記者統計，截至2018年9月，A股市場超過97%的上市公司存在股票質押，質押公司總數達3466家，其中質押比例超過30%的公司有764家；股票質押比例超過50%的公司約150家。

隨著2018年股票質押頻繁爆倉，緩解上市公司股票質押問題成了監管層重要的監控風險點。2018年8月24日，國務院金融穩定發展委員會召開會議，將股票質押風險與網貸風險並列討論，足見股票質押風險的嚴重性。

根據測算，2018年四季度，A股市場的股票質押風險將迎來集中釋放期，如何應對這些風險，對監管層和相關上市公司均是巨大挑戰。

也有學者對這一人事調整表示了擔憂。中國政法大學商學院院長劉紀鵬直言，九任證監會主席都是商業銀行行長出身，並無一人來自投行，而貨幣金融和資本金融兩者相差極大，無論是監管還是經營風格完全不同。

在《財經》雜誌2018年推出的紀錄片《我們的40年》中，聯辦主要成員、曾任證監會首席律師、發行部主任的高西慶表示：「現在的證監會與我們最初設計的已經大不相同，而且越往後越看到，政府這只閒不住的手，表現得越來越強烈，而當初我們所設想的哪個抓壞人、防止出事，讓市場自己去發展的狀態已經是明日黃花。」

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