航司半年報透視：春秋航空營收利潤雙升，國航南航業績承壓

8月29日晚，春秋航空發布了2019年半年度報告，顯示淨利潤同比增長近兩成。

與此相比，27日和28日晚相繼發布半年度報告的南方航空和中國國航業績層面似乎承擔著較大壓力。其中，南方航空上半年淨利潤下降超20%，中國國航上半年淨利則降近10%。新租賃準則下，新增利息費用與匯兌衝擊成為後2家利潤下滑主因。

據第一財經報導，2019年全國民航年中工作電視電話會議公布的數據顯示，今年上半年，民航全行業累計盈利316.1億元，同比下降2.4%，其中航空公司盈利同比減少24.5%。

中國民用航空局局長馮正霖在會議上指出，今年以來，雖然民航局出台了一系列降費減負組合拳，降低了航空公司部分經營成本，但由於油價上漲、匯兌波動加大、公商務旅客比例下降、高鐵競爭等因素，航空公司經營壓力仍在加大。

【春秋航空】

客座率達91.7%

上半年淨利同比增近兩成

在行業整體下滑趨勢中，春秋航空上半年的表現尚算亮眼。

據春秋航空29日晚發布的半年報，報告期間，做到營業收入71.50億元，同比增長12.9%；做到歸屬於母公司普通股股東淨利潤為8.54億元，同比增長17.5%。

春秋航空提到，「出色的成本控制」是淨利潤增速大於營收增速的主要原因。半年報顯示，2019年上半年，春秋航空扣除航油及起降費成本以外的座公里成本同比下降0.6%，單位銷售費用同比下降21.7%，單位管理費用同比下降1.5%。

春秋航空呼叫中心

此外，新機型燃油效率也大幅提高。半年報顯示，現有6架A320NEO飛機，該機型較上一代A320機型的單位油耗能夠降低15%，隨著該機型逐步引進，平均單位油耗有望進一步降低。

半年報還提到，春秋航空的客座率重回9成。報告期內，春秋航空完成運輸總周轉量17.28億噸公里，同比增長12.2%；完成旅客周轉量190.72億人公里，同比增長12.2%；運輸旅客1077.0萬人次，同比增長13.0%；客座率為91.7%，同比上升2.4個百分點。較2018年同期的89.31%，上漲2.39個百分點，重回到90%以上。

據平安證券研報，在當前經濟環境下，個人出行客群成為航空運輸需求增長的主力，國內低成本航空市場份額仍有提高空間。

【南方航空】

財務費用增近6成

上半年淨利同比降20.92%

與春秋航空相比，經營租賃並表、人民幣匯率波動不確定性增大等因素使得南方航空業績承壓。27日，南方航空發布的半年報顯示，公司上半年淨利潤16.9億元，同比下降20.92%。

上半年，南方航空主營業務收入為716.66億元，同比增加8.01%，該公司稱，主要是本報告期內客運收入的增加。其他業務收入為12.73億元，同比增加5.73%，主要是本報告期內酒店及旅遊收入增加所致。

此外，今年1月1日開始執行的《企業會計準則第21號-租賃（修訂）》也帶了較大影響。

航空公司除自購飛機外，通常還會採用融資租賃和經營租賃等方式增加運力。但新的租賃準則里，不再區分融資租賃與經營租賃，而是對所有租賃確認使用權資產和租賃負債。而由於使用權資產折算為人民幣記帳、租賃負債則採用原始幣種（美元）記帳，租賃準則的變更將放大公司業績對美元匯率波動的敏感性。

半年報顯示，南方航空上半年租賃負債達1067億元，占總資產的35.55%，租賃負債的利息支出同比增加123.81%，造成財務費用同比增長59.28%至32.43億元。同時南方航空總負債較期初增加33.18%，資產負債比率較期初增長6.45個百分點。

機隊方面，上半年南方航空機隊規模達到849架，較上年期末淨增加9架。具體而言，引進飛機28架，包括經營租賃飛機13架、融資租賃飛機11架、自購飛機4架；退出飛機19架，包括經營租賃飛機15架、自購飛機4架；融資租賃轉自購飛機1架。

另外，半年報還披露了南航子公司數據。其中廈門航空收入156.81億元，同比增長9.95%；營業成本142.45億元，同比上升7.15%；淨利潤人民幣1.16億元，同比下降71.57%。半年報還披露了南航參股的四川航空的半年成績單，上半年虧損1.47億元。

【中國國航】

上半年淨利降近10%

計劃明年引進3架ARJ21

與南方航空情況相同，新會計準則下，財務費用提升為中國國航帶來了一定影響。另外，上半年剝離國貨航（中國國際貨運航空有限公司）股權，運力投入增速放緩，使得營收同比增長緩慢。但值得一提的是，據中國國航半年報，由中國國航參股的國泰航空2019年上半年扭虧為盈，貢獻了2.0億元投資收益。

據中國國航半年報，上半年做到營業收入653.1億元，同比增長1.67%，做到歸母淨利潤31.4億，同比下降9.49%。

分業務來看，上半年，國航客運收入598.51億元，同比增長29.57億元，其中因運力投入增加而增加收入33.71億元，因客座率上升而增加收入3.82億元，因收益水平下降而減少收入7.96億元。

貨郵運輸方面，受國貨航剝離影響，營收增速。截至2018年12月28日，中國國航已將所持有的國貨航51%股權轉讓給中國航空資本控股有限責任公司，2019年半年報不再合併國貨航貨運數據。半年報顯示，上半年貨郵運輸收入為28.30億元，同比下降44.23%。

同時，上半年中國國航共引進飛機19架，截至報告期末，共有飛機676架，平均機齡6.81年。半年報還提到，國航計劃2020年引進3架ARJ21飛機。

此外，2019年上半年，中國國航銷售費用為33.22億元，同比增加2.59億元。財務費用為25.87億元，同比增加6.87億元，其中，利息支出（不含資本化部分）為24.40億元，同比增加10.70億元，主要是執行新租賃準則的影響；匯兌淨損失1.19億元，同比減少3.99億元。

同時，中國國航還發布公告宣布，此前中國國航及國泰航空於2008年6月26日訂立的框架協議，將於2019年10月1日續期，以延長協議期限3年，自2020年1月1日至2022年12月31日。

公告稱：

框架協議提供框架予中國國航集團成員公司（作為一方）及國泰航空集團成員公司（作為另一方）之間的相關協議的訂立、更新或續展。交易（按相關協議）為中國國航集團成員公司（作為一方）及國泰航空集團成員公司（作為另一方）之間按框架協議進行的交易，其中包括聯運合作安排、代碼共享安排、聯營安排、飛機租賃、飛行常客計劃、提供航空餐飲、地勤支援及工程服務，以及其他約定提供的服務和其他約定進行的交易。

據中國國航半年報，國泰航空上半年做到營業收入470.11億元，同比增長5.50%。其中，航空運輸收入429.72億元，同比增長5.71%。做到歸屬於母公司的淨利潤11.83億元，去年同期為歸屬於母公司的淨虧損2.21億元。

紅星新聞記者 魏菡 袁野

圖據各航司官網

編輯 張超

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