經營虧損長達一個生肖輪回：中路還我們的永久腳踏車

作者 | 溫星星

流程編輯 | 小白

曾經的老炮們，還記得兒時的永久牌自行車嗎？

小朋友們或許不知道，在70年代，大陸人民結婚的三大件是自行車、手表和縫紉機。那時候的一輛永久牌自行車，就相當於現在的特斯拉：拉風、時髦、帶勁。

而生產永久牌自行車的這家企業，是上市公司中路股份（600818.SH）。

一、龐雜的經營業務

中路股份，曾用名永久股份，其前身為上海自行車廠。70年代，上海人民結婚的三大件之一永久牌自行車，就是這家公司最知名的產品。

2001年7月，上海民營企業中路集團與曾經的永久股份第一大股東上海輕工簽訂《股權轉讓協議》，通過協議轉讓的方式，中路集團成功收購永久股份，這家上市公司由國資轉為了民營。

目前，中路股份的主營已不單是生產製造自行車。按其年報介紹，公司的主要業務為：生產銷售自行車及零部件、助力車等各類特種車輛和與自行車相關的其他配套產品，公司全資子公司中路實業生產銷售保齡球設備及其相關產品的研制生產銷售；保齡球場館的建設與經營；保齡球、保齡瓶、保齡球鞋及相關技術的出口業務；

經營本企業生產、科研所需原輔料、機械設備、儀器儀表、零配件及相關技術的進口業務、承辦本企業進料加工及「三來一補」業務。從事公共自行車租賃服務，對上市公司和擬上市公司等進行參股投資。

以上主營業務看起來相當龐雜，但從中路股份2018年年報的收入結構看，自行車收入仍舊是公司的最主要收入。

圖：中路股份2018年收入構成

（數據來源：choice、公司公告）

　　二、業績持續虧損，「永久」單車榮光不在

自中路集團入主以來，從2008年開始，中路股份走上了長達11年半的業績虧損路。在這11（2008年-2018年）的時間中，公司每年的扣非淨利潤都是虧損的。

（數據來源：choice、公司公告）

公司表示，因受共享單車的影響，公司自產自行車及電動車及OEM產品經營收入及毛利逐年下滑，而歸母扣非後淨利潤長期為負的原因，是公司產品毛利無法彌補每年近1億元的期間費用支出，公司利潤總額依賴於權益投資收益和股權出售的利潤及政府補貼收入。

其實從另一個角度看，這波共享單車生產的狂潮，對公司而言何嘗不是巨大的商機？但是如果心思不在經營上，商機也會變成危機。

（數據來源：choice、公司公告）

一個曾經風光無兩的老牌自行車企業，淪落到靠權益投資收益、股權出售的利潤及政府補貼收入，而中路股份的股權投資也沒能挽救頹敗的主業，最近幾年的投資收益都不高。

2018年，中路股份做到投資收益6，294.95萬元，主要是出讓了瑞龍期貨及雲帳房股權，分別確認了2，769.2萬元及2，411.13萬元的投資收益。

（數據來源：choice、公司公告）

　　三、高空風能發電：高空發電還是空中樓閣？

2018年1月，中路股份擬以56億元收購從事護膚品的上海悅目，意圖進入化妝品行業，但該收購項目最終在今年5月份折戟。

終止收購上海悅目，公司損失了1，182.69萬元的預付重組費用，而仍然在拖累中路股份業績的，是目前仍持續虧損的高空風能發電站項目。

2014年12月，公司以4，049.15萬元向實際控制人陳榮收購廣東高空風能技術有限公司（以下簡稱高空風能）58.041%的股份並增資3，000萬元，於2015年5月以1，800萬元受讓張建軍、鄒南之所持4.8%的股份，持股比例增至62.841%。

張建軍、鄒南之系高空風能創始人，公司2015年向其收購股權時高空風能的主要資產為「天風技術」專有技術和著作權，自2011年始使用權年限為15 年，當時高空風能發電技術即已進入實施階段。

四年過後，高空風能仍未創造一毛錢的營業收入，而高空風能發電商業化經營目前也尚無先例，發電技術仍在探究。

高空風能帶給上市公司的，是仍然沒有停下來的虧損：2016-2018年，高空風能淨利潤分別為-2，522.50萬元 、-2，392.37萬元及-2，465.08萬元。

高空風能下屬子公司績溪中路高空風能發電有限公司（下稱績溪中路）是公司開展高空風能商業化經營的項目公司，從2015年成立至今，績溪中路同樣持續虧損。

據公司披露，績溪中路於2017年8月份收到安徽省發展與改革委員會能源局批復，同意其在安徽省宣城市績溪縣建設績溪中路高空風能發電項目（以下簡稱高空風能發電站項目），項目按裝機容量100兆瓦一次規劃，分期實施。

2018年2月8日，公司八屆三十六次董事會（臨時會議）決定將項目分步實施，其中項目1期規劃裝機容量10兆瓦，委托中國能源建設集團安徽省電力設計院有限公司為設計單位，負責項目1期的整體設計與規劃。

2019年4月16日，公司九屆十三次董事會決議將項目概算從0.93億元調整為1.75億元。績溪高空風能發電站項目預計2019年11月底完成主體建築工程的施工，2020年3月底項目竣工，力爭2020年上半年結束調試並網發電。

（數據來源：公司19年中報）

實際上，該項目截至於6月，在建工程累計投資為283.01萬元，無形資產帳面價值為530.12萬元（土地使用權），項目共投入約1，912萬元，占整個項目概算的10.93%。

另外，概算調整增加幅度則高達88.17%。在項目進度緩慢的情況後，中路股份調整增加概算投資8，200.00萬元，而其回復的解釋竟是物價上漲，根據實際情況對資金進行了調整。

（數據來源：上證e互動）

公司披露，高空風能發電站項目預計2020年3月底竣工，力爭2020年上半年結束調試並網發電。而根據投資者在上證e互動的提問內容，曾有當地人直指該項目為忽悠人的項目。

（數據來源：上證e互動）

還有不到一年的時間，高空風能發電站項目會是國內高空風能商業化經營的首個項目，還是收割韭菜們的空中樓閣，我們拭目以待。

四、走上賣資產之路

早在2007年，公司就修改了經營範圍，將「對上市公司、擬上市公司投資」納入了經營範圍中，在多元經營中，進行財務性股權投資是公司的主營之一。

雖然，截至2019年6月底，公司的資產負債率為38.02%，但帳上貨幣資金僅有6，552.65萬元，主要資產為4.26億元的權益性投資的資產（1.33億元的長投及3.93億元其他非流動資產），而產品盈利能力很低，業績持續虧損。

在這種情況下，還要進行高空風能的研發及績溪發電站項目的建設，出售權益性投資資產反而成為了公司不得已的一個選擇。

2018年，公司出售深圳瑞龍期貨有限公司15.38%股權、南京雲帳房網路科技有限公司3.75%股權，共出售股權投資帳面價值約0.2588億元，獲得資金約0.77億元。

根據公司披露，2019年，公司九屆十三次董事會審議批准並將提交股東大會審議出售財務性股權投資的帳面價值約為0.51億元。

值得注意的是，中路股份2018年的淨利潤已虧損457.63萬元，2019年上半年淨利潤虧損3，492.61萬元，如果下半年無法扭虧為盈，中路股份可能就要成為ST股。

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