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中國資本市場即將迎來第一家「同股不同權」的上市公司。
證監會最新公告顯示，截至9月26日，IPO排隊企業數量為452家，其中上交所主板173家、深交所中小板94家、深交所創業板185家。
9月27日晚間，證監會披露3家企業IPO批文，麒盛科技股份有限公司、祥鑫科技股份有限公司、紹興貝斯美化工股份有限公司，均未披露具體籌資金額。
劃時代！中國資本市場即將迎來”同股不同權”第一股
上交所科創板上市委於9月27日召開了第27次審議會議，審議通過了金山辦公、優刻得、卓易信息3家企業的科創板首發上市申請。其中，優刻得是科創板受理的首家同股不同權企業，也是科創板第一家過會的”同股不同權”企業。
這意味著，優刻得如最終成功上市，A股即將誕生「同股不同權第一股」，保薦券商為中金公司。
優刻得，成立於2012年，是一家中立的雲計算服務商，IDC公布的數據顯示，截止2018下半年，優刻得在中國的公有雲laaS市場份額占比3.4%，排名第6位，位列阿里雲、騰訊雲、中國電信、AWS、金山雲之後。
其「同股不同權」的股權架構，備受中國資本市場的關注。
在雲計算領域，優刻得想與阿里、騰訊、中國電信「貼身肉搏」，無疑需要尋求更多的資金資源。因此2016年以來，優刻得連續進行了7輪外部融資。
其IPO前最近的一輪融資完成於2018年10月，獲得中移創新產業基金入股，中國移動對其的估值已高達115億元。
此次融資後，公司3位共同實際控制人：季昕華、莫顯峰、華琨的持股比例已被大幅稀釋，合計持股比例僅 26.82%，若推進科創板IPO，3位創始人的股份將被進一步稀釋，稍有不慎或丟掉對公司控制權。
2019年3月17日，優刻得通過臨時股東大會推出特別表決權，設置A、B股。其中，A 類股表決權為 B 類股的 5 倍，A類股僅由季、莫、華3人持有。
意味著，雖然3位實控人持股比例僅26.82%，但其在股東大會上的表決權卻高達64.71%，即便此次在科創板成功發行後，3位創始人的表決權比例仍有55.75%，完全可以牢牢控制公司的經營。
據招股書顯示，優刻得計劃於科創板融資47.5億元，以發行新股占發行後總股本的25.01%計算，優刻得發行估值逼近190億元，較最近一輪融資的估值增長超65%。
隨著9月27日成功過會，臨時設置「同股不同權」架構的優刻得，距離中國資本市場僅差一步之遙。
中國資本市場擁抱「同股不同權」
同股不同權，曾被認為與公司法倡導的保護股東權益相違背，一旦擁有特殊投票權的實控人與中小股東們的利益發生矛盾時，實控人可能利用特殊投票權進行利己，但有損中小投資者的決策。
所以，此前同股不同權，在中國資本市場沒有先例，但在美股卻較為普遍，FaceBook、阿里巴巴、京東、百度、優酷……都採取的二元股權架構。
此前，港股亦拒絕”同股不同權”企業上市，阿里巴巴曾尋求在港交所上市，但因為其「同股不同權」的股權結構，最終港交所錯失阿里。
2017年12月15日，港交所推出25年來的巨大變革，允許不同投票權架構的高增長及創新產業公司在主板上市。2018年，便擁抱了小米、美團等一大批中國互聯網獨角獸。
香港聯交所行政總裁李小加曾直言：要是再不改，小米、美團也都要去美國上市了。
A股也即將擁抱「同股不同權」企業。2018年12月，科創板試點註冊制以最高規格落地，通過試點註冊制給予科技創新企業足夠寬容，最後決定權交給市場。
針對「同股不同權」的企業上市，科創板額外設置了2套標準：
①預計市值不低於人民幣100億元；
②預計市值不低於人民幣50億元，且最近一年營業收入不低於人民幣5億元。
「同股不同權」的優刻得，此次科創板IPO便是選擇了第2套上市標準，進行申報。
營收12億，嚴重依賴單一業務
被業內稱為「雲計算獨角獸」的優刻得，滿足科創板設置的第2套標準，顯然並非難事。
據招股書顯示，優刻得早在2016年的營業收入已達5.16億元，截止2018年末，其營收已增長至11.87億元，復合增長率達51.67%。
但，2019年上半年優刻得的主要產品價格下降，2019上半年毛利率同比下降超9.4%，導致2019 年上半年淨利潤同比大幅度下降超84%。
雖然優刻得已為上萬家企業級客戶提供雲服務支持，客戶主要覆蓋互動娛樂、移動互聯、企業服務、金融等互聯網+行業，重要客戶包括：愛奇藝、中國移動、郵政儲蓄等。
但，優刻得持續增長的營收背後，卻潛藏著一項風險：嚴重依賴公有雲業務。
其招股書重點提示風險：
公有雲，是公司最主要的收入來源，2016年、2017年、2018年、2019上半年公有雲業務收入占總營收比例高達91.43%、90.97%、85.15%、80.89%。
若公司公有雲業務未來受到技術革新、行業競爭、或產業政策變更等因素衝擊，而其他業務又尚未形成規模，可能會對公司經營產生較大不利影響。
面對諸多不確定性，唯有持續研發投入。優刻得於2016年、2017年和2018年的研發費用分別為9798.24萬元、1.06億元、1.6億元，2018年大增50.76%。
但，相比阿里雲、騰訊雲等競爭對手仍有較大差距。優刻得亦直言，隨著大數據、人工智能板塊的業務也開始逐步發展，研發投入仍將會進一步快速增長。
據其招股書，優刻得此次擬募資的47.48億元將投入：
其中，內蒙古烏蘭察布市集寧區優刻得數據中心項目擬投入募集資金最高，達26億元，該項目投資總額達48億元，建設周期為7年。
據業內人士分析，在雲計算的研發投入方面，無論阿里亦或是亞馬遜，都是以5年至10年為周期，進行持續性的投入，且投入金額高。
科創板IPO提速，13家企業成功過會
2019年9月份以來，科創板上會節奏明顯加快。截至目前，已有13家科創板擬上市企業順利過會。
截止到9月27日，19家企業已經過會，其中14家已報送證監會，等待註冊通知。
同時，主板、中小板、創業板的IPO過會率也迭創新高。9月26日前，IPO過會率已經連續5周100%通過率，9月27日出現首家被否企業：海灣環境。至此，9月份共有16家企業上會，15家成功過會，過會率為94%。
據證監會最新公告，9月26日、27日，4家企業連續上會審核，分別為：
值得一提的是，9月唯一一家被否企業：海灣環境的IPO之路可謂一波三折。
早在2015年，海灣環境便已申報IPO，擬於上交所主板上市。當時的保薦機構為中信建投證券，會計師事務所為天健會所，排隊至2017年5月選擇了終止IPO。2018年10月再次申報IPO，此次將目標轉移至深交所中小板上市，並將券商保薦團更換為英大證券，會計師事務所更換為致同會所，無奈再次被否。
據發審委的公告顯示，海灣環境的原始財務報表與申報財務報表之間存在較多會計差錯更正，2015年、2016年合併報表中，原始財務報表與申報財務報表之間會計差錯更正多達29項、36項。
最新IPO排隊企業名單
新三板最新擬IPO企業排隊名單：
帶「*」為西部12省區市及比照執行的地區首發在審企業。
撰文/制表：全小景
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