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原創： 新經濟IP 新經濟e線 今天
史無前例。
科創板決策層次之高、優先級別之高，在中國資本市場甚至金融領域都前所未有。
據新華社北京1月23日電，1月23日下午，中央全面深化改革委員會第六次會議審議通過了《在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制總體實施方案》、《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》。
會議指出，在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制是實施創新驅動發展戰略、深化資本市場改革的重要舉措。要增強資本市場對科技創新企業的包容性，著力支持關鍵核心技術創新，提高服務實體經濟能力。要穩步試點註冊制，統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發行上市制度。
對此，有業內專家認為，上述總體方案獲批表明科創板頂層設計已基本成型，科創板的定位、原則、路徑、步驟等關鍵問題也已基本確定。
「不同於創業板、新三板等的程序，預計科創板的進程會大幅提速，科創板總體方案、實施意見可能近期即可公布，落地實施指日可待。」東北證券首席策略分析師付立春表示。
潛在標的全揭秘
中信證券首席策略分析師秦培景預計，相比於新三板和創業板，科創板上市門檻雖然更加靈活，但對企業的要求並未降低。
其認為，科創板預計最早於二季度末推出，首批試點大概率出自券商輔導項目。這些項目一般具有沖刺A股上市的盈利能力，滿足IPO審核51條。近期市場關注的紅籌和VIE架構在互聯網初創企業中較為普遍，預計征求意見稿不會鎖死其上市的可能性，但很難作為首批登陸科創板試點。
新經濟e線注意到，最新公布的科創板重點鼓勵五大領域包括新一代信息技術、高端裝備製造和新材料、新能源及節能環保、生物醫藥、技術服務。
新浪財經1月7日報導的上交所理事會關於科創板及註冊制的會議紀要顯示，科創板的擬採用的上市門檻將以市值為核心引入多套標準，包括「市值-淨利潤」標準，「市值-收入-研發投入」標準，「市值-收入-現金流」標準，「市值-收入」標準，其中市值標準越高，對利潤、收入等標準要求越低，這體現了科創板上市門檻更加靈活和包容。
其中，市值達到40億標準或比較適合生物醫藥（尤其創新藥）行業；「市值-收入-現金流」標準比較適合有健康現金流但初期難以盈利的ToB服務企業；「市值-收入-研發投入」標準則更加適合計算機、通信、電子元器件等行業，以上均符合科創板重點支持領域。
對此，中信證券最新研報從國內IPO 份額排名靠前的幾大券商的輔導項目中梳理出了滿足5 大領域的54 家科創板首批試點潛在標的。
具體如下：
新一代信息技術領域科創板潛在標的6家：
板塊 保薦機構 企業名稱
集成電路、半導體晶片 廣發證券 上海晶豐明源半導體股份有限公司
廣發證券 樂山無線電股份有限公司
IDC 廣發證券 廣州尚航信息科技股份有限公司
雲計算 海通證券 北京天潤融通科技股份有限公司
物聯網 國信證券 新智認知數據服務有限公司
海通證券 無錫中感微電子股份有限公司
高端裝備製造和新材料領域科創板潛在標的17家：
高端軌道交通 國信證券 北京交大思諾科技股份有限公司
海洋工程 海通證券 無錫德林防務裝備股份有限公司
數控機床 海通證券 南通國盛智能科技集團股份有限公司
廣發證券 上海精智實業股份有限公司
廣發證券 河源富馬硬質合金股份有限公司
國信證券 寧波博德高科股份有限公司
機器人 廣發證券 廣州瑞松智能科技股份有限公司
新材料 廣發證券 惠柏新材料科技(上海)股份有限公司
廣發證券 廣州鹿山新材料股份有限公司
廣發證券 深圳清溢光電股份有限公司
廣發證券 江蘇恒輝安防股份有限公司
國信證券 江西志特新材料股份有限公司
國信證券 浙江昀豐新材料科技股份有限公司
海通證券 洛陽中超新材料股份有限公司
海通證券 浙江華達新型材料股份有限公司
海通證券 江蘇博遷新材料股份有限公司
海通證券 上海海優威新材料股份有限公司
新能源及節能環保領域科創板潛在標的11家：
太陽能光伏 海通證券 陜西桂花清潔能源股份有限公司
風能 廣發證券 江蘇吉泰科電氣股份有限公司
國信證券 浙江日風電氣股份有限公司
節能環保技術 國信證券 深圳貝仕達克技術股份有限公司
廣發證券 廣州信聯智通實業股份有限公司
廣發證券 南京萬德斯環保科技股份有限公司
廣發證券 株洲三特環保節能股份有限公司
廣發證券 江蘇保麗潔環境科技股份有限公司
廣發證券 浙江奇彩環境科技股份有限公司
廣發證券 北京新源國能科技集團股份有限公司
海通證券 上海盛劍環境系統科技股份有限公司
生物醫藥領域科創板潛在標的10家：
制藥 廣發證券 合肥立方制藥股份有限公司
國信證券 申聯生物醫藥(上海)股份有限公司
海通證券 北京星昊醫藥股份有限公司
醫療器械 國信證券 深圳普門科技股份有限公司
廣發證券 邁得醫療工業設備股份有限公司
廣發證券 廣州邁普再生醫學科技股份有限公司
海通證券 四川港通醫療設備集團股份有限公司
海通證券 深圳市一體醫療科技有限公司
國信證券 北京佰仁醫療科技股份有限公司
醫藥商業及零售 廣發證券 康澤藥業股份有限公司
技術服務領域科創板潛在標的10家：
生物醫藥服務 廣發證券 上海美迪西生物醫藥股份有限公司
廣發證券 廣州中康資訊股份有限公司
廣發證券 珠海市藍海之略醫療股份有限公司
國信證券 上海健麾信息技術股份有限公司
海通證券 和宇健康科技股份有限公司
海通證券 蘇州艾隆科技股份有限公司
軌交服務 廣發證券 北京華高世紀科技股份有限公司 –
其他工業企業服務 廣發證券 廣州中望龍騰軟件股份有限公司 –
廣發證券 四川觀想科技股份有限公司
國信證券 北京慧圖科技股份有限公司
註冊制下如何定價
此外，新經濟e線注意到，註冊制下科創板掛牌公司究竟如何定價也成為了市場關注的焦點。
註冊制下確定發行價格的步驟
以美股和港股為例，擬上市企業在通過交易所的審查、聆訊之後，再到最終確定發行價格之前，公司和主承銷商還需要經歷預路演、路演、累計投標三個階段。
其中，預路演以確定初始發行價格區間，即在發布招股書之後，主承銷商會開始拜訪大型的專業機構投資者，經過廣泛的市場調查了解需求之後，確定初始的發行價格區間。
路演以宣傳價值爭取最大認購量。在正式的路演階段，公司高管在主承銷的帶領下開始向全球的機構投資者開展公司投資價值的宣傳，採取的形式包括一對一會談、午餐會等等，爭取最大的認購量。
累計招標以做到價格與需求的最佳匹配。在路演的同時，主承銷商會要求旗下的投資者提交購股指示，在價格區間內按照不同的發行價格申報認購數量，即累計投標，參與投標的以機構投資者為主，也包括個人的高淨值用戶。
最終，發行價格的確定。如港股新股一般申購期為3.5 天，在國際配售和公開發售完畢後，上市公司和主承銷商會依據累計投標期間機構投資者所提交的購股申請，描繪投資者在不同價格的需求區間，最終按照一定的超額倍數確定最終發行價。
安信證券分析師諸海濱表示，市場化定價背景下，投行前期設定的指導性發售價存在調整的空間。對於港股來說，如果認購結果不及預期，根據港交所規定，上市申請人可在毋須觸發撤回機制的情況下，將首次公開招股的最終發售價下調，其下調幅度不得超過指示性發售價或指示性發售價範圍下限（範圍的上下限從下限起計，須在30%以內）的10%。
相比之下，美股的機制更為靈活。根據Bloomberg 數據，在紐交所IPO 的企業，僅有約50%的公司最終發行價位於原定發行價格區間，22%的公司最終發售價格大於區間上限，26%的公司則小於下限。
在納斯達克市場IPO 的企業，約有65%的公司最終發行價位於原定發行價格區間。對於在兩個市場上市的中概股，約有74%的公司最終招股價格位於原定發行區間內。
「不過，參考美股、港股市場的首發公司的二級市場表現情況，認購新股絕非‘穩賺不賠’的買賣。」諸海濱直言。「從歷史數據來看，在香港首發上市的公司破發的概率持續處於高位，美股受益於市場整體上行影響，破發率較港股低，但30 日內破發的概率平均也超過了50%。」
諸海濱強調，在註冊制下，監管機構不再對申請首發上市的公司進行實質審核，而將判定企業質地的決定權交給市場。失去了監管機構對於企業質地的把關，投資人需要「擦亮眼睛」，深入研究公司的商業模式，詳實分析企業的基本面，廣泛進行同行業公司間的全方位對比，分辨出真正值得投資的標的。
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